12月3日大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：2日港口現(xiàn)貨成交89萬噸，環(huán)比下降20.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為46萬噸，環(huán)比上漲15%），本周平均每日成交111.1萬噸，環(huán)比上漲11.2% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨665，折合盤面742.8，01合約基差141.8；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格425，折合盤面624.2，01合約基差23.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15456.93萬噸，環(huán)比增加32.76萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅下滑，北方港口到港量明顯回落。港口疏港繼續(xù)回落，疊加壓港持續(xù)緩解，累庫趨勢延續(xù)。鋼廠即期利潤有所回升，部分鋼廠完全年度減產(chǎn)目標(biāo)后，市場預(yù)期12月粗鋼產(chǎn)量低位回升。鐵礦石維持低現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期后市仍需關(guān)注新的政策導(dǎo)向。I2201：逢低做多，下破560止損

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止11月26日全國86家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1344.2萬噸，日耗72.4萬噸，可用天數(shù)18.6天。保供令全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，環(huán)渤海港口庫存出現(xiàn)進(jìn)一步積累，已經(jīng)接近19年同期高位，市場報(bào)價(jià)中坑口、港口價(jià)格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1095，01合約基差258，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存534萬噸，環(huán)比減少6萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)產(chǎn)銷兩旺，車輛拉運(yùn)積極，銷售情況良好，由于港口惡劣天氣影響，船舶壓港嚴(yán)重。近期冷空氣多發(fā)，民用電負(fù)荷明顯增加，電廠日耗進(jìn)入季節(jié)性旺季。政策風(fēng)險(xiǎn)并未完全緩解，訂貨會(huì)期間買賣雙方觀望情緒較濃。目前市場流動(dòng)性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩，謹(jǐn)慎操作。ZC2201：790-880區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場采購需求回暖，煤礦出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，且受疫情影響，部分進(jìn)口煤增量略有減少，疊加煤礦競拍情況轉(zhuǎn)好，煤價(jià)下調(diào)幅度稍有收窄；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2505，基差627.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存719.77萬噸，港口庫存384萬噸，獨(dú)立焦企庫存592.03萬噸，總樣本庫存1696.8萬噸，較上周減少29.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價(jià)大幅下降，部分企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2205：1880多，止損1860。

焦炭：

1、基本面：目前主產(chǎn)地部分地區(qū)焦企因環(huán)保等因素執(zhí)行限產(chǎn)40-50%，開工率較低，出貨較為積極，庫存壓力有所緩解，疊加近期成材價(jià)格反彈，鋼廠利潤回升，部分鋼廠補(bǔ)庫積極性提升，部分鋼廠對(duì)后市看穩(wěn)情緒增多；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2850，基差140；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存407.72萬噸，港口庫存136.6萬噸，獨(dú)立焦企庫存60.12萬噸，總樣本庫存604.44萬噸，較上周增加0.81萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：供應(yīng)端焦企心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，對(duì)焦炭挺價(jià)意愿較濃，部分鋼廠對(duì)焦炭需求偏弱，多按需采購，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場或?qū)悍€(wěn)運(yùn)行。焦炭2205：2700多，止損2680。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率維持低位，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)顯著低于同期，粗鋼壓減年度任務(wù)較重，預(yù)計(jì)將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費(fèi)小幅回升，但天氣轉(zhuǎn)冷淡季來臨后續(xù)難有較大改觀，預(yù)計(jì)供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4933.7，基差645.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存442.77萬噸，環(huán)比減少6.52%，同比減少1.7%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，價(jià)格走勢好轉(zhuǎn)，但本周繼續(xù)上漲空間不大，預(yù)計(jì)有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議05合約日內(nèi)4250-4400區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，本周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4770，基差265，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存237.3萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少1.62%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格走平為主，從盤面走勢來看，價(jià)格走勢近期有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，但短期上方仍有壓力，操作上建議05合約日內(nèi)4450-4600區(qū)間輕倉偏多操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生產(chǎn)成本仍處高位，玻璃生產(chǎn)利潤大幅收縮，中長期產(chǎn)能邊際萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張問題逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商補(bǔ)庫需求提升，剛性需求回暖釋放；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價(jià)為1932元/噸，基差為59元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月02日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存182.95萬噸，較前一周大幅下降11.08%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：玻璃庫存連續(xù)三周去化，基本面持續(xù)回暖，短期預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)偏多操作，止損1930

