■股指：跨年行情值得期待

1. 外部方面：三大股指集體收低，道指跌0.09%，納指跌2.47%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.88%。大型科技股股全面走低

2. 內(nèi)部方面：市場今日迎來一波小反彈，全市場近三千家上漲。北向資金延續(xù)從月初開始繼續(xù)保持凈流入。日成交額繼續(xù)保持超萬億元。行業(yè)方面氫能源和煤炭化工大漲，跨年行情繼續(xù)值得期待。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.28，AgT+D4658，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.6%；美元96。

3.聯(lián)儲：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時的”措辭。

4.EFT持倉：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié):美聯(lián)儲加速Taper，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美。英央行加息，美元下跌，貴金屬反彈。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:政策暖風(fēng)需求預(yù)期回升，庫存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4360(+30)；上海市場價5010元/噸（+20)折盤面5165，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5390（+10)，杭州地區(qū)5030(+50)

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1110萬噸，較12月02日調(diào)查減少38.2萬噸，下降3.33%。其中：螺紋鋼市場庫存419.59萬噸，減少21.83萬噸，下降4.95%。3.總結(jié):鋼廠下場挺價，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強勢震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚

1.現(xiàn)貨：日照金布巴620（+10），日照PB粉740（+20），日照超特475（+13）折盤面670。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為15456.93，環(huán)比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳礦7163.40增85.45，巴西礦5561.50增35.5，貿(mào)易礦9179.00增65.7，球團(tuán)380.91增2，精粉1068.01降24.88，塊礦2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（單位：萬噸）

3.總結(jié):需求減少，基差修復(fù)，短期缺少趨勢性驅(qū)動。

■動力煤：神華下調(diào)外購煤價格

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1095.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收722.4元/噸。盤面基差367.6元/噸（-9.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運保持平穩(wěn)，仍然以長協(xié)煤拉運為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運及干散貨海運費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存485.0萬噸，與昨日持平。

7.總結(jié)：國務(wù)院要求下游終端發(fā)電企業(yè)提高長協(xié)履約自覺性，保證長協(xié)兌付，保證年度長協(xié)兌現(xiàn)率高于90%，月度、季度長協(xié)兌現(xiàn)率高于80%。

■焦煤焦炭：螺紋熱卷數(shù)據(jù)出爐，雙焦反彈

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2139.5元/噸，基差210.5元/噸；焦炭活躍合約收3053元/噸，基差-328元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為68.58%，較上周增加0.50%；鋼廠焦化廠開工率為86.40%，較上周減少0.87%；247家鋼廠高爐開工率為68.14%，較上周減少1.65%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.70%，較上周增加3.79%;全國精煤產(chǎn)量為60.79萬噸/天，較上周增加2.81萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為304.26萬噸，較上周增加3.48萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1150.87萬噸，較上周增加27.37萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.81天，較上周增加0.23天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為971.98萬噸，較上周增加72.93萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.86天，較上周增加1.34天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為100.99萬噸，較上周減少27.65萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.72天，較上周增加0.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為692.46萬噸，較上周增加11.57萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.9天，較上周增加0.46天。

7.總結(jié)：螺紋本周表需313.56萬噸，環(huán)比上周減少10.07萬噸；熱卷表需151.66萬噸，環(huán)比上周減少19.85萬噸；熱軋表需307.89萬噸，環(huán)比上漲26.68萬噸；鋼材總需求987.55萬噸，環(huán)比上周上漲3.26萬噸。螺紋需求偏弱運行，但整體鋼材需求量已出現(xiàn)環(huán)比回升，下游獨立焦化廠利潤也持續(xù)改善，原料采購積極性不斷好轉(zhuǎn)，雙焦盤面1-5價差繼續(xù)走強。

■PTA：利好逐漸消化，基差松動

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4600元/噸現(xiàn)款自提(+20）；江浙市場現(xiàn)貨報價4630-4640元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-15。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）831美元/噸 (+4)。

5.供給：PTA總負(fù)荷74%。

6.裝置變動：華南一套450萬噸PTA裝置近期負(fù)荷已經(jīng)提升至9成附近，該裝置前期負(fù)荷在7成附近。

7.PTA加工費602元/噸（+6）。

8.總結(jié):下游聚酯工廠負(fù)荷維持，PTA供應(yīng)端降負(fù)明顯，供應(yīng)量預(yù)期縮減，去庫幅度逐漸加大。

■MEG：受恒力存檢修計劃影響，短暫沖高

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4950元/噸（+12）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4955元/噸（+10）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5150（0）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +15（+15）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：59.9。

