近期，受?chē)?guó)外限氣等因素的影響，國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量有限，卸船數(shù)量不多，港口庫(kù)存低位，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。不過(guò)，內(nèi)地上游企業(yè)排庫(kù)需求存在，甲醛等傳統(tǒng)下游需求進(jìn)入淡季，甲醇市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。

從價(jià)格體系來(lái)看，近期甲醇區(qū)域市場(chǎng)仍未達(dá)到平衡，雖然港口價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，內(nèi)地價(jià)格相對(duì)較弱，但是套利空間仍未打開(kāi)。基本面情況顯示，烯烴裝置重啟、內(nèi)地限氣等利好消息基本釋放，國(guó)外限氣暫不明朗，但是經(jīng)歷9周之后，內(nèi)地甲醇企業(yè)周度產(chǎn)量再次重回145萬(wàn)噸上方，并且甲醛等傳統(tǒng)下游需求減弱，故內(nèi)地供應(yīng)依舊相對(duì)充裕。

4月以來(lái)，我國(guó)甲醇庫(kù)存（內(nèi)地+港口）持續(xù)處在低位運(yùn)行中，多數(shù)情況下處在110萬(wàn)—120萬(wàn)噸范圍波動(dòng)，而2019—2020年最高達(dá)到180萬(wàn)—200萬(wàn)噸。近兩年，受疫情不穩(wěn)、環(huán)保安監(jiān)及能耗雙控等因素的影響，內(nèi)地企業(yè)多數(shù)情況下不會(huì)輕易保持中高位庫(kù)存，而今年年關(guān)臨近且雨雪天氣頻發(fā)，道路運(yùn)輸受阻預(yù)期存在，企業(yè)排庫(kù)需求尚在。此外，受?chē)?guó)外限氣的影響，12月甲醇進(jìn)口量或在80萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少15萬(wàn)—18萬(wàn)噸，港口庫(kù)存很難出現(xiàn)大幅增加。

圖為國(guó)內(nèi)甲醇基差走勢(shì)

從基差方面來(lái)看，11月以來(lái)，甲醇主力合約持續(xù)貼水現(xiàn)貨，最大超過(guò)-160元/噸，而甲醇2201合約即將面臨交割，基差有望減弱。此外，明年的煤炭情況暫時(shí)對(duì)甲醇現(xiàn)貨、紙貨及甲醇2201合約的影響有限，加之電廠庫(kù)存仍在增加，一旦采購(gòu)減緩，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格支撐或減弱，甲醇生產(chǎn)成本緊隨降低。

整體來(lái)看，內(nèi)地甲醇供應(yīng)相對(duì)充裕，企業(yè)及港口庫(kù)存低位運(yùn)行，基本面暫無(wú)明顯矛盾。不過(guò)，北方甲醇下游相關(guān)企業(yè)受市場(chǎng)影響或相對(duì)較大，加之新冠變異病毒奧密克戎引發(fā)的需求憂慮延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)OPEC及下一次會(huì)議增產(chǎn)態(tài)度不一，國(guó)際原油弱勢(shì)運(yùn)行以及PP、PE等產(chǎn)品下游需求有限將間接影響甲醇需求。

圖為國(guó)內(nèi)甲醇周期性走勢(shì)

筆者由此認(rèn)為，國(guó)內(nèi)甲醇或呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行格局，并根據(jù)7年周期性走勢(shì)分析，甲醇存在進(jìn)一步下滑的可能，后市需關(guān)注宏觀消息及國(guó)際原油市場(chǎng)的變化。