春季行情有望緩慢開啟

未來(lái)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望回暖，下游需求將進(jìn)一步改善。同時(shí)原材料價(jià)格回落，有助于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，改善企業(yè)盈利預(yù)期。Omicron引發(fā)的恐慌情緒逐漸消退，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的形勢(shì)緩和。風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升，股指再次企穩(wěn)反彈，春季行情有望緩慢開啟。

盡管受疫情以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示可能提前幾個(gè)月完成taper等因素影響，上周美股市場(chǎng)多次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但A股表現(xiàn)波瀾不驚，北上資金全周凈買入額達(dá)到151.17億元。市場(chǎng)人士表示，A股市場(chǎng)短期仍將振蕩，但風(fēng)險(xiǎn)有限，市場(chǎng)將繼續(xù)受益于政策面支撐，股指春季行情有望緩慢開啟。

據(jù)一德期貨股指期貨研究員陳暢介紹，上周五晚間三則消息引發(fā)投資者關(guān)注。第一，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在會(huì)見國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時(shí)指出“適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行”。該信號(hào)使得市場(chǎng)對(duì)短期流動(dòng)性邊際趨松的預(yù)期大幅升溫。第二，中國(guó)恒大發(fā)布公告稱不確定是否擁有充足資金繼續(xù)履行財(cái)務(wù)責(zé)任，再次引發(fā)投資者對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的擔(dān)憂。但公告發(fā)出后，廣東省政府立刻約談恒大，一行兩會(huì)也紛紛表態(tài)仔細(xì)分析闡釋了恒大陷入困境的原因和后續(xù)的相關(guān)影響，顯示了政策層面穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期以及穩(wěn)定房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)的決心。第三，受滴滴從美股退市及SEC要求在美上市中資企業(yè)披露更多信息影響，上周五晚間中概股大跌，預(yù)計(jì)可能對(duì)周一港股（尤其是科技板塊）造成情緒上的影響。

“A股市場(chǎng)短期將繼續(xù)振蕩，但從中期看，受益于政策面支撐中樞會(huì)逐步抬高?！蔽锂a(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云表示，上周五美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債收益率曲線進(jìn)一步平坦化，短端利率變動(dòng)不大而長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下滑，預(yù)示著雖然未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩，但taper乃至后續(xù)的加息進(jìn)程并不會(huì)放緩。因此隔夜美股市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，對(duì)A股短期有一定的利空影響。

目前，疫情仍是影響全球經(jīng)濟(jì)的主要因素。周之云認(rèn)為，此輪疫情或?qū)Y本市場(chǎng)的影響有限：一方面，面對(duì)突如其來(lái)的奧密克戎變異毒株疫情，全球各國(guó)政府此次響應(yīng)較為迅速；另一方面，作為全球供應(yīng)鏈當(dāng)中最重要的一環(huán)——中國(guó)，由于采取嚴(yán)防死守、堅(jiān)決清零、加速全民疫苗接種的路線，在面對(duì)此次新冠變異毒株時(shí)相對(duì)更為從容，中國(guó)受到的影響相對(duì)較小且更為可控。

下一階段需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控節(jié)奏。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)12月3日下午在中南海紫光閣會(huì)見國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時(shí)表示，中國(guó)將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)施穩(wěn)定的宏觀政策，加強(qiáng)針對(duì)性和有效性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，圍繞市場(chǎng)主體需求制定政策，適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。周之云認(rèn)為，明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣調(diào)控將加大力度，A股市場(chǎng)可能受益于政策面支撐。

“考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)良好的疫情防控政策、較大的政策空間和底線思維、穩(wěn)中趨松的貨幣環(huán)境以及相對(duì)較低的估值水平，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有限，投資者無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂?！标悤程嵝逊Q，在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的同時(shí)，我國(guó)貨幣環(huán)境邊際趨松，可能對(duì)人民幣匯率以及北上資金流向造成一定的影響。此外，奧密克戎變異毒株帶來(lái)的影響究竟有多大尚不明確，建議投資者密切關(guān)注疫情演化、恒大事件對(duì)信用市場(chǎng)的影響以及相關(guān)的政策應(yīng)對(duì)。

在新紀(jì)元期貨分析師程偉看來(lái)，隨著國(guó)家助企紓困、保供穩(wěn)價(jià)等一系列政策的出臺(tái)，電力供應(yīng)緊張持續(xù)緩解，大宗商品價(jià)格明顯回落，官方制造業(yè)PMI時(shí)隔兩個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間，供需兩端同步改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果初步顯現(xiàn)。未來(lái)幾個(gè)月，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望回暖，下游需求將進(jìn)一步改善。同時(shí)原材料價(jià)格回落，有助于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，改善企業(yè)盈利預(yù)期。此外，此輪疫情引發(fā)的恐慌情緒逐漸消退，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的形勢(shì)緩和，隨著外部利空因素的不斷消化，風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升，股指再次企穩(wěn)反彈，股指春季行情有望緩慢開啟。