大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止12月17日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1260.36萬噸，環(huán)比減少4.7萬噸；日耗56.83萬噸，環(huán)比增加0.67萬噸；可用天數(shù)22.18天，環(huán)比減少0.35萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口價格偏弱運行，港口價格弱穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨950，05合約基差247.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存495萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：神華新一期外購價格明顯下降，主產(chǎn)區(qū)價格偏弱運行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，關注疫情對于陜西地區(qū)的影響。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預期，未來仍有大范圍降溫天氣來臨，關注后期深冬日耗的表現(xiàn)情況。年末安監(jiān)主導下供應有所收緊，但煤價整體偏弱趨勢未改。ZC2205：660-730區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：23日港口現(xiàn)貨成交124.9萬噸，環(huán)比上漲39.6%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為47萬噸，環(huán)比上漲34.3%），本周平均每日成交114萬噸，環(huán)比下降4.9% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨803，折合盤面860.1，05合約基差167.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格495，折合盤面685.2，05合約基差-7.3，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15512.6萬噸，環(huán)比增加69.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量回升，巴西方面恢復正常水平，到港量小幅回升。當下港存明顯高于同期水平，近期鋼廠提貨積極性增加，疏港量明顯提升，但到港偏低，實際卸貨量有限，港口庫存有所去化。終端需求逐漸抬頭，復產(chǎn)預期下市場情緒復蘇。生態(tài)環(huán)境部表態(tài)冬奧會期間大面積關停企業(yè)不實，重點關注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破650止損

焦煤：

1、基本面：主產(chǎn)地安全、環(huán)保檢查依舊趨嚴，影響焦煤市場供應繼續(xù)收緊，下游需求較好，支撐焦煤價格向好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差55；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質資源采購積極性較高。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損2250。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)焦企受冬奧會、環(huán)保等因素影響限產(chǎn)力度將加大，部分地區(qū)將關閉一批落后產(chǎn)能，焦炭產(chǎn)量或將減少，加之煤價回調對焦炭成本端支撐增強，部分焦企惜售待漲心理較強；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2950，基差-137.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：近期產(chǎn)地環(huán)保檢查較為頻繁，影響焦企限產(chǎn)較為嚴格，焦炭供應存在緊張趨勢，下游鋼廠對焦炭采購積極性有所提高，預計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3100。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，鋼廠復產(chǎn)速度不及預期，開工率及產(chǎn)量繼續(xù)保持同期低位；需求方面受地產(chǎn)政策支撐，下游預期好轉但近期季節(jié)性走弱，冬儲尚未啟動，庫存繼續(xù)去化；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5005.8，基差526.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存341.97萬噸，環(huán)比減少5.33%，同比減少5.61%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格小幅反彈，現(xiàn)貨價格變化不大，本周價格出現(xiàn)回落整理，但下方支撐較強，預計總體仍將維持當前區(qū)間震蕩運行，操作上建議日內(nèi)4480-4600區(qū)間偏多操作，止損4450。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端部分鋼廠前期檢修結束，板材產(chǎn)量低位有所反彈，不過受政策壓制仍顯著低于同期。需求方面受下游制造業(yè)基建及好轉影響，板材需求總體有所改善，但表觀消費仍低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4920，基差336，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存223.32萬噸，環(huán)比減少3.54%，同比增加17.57%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格回調后小幅回升，從盤面走勢來看，短期開始回調震蕩，但下方支撐仍較強，下跌空間有限，操作上建議日內(nèi)4600-4720區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤遭大幅侵蝕后延續(xù)回升，短期生產(chǎn)剛性、中長期產(chǎn)量逐漸萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，但隨著寒潮來襲和春節(jié)臨近，北方剛需走弱，南方仍存在部分趕工支撐；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1803元/噸，基差為165元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月16日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存169.60萬噸，較前一周增加4.43%，仍位于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃下游走貨速度放緩，庫存止跌反增，短期預計震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1770-1830區(qū)間操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩回暖提振燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價差高位略有回落，但高硫對低硫的替代作用依舊明顯，高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求依舊偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2738元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2754元/噸，基差為-16元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止12月16日當周，新加坡高低硫燃料油2093萬桶，環(huán)比前一周增加1.41%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：原油端支撐走強，燃油基本面變動不大，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2730-2800區(qū)間偏多操作