2

---能化

原油2201：

1.基本面：越來越多的美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，在通脹持續(xù)高企的情況下有理由加快撤出刺激政策，呼應(yīng)了主席鮑威爾本周早些時(shí)候的鷹派講話；OPEC+意外維持1月增產(chǎn)計(jì)劃，但留出了應(yīng)對(duì)疫情沖擊快速調(diào)整產(chǎn)量計(jì)劃的余地，OPEC成員國11月原油增產(chǎn)幅度超過限額；美國能源部副部長David Turk表示，如果原油價(jià)格下跌，拜登政府可能會(huì)調(diào)整釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備（SPR）計(jì)劃的時(shí)間；中性

2.基差：12月2日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為69.44美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為69.09美元/桶，巴士拉輕質(zhì)現(xiàn)貨價(jià)為71.69美元/桶，基差18.68元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月26日當(dāng)周API原油庫存減少74.7萬桶，預(yù)期減少166.7萬桶；美國至11月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少123.7萬桶，實(shí)際減少90.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月26日當(dāng)周增加115.9萬桶，前值增加78.7萬桶；截止至12月2日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月23日，CFTC主力持倉多減；截至11月23日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜原油走出V型，OPEC決議1月維持原計(jì)劃增產(chǎn)，而滅國方面表示若油價(jià)繼續(xù)下跌拜登政府可能會(huì)調(diào)整釋放SPR的時(shí)間，短期利空出盡，原油在后半夜有所回升，不過當(dāng)前宏觀壓力較大，奧密克戎毒株威力仍未可知，而伊核談判繼續(xù)，難以判斷何時(shí)釋放伊朗油，原油預(yù)計(jì)弱勢震蕩運(yùn)行，短線425-450區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場偏弱為主，且內(nèi)地行情弱于港口，短期交投氣氛欠佳下，局部仍存下滑可能。內(nèi)地市場方面，中下游接貨意向仍顯謹(jǐn)慎，加之部分地區(qū)車輛難尋，區(qū)域間貨物流通受限，部分上游庫存承壓，短期偏弱概率大，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)氣頭裝置動(dòng)態(tài)；港口市場方面，據(jù)悉短期船貨到港預(yù)期不多，庫存或維持偏低水平，國際疫情尚存一定風(fēng)險(xiǎn)，甲醇期貨維持震蕩行情；中性

2、基差：12月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2725元/噸，基差99，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月2日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為50.75萬噸，較上周同期降4.35萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.2萬噸附近，較前期降2.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結(jié)論：12月國內(nèi)甲醇市場或面臨供需雙減局面，基于國內(nèi)外限氣逐步釋放，短期供應(yīng)存支撐或暫顯偏強(qiáng)；然臨近年末、宏觀偏弱等影響下，終端需求同步弱化也需警惕，故中期來看，氣頭限氣致供應(yīng)端階段縮量對(duì)場驅(qū)動(dòng)持續(xù)性或相對(duì)有限，預(yù)計(jì)甲醇維持震蕩運(yùn)行，短線2580-2680區(qū)間操作，長線多單持有。

塑料 

1. 基本面：因新冠新變種的影響，外盤原油近期走弱，L盤面偏弱運(yùn)行。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，原油大跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應(yīng)端11月檢修裝置重啟時(shí)間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1101（-20），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9075（+25），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差698，升貼水比例8.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論： L2201日內(nèi)8200-8400震蕩操作； 

PP

1. 基本面：因新冠新變種的影響，外盤原油近期走弱， PP盤面偏弱運(yùn)行。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，原油大跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤好。兩油庫存中性，倉單高，丙烯CFR中國價(jià)格1006（-10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8100（-100），偏空；

