供需矛盾不明顯

目前，隨著市場對國際油價的利空反應充分，成本端對聚丙烯的拖累解除，后期供需或成為影響聚丙烯價格的主要因素，短期建議空單止盈離場，等待市場給出明確的方向。

圖為聚丙烯下游開工負荷

9月以來，聚丙烯期價出現(xiàn)了大幅波動。9月，聚丙烯期貨呈現(xiàn)單邊上漲走勢，價格由8000元/噸漲至10600元/噸附近。之后，受國際原油價格下跌的影響，聚丙烯期貨自高位回落，一度跌破8000元/噸整數(shù)關口，將前期漲幅全部回吐。

成本端壓力緩解

近兩年來，化工品期價大幅波動很大程度上是受成本端的影響。10月底以來，美國開始呼吁各主要經(jīng)濟體釋放原油戰(zhàn)略庫存，同時對OPEC施壓增加增產(chǎn)幅度，市場對原油供給偏緊的預期緩和，國際油價開始從高位回落。11月底，新冠變異病毒奧密克戎的出現(xiàn)使得疫情反彈概率加大，這導致市場對原油后期需求的悲觀，造成國際油價大跌13%。12月2日，在國際油價大跌的背景下，OPEC仍然堅持增產(chǎn)40萬桶/月，國際油價進一步下行。國際油價大幅回落導致聚丙烯成本塌陷，這是聚丙烯期價10月中旬以來持續(xù)下跌的最主要原因。

整體來看，雖然近期影響原油的利空因素密集，但是原油短期卻不具備進一步大跌基礎。其一，美聯(lián)儲縮減購債之后，貨幣政策進入真空期，美元走強的勢頭減弱；其二，OPEC延續(xù)增產(chǎn)已經(jīng)落地，美國計劃釋放的戰(zhàn)略原油庫存量為5000萬桶，相較全球原油供給缺口杯水車薪；其三，雖然病毒變異加大了后期全球原油需求的不確定性，但是目前病毒并沒有明顯擴散的跡象，不宜對需求過分悲觀。筆者由此認為，成本端對聚丙烯價格的拖累將緩解，后期供需或成為影響聚丙烯價格的主要因素。

供給略有下降

國際原油價格和聚丙烯價格大幅回落，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)了一定分化。煤制聚丙烯由于產(chǎn)品價格大幅下挫，虧損加劇，目前每噸虧損1500元左右。油制聚丙烯由于原料跌幅大于產(chǎn)品，扭虧為盈，目前每噸有500元左右的利潤。截至12月3日，國內(nèi)聚丙烯平均開工率為89.53%，環(huán)比上升1.54個百分點。由于虧損，下游檢修企業(yè)開始增多，所以后期聚丙烯的供給略有下降。庫存方面，截至12月2日，兩油塑料總庫存在68萬噸，同比去年高5.43個百分點，對聚丙烯價格起到一定的壓制作用，但是影響有限。

需求基本穩(wěn)定

目前，聚丙烯的下游需求基本上呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，但是難以出現(xiàn)明顯利好。截至12月2日，塑編行業(yè)開工負荷為50.5%，較去年同期上升0.5個百分點；共聚注塑行業(yè)開工負荷為58.5%，較去年同期下降6.5個百分點；BOPP開工負荷為61.4%，較去年同期上升3.7個百分點。塑編方面，12月電商仍然有促銷活動，加之元旦和春節(jié)的臨近，民用包裝需求仍然保持良好。

不過，臨近年底，工廠大多開始降低負荷，所以工業(yè)用包裝需求出現(xiàn)了較為明顯的下降。目前，塑編企業(yè)大多采取剛需采購的策略，由于新訂單跟進有限，主動補庫的行為較少。BOPP需求近期略有改善，新訂單開始出現(xiàn)，但是整體增量有限，BOPP企業(yè)大多仍以剛需采購為主。整體來看，聚丙烯需求逐漸擺脫環(huán)保和限電的影響，但是較往年并沒有明顯好轉(zhuǎn)，塑編工業(yè)需求進入淡季，其他行業(yè)的新訂單有限，需求對聚丙烯價格整體上呈現(xiàn)中性影響。

綜合以上分析，隨著市場對國際油價的利空反應充分，成本端對聚丙烯的拖累減弱。供應方面，聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，開工負荷開始季節(jié)性下降。需求方面，環(huán)保和限電對下游的影響解除，但是新增訂單有限，需求相對穩(wěn)定?；谏鲜雠袛?，筆者認為，聚丙烯供需目前沒有明顯的矛盾，后期下跌動能將逐步減弱，建議空單止盈離場，等待市場給出明確的方向。