原油2202：

1.基本面：英國政府表示，omicron感染者住院風險比德爾塔低70%，但其傳染性強于迄今任何毒株，英國單日新增病例再創(chuàng)紀錄，逼近12萬；美國國家安全顧問沙利文表示，美國及其合作伙伴正在討論與伊朗進行核外交的時間框架，并補充說目前與德黑蘭的談判可能在幾周內(nèi)結束；美國11月消費支出增長停滯，美聯(lián)儲青睞的通脹率指標PCE同比升幅接近40年最高；中性

2.基差：12月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價為73.68美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為73.55美元/桶，基差19.41元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月17日當周API原油庫存減少367萬桶，預期減少263.3萬桶；美國至12月17日當周EIA庫存預期減少263.3萬桶，實際減少471.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月17日當周增加146.3萬桶，前值增加129.4萬桶；截止至12月23日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止12月14日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多單小增；偏空；

6.結論：隔夜臨近圣誕節(jié)市場，市場整體情緒樂觀，美國通脹指標持續(xù)高企，帶動原油持續(xù)走高，不過歐洲天然氣大幅回落或在一定程度上壓制原油上行情緒，奧密克戎情況短期可控但仍謹防圣誕節(jié)后帶來的變數(shù)，此外埃克森美孚的Baytown煉廠發(fā)生火災影響56萬桶/天的原油需求，節(jié)后或引發(fā)市場注意，投資者注意倉位控制，短線470-483區(qū)間操作，長線空單持有。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏弱，整體下滑為主，短期基本面維持弱勢概率大，局部仍存下滑可能。內(nèi)地市場方面，近期部分新建和技改裝置投產(chǎn)，加之年內(nèi)氣頭停車時間較短，后續(xù)供應面存在提升預期，部分業(yè)者看空后市，另外疫情及降雪等影響下局部物流受阻，短期上游或仍降價排庫。港口市場方面，預計后期維持期現(xiàn)聯(lián)動，據(jù)悉港口部分烯烴重啟時間推遲，短期需求難有較大變化；中性

2、基差：12月23日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2700元/噸，基差132，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月23日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為49.87萬噸，較上周同期降4.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25.2萬噸附近，較前期微降；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：12月中產(chǎn)區(qū)局部有階段上漲，然整體反彈空間及持續(xù)性均有限，短期產(chǎn)品供需持續(xù)博弈節(jié)奏下市場弱勢整理或延續(xù)。就基本面驅動因素來看，一方面除面臨供給增加壓力外；另一方面，經(jīng)濟偏弱背景下，板廠、油品等終端需求弱化明顯，不利于原料端消化，市場震蕩運行基調不變，短線2580-2680區(qū)間操作，長線多單持有。

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間上漲，L盤面震蕩偏強。當前聚烯烴整體利潤低位但有所好轉。供應端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策放寬，下游農(nóng)膜需求轉弱，利潤有所好轉，工廠按需采購。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1056（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9025（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差504，升貼水比例5.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2205日內(nèi)8450-8650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，PP盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位但有所好轉。供應端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8130（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-33，升貼水比例-0.4%，中性；

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內(nèi)8050-8300震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13425,基差-1090 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 2205合約日內(nèi)短多，破14300止損

