股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在中央深改委會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，建立全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)制度規(guī)則，促進(jìn)商品要素資源在更大范圍內(nèi)暢通流動(dòng)。要推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能。會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)》、《關(guān)于深入推進(jìn)世界一流大學(xué)和一流學(xué)科建設(shè)的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》等文件。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐加快；國(guó)內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，年末至明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭有所減弱。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，或?qū)⒂跉q尾年初重拾升勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4360（0），華東4520（0）；螺紋，杭州4890（10），北京4710（0），廣州5190（0）；熱卷，上海4940（20），天津4780（20），廣州4870（0）；冷軋，上海5610（10），天津5390（20），廣州5370（10）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利1038（-11），螺紋毛利1185（-1），熱卷毛利1069（9），電爐毛利362（-12）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利1073（92），螺紋毛利1222（106），熱卷毛利1105（116）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約219（43），05合約385（34）；上海熱卷01合約114（62），05合約260（59）。

供給：回升。12.17螺紋273（-1），熱卷298（16），五大品種909（2）。

需求：建材成交量16.4（-1.0）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)，熱卷累庫(kù)。12.17螺紋社庫(kù)361（-27），廠庫(kù)192（-13）；熱卷社庫(kù)232（-8），廠庫(kù)88（-1），五大品種整體庫(kù)存1351（-79）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，整體利潤(rùn)偏高，盤(pán)面利潤(rùn)中性偏高，基差微貼水，鋼材整體估值偏高。

本周數(shù)據(jù)供需雙增，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，但去化放緩，基本告示基本面邊際筑頂。產(chǎn)量邊際回升，但受冬奧會(huì)等影響，回升幅度偏少，低產(chǎn)量疊加需求“逆季節(jié)性”回補(bǔ)，庫(kù)存持續(xù)保持去庫(kù)狀態(tài)，產(chǎn)量低位下冬季累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)不高，并支撐期現(xiàn)價(jià)格。但當(dāng)前現(xiàn)貨漲價(jià)乏力，成交多來(lái)自投機(jī)需求，貨權(quán)開(kāi)始提前分散。當(dāng)前鋼材估值已高，謹(jǐn)慎追高。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)930（10），日照超特粉480（5），日照金布巴625（5），日照PB粉750（10），普氏現(xiàn)價(jià)118（4）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-193（-13）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差46（3），金布巴05基差31（2）；超特01基差0（3），超特05基差-21（2）。

供應(yīng)下降。12.10，澳巴19港發(fā)貨量2253（-538）；45港到貨量，2164（-121）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.17，45港日均疏港量286（+6）；247家鋼廠日耗248（+2）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。12.17，45港庫(kù)存15696（+211）；247家鋼廠庫(kù)存10575（+260）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨上漲，估值上進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤(rùn)中性，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到利潤(rùn)下移后的需求走弱，隨著20日利潤(rùn)將向即期利潤(rùn)靠攏，鋼廠收益將有所改觀。因此市場(chǎng)交易12月鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進(jìn)。鐵礦石價(jià)格大幅反彈，港口總庫(kù)存上漲但上方空間已然不多，礦價(jià)已上漲至120美金，繼續(xù)向上交易補(bǔ)庫(kù)與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)將跟隨成材，反彈高度注意鋼材價(jià)格與非主流礦成本壓制。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面1010元/噸左右。

印尼煤：Q3800大卡60-65美金，進(jìn)口利潤(rùn)50左右。

期貨：主力5月貼水264.4，持倉(cāng)2.46（夜盤(pán)+317）。1-5價(jià)差143.4（-0.8）。

環(huán)渤海港口：九港庫(kù)存合計(jì)2222.5（+40.2），調(diào)入206.3（-17.7），調(diào)出178.7（-58.6），錨地船219（+26），預(yù)到船65（-13）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1221.56（-103.31）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)地煤礦事故引發(fā)市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期，但各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處高位，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格難以逆勢(shì)上漲，盤(pán)面基差較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西煤折盤(pán)面2050，廠庫(kù)焦炭折盤(pán)面2900。

