成本下挫的利空效應(yīng)有所緩解，但在供需兩弱格局下，甲醇價(jià)格大概率延續(xù)盤整走勢(shì)。

成本止跌企穩(wěn)

成本塌陷是10月中旬以來(lái)甲醇期價(jià)大幅下行的最主要原因。后市來(lái)看，成本端的利空效應(yīng)有所緩解。其一，成本端止跌企穩(wěn)。煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策逐步兌現(xiàn)，而隨著冬季供暖需求的開(kāi)啟，煤炭坑口價(jià)格獲得支撐。同樣，受供暖的影響，天然氣價(jià)格上升，這造成甲醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化。截至12月9日，內(nèi)蒙古煤制甲醇生產(chǎn)虧損525元/噸，較上一周擴(kuò)大90元/噸；西南天然氣制甲醇虧損170元/噸，而上一周為盈利160元/噸。目前，甲醇生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。其二，期現(xiàn)價(jià)差倒掛。10月中旬以來(lái)，期價(jià)一直處于貼水狀態(tài)。截至12月10日，華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格為2785元/噸，期貨主力2201合約收盤價(jià)格為2628元/噸，現(xiàn)貨堅(jiān)挺決定了期貨下行空間相對(duì)有限。

市場(chǎng)供需兩弱

受生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳以及西南限氣的影響，甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。截至12月9日，甲醇生產(chǎn)企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷為71.65%，較上一周下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤制甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為78.12%，較上一周上升0.76個(gè)百分點(diǎn)；焦?fàn)t氣制甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為53.41%，較上一周上升1.09個(gè)百分點(diǎn)；天然氣制甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為48.19%，較上一周下降9.96%。甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷的下降主要受天然氣制裝置開(kāi)工負(fù)荷大幅下降的影響。目前來(lái)看，西南地區(qū)天然氣制裝置仍然存在一定的降幅預(yù)期，而煤制和焦?fàn)t氣制甲醇裝置受政策和利潤(rùn)影響，開(kāi)工負(fù)荷也恐受到一定抑制，后期甲醇供應(yīng)端勢(shì)必小幅下降。

不論是傳統(tǒng)需求，還是煤制烯烴需求，表現(xiàn)均不佳。傳統(tǒng)需求方面，甲醛裝置開(kāi)工負(fù)荷小幅上升，但企業(yè)生產(chǎn)處于小幅虧損狀態(tài)，下游板廠采買情緒并不高，甲醛需求很難放量；能源供應(yīng)緊張問(wèn)題有所緩和，二甲醚需求下降，裝置開(kāi)工負(fù)荷已經(jīng)跌至12.12%的較低水平；由于高利潤(rùn)和高開(kāi)工，冰醋酸一直是甲醇傳統(tǒng)下游最穩(wěn)定的行業(yè)，但近期，醋酸利潤(rùn)回落至3150元/噸，開(kāi)工負(fù)荷也較上一周下降7個(gè)百分點(diǎn)，至76.69%。此外，外采甲醇制烯烴企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)11月下旬以來(lái)虧損加劇，近期，寧波富德、恒有能源的裝置停車，整體開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步下降至73.05%。

后期走向預(yù)測(cè)

綜上所述，受利潤(rùn)和政策影響，甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷小幅下降；下游煤制烯烴裝置虧損加劇，傳統(tǒng)下游訂單有限，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。整體上，甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱局面。基于上述分析，可以判斷，甲醇期價(jià)有望止跌，但由于上漲動(dòng)能難覓，橫盤整理的概率更大。操作上，建議前期空單止盈離場(chǎng)。