11月中旬以來(lái)，經(jīng)過(guò)反彈后，因無(wú)進(jìn)一步利多消息刺激，大連豆粕期貨維持振蕩走勢(shì)。展望后市，美豆出口好轉(zhuǎn)，南美天氣尚存不確定性，加之國(guó)內(nèi)需求尚可，豆粕期貨偏強(qiáng)振蕩仍將維持。

美豆走勢(shì)堅(jiān)挺依舊

日前奧密克戎變異病毒出現(xiàn)，引發(fā)資本市場(chǎng)恐慌情緒，一度造成美豆小幅回調(diào)，但相比之下，對(duì)大豆影響較小。近期美豆出口情況尚可，加之南美大豆生長(zhǎng)開(kāi)始受到天氣的威脅，使得美豆走勢(shì)逐漸堅(jiān)挺。短期內(nèi)美豆強(qiáng)勢(shì)有望維持，給國(guó)內(nèi)豆粕期貨帶來(lái)利多支撐。

中國(guó)進(jìn)口下降，加之南美大豆競(jìng)爭(zhēng)力提高，今年美豆出口大幅落后于往年，但近期隨著中國(guó)大豆庫(kù)存低走，訂購(gòu)美豆數(shù)量增加，使得美豆出口有所好轉(zhuǎn)，刺激美豆走強(qiáng)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周一公布的數(shù)據(jù)，截至11月25日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為214.28萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)估的100萬(wàn)—200萬(wàn)噸的上限。

另外，南美大豆播種已經(jīng)接近尾聲，天氣炒作也將提上日程。目前巴西南部大豆產(chǎn)區(qū)天氣不容樂(lè)觀。天氣預(yù)報(bào)顯示，巴西中部降雨較多，土壤墑情較好，但南方第三大主產(chǎn)州帕拉納州和南里奧格蘭德州的天氣較為干燥，降雨偏少，可能給該地區(qū)大豆生長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。天氣威脅存在，加之拉尼娜的影響，美豆就很容易因炒作天氣題材而重現(xiàn)漲勢(shì)。

豆粕需求明顯好轉(zhuǎn)

生豬存欄量已經(jīng)恢復(fù)至常年水平，豆粕需求較往年明顯增加。另外，近期小麥價(jià)格不斷走高，玉米與小麥價(jià)格倒掛的情況改觀，小麥替代玉米作為能量飼料使用量大幅減少。小麥蛋白高于玉米，之前用小麥替代玉米時(shí)，豆粕使用比例降低。目前隨著小麥?zhǔn)褂昧拷档?，豆粕在飼料中的添加比例恢?fù)性增加，也一定程度上擴(kuò)大了豆粕的需求量。這一點(diǎn)，從國(guó)內(nèi)油廠豆粕成交量和提貨量上可見(jiàn)一斑。

但是，由于進(jìn)口大豆到港量下降，目前油廠大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存處于相對(duì)低位，豆粕供應(yīng)略顯偏緊。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年1—10月累計(jì)進(jìn)口大豆7908.3萬(wàn)噸，同比減少5%；2021年第47周，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存下降，豆粕庫(kù)存上升。

奧密克戎引發(fā)全球資本市場(chǎng)恐慌，原油價(jià)格首當(dāng)其沖，近期出現(xiàn)大幅下跌，直接利空具有生物柴油概念的植物油脂，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨、美豆油期貨均出現(xiàn)破位低走，大連豆油主力合約同樣低點(diǎn)屢創(chuàng)，后市不容樂(lè)觀。因油粕同為油籽下游產(chǎn)品，油粕價(jià)格具有一定的蹺蹺板效應(yīng)。油脂走弱直接利多粕類(lèi)，使得豆粕走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)。

當(dāng)然，美豆大量上市，且南美天氣無(wú)實(shí)質(zhì)性惡化，南美大豆產(chǎn)量豐產(chǎn)概率較大，對(duì)美豆?jié)q勢(shì)形成壓制，制約美豆上行空間。