回顧2021整年，三大股指表現(xiàn)分化，漲跌互現(xiàn)。截至12月15日，滬深300指數(shù)較年初下跌3.94%（-205.39），上證50指數(shù)較年初下跌8.84%（-321.66），中證500指數(shù)較年初上漲14.88%（+947.14）。綜上，在2021年三大指數(shù)中，中證500指數(shù)表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，滬深300指數(shù)其次，上證50指數(shù)最弱。

從具體節(jié)奏上來(lái)看，2021年滬深300指數(shù)的行情基本可以分為三個(gè)階段：

第一階段是春節(jié)前后的沖高回落，即2021年1月1日—2021年3月9日。在春節(jié)前，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策轉(zhuǎn)向擔(dān)憂(yōu)落地，同時(shí)公募基金市場(chǎng)發(fā)行火爆，市場(chǎng)情緒積極，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，以貴州茅臺(tái)為主的核心抱團(tuán)股帶動(dòng)股指大幅上漲。春節(jié)后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中回籠較多資金，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊預(yù)期加劇，節(jié)前獲利資金大幅流出市場(chǎng)，抱團(tuán)股解散，指數(shù)跌至5000點(diǎn)附近，基本回吐年前的漲幅。

第二階段是以5000點(diǎn)附近為主要支撐位的盤(pán)整，即2021年3月10日—2021年7月23日。這一階段，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，但市場(chǎng)增量資金不足，缺乏足夠的上漲助力，滬深300指數(shù)維持區(qū)間盤(pán)整狀態(tài)。

第三階段是以5000點(diǎn)附近為主要壓力位進(jìn)行盤(pán)整，即2021年7月26日—2021年12月8日。在這一階段，房地產(chǎn)投資拖累經(jīng)濟(jì)走弱，制造業(yè)PMI下破榮枯線，經(jīng)濟(jì)下行壓力不容忽視，市場(chǎng)寬信用預(yù)期漸起，支撐指數(shù)在4700—5000點(diǎn)箱體內(nèi)振蕩。

隨著年末房地產(chǎn)政策的階段性放松，央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，中央政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議頻頻釋放暖意，穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用以及流動(dòng)性寬松預(yù)期加強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)偏明顯提升，指數(shù)在12月9日強(qiáng)勢(shì)突破5000點(diǎn)這一關(guān)鍵壓力位。

從具體節(jié)奏上來(lái)看，2021年上證50指數(shù)走勢(shì)與滬深300指數(shù)基本一致，但在第二階段明顯弱于滬深300，低點(diǎn)不斷下移，這主要與兩大指數(shù)的行業(yè)占比不同有關(guān)。盡管兩大指數(shù)的第一大權(quán)重成分行業(yè)均為金融，但滬深300指數(shù)中金融板塊占比為24%，而上證50指數(shù)中金融板塊占比達(dá)39%，因此金融板塊走勢(shì)對(duì)上證50指數(shù)的影響更為明顯。從今年3月至7月底，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡、地產(chǎn)銷(xiāo)售走弱以及利率低位等因素影響，金融板塊持續(xù)走弱，萬(wàn)得金融指數(shù)從5307.52點(diǎn)一路跌至4483.16點(diǎn)，跌幅達(dá)15.53%（-824.36點(diǎn)），和上證50指數(shù)的走勢(shì)基本一致。

相較于滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)的偏弱運(yùn)行，2021年中證500指數(shù)走出獨(dú)立行情，一路走高，從3月9日的低點(diǎn)6033.41漲至高點(diǎn)7688.60，在中秋和國(guó)慶雙節(jié)效應(yīng)影響下稍有調(diào)整后，又開(kāi)始新一輪的攀升，整體表現(xiàn)強(qiáng)于另外兩大指數(shù)，這主要是由于指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成不同。在中證500指數(shù)中，金融僅占6%，而周期制造類(lèi)以及大宗原材料為其第一大權(quán)重板塊，占比為23%；其次是電子電氣類(lèi)，占比為15%。受后疫情時(shí)代海外需求復(fù)蘇、供應(yīng)鏈?zhǔn)芟抟约啊半p碳”政策下國(guó)內(nèi)能耗雙控等相關(guān)因素影響，黑色、有色以及能化類(lèi)大宗原材料價(jià)格大幅抬升，國(guó)內(nèi)PPI同比從1月的0.3%飆升至10月的13.5%，創(chuàng)歷史新高。中證500指數(shù)在大宗原材料價(jià)格的推升下走強(qiáng)，成為2021年內(nèi)三大指數(shù)中唯一上漲的品種。

回顧2021年，上半年穩(wěn)增長(zhǎng)托底市場(chǎng)，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，寬信用預(yù)期托底市場(chǎng)，而在海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芟蕖?guó)內(nèi)能耗雙控政策等多方影響下，大宗原材料價(jià)格一路走高，令中證500指數(shù)受益，走出獨(dú)立的上漲行情。

股指在經(jīng)歷了2021年振蕩蓄力后，2022年上半年中樞有望再度上移。11月社融數(shù)據(jù)已現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年上半年穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用將延續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)收官議息會(huì)議公布加速縮債，點(diǎn)陣圖顯示明年美聯(lián)儲(chǔ)將加息3次，最早或?qū)⒃?月購(gòu)債結(jié)束后即開(kāi)啟加息，最有可能是明年6月議息會(huì)議后開(kāi)啟加息。而2022年下半年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善，盈利預(yù)期托底市場(chǎng)，但政策端預(yù)計(jì)缺乏刺激，股指將以振蕩為主。