每年年底，都會迎來披星戴“帽”簇的保殼季。據(jù)統(tǒng)計，在目前A股被實施退市風險警示的106只個股中，觸及財務(wù)類退市指標的有87只。而在這87家上市公司中，有49家觸及了“扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的條款。顯然，這些上市公司如果不積極應對，將存在退市的風險。

2020年12月底，為進一步完善退市標準，簡化退市程序，加大退市監(jiān)管力度，滬深交易所分別發(fā)布了修訂后的《股票上市規(guī)則》，該規(guī)則也被市場解讀為退市新規(guī)。為了退市新規(guī)更具可操作性，今年11月份，滬深交易所又分別發(fā)布了《營業(yè)收入扣除指南》（下稱《指南》），標志著退市制度的進一步完善，這也將使某些上市公司的退市更加有章可循。

從以往每年的案例看，某些上市公司為了成功保殼，會使出渾身解數(shù)，其方式也五花八門?；蛩u資產(chǎn)，或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或通過地方部門的財政補貼、獎勵，或通過其他方式來達到目的。不過，隨著退市新規(guī)的出臺，以及《指南》發(fā)布，上市公司花樣保殼將不再靠譜。

比如滬市H公司因2020年度的營業(yè)收入低于1億元且凈利潤為負數(shù)，今年被實施了退市風險警示。而近些年來，H公司業(yè)績一直低迷，盡管今年前三季度實現(xiàn)微利，但營業(yè)收入不到4000萬元，因此其退市風險警報并沒有解除?；诖?，為了保殼，H公司11月份發(fā)布公告稱擬以自有資金成立合資子公司，意欲從營業(yè)收入上實現(xiàn)突破。畢竟，只要該上市公司營業(yè)收入不低于1億元的話，就不會觸及“扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的條款，明顯有利于規(guī)避退市。

不過，理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感。根據(jù)《指南》規(guī)定，“本會計年度以及上一會計年度新增貿(mào)易業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入”將被視為具體扣除項從公司的營業(yè)收入中扣除。也說是說，H公司欲通過增加營業(yè)收入的方式規(guī)避退市，其目的或?qū)㈦y以達到。

事實上，除了H公司外，有上市公司欲通過獲贈資產(chǎn)的方式，實現(xiàn)凈資產(chǎn)值由負轉(zhuǎn)正，從而避免退市；也有上市公司欲通過重大資產(chǎn)重組的方式規(guī)避退市；還有的上市公司，在自身主業(yè)一蹶不振的情形下，妄圖通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，或通過委托表決權(quán)等方式來讓渡上市公司的控制權(quán)，進而達到目的。

目前滬深股市存在眾多的或業(yè)績長期虧損，或財務(wù)狀況嚴重不良，或?qū)儆诳諝す?、僵尸公司的企業(yè)，但由于此前退市制度上存在短板，上市公司常常通過某些措施來擺脫退市風險。比如甩賣資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等即是如此。這既造就了市場上眾多的股市“不死鳥”，也在市場上造就了不公平。

個人以為，退市新規(guī)的出臺，將有利于上市公司退市實現(xiàn)真正意義上的常態(tài)化，市場上的股市“不死鳥”有望大幅減少。而且，也將催生出多方面的積極效果。

一方面，倒逼上市公司規(guī)范運作，潛心經(jīng)營主營業(yè)務(wù)，通過提升業(yè)績等方式提升上市公司的質(zhì)量與投資價值?？陀^上，垃圾股、質(zhì)地平平的個股往往更容易觸及財務(wù)類退市指標，因而也會存在退市風險。上市公司質(zhì)地提升了，業(yè)績增長了，這樣的上市公司才會受到市場資金的青睞，觸及財務(wù)類指標的退市風險也要小得多。

另一方面，有利于加速出清劣質(zhì)上市公司，凈化市場環(huán)境，打造一個更加優(yōu)良的市場生態(tài)。像股市“不死鳥”類的上市公司，無異于市場的“毒瘤”。自身沒有任何的投資價值，但卻會加劇市場的投機行為，也常常放大市場的投資風險。將股市“不死鳥”掃地出門，不僅是市場健康發(fā)展與長治久安的需要，也是保護投資者利益的需要。

此外，在退市新規(guī)出臺，以及今后IPO實行注冊制背景下，殼資源將出現(xiàn)大幅貶值。垃圾股、質(zhì)地較差的個股將會遭遇投資者的用“腳”投票，而業(yè)績與質(zhì)地較好的個股會更受追捧，這明顯有利于投資者樹立正確的投資理念。如此，將有利于維護市場的穩(wěn)定。