■股指：股指縮量回調(diào)

1. 外部方面：夜間美國(guó)三大股指連續(xù)第二天集體下挫

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日行情繼昨日量能不足沖高失敗后縮量調(diào)整，全天成交1.14萬(wàn)億元。北向資金繼續(xù)保持高額流入。行業(yè)方面汽車行業(yè)領(lǐng)跌，白酒軍工行業(yè)漲幅居前?？缒晷星槔^續(xù)值得期待。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.41，AgT+D4645，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.5。

3.聯(lián)儲(chǔ)：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，提名美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德升任為美聯(lián)儲(chǔ)的“二把手”副主席。市場(chǎng)對(duì)首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來(lái)最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：周五公布的美國(guó)11月份通脹率為6.8%，為近40年來(lái)最高水平。市場(chǎng)對(duì)該數(shù)據(jù)的反應(yīng)有些復(fù)雜，市場(chǎng)預(yù)期物價(jià)壓力可能見(jiàn)頂。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前夕貴金屬下跌?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:政策暖風(fēng)需求預(yù)期回升，庫(kù)存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4330(+20)；上海市場(chǎng)價(jià)4980元/噸（+20)折盤面5134，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5370（0)，杭州地區(qū)4950(-10)

2.庫(kù)存：本周國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1110萬(wàn)噸，較12月02日調(diào)查減少38.2萬(wàn)噸，下降3.33%。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存419.59萬(wàn)噸，減少21.83萬(wàn)噸，下降4.95%。3.總結(jié):鋼廠下場(chǎng)挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚(yáng)

1.現(xiàn)貨：日照金布巴610（-5），日照PB粉715（-15），日照超特462（-13）折盤面656。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15456.93，環(huán)比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳礦7163.40增85.45，巴西礦5561.50增35.5，貿(mào)易礦9179.00增65.7，球團(tuán)380.91增2，精粉1068.01降24.88，塊礦2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（單位：萬(wàn)噸）

3.總結(jié):需求減少，基差修復(fù)，短期缺少趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,010元/噸（-690元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利683.32元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差100。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存41,380噸（+5,270噸），LME銅庫(kù)存為84,450噸（+2,675噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)13.5萬(wàn)噸（-0.2萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位，再者國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為19,050元/噸（+380元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,784.5元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,309.77元/噸

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-160，前值-550

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存321,357噸（-13,577噸），LME鋁庫(kù)存1050705噸（+73305噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)88.5萬(wàn)噸（-3.6噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■動(dòng)力煤：神華繼續(xù)下調(diào)外購(gòu)煤價(jià)格

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1095.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收712.0元/噸。盤面基差378.0元/噸（+15.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存480.0萬(wàn)噸，較昨日下跌15萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：秦皇島港口庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行，受天氣影響鐵路調(diào)入量大幅降低，下游消費(fèi)平穩(wěn)。

■焦煤焦炭：南方持續(xù)趕工，焦化廠采購(gòu)情緒較好

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2015元/噸，基差335元/噸；焦炭活躍合約收2968元/噸，基差-243元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為68.58%，較上周增加0.50%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為86.40%，較上周減少0.87%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為68.14%，較上周減少1.65%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為73.70%，較上周增加3.79%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為60.79萬(wàn)噸/天，較上周增加2.81萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為304.26萬(wàn)噸，較上周增加3.48萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1150.87萬(wàn)噸，較上周增加27.37萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.81天，較上周增加0.23天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為971.98萬(wàn)噸，較上周增加72.93萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.86天，較上周增加1.34天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為100.99萬(wàn)噸，較上周減少27.65萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.72天，較上周增加0.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為692.46萬(wàn)噸，較上周增加11.57萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.9天，較上周增加0.46天。

7.總結(jié)：房地產(chǎn)金融政策稍有放松，南方繼續(xù)年底趕工，目前雙焦板塊的矛盾點(diǎn)在于焦煤各環(huán)節(jié)庫(kù)存分散，煤礦焦煤庫(kù)存脹庫(kù)，焦化廠庫(kù)存處于同比絕對(duì)低位，但受限于當(dāng)前的弱需求，盡管整體采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn)，焦煤煤礦仍然在持續(xù)累庫(kù)過(guò)程中，后續(xù)雙焦上行空間有限。