4.裝置變動：河南一套20萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日重啟中，該裝置前期于10月下旬停車。

5.總結(jié)：下周福煉，中海殼牌一期負(fù)荷提升后開工率將陸續(xù)回升，但是月內(nèi)整體產(chǎn)出依舊偏低。本周內(nèi)乙二醇裝置變動較多，疊加內(nèi)蒙古兗礦臨時停車，國內(nèi)開工率回落至54%-55%附近。

■橡膠：關(guān)注臺風(fēng)“雷伊”影響

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13625元/噸（+150）、RSS3（泰國三號煙片）上海16650元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1120元/噸(+10）。   

3.庫存：截止12月12日，中國天然橡膠社會現(xiàn)貨庫存環(huán)比下跌0.52%，由微漲變?yōu)槲⒌?，來回微幅波動，同比降?8.64%.

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國全鋼胎樣本廠家開工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：臺風(fēng)“雷伊”和青島地區(qū)天膠庫存維持較大幅度去化，存在支撐膠價繼續(xù)小幅向上修復(fù)可能。目前冬奧會相關(guān)安排對山東輪胎影響暫不明朗，輪胎廠從主動備庫轉(zhuǎn)換為被動備庫。

■PP：短線回調(diào)接多

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8120元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差5（-113）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分上游出廠價有所下調(diào)，貿(mào)易商多以讓利出貨為主。下游終端觀望心態(tài)依舊，謹(jǐn)慎接盤剛需補貨為主，整體交投一般。PP05上方關(guān)注8200附近壓制，若有效突破，有望沖擊8500一線，短線回調(diào)接多。

■塑料：整體看震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8590元/噸（-40）。

2.基差：L01基差180（-75）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價格多數(shù)持穩(wěn)，市場交投氣氛清淡，商家低價尋求出貨，下游接盤不足，觀望氛圍濃厚，實盤成交乏力。L05單邊上，暫時沒看到什么特別持續(xù)的驅(qū)動，整體看震蕩，上面先看8500附近的壓制，若8500突破，有望沖擊8700，短線偏多，下面也不覺得有太大的空間，7900有強支撐。

■原油：2022年走勢前高后低

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格72.93美元/桶（-0.90），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油70.87美元/桶（+0.14），OPEC一攬子原油價格73.12美元/桶（-1.16）。

2.總結(jié)：OPEC+重奪原油市場定價權(quán)后，更愿獨享高油價紅利，對挺價仍有訴求，油價也很難長期大幅跌破OPEC+主要產(chǎn)油國的財政盈虧平衡價，原油市場單邊價格波動更多呈現(xiàn)高位寬幅震蕩，2022年Brent運行中樞可能維持在65-70美元/桶附近，根據(jù)平衡表的推演看，全年走勢前高后低。相對單邊波動來說，在供應(yīng)缺口大概率逐步收窄的情況下，近端月差走弱更為確定，且月差結(jié)構(gòu)有從Backwardation轉(zhuǎn)為Contango的可能。

■油脂：外盤持續(xù)反彈，空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9250（-110），張家港9270（-120），棕櫚油，天津24度9330（-130），東莞9040（-140）

2.基差：豆油天津466，棕櫚油天津402。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9582（-531）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10341（+200）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月14日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約69.4萬噸，環(huán)比下降0.95萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存59.1萬噸，環(huán)比增加6.75萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大幅反彈，技術(shù)性買盤仍是主要驅(qū)動力，有調(diào)查顯示12月上半月馬來西亞半島的棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降低約10%，供給端恢復(fù)偏慢繼續(xù)為盤面提供支撐，美盤豆油連續(xù)大幅走高，豆油出口改善提振市場人氣，但考慮到長期邏輯未變，操作上中期空單繼續(xù)持有。

■豆粕：繼續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3450元/噸（0），山東日照3400元/噸（0），東莞3380元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+80（0），張家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4183元/噸（-14）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月12日，豆粕庫存54.34萬噸，環(huán)比上周減少8.75萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收高，豆油連續(xù)反彈帶動美豆走強，USDA數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日一周，美豆當(dāng)季出口凈銷售130.8萬噸，環(huán)比下降20%。國內(nèi)豆粕基差成交有所好轉(zhuǎn)，加之開機率略降，短期現(xiàn)貨略有支撐，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■菜粕：短多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2840-2930（-60）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7039元/噸（+5）

