一、市場行情回顧

圖表1：甲醇期貨價格走勢

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，廣州期貨研究中心

11月，鄭商所甲醇期貨主力MA2201合約整體維持底部震蕩行情，月內(nèi)波動幅度圍繞2487-2979，波動幅度不足500點，較10月份波幅明顯收窄。最內(nèi)最低點為11月18日的2487點，最高點為1日的2979點。圖形來看，月線級別中受短期均線壓制，且KDJ及MACD指標偏弱，短期或延續(xù)偏弱趨勢，上方2950壓制明顯。日線級別中，29日KDJ指標形成高位死叉，短期或延續(xù)下跌，不過需關(guān)注5日均線2690附近表現(xiàn)。技術(shù)圖看，短期偏弱、中長期有小幅反彈空間。基差方面，月內(nèi)基差先弱后強，現(xiàn)貨基差多為正值，且多在100-110附近，且在交割邏輯臨近下，正基差對期貨形成一定支撐。

圖表2：期貨數(shù)據(jù)統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

11月初，甲醇市場價格繼續(xù)下探，心態(tài)一般。西北地區(qū)甲醇市場價格大幅下調(diào)，下調(diào)幅度在260-750元/噸左右，整體出貨一般；山東地區(qū)甲醇市場價格寬幅走低，下調(diào)幅度在140-400元/噸左右；華中地區(qū)甲醇市場價格窄幅下調(diào)，下調(diào)幅度在70-80元/噸左右；西南地區(qū)甲醇市場弱勢下行，下調(diào)幅度在200-300元/噸左右；華北地區(qū)甲醇市場價格弱勢走跌，下調(diào)幅度在200-260元/噸左右。港口方面，近期甲醇期貨震蕩運行，甲醇港口市場價格隨盤調(diào)整，調(diào)整幅度在160-250元/噸左右。

11月中，甲醇市場延續(xù)跌勢，心態(tài)偏弱。西北地區(qū)甲醇市場價格偏弱運行，下調(diào)幅度在100-350元/噸左右，整體出貨一般；山東地區(qū)甲醇市場價格大幅下調(diào)，下調(diào)幅度在380-450元/噸左右；華中地區(qū)甲醇市場價格寬幅走跌，下調(diào)幅度在320-350元/噸左右；西南地區(qū)甲醇市場弱勢下行，下調(diào)幅度在150-350元/噸左右；華北地區(qū)甲醇市場價格弱勢走跌，下調(diào)幅度在250-350元/噸左右。港口方面，近期甲醇期貨偏弱震蕩，甲醇港口市場價格隨盤下調(diào)，下調(diào)幅度在80-300元/噸左右。

11月末，甲醇價格止跌轉(zhuǎn)漲，市場氛圍回暖。西北地區(qū)甲醇市場價格整體偏強，調(diào)整幅度在30-120元/噸左右，整體出貨尚可；山東地區(qū)甲醇市場價格偏強運行，上調(diào)幅度在200-260元/噸左右；華中地區(qū)甲醇市場價格漲跌互現(xiàn)，調(diào)整幅度在80-130元/噸左右；西南地區(qū)甲醇市場局部下調(diào)，下調(diào)幅度在200元/噸左右；華北地區(qū)甲醇市場價格窄幅上調(diào)，上調(diào)幅度在100-130元/噸左右；東北地區(qū)甲醇市場價格局部上調(diào)，上調(diào)幅度在70元/噸左右。港口方面，近期甲醇期貨震蕩運行，甲醇港口市場價格隨盤調(diào)整，調(diào)整幅度在50-180元/噸左右。

圖表3：國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表4：主力合約基差情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表5：太倉內(nèi)蒙價差走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表6：國內(nèi)甲醇區(qū)域價差

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

11月，亞洲甲醇市場表現(xiàn)欠佳，各地重心多有下跌，且印度、中國跌幅較大，東南亞及韓國地區(qū)跌幅較少，然同比看，仍處于同比增量狀態(tài)。

合同價格方面，Methanex公布其2021年12月甲醇亞洲掛牌合同貨價格（APCP）為520美元/噸，較11月價格跌80美元/噸，其2021年12月份甲醇北美合同價格193美分/加侖，較11月價格降15美分/加侖。