焦煤期貨：JM205升水210，持倉(cāng)4.53萬(wàn)手（夜盤(pán)+2467）；1-5價(jià)差-127（-35）。

焦炭期貨：J205升水229，持倉(cāng)3.8萬(wàn)手（夜盤(pán)+2290）；1-5價(jià)差-65.5（-35）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.16當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2794.03（周+36.08）；焦炭總庫(kù)存1046.88（周+15.28）；焦炭產(chǎn)量105.55（周+1.03）；247家鐵水產(chǎn)量199.11（周+0.41）。

【總   結(jié)】

焦煤：山西煤礦事故引發(fā)國(guó)內(nèi)煤產(chǎn)量收縮預(yù)期，部分煤礦完成全年任務(wù)亦有停產(chǎn)可能，煉焦煤供應(yīng)量邊際有收緊，終端鐵水有回升預(yù)期，焦煤在黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)基本面相對(duì)偏好，但盤(pán)面升水幅度較大，單邊建議觀望；套利角度來(lái)看，中短期煉焦煤下游補(bǔ)庫(kù)需求大于焦炭，長(zhǎng)期焦炭產(chǎn)能過(guò)剩，無(wú)自身向上驅(qū)動(dòng)，關(guān)注逢高做空焦化利潤(rùn)頭寸。

能 源

【原油及成品油】

上周五國(guó)際油價(jià)大幅回落，WTI–2.56%至70.14美元/桶，Brent–2.35%至72.87美元/桶，SC–0.28%至469.2元/桶，SC夜盤(pán)收于460.5元/桶。DFL和CFD價(jià)差均為升水，月差震蕩偏弱，依然保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性。美聯(lián)儲(chǔ)加速Taper并強(qiáng)化加息預(yù)期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

需求端，Omicron病毒的過(guò)度悲觀預(yù)期得到修正，但歐洲疫情持續(xù)惡化，疫情的影響真實(shí)存在，仍需理性評(píng)估。歐洲能源緊缺問(wèn)題延續(xù)，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC+繼續(xù)執(zhí)行原定增產(chǎn)計(jì)劃，短期供給偏緊局面或?qū)⒕徑?。上周EIA原油及成品油庫(kù)存均超預(yù)期去庫(kù)。

觀點(diǎn)：油價(jià)經(jīng)歷此前的超跌反彈，回歸相對(duì)均衡狀態(tài)，進(jìn)一步上行的驅(qū)動(dòng)略顯不足，短期或保持寬幅震蕩，中長(zhǎng)線仍以偏空思路對(duì)待。國(guó)內(nèi)汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解價(jià)差大概率延續(xù)回落趨勢(shì)。

【天然氣】

NYMEX天然氣–2.92%至3.62美元/mmBtu。美國(guó)天然氣供給相對(duì)充足，庫(kù)存處于5年均值附近，美國(guó)南部大概率迎來(lái)暖冬，上行驅(qū)動(dòng)并不明顯疊加絕對(duì)價(jià)格偏高，NYMEX天然氣有望延續(xù)中期回落趨勢(shì)。觀點(diǎn)：NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，追空需謹(jǐn)慎。

歐洲天然氣小幅回落，仍處于極高水平，ICE天然氣–2.68%至45.97美元/mmBtu。歐洲天然氣緊缺問(wèn)題仍未解決，將以低天然氣庫(kù)存水平過(guò)冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青盤(pán)面延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，BU06為3100元/噸(+64)，BU06夜盤(pán)收于3136元/噸，山東現(xiàn)貨為2960元/噸(+10)，華東現(xiàn)貨為3220元/噸(0)，BU6月-SC6月為-235.76元/噸(+88)，BU6月-FU5月為388元/噸(+61)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾，除原油的成本支撐外，短期難以看到上行驅(qū)動(dòng)。瀝青相對(duì)估值偏低，但估值修復(fù)仍需等待需求好轉(zhuǎn)。觀點(diǎn)：?jiǎn)芜厖⑴c價(jià)值不大，中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會(huì)，周五夜盤(pán)BU2206-FU2205價(jià)差反彈至466，可考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22024291（-18），夜盤(pán)收于4320（+29）；華南現(xiàn)貨5188（+0），山東醚后5150（+15）；價(jià)差：華南基差897（+165），醚后基差859（+180）；02-03月差132（-47），02-05月差-114（-24）。周五山東醚后價(jià)格企穩(wěn)回升，下游烷基化企業(yè)庫(kù)存多降至低位，廠家普遍出貨順暢，交投氛圍良好。華東及華南氣大面持穩(wěn)，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍一般。