2. 基差： PP主力合約2201基差94，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2201日內(nèi)7700-7950震蕩偏空操作；

PVC：

1、基本面：上周五煤價(jià)走弱，原油價(jià)格大跌，成本端支撐減弱；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9150，基差818，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增1.2%至15.223萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：原油大跌，成本支撐減弱；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2985，基差157，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.2%為36.8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13750,基差-995 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線下運(yùn)行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短多，破14600止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油價(jià)格中樞大幅走弱拖累燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價(jià)格回落，燃油季節(jié)性、經(jīng)濟(jì)性提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2492元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為2478元/噸，基差為14元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2290萬桶，環(huán)比前一周增加7.21%，庫存向上突破5年均值；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油施壓疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)弱勢運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2360-2440區(qū)間偏空操作

PTA：

1、基本面：油價(jià)大幅回落，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠存減產(chǎn)計(jì)劃 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4420，01合約基差-18，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：恒力石化PTA-2生產(chǎn)線12月10日開始停車檢修，涉及產(chǎn)能220萬噸，重啟時(shí)間另行通知；西南一套100萬噸裝置已出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中；大連600萬噸裝置降負(fù)運(yùn)行，降負(fù)幅度在15%附近。隨著加工費(fèi)不斷壓縮，后期檢修裝置增加，個(gè)別主流供應(yīng)商合約減量。聚酯方面，聚酯大廠達(dá)成共識(shí)自律減產(chǎn)，在目前實(shí)際產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)25%，且后期仍有進(jìn)一步減產(chǎn)可能，終端投機(jī)需求減弱，預(yù)計(jì)后市聚酯負(fù)荷將高位回落。短期跟隨成本走弱為主。TA2201：4300-4500

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，29日CCF口徑庫存為59.9萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4940，01合約基差21，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存61.68萬噸，環(huán)比增加5.66萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價(jià)大幅回落，煤價(jià)偏弱震蕩。市場對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進(jìn)偏慢，國內(nèi)實(shí)際供應(yīng)仍維持低位運(yùn)行。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)令基本面去庫幅度有所縮減，短期市場交易成本端的情況，預(yù)計(jì)盤面表現(xiàn)跟跌為主。EG2201：4600-4900區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨9506，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位回落，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對(duì)需求端擔(dān)憂，原油及商品價(jià)格回落調(diào)整，同時(shí)資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動(dòng)。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2201：觀望或8750附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9628，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位回落，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對(duì)需求端擔(dān)憂，原油及商品價(jià)格回落調(diào)整，同時(shí)資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動(dòng)。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2201：觀望或9000附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12715，基差300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位回落，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對(duì)需求端擔(dān)憂，原油及商品價(jià)格回落調(diào)整，同時(shí)資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動(dòng)。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂回升帶動(dòng)技術(shù)性反彈和中國采購需求支撐，但南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)豆粕跟隨美豆探底回升，短期技術(shù)性反彈繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價(jià)格多空交織，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈壓制豆類價(jià)格，短期國內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價(jià)格，國內(nèi)豆粕供需整體相對(duì)均衡，價(jià)格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3320（華東），基差117，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存61.56萬噸，上周54.73萬噸，環(huán)比增加12.48%，去年同期108.56萬噸，同比減少43.29%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200附近震蕩；國內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆回落帶動(dòng)技術(shù)性調(diào)整，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2201：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕回升帶動(dòng)和技術(shù)性反彈，短期菜粕價(jià)格回歸區(qū)間震蕩。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2690，基差2，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存1.78萬噸，上周2.6萬噸，環(huán)比減少31.54%，去年同期1.5萬噸，同比增加18.67%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季壓制需求和價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2650至2710區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂回升帶動(dòng)技術(shù)性反彈和中國采購需求支撐，但南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)大豆探底回升，短期技術(shù)性反彈，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲(chǔ)傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6140，基差46，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存391.05萬噸，上周402.91萬噸，環(huán)比減少2.94%，去年同期548.16萬噸，同比減少28.66%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：截止12月01日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.36%，年同比增5.18%；美玉米對(duì)中國出口周環(huán)比降56%；進(jìn)口玉米拍賣成交率回暖；淀粉企業(yè)庫存攀升，淀粉現(xiàn)貨價(jià)加速回落；豐收的玉米上市高峰呈現(xiàn)；新型變種新冠病毒突發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；全球與國內(nèi)供應(yīng)缺口雙降；中性