4.總結(jié)：資金借助廣東油廠開機受限繼續(xù)推升菜粕期價，價格大幅上漲之后，現(xiàn)貨成交亦有趨緊，同時倉單大量注銷，短期市場情緒明顯升溫，預(yù)期性驅(qū)動完全主導(dǎo)行情，操作上暫跟隨保持短多思路。

■白糖：觀察成本支撐力度

1.現(xiàn)貨：南寧5650（-65）元/噸，昆明5600（-25）元/噸，日照5755（0）元/噸

2.基差：5月：南寧-130、昆明-180元/噸、日照-25噸

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計開榨超過9成，產(chǎn)區(qū)短期壓力繼續(xù)增加。國際市場21/22榨季開始，印度截止11月30日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加41.9萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，市場等待春節(jié)備貨。

5.進(jìn)口：預(yù)計11月進(jìn)口繼續(xù)減少

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，隨著原油的反彈，南非病毒為世界市場帶來不確定性正在消散，原糖價存在下方支撐。但是，國內(nèi)市場正在處于壓榨加速期，國內(nèi)糖價反彈十分乏力，在春節(jié)備貨行情開始之前預(yù)計保持弱勢。

■花生：開始移倉換月，繼續(xù)逢高做空

0.期貨：2201花生8160（28）、2204花生8250（-6）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-560，-660，-560

3.供給：產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定增長。

4.需求：油廠品質(zhì)控嚴(yán)格，部分油廠今日日內(nèi)收購價格持續(xù)下調(diào)。需求端預(yù)計逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期間，對盤面支撐會逐漸出現(xiàn)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計迎來高峰。

6.總結(jié)：本周，基層總體出貨數(shù)量穩(wěn)定增加，并有繼續(xù)增加的預(yù)期。短期內(nèi)，油廠收購價格下調(diào)頻繁，價格預(yù)計繼續(xù)弱勢走勢，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■棉花：江浙疫情短期難散

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報21890(10）元/噸

2.基差：1月，720元/噸；5月，2345元/噸；9月，3205元/噸

3.供給：上游原料充足，拋儲停止，下游開始消化高價棉。

4.需求：江浙地區(qū)疫情再起，下游企業(yè)生產(chǎn)遭遇影響。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比增加較多。

6.總結(jié)：終端消費不佳，加上出口訂單缺乏，近期疫情再次影響加工企業(yè)，棉價利空因素?zé)o法在短期內(nèi)消散。近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，遠(yuǎn)期合約任然保持弱勢。

■玉米：港口繼續(xù)小漲

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2330（0），吉林長春出庫2390（0），山東德州進(jìn)廠2720（0），港口：錦州平倉2660（10），主銷區(qū)：蛇口2830（0），成都3000（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-16（25）。

3.月間：C2201-C2205=-54（3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2447（-17），進(jìn)口利潤383（17）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月9日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為24%，較上周增加2%，較去年同期偏慢9%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年49周（12月2日-12月8日），全國主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米118萬噸（-2.2），同比去年+1.4萬噸，增幅12.4%。

7.庫存：截止12 月9日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量326.7萬噸（6.04%）。注冊倉單29025（0）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度繼續(xù)偏慢，現(xiàn)貨跌勢并不流暢。市場傳言450萬噸儲備輪入，關(guān)注是否屬實。但中期來講，上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過后需求端將開始進(jìn)入季節(jié)性降開機階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計仍將兌現(xiàn)。

■生豬：現(xiàn)貨漲幅縮小

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲幅縮小。河南開封16.3（-0.1），吉林長春15.5（0），山東臨沂16.6（0），上海嘉定17.2（0），湖南長沙17（0.2），廣東清遠(yuǎn)17.5（0.2），四川成都17.4（0.3）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封22.99（0），吉林長春21.79（0），山東臨沂23.3（0），廣東清遠(yuǎn)25.35（0），四川成都26.27（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價23.93（0.26）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=1760（-65）。

5.總結(jié)：近期終端成交走低，而肥豬成交增多，顯示需求走弱的同時散戶出欄增加，關(guān)注短期東北養(yǎng)殖戶抗價的持續(xù)性。從中期而言，目前仍處供過于求格局，年底面臨集中出欄壓力，同時節(jié)后需求淡季將接踵而至，反彈帶動養(yǎng)殖利潤重回盈利區(qū)間，也再次提供了回調(diào)的空間。