估值方面，周五盤(pán)面價(jià)格震蕩為主，夜盤(pán)小幅上漲。目前基差位于歷史高位，估值中性偏低，短期盤(pán)面或震蕩為主?？傮w來(lái)看，目前醚后碳四對(duì)盤(pán)面價(jià)格的壓制作用仍未消失，在未來(lái)成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤(pán)面給出深貼水定價(jià)，中期可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水52.5泰銖/千克（-0.7）；泰國(guó)杯膠47.74泰銖/千克（-0.06）；海南膠水13500元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1740美元/噸（-15）；美金泰混1785美元/噸（-5）；全乳膠13675元/噸（+25）。

期貨價(jià)格：RU主力14605元/噸（-140）；NR主力11240元/噸（-175）。

基差：泰混基差-1715元/噸（-70）；全乳膠基差-930元/噸（+240）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)112.41美元/噸（-7.55）；泰混內(nèi)外價(jià)差-106.13元/噸（-179.88）。

【行業(yè)資訊】

臺(tái)風(fēng)“雷伊”對(duì)產(chǎn)區(qū)影響有限；預(yù)計(jì)近期馬來(lái)西亞和越南新增確診病例較多，馬來(lái)西亞和泰國(guó)發(fā)現(xiàn)南非變異病毒確診病例，英國(guó)出現(xiàn)首例死于奧密克戎毒株的病例；上周全鋼胎開(kāi)工率63%（-1.26），半鋼胎開(kāi)工率64%（+0.23），山東省輪胎企業(yè)成品庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)全鋼胎41天（+2），半鋼胎40天（+1）；目前冬奧會(huì)相關(guān)安排對(duì)山東輪胎影響暫不明朗。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩下行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。供應(yīng)端，泰國(guó)原料微跌，海南產(chǎn)區(qū)存在停割預(yù)期，膠水供應(yīng)減少干含降低從而支撐價(jià)格；越南1月底進(jìn)入停割期。需求端，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存高位，輪胎企業(yè)采買(mǎi)維持剛需為主且成品庫(kù)存小幅積累，青島庫(kù)存仍在去庫(kù)，暫無(wú)累庫(kù)預(yù)期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨上漲。尿素：河南2530（日+20，周+100），東北2500（日+0，周+20），江蘇2570（日+10，周+110）；液氨：安徽3800（日+10，周+85），山東3850（日+15，周+140），河南3600（日+25，周+50）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面回落；1/5月間價(jià)差在40元/噸附近；基差較低。期貨：1月2439（日+0，周+49），5月2399（日+0，周+157）,9月2278（日+0，周+138）；基差：1月91（日+0，周+51），5月131（日+0，周-57）,9月252（日+0，周-38）；月差：1/5價(jià)差40（日+0，周-108）,5/9價(jià)差121（日+0，周+19）,9/1價(jià)差-161（日+0，周+89）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)453（日+6，周+71）；河北-東北10（日+40，周+80），山東-江蘇-20（日+30，周-10）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回暖；復(fù)合肥利潤(rùn)走強(qiáng)；三聚氰胺利潤(rùn)下降。華東水煤漿毛利439（日+5，周+105），華東航天爐毛利591（日+3，周+103），華東固定床毛利187（日+22，周+32）；西北氣頭毛利886（日+0，周+50），西南氣頭毛利1269（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利99（日+0，周+26），氯基復(fù)合肥毛利302（日+0，周-18），三聚氰胺毛利170（日+2，周-2,798）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量略增，同比略高；氣頭開(kāi)工季節(jié)性回落，同比略低。截至2021/12/16，尿素企業(yè)開(kāi)工率65.48%(環(huán)比+0.6%，同比+0.3%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率49.40%(環(huán)比-8.1%，同比-0.8%)；日產(chǎn)量14.27萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比+0.6萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏低；復(fù)合肥冬儲(chǔ)備貨；三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/12/16，預(yù)收天數(shù)5.70天(環(huán)比-0.5天，同比-1.5天)。復(fù)合肥：截至2021/12/16，開(kāi)工率37%（環(huán)比+0.4%，同比-8.5%），庫(kù)存47.9萬(wàn)噸（環(huán)比+1.7萬(wàn)噸，同比-23.9萬(wàn)噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?28%到-16%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?28%到-26%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?31%到-18%，銷(xiāo)售面積兩年增速?gòu)?10%到-4%，竣工面積兩年增速?gòu)?16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/16，開(kāi)工率81%（環(huán)比+6.8%，同比+7.1%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存略降，同比大幅偏高；港口庫(kù)存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/16，工廠庫(kù)存81萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.8萬(wàn)噸，同比+42.2萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存11.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+1.5萬(wàn)噸，同比-11.8萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨小漲，盤(pán)面下跌；動(dòng)力煤震蕩走強(qiáng)；1/5價(jià)差處于正常位置；基差較低。12月第3周尿素供需大致均衡，供應(yīng)略增庫(kù)存略降，表需及國(guó)內(nèi)表需變動(dòng)不大，尿素廠銷(xiāo)售轉(zhuǎn)弱，下游復(fù)合肥開(kāi)始備貨，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差的情況下開(kāi)工高位，預(yù)計(jì)持續(xù)性不強(qiáng)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤(rùn)低位、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、企業(yè)庫(kù)存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

