自12月初開始，泰國產(chǎn)區(qū)雨水天氣明顯減弱，市場對于新膠產(chǎn)出提量預期增強，當?shù)卦鲜召弮r格出現(xiàn)明顯下跌，膠價也因此受到拖累。

在11月下旬再度逼近萬六關口后，天然橡膠振蕩下跌，截至12月20日收盤，RU2205報14210元/噸。短期來看，天然橡膠自身供需局面變化不大，短期內(nèi)膠價還將繼續(xù)振蕩調(diào)整。

此前較長一段時間內(nèi)對膠價形成利多提振的因素是，泰國產(chǎn)區(qū)雨水天氣較多，致使原本處于旺產(chǎn)季內(nèi)的泰國主產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出因割膠作業(yè)受阻而難有明顯提升。自12月初開始，泰國產(chǎn)區(qū)雨水天氣明顯減弱，市場對于新膠產(chǎn)出提量預期增強，當?shù)卦鲜召弮r格出現(xiàn)明顯下跌，膠價也因此受到拖累。截至12月17日，泰國合艾市場膠水、杯膠收購價格分別為52.5泰銖/公斤、47.74泰銖/公斤，近一周均價分別為52.88泰銖/公斤、47.81泰銖/公斤，環(huán)比前一周分別下跌2.42泰銖/公斤、0.17泰銖/公斤。

盡管短期內(nèi)雨水天氣減弱，但后期拉尼娜天氣使得泰國主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出仍存在著較大的不確定性，橡膠原料收購價格仍存在一定支撐。2021年11月，南方濤動指數(shù)（SOI）為12.5，環(huán)比10月上升5.8，高于拉尼娜正常邊際值，表明拉尼娜天氣影響有所增強；11月27日，中國國家氣候中心發(fā)布消息稱，預計拉尼娜狀態(tài)將在未來三個月持續(xù)，并可能在冬季（2021年12月至2022年1月）達到峰值，形成一次弱至中等強度的拉尼娜事件。由于拉尼娜事件可能出現(xiàn)的時間與泰國產(chǎn)區(qū)旺產(chǎn)季時間高度重合，因此后期天氣因素仍然值得重點關注。

近期國內(nèi)輪胎整體開工維持窄幅波動狀態(tài)。盡管在物流市場不景氣等因素影響下，輪胎終端市場需求表現(xiàn)偏弱，但廠家為了應對冬季可能出現(xiàn)的環(huán)保限產(chǎn)并提前準備明年春季的消費旺季，近期仍保持著較高的生產(chǎn)積極性。

隨著廠家整體出貨情況持續(xù)減弱，輪胎廠家產(chǎn)銷開始出現(xiàn)失衡的情況，庫存壓力持續(xù)累積，在廠家?guī)齑鎯溥_到一定目標后，輪胎開工或面臨下行壓力，近期天然橡膠需求表現(xiàn)缺乏明確增長點。12月16日當周，國內(nèi)全鋼胎周度開工率為63.33%，較2020年同期上升1.24個百分點；半鋼胎周度開工率為64.08%，較2020年同期上升2.97個百分點。

11月老膠倉單注銷后，上期所天然橡膠倉單庫存便持續(xù)處于累庫狀態(tài)且累庫速度略快于過去幾年，但當前倉單庫存絕對量仍處于偏低水平，因此短期內(nèi)倉單庫存壓力有限。此外，近期青島地區(qū)天然橡膠庫存整體仍維持去庫態(tài)勢且?guī)齑媪坷^續(xù)保持在2018年以來低位。在10月東南亞航線運費下降后，部分大航運公司將其運力更多地轉移到盈利點更高的歐美航線，導致東南亞航線運力不足、運費大幅上漲，再加上圣誕節(jié)臨近后海外可能進入放假狀態(tài)，近期青島地區(qū)進口船貨不確定性仍然較大，因此短期內(nèi)青島地區(qū)庫存還將大概率維持去庫態(tài)勢，膠價獲得較強支撐。

12月17日，上期所天然橡膠倉單庫存為192230噸，較11月19日增加64060噸，較2020年同期增加45420噸。截至12月10日，青島地區(qū)天然橡膠樣本總庫存為31.35萬噸，環(huán)比下降0.45萬噸；其中保稅區(qū)內(nèi)庫存為6.7萬噸，環(huán)比前一周上升0.18萬噸，一般貿(mào)易庫存為24.65萬噸，環(huán)比前一周下降0.63萬噸。

近期泰國產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出提量預期增強而需求端暫缺乏明確增長點使得天然橡膠供需局面轉弱，但當前天然橡膠庫存尤其是青島地區(qū)庫存維持低位且短期內(nèi)難有明顯累庫為膠價提供較強支撐，因此我們預計，短期天然橡膠還將振蕩調(diào)整運行。中期來看，天氣因素仍是影響膠價的重要原因，目前拉尼娜事件大概率出現(xiàn)令泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出不確定性較強，若最終泰國產(chǎn)區(qū)受到拉尼娜天氣的較大影響，再加上國內(nèi)及部分位置偏北產(chǎn)區(qū)逐步進入停割期，我們對于中期膠價仍持偏樂觀態(tài)度。