一、行情回顧

圖1：MA2201合約走勢

資料來源：wind，信達期貨研發(fā)中心

11月份，甲醇整體表現(xiàn)為底部震蕩，壓力位2750，支撐位2500。甲醇現(xiàn)實供需偏弱，去庫預期暫未兌現(xiàn)，低估值下價格以跟隨成本運行為主。

二、庫存現(xiàn)狀分析

甲醇庫存情況：江蘇、浙江和華南地區(qū)甲醇庫存在91.2萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23.1萬噸附近。甲醇西北地區(qū)廠庫在21.85天。庫存月度變化不大。

前期驅(qū)動甲醇港口庫存大幅去化的主要原因在于港口價格洼地，去往內(nèi)地的套利窗口打開，導致貨物從港口流入至內(nèi)地，港口庫存去化，內(nèi)地庫存累積。不過當套利窗口關(guān)閉后，港口停止去化。目前港口季節(jié)性去庫預期暫未兌現(xiàn)。后期關(guān)注烯烴重啟情況和進口。

圖2：甲醇港口庫存

來源：卓創(chuàng)資訊；信達期貨研發(fā)中心

圖3：甲醇西北庫存

來源：卓創(chuàng)資訊；信達期貨研發(fā)中心

三、供應(yīng)預期

據(jù)卓創(chuàng)資訊報道，10月國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負荷為：64.3%，較9月份下跌1個百分點，整體變化不大；西北地區(qū)的開工負荷為76%，較9月份提升1.9個百分點。預計12月份，受冬季限氣影響，國內(nèi)開工提升空間有限。

海外方面，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)報道，國際甲醇裝置平均開工66%，較上月提升0.2個百分點。

總體而言，甲醇供應(yīng)壓力不算大。

圖4：甲醇國內(nèi)開工率

來源：卓創(chuàng)資訊；金聯(lián)創(chuàng)；信達期貨研發(fā)中心

圖5：甲醇國外開工率

來源：卓創(chuàng)資訊；金聯(lián)創(chuàng)；信達期貨研發(fā)中心

四、下游需求變化

受甲醇價格大幅回落影響，MTO利潤快速修復。MTO裝置對PP供需影響較小，利潤波動率主要由甲醇提供。目前MTO開工低位修復。截至目前為止，浙江興興MTO裝置已重啟，不過寧波富德后期有檢修計劃。以及X烯烴需求恢復速度偏慢。關(guān)注南京誠志12月份重啟情況。

傳統(tǒng)下游方面，目前進入季節(jié)性需求淡季，傳統(tǒng)下游開工小幅下滑。

整體來看，甲醇需求偏弱。

圖6：甲醇制烯烴開工率

來源：卓創(chuàng)資訊；信達期貨研發(fā)中心

圖7：烯烴利潤

來源：卓創(chuàng)資訊；信達期貨研發(fā)中心

圖8：傳統(tǒng)下游開工率

來源：卓創(chuàng)資訊；信達期貨研發(fā)中心

圖9：傳統(tǒng)下游綜合利潤

來源：卓創(chuàng)資訊；信達期貨研發(fā)中心

五、基差和價差走勢

基差偏強，目前01貼水現(xiàn)貨100左右，月差震蕩。

圖10：甲醇01基差

來源：wind；信達期貨研發(fā)中心

圖11：甲醇1-5價差

來源：wind；信達期貨研發(fā)中心