12月13-17日當(dāng)周，CBOT大豆1月合約收于1284.50分/蒲，+16.25美分，+1.28%。美豆油2周收跌后，上周3月合約收于54.03美分/磅，+0.42美分，+0.78%。10月中旬至今美豆粕持續(xù)反彈，上周1月合約收375.9美元/短噸，+10.3美元，+2.82%。BMD棕櫚油2月合約收于4404令吉/噸，-179令吉，-3.91%。國(guó)際原油6周收跌后反彈曇花一現(xiàn)，上周再次收跌，WTI1月合約收于70.09美元/桶，-1.72美元，-2.40%；

12月13-17日當(dāng)周，11月中旬開(kāi)始DCE豆粕6周連漲，2205主力收于3174元/噸，+50元，+1.60%，夜盤(pán)-18元，-0.57%。DCE豆油主力5月收于8410元/噸，+16元，+0.19%，夜盤(pán)+24元，+0.29%。DCE棕櫚油主力5月收于7974元/噸，-62元，-0.77%，夜盤(pán)-18元，-0.23%。

【行業(yè)資訊】

美東時(shí)間12月17日，任內(nèi)擁有貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)議永久投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（ChrisWaller）表示，美聯(lián)儲(chǔ)最早明年春季靈活調(diào)整政策——他暗示加息也可能需要來(lái)得比預(yù)期早，美聯(lián)儲(chǔ)明年3月結(jié)束購(gòu)債后“不久”可能加息，可以準(zhǔn)備在2022年3月或5月加息。

巴西國(guó)家能源政策政策委員會(huì)（CNPE）發(fā)布公告，決定將明年柴油中的生物柴油中的生物燃料含量從13%(B13)消減至10%(B10)，預(yù)計(jì)折合減少300萬(wàn)噸大豆壓榨。

SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-15日棕櫚油單產(chǎn)減少6.07%，出油率增加0.20%，產(chǎn)量減少5.1%；SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為789,549噸，較11月1-15日的911,875噸下降13.4%；ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-15日棕櫚油出口量為772,137噸，較11月1-15日出口的882,385噸減少12.49%;Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-15日棕櫚油出口量為725,600噸，較11月1-15日798,399噸下滑9.1%。