■PTA：短期12月供需維持去庫(kù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4620元/噸現(xiàn)款自提（-65）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨4640-4650現(xiàn)款自提

2.基差：PTA華東現(xiàn)貨基準(zhǔn)-01主力0

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.8（前值5.4）

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）832美元/噸（-11）

5.供給：PTA總負(fù)荷73.3%

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)

7.PTA加工費(fèi) 614元/噸（-13）

8.總結(jié):江浙受疫情影響，物流運(yùn)輸受阻且逸盛360萬(wàn)噸降負(fù)5成，供應(yīng)縮減預(yù)期下現(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊，倉(cāng)單注銷加快，短期維持去庫(kù)。

■MEG：整體出產(chǎn)偏低，中長(zhǎng)期過(guò)剩預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4925元/噸（+28）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4930元/噸（+25）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5175元/噸（+25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +20（0）

3.庫(kù)存：MEG華東地區(qū)庫(kù)存：63.7萬(wàn)噸

4.MEG總負(fù)荷：56.05%

5.裝置變動(dòng)：沙特一套70萬(wàn)噸/年的MEG裝置因故于本月上旬停車，目前該裝置計(jì)劃于近日重啟。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)開(kāi)工率整體維持低位運(yùn)行，月內(nèi)產(chǎn)量整體較低。周內(nèi)裝置變化較多，除內(nèi)蒙古兗礦臨時(shí)停車外，整體開(kāi)工基本能回升至60以上。

■橡膠：供需缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，膠價(jià)小幅度調(diào)整

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13625元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海13000

元/噸（+100）

2.基差：全乳膠-RU主力-1125元/噸(+10）       

3.庫(kù)存：截止12月5日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲6.14%，同比降低27.88%

4.需求：中國(guó)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工為63.72%，環(huán)比下跌0.58%，同比下跌4.57%。中國(guó)全鋼胎樣本廠家開(kāi)工為63.90%，環(huán)比下跌0.09%，同比下跌8.69%

5.總結(jié)：下游輪胎開(kāi)工環(huán)比小幅度下降，工廠出貨較慢且適度控產(chǎn)，未來(lái)短期預(yù)計(jì)開(kāi)工率小幅度波動(dòng)。東南亞受疫情影響，海運(yùn)航班減少卸貨速度變慢。11月份中國(guó)進(jìn)口量超市場(chǎng)預(yù)期，但是目前實(shí)際來(lái)看到港依舊低位，12月份進(jìn)口量環(huán)比難以大幅增加，最多小幅增加為主。

■PP：鎮(zhèn)海地區(qū)疫情對(duì)于聚烯烴的影響相對(duì)不大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8210元/噸（+60）。

2.基差：PP01基差46（+79）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（-6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨基本面相對(duì)健康，對(duì)市場(chǎng)支撐力度較強(qiáng)。同時(shí)石化出廠價(jià)格部分上調(diào)，貨源成本支撐增強(qiáng)。貿(mào)易商自身庫(kù)存壓力不大，短期心態(tài)向好。但下游來(lái)看，謹(jǐn)慎心態(tài)增加，需求跟進(jìn)出現(xiàn)乏力，市場(chǎng)上行動(dòng)力不足。從上游裝置來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)傳聞的因?yàn)橐咔橛绊懀?zhèn)海地區(qū)化工裝置可能出現(xiàn)降負(fù)的消息，因?yàn)殒?zhèn)海地區(qū)聚烯烴只有兩套裝置，一套寧波富德40萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置，另一套鎮(zhèn)海煉化50萬(wàn)噸/年P(guān)P，45萬(wàn)噸/年P(guān)E裝置，寧波富德前期已經(jīng)進(jìn)入計(jì)劃內(nèi)停車檢修，即使鎮(zhèn)海煉化因疫情原因降負(fù)，由于量級(jí)有限，加之據(jù)了解目前仍可以正常送貨，對(duì)于市場(chǎng)影響也不大。

