受成本較高支撐，軋花企業(yè)挺價銷售，但下游需求不佳，紡織企業(yè)棉花庫存累積，備貨積極性不高。短期需求沒有好轉(zhuǎn)跡象，鄭棉或振蕩盤整。后續(xù)密切關(guān)注訂單跟進和下游企業(yè)備貨情況。

棉價漲至十年高位后回落

棉花價格自2011年沖高回落以來，先后在2016年和2020年兩次階段性觸底，之后在2021年有效突破十年以來的下跌通道。2021年，在通脹升溫背景下，疊加下游需求好轉(zhuǎn)、軋花廠“搶收”等利好刺激，助推棉花價格振蕩上行。

10月以后棉花市場迎來轉(zhuǎn)折點，棉價大漲后回落，提前透支了四季度行情。據(jù)了解，國慶節(jié)后棉花價格上漲2000—3000元/噸，棉紗順勢跟漲3000—4000元/噸，但下游訂單跟進乏力，11月以來棉紗價格下降1500—2000元/噸。在需求不佳、奧密克戎毒株影響下，棉花價格破位下跌。雖然近日在多重利好刺激下，鄭棉超跌反彈，但下游棉紗成交價格仍在下探，且棉紡企業(yè)依然按單采購棉花，棉花現(xiàn)貨價格上漲乏力，市場進入僵持整理階段。

軋花企業(yè)挺價心態(tài)濃厚

受種植成本增加、資金炒作及軋花企業(yè)搶收等因素影響，今年籽棉價格高開高走，隨后高位振蕩。新棉低端成本普遍在22000—23000元/噸，高端成本在24000—26000元/噸。隨著鄭棉高位回落，軋花企業(yè)虧損面擴大，挺價心態(tài)濃厚。

12月6日，3128B級皮棉現(xiàn)貨價格在21900元/噸附近，較鄭棉2201合約收盤價升水1120元/噸。期貨大幅貼水現(xiàn)貨，導致倉單生成困難，貿(mào)易企業(yè)紛紛持幣觀望，棉花銷售進度慢于往年。截至12月6日，2021/2022年度全國棉花公檢量達346.12萬噸，但銷售進度慢于往年同期，尤其是鄭棉主力合約跌破21000元/噸之后，軋花廠皮棉銷售基本停止。隨著鄭棉價格反彈，棉花成交緩慢放量。

棉紡企業(yè)備貨積極性不高

今年棉花市場有著與去年相同的走勢：新棉價格均在10月跳空高開高走，并帶動短期棉紗價格急漲，但下游產(chǎn)業(yè)鏈漲價傳導不暢，棉花棉紗價格回調(diào)整理。需要注意的是，今年下游企業(yè)訂單明顯不及去年，原料價格處于十年高位，棉花棉紗上漲動能不足。今年春節(jié)前棉紡企業(yè)訂單普遍較多，棉紗棉布庫存處于低位。而當下紡織企業(yè)以小訂單為主，大訂單較少，下游產(chǎn)品庫存累積形成堰塞湖，企業(yè)無意挺價，成交隨行就市，成交價格重心不斷下移。臨近年底，部分紡織企業(yè)加速去庫以減輕還貸壓力。

據(jù)了解，本周山東棉紡企業(yè)訂單排單5.4天，較去年同期下降2.6天；棉紡企業(yè)棉紗庫存多在30天左右，織造企業(yè)坯布庫存在1個月以上，而新棉紡紗虧損1000元/噸左右，企業(yè)開工積極性下降。下游市場需求疲軟，產(chǎn)成品庫存高企，距離明年春節(jié)還有不到2個月時間，部分紡織企業(yè)計劃12月或明年元旦后陸續(xù)放假，部分企業(yè)計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)混紡產(chǎn)品，采購棉花積極性不高。

圖為棉花期現(xiàn)基差走勢

綜上所述，當前棉花市場多空交織，博弈焦點在紡織企業(yè)與軋花企業(yè)之間。新疆新棉加工過半，但銷售進度偏慢，因此后期棉花供應依然寬松，但新疆皮棉加工成本明顯高于期貨盤面價格，軋花企業(yè)不愿低價銷售現(xiàn)貨皮棉。短期需求端未有明顯起色，紡織企業(yè)和貿(mào)易商操作仍偏謹慎，預計鄭棉價格或振蕩盤整。