【總  結(jié)】

上周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper翻倍提速，靴子落地符合預(yù)期，大宗壓力暫時(shí)緩解，植物油價(jià)格隨之迎來(lái)反彈。隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper翻倍提速，英國(guó)央行宣布疫情以來(lái)首次加息，原油依舊處于承壓格局，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)植物油構(gòu)成下行趨勢(shì)壓力。臨近交割月棕櫚油1月合約進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)明顯，但5月主力進(jìn)口利潤(rùn)顯著倒掛，豆油5月期現(xiàn)基差上周顯著回落，但依舊歷史高位，因此中期來(lái)看外圍因素和植物油進(jìn)口利潤(rùn)及期現(xiàn)基差相悖，令植物油走勢(shì)面臨高波動(dòng)可能，建議關(guān)注基本面對(duì)中期波動(dòng)和節(jié)奏的指引。建議長(zhǎng)期繼續(xù)關(guān)注油粕比下行可持續(xù)性；

壓榨利潤(rùn)近期開(kāi)始不佳間接支撐豆粕，但南美大豆播種與生長(zhǎng)整體正常，目前這點(diǎn)無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)。建議首先關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕的第一波影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五扭轉(zhuǎn)前一日漲勢(shì)收跌2%，受變種病毒變體對(duì)需求潛在沖擊的擔(dān)憂影響。3月合約收跌2.38美分或20.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅107.30美分。該合約錄得周線漲幅1.2%。

鄭棉周五繼續(xù)反彈：主力05合約漲190點(diǎn)至19880元/噸，持倉(cāng)減1千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多減約1千手，空增約1萬(wàn)手。其中變動(dòng)較大的是多頭方中國(guó)國(guó)際增1千余手，永安減2千余手。空頭方永安、國(guó)泰君安等6個(gè)席位各增1千余手。夜盤(pán)跌10點(diǎn)至19870，持倉(cāng)增3千余手。近月01合約漲280點(diǎn)至21445，持倉(cāng)減1萬(wàn)7千余手，前二十主力持倉(cāng)上，多減1萬(wàn)1千余手，空減1萬(wàn)3千余手，其中多頭方中信、華融融達(dá)各減2千余手，國(guó)泰君安等4個(gè)席位各減1千余手。空頭方永安減4千余手，南華減2千余手，中糧、銀河、國(guó)泰君安各減1千余手。夜盤(pán)跌30點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。

棉紗2201周五漲340至27030元/噸，夜盤(pán)跌30至27000，最新花紗價(jià)差5585（+195），持倉(cāng)僅剩約2千手。05合約的花紗價(jià)差是6955（+120），持倉(cāng)僅1千余手。

【行業(yè)資訊】

截CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸1498手至69214手。

新棉加工：截至12月16日24時(shí)，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工430.21萬(wàn)噸，較去年同期的440.86萬(wàn)噸減少2.42%。16日當(dāng)天新疆皮棉加工4.18萬(wàn)噸，去年同期日加工量3.53萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨期價(jià)上漲，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日上漲100-200元/噸。今日基差對(duì)應(yīng)CF205合約在2000-2500元/噸。今日期貨市場(chǎng)多數(shù)上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前各棉花企業(yè)銷(xiāo)售積極,報(bào)價(jià)較昨日上漲。市場(chǎng)繼續(xù)主推一口價(jià)和進(jìn)口資源,市場(chǎng)略有成交,但紡織企業(yè)因下游訂單疲軟,多數(shù)采購(gòu)仍以隨買(mǎi)隨用為主。當(dāng)前3128/29級(jí)新疆皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱銷(xiāo)售到廠價(jià)多在21900-22600元/噸。

紗線：全棉紗交易量不大，價(jià)格走勢(shì)有所向下調(diào)整。從市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示，全棉紗J21s、32s銷(xiāo)量依然尚可，其它規(guī)格比較清淡。滌棉紗部分產(chǎn)品價(jià)格呈穩(wěn)中調(diào)整，銷(xiāo)售量變化不大。滌粘紗等混紡紗市場(chǎng)行情變化不大，市場(chǎng)上成交量尚可。