2、基差：12月02日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2670元/噸，01合約基差-6元/噸，升水期貨，中性

3、庫存：12月01日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在308.1萬噸，周環(huán)比增1.32%；11月26日，北方港口庫存報(bào)222萬噸，周環(huán)比降2.63%；廣東港口玉米庫存報(bào)65.3萬噸，周環(huán)比增36.33%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價(jià)收于MA20上方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：新糧集中上市，國內(nèi)總庫存增幅較大，但深加工企業(yè)消費(fèi)量繼續(xù)回暖，期價(jià)短期或高位緩跌為主。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，布林軌道收窄，短期窄幅區(qū)間盤整為主。C2201區(qū)間：2650-2700

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒突發(fā)，豬肉集中性消費(fèi)存擔(dān)憂；南方逐步開啟臘肉灌腸消費(fèi)，北方接近尾聲；豬糧比、豬料比回升，收儲(chǔ)工作延后；禽流感爆發(fā)率上升，豬肉在肉類消費(fèi)優(yōu)勢攀升；仔豬與中豬存欄仍處歷年高位，后市大豬供應(yīng)料仍寬松；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：12月02日，現(xiàn)貨價(jià)17710元/噸，01合約基差2025元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空 

6、結(jié)論：近期變種新冠制約消費(fèi)，北方臘肉灌腸消費(fèi)接近尾聲，短期總需求有下降趨勢。盤面上，01合約期價(jià)重回日線BOLL（20,2）下軌線下方，布林軌道敞口有向下打開趨勢，空單繼續(xù)持有，同時(shí)下軌線下方逢高加空。LH2201區(qū)間：15200-15800

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計(jì)銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進(jìn)口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差-60（01合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：短期受最新變異病毒影響，各國加大封鎖措施，商品市場總體偏弱。國內(nèi)新糖上市價(jià)格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)價(jià)差縮小，下跌空間有限。期貨盤面回調(diào)多日，不宜追空，中線多單可逢低分批入場。

棉花：

1、基本面：ICAC12月報(bào)偏中性。12月1日起國儲(chǔ)棉暫停輪儲(chǔ)。10月份我國棉花進(jìn)口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計(jì)進(jìn)口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22020，基差1315（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：受短期疫情恐慌情緒影響，鄭棉跌破21000-22000箱體，快速下跌。近期市場進(jìn)入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價(jià)格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，前期高價(jià)收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)大面積虧損。國儲(chǔ)暫停拋儲(chǔ)，近月合約抗跌，遠(yuǎn)月合約偏弱，01合約上方21000壓力巨大，期貨盤面未來一段時(shí)間謹(jǐn)慎看空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)官員齊聲支持加快撤出刺激措施；美股股指均上漲，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)10月以來最大漲幅；美債收益率全線上行10年期國債收益率漲4.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.4443%；美元漲0.09%報(bào)96.1246；黃金繼續(xù)回落，從1783.8大幅回落至一個(gè)月最低，達(dá)1762.2美元，收于1769.7美元，收跌0.82%，早盤洗掃?；厣?770以上；中性