圖表7：甲醇外盤價格走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表8：進口利潤情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表9：外盤數(shù)據(jù)統(tǒng)計（美元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表10：甲醇期貨理論波動區(qū)間

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

二、甲醇供需情況

（一）甲醇供應(yīng)端

根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)的樣本統(tǒng)計，11月，中國甲醇企業(yè)開工整體繼續(xù)下滑，月均開工65%附近，較10月均開工微增0.18個百分點，較去年同期相比，月均下滑7.98%。月內(nèi)陜北部分前期因雙控停車的裝置如凱越、府谷、精益等均重啟恢復(fù)，隨著煤價回落，煤制甲醇成本下滑，部分前期因煤炭問題降負的裝置也有恢復(fù)，如東華、久泰等；再就是寧夏部分甲醇裝置重啟，因配套烯烴重啟相比較晚，故月內(nèi)甲醇有外賣，易高裝置月上旬檢修相應(yīng)結(jié)束。但月內(nèi)也不乏部分故障停車的裝置，如世林、金誠泰等，再就是神木裝置在月中旬消缺檢修一周左右；長青裝置月內(nèi)半負，榮信維持前期偏低負荷運行；西北氣頭裝置月中上旬停車，西南部分裝置在月下陸續(xù)停車、降負。山東區(qū)內(nèi)焦化限產(chǎn)依舊，加之焦炭虧損、局部環(huán)保等影響下，山東、華北地區(qū)部分焦爐氣制甲醇企業(yè)月內(nèi)有相應(yīng)降負生產(chǎn)。安徽乙二醇投產(chǎn)下，部分工廠甲醇負荷相應(yīng)下滑。故整體來看，11月份中國甲醇企業(yè)開工總體下滑。后續(xù)雙控、焦化限產(chǎn)、環(huán)保、限氣等待繼續(xù)關(guān)注。

11月中國甲醇進口量或維持偏低水平，一方面港口卸貨問題仍在，另一方面因10月中國價格跌幅較快，部分時段內(nèi)外盤價差倒掛，10月外盤整體發(fā)貨量有限，故預(yù)計11月中國甲醇進口量或僅有100萬噸附近。而展望12月，伊朗開工較低，非伊仍以合同執(zhí)行居多，預(yù)計12月中國甲醇進口量或在90萬噸附近。11月，中國甲醇進口量或整體維持偏低水平，然進口均價或呈現(xiàn)下滑趨勢，主因10月中國國內(nèi)價格大幅下跌拖累影響，預(yù)計11月中國進口均價或降至350美元/噸附近。11月港口卸貨仍較慢，且前期10月因價格大幅下跌影響，外盤實際發(fā)貨量亦有所減少，故11月中國實際進口量仍較低，截至11月29日，已有約97.75萬噸船貨到港，考慮月底仍有貨物卸貨中，預(yù)計11月中國甲醇實際進口量或在100萬噸附近，具體進口量以出臺的海關(guān)數(shù)據(jù)為準。

圖表11：甲醇開工率情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，隆眾資訊，廣州期貨研究中心

圖表12：甲醇生產(chǎn)利潤情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，隆眾資訊，廣州期貨研究中心

圖表13：北線運費情況

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，廣州期貨研究中心

圖表14：南線運費情況

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，廣州期貨研究中心

（二）甲醇需求端

圖表15：甲醇下游開工率情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表16：MTO開工情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

11月，國內(nèi)甲醇制烯烴項目開工呈現(xiàn)走高，現(xiàn)月均開工66.67%，較10月開工走高6.57個百分點。月內(nèi)隨著煤炭價格下調(diào)，甲醇及烯烴生產(chǎn)成本下滑，烯烴整體利潤有了一定的修復(fù)，月內(nèi)烯烴項目部分重啟/提負均有，故開工整體略有轉(zhuǎn)好。其中港口斯爾邦、興興月內(nèi)重啟恢復(fù)，西北久泰、蒙大負荷均有提升，現(xiàn)基本運行正常，其他裝置多維持前期。大唐烯烴重啟繼續(xù)推遲，魯西維持停車，山東陽煤裝置12月份下游檢修計劃下，11月下負荷有降。寧煤一套烯烴裝置月上旬停車檢修，已于月底附近重啟恢復(fù)。