【總  結(jié)】

國(guó)際棉價(jià)跌后反彈，維持高位區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報(bào)告維持去庫(kù)存格局以及美棉周度銷(xiāo)售一直表現(xiàn)良好，給出支撐，但需求擔(dān)憂和獲利兌現(xiàn)則是壓力。整體而言，短期美棉或在100-115之間形成平衡，后期關(guān)注基金持倉(cāng)、ONCALL的動(dòng)態(tài)變化以及美棉銷(xiāo)售和裝運(yùn)進(jìn)度。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)近期也是在高位區(qū)間運(yùn)行，先有下跌，而現(xiàn)在跌后反彈中。走勢(shì)上，壓力來(lái)自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來(lái)自基差偏高及紡企的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。由于時(shí)間逐漸在靠近1月交割，基差收斂驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)稍強(qiáng)，且1月更強(qiáng)一些。但1月合約和新疆棉最低售價(jià)也開(kāi)始接近。中期看，需求偏弱帶來(lái)的壓制則更具確定性。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5675(25),昆明5610(10)。加工糖維持或上漲。遼寧6030(0),河北5950(0)，山東6150(0),福建5850(30),廣東5700(10)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格18.95(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5745(32),05合約5812(32)，09合約5881(28)。夜盤(pán)下跌。01合約5705(-40),05合約5774(-38),09合約5841(-40)。外盤(pán)下跌。紐約3月19.13(-0.26),倫敦3月498.8(-4.2)。價(jià)差:基差走弱。01基差-70(-7),05基差-137(-7)，09基差-206(-3)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-67(0),5-9價(jià)差-69(4)，9-1價(jià)差136(-4)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-248.3(84),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-215.6(84.2)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量230698(4103)。中糧期貨30857(2108)。光大期貨22260(1313),中信期貨13334(-1468)。銀河期貨7465(4028),瑞達(dá)期貨7146(48)。一德期貨6706(-1642)。持賣(mài)倉(cāng)量295865(-499)。中糧期貨74766(4114)，銀河期貨18439(-1544)。華泰期貨16530(1189),國(guó)泰君安15931(-3696)。東證期貨10740(2889)。

【行業(yè)資訊】

日度成交量增加。成交量（手）438683(-31629)

1.CFTC周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月月14日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸29608手，至127537手。

2.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月成品糖產(chǎn)量為104.3萬(wàn)噸，同比下降15.3%。1-11月累計(jì)產(chǎn)量為1165.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%。

【綜述】

觀點(diǎn)：階段性較弱，上行驅(qū)動(dòng)不足。

國(guó)內(nèi)周五上漲，隨后夜盤(pán)下跌。01基差小幅升水，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，估值中性偏低。糖協(xié)發(fā)布12月全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)下滑。甜菜糖廠陸續(xù)收榨，廣西糖廠相繼開(kāi)榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國(guó)際原糖周五下跌。當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)1月加速縮債。投機(jī)客減持凈多頭倉(cāng)位。從基本面來(lái)看，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)產(chǎn)需有缺口，基本面長(zhǎng)期支持驅(qū)動(dòng)向上，短期因印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加上行驅(qū)動(dòng)不足，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)不及當(dāng)前宏觀整體驅(qū)動(dòng)向下，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國(guó)印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，12月19日河南外三元生豬均價(jià)為16.46元/公斤（較周五持平），全國(guó)均價(jià)16.09(-0.09）。

期貨市場(chǎng)，12月17日總持倉(cāng)114784手(+2749)，成交量32112(+14563）。LH2201收于14070元/噸（-470），LH2203收于14190元/噸（-160），LH2205收于15115元/噸（-190）。

消息：12月16日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)16.06元/公斤，前值為17.38；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)21.57元/公斤，前值為22.78；15公斤仔豬價(jià)格404元/頭，前值為404；50公斤二元母豬價(jià)格1673元/頭，前值為1661；商品豬出欄均重126.05公斤，前值為126.95；樣本企業(yè)周度平均屠宰量199789頭/日，前值為191587；凍品庫(kù)容率17.5%，前值為18.02%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，臨近冬至，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺格局，但養(yǎng)殖端出欄積極性有所增加，消費(fèi)或提振作用有限，關(guān)注消費(fèi)拐點(diǎn)。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。