2、基差：黃金期貨367，現(xiàn)貨365.32，基差-1.69，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)官員支持加速減碼，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，美債收益率走強(qiáng)，金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX期金下跌1.2%，報(bào)1762.7美元/盎司；今日關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，中美歐服務(wù)業(yè)PMI，歐央行行長個(gè)講話；風(fēng)險(xiǎn)偏好有所升溫，美聯(lián)儲(chǔ)委員集體支持加速縮減購債，美債收益率全線走高，金價(jià)回落。今日關(guān)注非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，將繼續(xù)支撐近期緊縮預(yù)期，或?qū)⒗^續(xù)下行。滬金2202：360-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)官員齊聲支持加快撤出刺激措施；美股股指均上漲，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)10月以來最大漲幅；美債收益率全線上行10年期國債收益率漲4.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.4443%；美元漲0.09%報(bào)96.1246；銀價(jià)底部低位震蕩，一度小幅反彈最高至22.505，回落最低達(dá)22.215美元/盎司，收于22.405美元/盎司，收漲0.3%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4710，現(xiàn)貨4616，基差-94，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2332888千克，環(huán)比減少13112千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)小幅震蕩，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；COMEX期銀下跌0.1%，報(bào)22.316美元/盎司；疫情擔(dān)憂略微減輕，銀價(jià)有所支撐，但金價(jià)大幅下行，向下壓力依舊較大。銀價(jià)整體依舊跟隨金價(jià)為主，疫情影響偏空，短期震蕩偏空。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨69940，基差1320,升水期貨；偏多。

3、庫存：12月2日銅庫存減少400噸至78225噸，上期所銅庫存較上周增加6944噸至41862噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18900，基差135，升水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加5478噸至328687噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計(jì)或開始過剩。本周價(jià)格連續(xù)上漲主要因素是《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》中有一項(xiàng)限制目前主流磷酸鐵鋰的產(chǎn)能，在將來一段時(shí)間內(nèi)受到限制，短期來三元電池有一定受益，提高三元在電池上的占比，提升鎳鈷的需求，同時(shí)特斯拉與寧德時(shí)代簽定合作合同，對(duì)于4680電池后期也有一定期望。新能源汽車數(shù)據(jù)良好，新能源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)對(duì)鎳價(jià)形成支撐。從不銹鋼產(chǎn)業(yè)來看，鎳礦價(jià)格穩(wěn)定，成本端暫無變化，鎳鐵庫存增加，供應(yīng)開始過剩，對(duì)鎳的需求有一定擠兌。不銹鋼自身庫存一直累加，供需疲弱明顯，不利于鎳價(jià)上漲。從遠(yuǎn)期來看，中間品與高冰鎳會(huì)在明年陸續(xù)開始增產(chǎn)供應(yīng)，對(duì)于鎳豆在硫酸鎳上的使用引起替代。同時(shí)關(guān)注疫情因素。中性

2、基差：現(xiàn)貨149900，基差2510，偏多

3、庫存：LME庫存113640，-474，上交所倉單4915，-77，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：20均線暫有支撐，15萬一線有壓力，小區(qū)間短線交易。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：2021年1-9月全球鋅市供應(yīng)短缺4.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨23020，基差+125；偏多。

3、庫存：12月2日LME鋅庫存較上日減少2025噸至155125噸，12月2日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少25至16395噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：空單嘗試，止損23200。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜美股反彈，昨日兩市分化，消費(fèi)、金融地產(chǎn)反彈，光伏、科技股調(diào)整；中性

2、資金：融資余額17269億元，增加30億元，滬深股凈買入30億元；偏多

3、基差：IH2112升水5.13點(diǎn)，IF2112升水2.44點(diǎn)， IC2112貼水14.79點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：海外市場企穩(wěn)反彈，國內(nèi)雙創(chuàng)板塊高位調(diào)整，權(quán)重指數(shù)階段性底部反彈。整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。IF2112：逢低做多，止損4810；IH2112：觀望為主；IC2112：逢低做多，止損7150。

國債：

1、基本面：商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，我國服務(wù)貿(mào)易繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢，服務(wù)進(jìn)出口總額41980.3億元，同比增長12.7%。

2、資金面：12月2日央行公開市場進(jìn)行100億逆回購，逆回購到期1000億，凈回籠900億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空； T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。