11月，國內(nèi)甲醇傳統(tǒng)下游中多數(shù)產(chǎn)品開工走高，僅甲醛、MTBE開工有下滑。其中醋酸月均開工94.98%，較10月上漲3.68個百分點，龍宇、華誼、塞拉尼斯、延長等裝置負荷有提升，但11月下部分裝置故障、環(huán)保等有停車/降負。二甲醚月均開工上漲1.56%至26.67%，心連心、開祥重啟，匯通、萬盛、首創(chuàng)裝置均重啟運行。DMF月均開工66.52%，較10月份上漲12.22%，興化重啟正常，但河南駿化、華魯月內(nèi)有檢修。BDO受天業(yè)、延長等裝置重啟，月均開工整體走高4%至73%。甲醛雖江蘇部分前期停工項目有復(fù)產(chǎn)，但河北文安、石家莊一帶環(huán)保監(jiān)管再度趨嚴，部分項目開工略受牽制，月均開工17.8%，較10月下滑0.26%；MTBE月均開工下滑3.28個百分點至46.32%，月內(nèi)浙江三江、玉皇、獨山子、宏業(yè)等均有檢修。此外，從傳統(tǒng)下游加權(quán)開工來看，至11月底該數(shù)值月均在48.15%，較10月增加0.94%。

三、甲醇庫存情況

圖表17：甲醇內(nèi)陸庫存情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表18：甲醇港口庫存情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表19：甲醇內(nèi)陸庫存季節(jié)性

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表20：甲醇港口庫存情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

11月甲醇進口船貨抵港量止降反增，沿海區(qū)域引航限制逐漸好轉(zhuǎn)，華東以及華南各區(qū)域卸貨中下旬增速，對于港口浮倉量縮減支撐明顯，加劇月內(nèi)進口船貨抵港總量。來源國方面稍有調(diào)整，中東地區(qū)貨源抵港月內(nèi)增量至67.46萬噸附近，雖10月中東地區(qū)裝船量縮減，但由于前期卸貨緩慢導(dǎo)致部分浮倉量轉(zhuǎn)移至月內(nèi)抵港，增加月內(nèi)貨量，中東非伊貨源月內(nèi)略有縮減，月內(nèi)未有阿曼地區(qū)貨源抵港卸貨，主因周邊區(qū)域價格以及卸貨略存優(yōu)勢，主流商家對于貨源發(fā)往國內(nèi)積極性欠佳；東南亞地區(qū)貨源抵港稍有調(diào)整，月內(nèi)馬來西亞以及印尼貨源抵港為主，文萊地區(qū)未有船貨抵港卸貨，而新西蘭地區(qū)船貨抵港寬幅增量，裝船波動不大，卸貨時間影響為主；南美地區(qū)月內(nèi)船貨縮量，少數(shù)智利貨源補充供應(yīng)，但委內(nèi)瑞拉以及特立尼達貨源抵港均明顯縮減，一方面前期供應(yīng)有限，在船期時間影響下貨源地港偏少，另一方面部分貨源發(fā)往周邊區(qū)域進行套利。

11月甲醇港口庫存窄幅累庫，由于內(nèi)地以及港口套利窗口前期持續(xù)關(guān)閉，華東地區(qū)沿海以及周邊區(qū)域需求主要依靠港口區(qū)域，雖卸貨速度中下旬開始稍有緩解，但主流地區(qū)提貨維持高位水平，支撐月內(nèi)庫存縮減。華南地區(qū)廣東、福建均有船貨補充，但下游需求減弱，宏觀氣氛一般，導(dǎo)致提貨較前期明顯縮量，因此累庫明顯。