■塑料：整體看震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8690元/噸（+90）。

2.基差：L01基差124（+29）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（-6）。

4.總結(jié)：考慮到明年P(guān)P的供應(yīng)壓力還是比PE大，大趨勢(shì)上L-PP價(jià)差應(yīng)該是走闊，不過(guò)從PP非標(biāo)與標(biāo)品的價(jià)差來(lái)看，目前處于歷史高位，市場(chǎng)有轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)動(dòng)力，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例有下滑可能，一定程度會(huì)緩解目前PP標(biāo)品的供應(yīng)壓力，短期也不建議追多。L05單邊上，暫時(shí)沒(méi)看到什么特別持續(xù)的驅(qū)動(dòng)，整體看震蕩，上面先看8500附近的壓制，下面也不覺(jué)得有太大的空間，7900有強(qiáng)支撐。

■原油：明年需求恢復(fù)的速度相較2021年有所放緩

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格74.40美元/桶（-0.19），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油71.29美元/桶（-0.38），OPEC一攬子原油價(jià)格75.04美元/桶（+0.97）。

2.總結(jié)：從歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，全球GDP的增速和原油需求的增量呈現(xiàn)比較高度的正相關(guān)性，根據(jù)IMF對(duì)全球GDP增速的預(yù)測(cè)來(lái)看，2021年全球GDP增速會(huì)達(dá)到5.88%，2022年全球GDP增速會(huì)達(dá)到4.89%，2022年增速較2021年稍許放緩，但整體仍舊維持較高的正增長(zhǎng)。從GDP增速來(lái)研判后市全球原油需求，我們認(rèn)為2022年全球原油需求整體還是處于后疫情時(shí)代需求恢復(fù)的大周期之中，只是需求恢復(fù)的速度相較2021年有所放緩。結(jié)合宏觀資金層面來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)2022年的加息預(yù)期仍在年中之后，我們認(rèn)為明年上半年尤其一季度原油需求端還是可以維持較好的恢復(fù)節(jié)奏，需求速度的明顯放緩可能更多體現(xiàn)在美國(guó)加息之后。

■油脂：外盤持續(xù)調(diào)整，空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9380（-140），張家港9410（-140），棕櫚油，天津24度9510（-50），東莞9230（-50）

2.基差：豆油天津566，棕櫚油天津530。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10237（+9）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10338（-23）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.27%。庫(kù)存為181.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月14日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約69.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.95萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存59.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.75萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油二繼續(xù)收低，美盤豆油延續(xù)跌勢(shì)。棕櫚油產(chǎn)地供給改善驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)情緒持續(xù)轉(zhuǎn)變，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS預(yù)計(jì)12月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口量環(huán)比提高0.22%，美盤豆油則繼續(xù)承受豆粕壓制，油脂需求走弱預(yù)期持續(xù)壓制期價(jià)。操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油延續(xù)偏空思路。

■豆粕：繼續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3450元/噸（-30），山東日照3400元/噸（-20），東莞3380元/噸（-40）。

2.基差：東莞M01月基差+80（0），張家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4161元/噸（-47）。

4.庫(kù)存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月3日，豆粕庫(kù)存67.25萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加5.69萬(wàn)噸，較去年同期減少40.4萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜反彈，收復(fù)大部昨日跌幅，期價(jià)更多受技術(shù)性反彈驅(qū)動(dòng)，加之豆粕需求良好支撐。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨昨日普跌，基差成交有所好轉(zhuǎn)，加之開(kāi)機(jī)率略降，短期現(xiàn)貨略有支撐，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■菜粕：繼續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2750-2830（-10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7112元/噸（+26）

4.總結(jié)：美豆隔夜反彈，收復(fù)大部昨日跌幅，期價(jià)更多受技術(shù)性反彈驅(qū)動(dòng)，加之豆粕需求良好支撐，對(duì)美豆保持震蕩思路，菜粕現(xiàn)貨偏弱，近月面臨較大交割壓力，操作上保持震蕩思路。

■玉米：售糧進(jìn)度繼續(xù)偏慢

1.現(xiàn)貨：山東反彈。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2350（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2390（0），山東德州進(jìn)廠2720（20），港口：錦州平倉(cāng)2630（0），主銷區(qū)：蛇口2830（0），成都3040（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-52（-5）。

