進入12月下旬，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨消耗陸續(xù)減少，北方市場進入需求淡季，僅有冬儲支撐，南方地區(qū)較前期消耗下滑明顯，社會庫存降速趨緩。基于全社會庫存依舊較高以及后市原油看空的預(yù)期，瀝青廠商積極套保，倉單大幅增加。當下，盡管原油價格反彈走高，瀝青現(xiàn)貨依舊偏弱。

國際油價重心下移

近日，國際油價寬幅振蕩，其中WTI原油本周累計波動超過5美元/桶，一度逼近下半年低點，顯示市場氛圍依舊偏弱。由于對奧密克戎毒株的擔憂仍未消散，國際油價重心下移。

后市，原油價格存在較大的不確定性。一方面，原油價格大幅下跌之后，市場針對年底及明年的預(yù)期發(fā)生了一定改變，OPEC+延續(xù)既定的增產(chǎn)步驟，但對于明年的供需平衡表示擔憂，其認為從今年12月起，全球就要進入供大于需狀態(tài)，全球原油庫存將逐步累積。另一方面，國際上各大投行對于明年油價的預(yù)期也有變化，大部分認為明年的油價可能將圍繞55美元/桶展開爭奪，但也有部分機構(gòu)預(yù)計明年原油供不應(yīng)求，且存在上漲至100美元/桶的可能性。

原油價格寬幅振蕩顯示了市場的矛盾心態(tài)。不過，油價下跌趨勢和價格重心下移確定，瀝青生產(chǎn)成本大幅下降，支撐逐步減弱，瀝青現(xiàn)貨價格以窄幅波動為主。其中，山東主流出廠價格在2850—2950元/噸，華東、華南主流出庫價格在3150元/噸。

瀝青倉單大幅增加

目前瀝青基本面依舊偏弱。瀝青煉廠綜合開工率降至34%左右，較去年同期偏低9%，但瀝青煉廠庫存與社會庫存合計在120萬噸左右，而去年同期為100萬噸，2019年同期僅為80萬噸。進入12月，各地區(qū)需求下降明顯，盡管瀝青煉廠開工率偏低，減少了市場供應(yīng)，但北方地區(qū)廠庫庫存依舊居高不下，目前在80萬噸左右，較去年同期偏高近30萬噸，這導(dǎo)致北方地區(qū)瀝青價格持續(xù)弱勢。南方地區(qū)需求暫可，施工陸續(xù)收尾進入鋪設(shè)階段，瀝青社會庫存下降至40萬噸左右，較往年同期偏低約10萬噸。

今年煉廠持續(xù)的高庫存及下游需求偏弱，造成貿(mào)易商及下游企業(yè)的冬儲意向降低，疊加對明年原油走勢欠佳的預(yù)期，目前有企業(yè)報出2700元/噸的冬儲價格，但實際接貨一般。按往年同期來看，如果瀝青生產(chǎn)企業(yè)接不到大量的冬儲訂單，同時原油及瀝青價格預(yù)期下滑，其會在瀝青價格偏高時段注冊倉單套保，以保護企業(yè)利潤。

瀝青期貨2112合約已經(jīng)交割，但倉單總量不降反升，整體注冊倉單量自16萬噸猛增至27萬噸左右。其中，12月以來，全國石油瀝青倉庫倉單自10萬噸下降至8.8萬噸左右，廠庫倉單則從6萬噸增加至近20萬噸，創(chuàng)8年來歷史同期最高。

后市來看，原油價格走勢和冬儲的實際進程將影響瀝青現(xiàn)貨價格走勢。瀝青倉單大幅增加，一方面說明企業(yè)對后市信心不足，另一方面顯示企業(yè)對于期貨工具的靈活運用日益成熟。近期南方需求偏強支撐了華東、華南地區(qū)的瀝青現(xiàn)貨價格。

綜上所述，當前瀝青生產(chǎn)成本下降，但庫存偏高影響了下游接貨心態(tài)，盡管瀝青煉廠開工率處于歷史同期偏低水平，但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般。后市原油價格仍是影響瀝青現(xiàn)貨價格走勢的關(guān)鍵。