疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響勢(shì)必會(huì)影響大宗商品交易。

2021年對(duì)大宗商品市場(chǎng)來說是動(dòng)蕩的一年，能源價(jià)格上漲推高了通脹，而貴金屬價(jià)格則出現(xiàn)回落。有分析師發(fā)出預(yù)警，2022年該市場(chǎng)走勢(shì)可能更加艱難，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響勢(shì)必會(huì)影響交易。

道富銀行(State Street)全球宏觀策略師諾埃爾·迪克森(Noel Dixon)說：“對(duì)大宗商品而言，2022年將是更具挑戰(zhàn)性的一年，因?yàn)槿蜓胄姓谑站o政策。”他還表示：“央行正在對(duì)它們無法控制的由供應(yīng)面驅(qū)動(dòng)的通脹予以回應(yīng)，有可能出現(xiàn)政策失誤，從而給需求帶來不利影響?！?/p>

2021年大宗商品表現(xiàn)不錯(cuò)。截至12月14日，由五個(gè)實(shí)體大宗商品板塊中的24手交易所交易期貨合約構(gòu)成的大宗商品指數(shù)S&P GSCI上漲了約32%。Neuberger Berman高級(jí)投資組合經(jīng)理哈坎·卡亞(Hakan Kaya)說：“大宗商品再次證明了自己的價(jià)值，幾乎所有大宗商品的需求似乎都在增長(zhǎng)，而供應(yīng)則普遍受到結(jié)構(gòu)性問題的限制?！?/p>

S&P GSCI能源指數(shù)漲幅最大，今年迄今已上漲了47%，而S&P GSCI貴金屬指數(shù)則下跌了近7%。

迪克森說：“隨著全球央行開始收緊貨幣政策，實(shí)際收益率上升，導(dǎo)致黃金跑輸?！苯衲暌詠?，黃金期貨價(jià)格下跌了6%以上，白銀期貨價(jià)格下跌了17%。

美聯(lián)儲(chǔ)12月15日表示，為了應(yīng)對(duì)通脹，將提前結(jié)束購債方案，并暗示明年加息三次。

SummerHaven Investment Management研究部門負(fù)責(zé)人吉特什·巴德瓦伊(Geetesh Bhardwaj)稱，2022年黃金的表現(xiàn)將在很大程度上取決于奧密克戎對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的影響。他說：“鑒于通脹的粘性仍高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，如果市場(chǎng)喪失對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的信心，黃金則會(huì)獲得極大的利好?！?/p>

CoreCommodity Management合伙人艾略特·蓋勒(Eliot Geller)稱，能源市場(chǎng)方面，第四季度天然氣期貨下跌約36%，但在歐洲和亞洲對(duì)液化天然氣需求強(qiáng)勁、俄羅斯減少向歐盟的供應(yīng)以及美國(guó)產(chǎn)量受限等因素推動(dòng)下，今年的累計(jì)漲幅仍有望達(dá)到48%。

與此同時(shí)，石油價(jià)格自2020年4月西德克薩斯中質(zhì)原油暴跌至負(fù)值后強(qiáng)勁反彈。今年以來，美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格上漲了46%，但奧密克戎導(dǎo)致的需求不確定性是歐佩克+在12月會(huì)議上保留隨時(shí)控產(chǎn)選項(xiàng)的關(guān)鍵原因。

迪克森表示，道富銀行對(duì)油價(jià)前景持“中性”立場(chǎng)，因?yàn)椤敖?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和供應(yīng)減少這兩種現(xiàn)象同時(shí)出現(xiàn)，供應(yīng)減少是因?yàn)楸O(jiān)管和需求不確定性導(dǎo)致頁巖生產(chǎn)商不愿增加產(chǎn)量?！辈贿^，如果頁巖生產(chǎn)商限產(chǎn)，再加上疫情驅(qū)動(dòng)的能源需求以及歐佩克+閑置產(chǎn)能有限（低于市場(chǎng)預(yù)期）這些因素，油價(jià)仍可能走高。

迪克森還稱，天然氣市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)吃緊，明年價(jià)格可能上漲。他說，主要供應(yīng)商仍在全力生產(chǎn)，2022年推動(dòng)天然氣價(jià)格走勢(shì)的將是今年遭受能源危機(jī)的歐元區(qū)的需求情況。

Neuberger Berman的卡亞認(rèn)為，展望大宗商品的整體前景，這種資產(chǎn)類別的“真正風(fēng)險(xiǎn)”是需求。他說，消費(fèi)者不太可能因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模和利率上升而大幅減少駕駛、就餐或消費(fèi)等活動(dòng)，但如果新冠病毒又出現(xiàn)新變異毒株，導(dǎo)致感染率和住院率上升的話，就算不會(huì)扼殺需求，也肯定會(huì)推遲需求的增長(zhǎng)。

文 |《巴倫周刊》撰稿人邁拉·P·賽豐(Myra P. Saefong)