受成本塌陷的影響，苯乙烯期貨自10月中旬見(jiàn)頂后持續(xù)下跌。12月以來(lái)，苯乙烯期貨觸底反彈，但指標(biāo)卻有所走弱，反彈壓力重重。整體來(lái)看，在成本支撐減弱、市場(chǎng)供應(yīng)增加、下游需求沒(méi)有亮點(diǎn)的背景下，苯乙烯難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，弱勢(shì)振蕩的可能性較大。

純苯開工負(fù)荷上升

截至12月13日，國(guó)內(nèi)純苯港口庫(kù)存為16.2萬(wàn)噸，較去年同期下降7.7萬(wàn)噸，同比下降32.22%。庫(kù)存偏低使得前期市場(chǎng)推升純苯價(jià)格，但近期隨著供應(yīng)端的恢復(fù)，純苯供應(yīng)偏緊問(wèn)題得到改善，價(jià)格也有所回落。

受前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)的影響，國(guó)內(nèi)純苯供應(yīng)增加。截至12月17日，國(guó)內(nèi)石油苯開工負(fù)荷為78.1%，較上周上升1.4個(gè)百分點(diǎn)；苯加氫開工負(fù)荷為55.1%，較上周上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。目前來(lái)看，純苯的生產(chǎn)企業(yè)基本上處于微利的狀態(tài)，平均利潤(rùn)在100—200元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，同時(shí)原油供應(yīng)偏緊問(wèn)題逐漸得到緩解，油價(jià)重心下移，這將對(duì)純苯價(jià)格產(chǎn)生一定壓制，成本端對(duì)苯乙烯的支撐作用開始減弱。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況改善

隨著純苯價(jià)格回落，苯乙烯企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況得到了一定改善，企業(yè)虧損正處于縮小的狀態(tài)。截至12月17日，國(guó)內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)平均虧損138元/噸，較前期縮小100元/噸以上。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的改善刺激生產(chǎn)企業(yè)提升開工負(fù)荷。截至12月16日，國(guó)內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)的平均開工負(fù)荷為77.01%，較去年同期下降1.01個(gè)百分點(diǎn)，但較11月中旬的低點(diǎn)上升5.47個(gè)百分點(diǎn)。12月底至明年年初，國(guó)內(nèi)將有多套前期檢修的苯乙烯裝置復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將會(huì)穩(wěn)步上升。與此同時(shí)，山東萬(wàn)華65萬(wàn)噸裝置在年底有望投產(chǎn)，苯乙烯產(chǎn)能存在增量供應(yīng)， 有望改善當(dāng)前供應(yīng)偏緊的問(wèn)題。

圖為苯乙烯庫(kù)存

目前，國(guó)內(nèi)苯乙烯港口庫(kù)存高于去年同期水平，這對(duì)苯乙烯價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生壓制作用。截至12月9日，國(guó)內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為15.52萬(wàn)噸，較去年同期上升47.47%。苯乙烯港口庫(kù)存為10.64萬(wàn)噸，較去年同期上升3.83萬(wàn)噸，同比上升56.24%。其中，華東港口庫(kù)存為9.42萬(wàn)噸，較去年同期上升5.3萬(wàn)噸，同比上升128.64%；華南港口庫(kù)存為1.22萬(wàn)噸，較去年同期下降1.47萬(wàn)噸，同比下降54.65%。

需求呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)

根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)看，苯乙烯下游行業(yè)開工負(fù)荷出現(xiàn)了分化，整體下游需求呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。截至12月16日，國(guó)內(nèi)EPS、ABS生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷分別為52.22%、92.11%，較去年同期分別下降3.38個(gè)百分點(diǎn)、7.89個(gè)百分點(diǎn)；PS、UPR、丁苯橡膠的開工負(fù)荷分別為78.18%、36%、77.09%，較去年同期分別上升12.91個(gè)百分點(diǎn)、1個(gè)百分點(diǎn)、15.15個(gè)百分點(diǎn)。

EPS方面：終端需求持續(xù)走弱，生產(chǎn)利潤(rùn)維持在300元/噸附近，國(guó)內(nèi)EPS生產(chǎn)企業(yè)在訂單不足、利潤(rùn)不佳的大背景下降低負(fù)荷，供應(yīng)下降，企業(yè)庫(kù)存相應(yīng)回落。截至目前，國(guó)內(nèi)包裝材料開工負(fù)荷在40%—50%，華北保溫板材開工負(fù)荷在30%，東北、西北等地下游開工負(fù)荷約為20%?？傊?，EPS呈現(xiàn)供需兩弱的態(tài)勢(shì)，開工負(fù)荷存在進(jìn)一步下降的預(yù)期。

PS方面：國(guó)內(nèi)PS生產(chǎn)處于盈利狀態(tài)，其中GPPS生產(chǎn)利潤(rùn)為835元/噸，HIPS生產(chǎn)利潤(rùn)為1827元/噸，雖然均低于去年同期，但國(guó)內(nèi)PS生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷高于去年同期。不過(guò)，受疫情的影響，PS生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷也明顯回落，后期供應(yīng)將會(huì)下降，從而對(duì)苯乙烯的需求相應(yīng)有所減少。

ABS方面：受疫情的影響，LG甬興開工負(fù)荷下降。截至12月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)ABS開工負(fù)荷環(huán)比下降4.71個(gè)百分點(diǎn)，終端需求也受到了一定影響，導(dǎo)致ABS庫(kù)存上升至19.73萬(wàn)噸，環(huán)比上升8.71%。不僅如此，目前ABS雖然利潤(rùn)仍然處于高位，但較前期有所下滑，已經(jīng)回落至4000元/噸，加之終端需求表現(xiàn)一般，企業(yè)后期備貨的熱情將會(huì)逐步降低。

從以上幾個(gè)方面來(lái)看，苯乙烯下游或多或少都受到疫情的影響，開工負(fù)荷下降。另外，臨近年底，市場(chǎng)訂單不足，整體需求一般，企業(yè)利潤(rùn)下降，企業(yè)的生產(chǎn)積極性降低，需求難以出現(xiàn)明顯改善。

綜合以上分析，目前苯乙烯的基本面以偏空為主。其一，上游純苯供應(yīng)增加，價(jià)格有回落空間，成本支撐力度減弱；其二，苯乙烯開工負(fù)荷上升，庫(kù)存高于去年水平，供應(yīng)充足；其三，下游需求沒(méi)有明顯起色。不過(guò)，由于苯乙烯生產(chǎn)仍處于虧損狀態(tài)，所以苯乙烯期貨暫不具備深跌的基礎(chǔ)?；谏鲜雠袛啵P者認(rèn)為，苯乙烯價(jià)格弱勢(shì)振蕩的可能性較大，建議短期觀望為主，等待市場(chǎng)新的矛盾點(diǎn)出現(xiàn)。