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅上升，工廠庫存增加，社會庫存減少，整體基本面有所轉弱。雖說煤價上漲對PVC期價有所支撐，但外盤下跌以及電石下滑，外加需求弱勢，現(xiàn)貨市場持續(xù)走弱，預計短期PVC弱勢格局不改。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8625，基差124，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降11.44%至13.62萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：山東地區(qū)齊魯石化計劃轉產(chǎn)瀝青，西北地區(qū)塔星石化計劃生產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)鑫海石化小裝置計劃轉產(chǎn)瀝青，整體供應或有所增加。預計本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加3.77%。剛需處于趕工收尾階段，未來隨著氣溫下降，整體需求力度有所減弱。國內(nèi)現(xiàn)貨基本面暫無明顯消息指引，預計維持穩(wěn)中小幅波動為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2985，基差-201，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.3%為33.6%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4750，05合約基差-82，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：華南一套450萬噸裝置計劃1月初停車檢修，預計20天附近。PX方面，東北一煉廠475萬噸裝置，受經(jīng)濟性影響下調開工率。PTA方面，近期計劃外檢修增加，下旬開始面臨裝置重啟，供應量將逐漸增加。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負，聚酯工廠存進一步減產(chǎn)意愿，終端放假提前，需求較預期下移。短期跟隨成本端運行為主。TA2205：關注4900阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，20日CCF口徑庫存為72.3萬噸，環(huán)比增加8萬噸，港口庫存明顯積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4780，05合約基差43，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存68.1萬噸，環(huán)比增加4.62萬噸 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端方面，煤炭價格偏弱運行。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預期不改。未來裝置復產(chǎn)疊加聚酯淡季減產(chǎn)影響，1-2月供需結構將呈現(xiàn)大幅過剩，盤面上方存在一定壓制。EG2205：關注5000阻力位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9352，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2205：8400附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9636，基差1450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2205：7980附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13003，基差880，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2205：11920附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮支撐盤面技術性上漲，巴西大豆豐產(chǎn)預期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕突破3200關口，跟隨美豆上漲，技術性反彈短期延續(xù)。國內(nèi)豆粕價格近強遠弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預期壓制豆類價格，但短期國內(nèi)豆粕需求進入旺季，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上近期國內(nèi)新冠疫情因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格短期維持區(qū)間震蕩偏強格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3460（華東），基差214，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存63.8萬噸，上周57.23萬噸，環(huán)比增加11.48%，去年同期103.22萬噸，同比減少38.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆影響震蕩偏強，關注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕上漲帶動和技術性反彈，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2920，基差-35，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.8萬噸，上周3.8萬噸，環(huán)比增加58.33%，去年同期2.8萬噸，同比增加71.42%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期2900至2960區(qū)間震蕩，期權賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上行，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮支撐盤面技術性上漲，巴西大豆豐產(chǎn)預期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術性反彈后震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差158，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存397萬噸，上周398.1萬噸，環(huán)比減少0.28%，去年同期519.16萬噸，同比減少23.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位回落技術性調整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5900至6000區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差66（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：目前供需基本面并無多大變化，國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，現(xiàn)貨升水，05合約止跌反彈，中線多單繼續(xù)逢低分批抄底05合約。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。11月份我國棉花進口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21947，基差1902（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：年前市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，期現(xiàn)價差回歸，遠月合約偏弱，05合約上方20000壓力較大，盤中快速沖高沽空。

玉米：

1、基本面：

生產(chǎn)端：東北基層余糧偏多，售糧進入旺季開始提速；

貿(mào)易端：華北貿(mào)易商隨行情出貨；西南地區(qū)主要執(zhí)行前期合同，成本穩(wěn)定，庫存開始上升；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南地區(qū)港口走貨一般；北方港口產(chǎn)地集港量維持高位，裝船量集中，貿(mào)易商有建庫意愿，港口收購需求較大，支撐現(xiàn)貨價格；華南進口玉米拍賣量上升，用于飼料生產(chǎn)量增，市場供應料增加；

加工端：東北企業(yè)庫存有所上升，仍有部分建庫需求，短期價格震蕩偏弱；華北深加工到貨量整體高位；西南企業(yè)考慮春節(jié)提前，有備貨需求，庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)滾動補庫，按需采購，主要以進口玉米及谷物替代，部分有建庫需求；新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；偏空。

2、基差：12月23日，現(xiàn)貨報價2640元/噸，05合約基差為-66元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月22日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量395.4萬噸，周環(huán)比增加20.07%；12月10日，北方港口庫存報270萬噸，周環(huán)比增加2.66%；廣東港口玉米庫存報66萬噸，周環(huán)比增加10.76%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：

養(yǎng)殖端：整體出欄積極，產(chǎn)能上升節(jié)奏難改，養(yǎng)殖利潤大幅下降；豬糧比抵近三級預警；

屠宰端：前期毛豬成本過高，開工率不高；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；臨期凍品庫存壓力較大；階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；