3.月間：C2201-C2205=-52（3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2448（-42），進(jìn)口利潤(rùn)382（42）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月9日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為24%，較上周增加2%，較去年同期偏慢9%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年49周（12月2日-12月8日），全國(guó)主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米118萬(wàn)噸（-2.2），同比去年+1.4萬(wàn)噸，增幅12.4%。

7.庫(kù)存：截止12 月9日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量326.7萬(wàn)噸（6.04%）。注冊(cè)倉(cāng)單29025（0）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度繼續(xù)偏慢，現(xiàn)貨跌勢(shì)并不流暢。上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過(guò)后需求端將開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性降開(kāi)機(jī)階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計(jì)仍將兌現(xiàn)。

■生豬：養(yǎng)殖戶抗價(jià)反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開(kāi)封15.85（0.45），吉林長(zhǎng)春15.5（0.3），山東臨沂16.2（0.2），上海嘉定16.8（0.2），湖南長(zhǎng)沙16.5（0），廣東清遠(yuǎn)17.1（0.1），四川成都16.8（0.4）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開(kāi)封22.99（0），吉林長(zhǎng)春21.79（0），山東臨沂23.3（0），廣東清遠(yuǎn)25.35（0），四川成都26.27（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)24.07（0.08）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=1285（565）。

5.總結(jié)：近期終端成交走低，而肥豬成交增多，顯示需求走弱的同時(shí)散戶出欄增加，關(guān)注短期東北養(yǎng)殖戶抗價(jià)的持續(xù)性。從中期而言，目前仍處供過(guò)于求格局，年底面臨集中出欄壓力，同時(shí)節(jié)后需求淡季將接踵而至，反彈帶動(dòng)養(yǎng)殖利潤(rùn)重回盈利區(qū)間，也再次提供了回調(diào)的空間。

■白糖：等待備貨行情

1.現(xiàn)貨：南寧5710（-30）元/噸，昆明5620（-30）元/噸，日照5755（-30）元/噸

2.基差：5月：南寧-87、昆明-157元/噸、日照-47噸

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計(jì)開(kāi)榨超過(guò)8成，產(chǎn)區(qū)短期壓力逐漸增加。21/22榨季開(kāi)始，印度截止11月30日產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，同比增加41.9萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)際情況，南非病毒引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂消散。國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)等待春節(jié)備貨。

5.進(jìn)口：預(yù)計(jì)11月進(jìn)口繼續(xù)減少。

6.庫(kù)存：11月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，隨著原油的反彈，南非病毒為世界市場(chǎng)帶來(lái)不確定性正在消散，糖價(jià)存在下方支撐，但是由于市場(chǎng)正在處于壓榨加速期，糖價(jià)遇到支撐反彈乏力。鑒于南方基差并未發(fā)生反轉(zhuǎn)，可以輕倉(cāng)布局春節(jié)備貨行情。

■花生：逢高做空

0.期貨：2201花生8128（92）、2204花生8278（34）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽(yáng)魯花7600，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-528，-628，-528

3.供給：產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定增長(zhǎng)。

4.需求：油廠品質(zhì)控嚴(yán)格，打壓市場(chǎng)挺價(jià)心理。貿(mào)易商仍然按需收購(gòu)，油廠收購(gòu)價(jià)格普遍下調(diào)，市場(chǎng)總體需求未見(jiàn)回暖跡象。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：本周，基層總體出貨數(shù)量穩(wěn)定增加，并有繼續(xù)增加的預(yù)期。短期內(nèi)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格普遍下調(diào)，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■棉花：利空短期內(nèi)無(wú)法消散

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)21916（42）元/噸

2.基差：1月，1171元/噸；5月，2301元/噸；9月，3006元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花收購(gòu)?fù)戤叄庸ち恐饾u增加，上游原料充足。

4.需求：需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。江浙地區(qū)疫情再起，下游企業(yè)生產(chǎn)遭遇影響。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比增加較多。

6.總結(jié)：目前的矛盾主要在于上游原料充足而下游需求羸弱。終端消費(fèi)不佳，加上出口訂單缺乏，近期疫情再次影響加工企業(yè)，棉價(jià)利空因素?zé)o法在短期內(nèi)消散。