消費端：終端白條銷量不佳，全國臘肉腌臘、灌腸消費已接近尾聲；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，白條剩貨較多，恐無法支撐豬價；偏空。

2、基差：12月23日，現(xiàn)貨價15890元/噸，03合約基差1390元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國12月份消費者信心指數(shù)環(huán)比上升；美股三大指數(shù)全線走高，升至創(chuàng)紀錄水平；美債收益率全線上漲，交易量清淡，10年期收益率漲4.12個基點，報1.4927%；美元指數(shù)跌0.04%報96.0602；金價繼續(xù)回升，最高達1810.78美元，小幅回落收于1808.5，收漲0.29%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨372.78，現(xiàn)貨371.45，基差-1.33，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：風險偏好回暖，金價回落；COMEX黃金期貨收漲0.44%，報1810.1美元/盎司；今日圣誕節(jié)休市，關注日本11月CPI；美元回落，風險偏好繼續(xù)升溫，金價繼續(xù)回升。圣誕節(jié)交易量將清淡，金價或大幅波動。緊縮路徑不變，金價向下趨勢不變。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國12月份消費者信心指數(shù)環(huán)比上升；美股三大指數(shù)全線走高，升至創(chuàng)紀錄水平；美債收益率全線上漲，交易量清淡，10年期收益率漲4.12個基點，報1.4927%；美元指數(shù)跌0.04%報96.0602；銀價繼續(xù)回升，最高達22.93，小幅回落收于22.869美元/盎司，收漲0.35%；中性

2、基差：白銀期貨4873，現(xiàn)貨4796，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2253348千克，環(huán)比增加13452千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：風險偏好回暖，有色金屬走強，銀價反彈；COMEX白銀期貨收漲0.4%，報22.91美元/盎司；風險偏好升溫，有色金屬和黃金都走強，銀價明顯反彈。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡，影響因素不清，情緒擴大將比較明顯。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預計或開始過剩。短線來看，原料端博弈繼續(xù)，供應受到臺風影響更緊，短期下游利空傳導或受阻。鎳鐵價格大幅回落，下方空間進一步打開。不銹鋼庫存連續(xù)回落，同時鋼企有減產(chǎn)挺價意圖。精煉鎳上周突然反彈，主要是供應偏緊造成，進口沒能及時到港，庫存不能釋放形成了短期偏緊的格局，本周會有數(shù)千噸到港，緩解供應壓力。新能源產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)強勢發(fā)展，但中間品與高冰鎳的供應增加會擠兌鎳豆的需求，長線來看對鎳板價格并不是太有利。中性

2、基差：現(xiàn)貨150650，基差1630，偏多

3、庫存：LME庫存104160，-150，上交所倉單2816，-243，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2202：站回20均線空單暫離，觀望。多頭短線參與，日內(nèi)交易。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨69875，基差-305，貼水期貨；中性。

3、庫存：12月22日銅庫存減少275噸至89125噸，上期所銅庫存較上周減少6800噸至34580噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，市場情緒影響較大，弱勢下行為主，滬銅2201：70000空持有，目標68500，止損71000，持有cu2201c74000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20000，基差-315，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9136噸至330493噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：短期關注20000支撐，觀望為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應短缺5400噸，2020年全年供應過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24300，基差-180；偏空。

3、庫存：12月23日LME鋅庫存較上日減少500噸至203400噸，12月23日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少24至27737噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，多翻空；偏空。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損24000

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日午后拉升，消費板塊領漲，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額17232億元，增加12億元，滬深股凈買入25億元；偏空

3、基差：IH2201升水20.61點，IF2201升水13.66點， IC2201升水5.61點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IH在20日均線上方，IF、IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結論：海外股市觸底，國內(nèi)權重指數(shù)支撐明顯，新能源和中概股探底反彈，短期市場有望延續(xù)反彈局面。IF2201：多單逢高平倉；IH2201：多單逢高平倉；IC2201：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：國務院常務會議召開，確定跨周期調節(jié)措施，推動外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展；部署做好《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》生效后實施工作；

2、資金面：12月23日央行公開市場進行200億逆回購，凈投放100億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：暫時觀望。