■股指：股指震蕩調(diào)整

1. 外部方面：休市

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日多頭表現(xiàn)乏力，北向資金暫停買(mǎi)入。新能源相關(guān)行業(yè)受到大幅回調(diào)。上證50為三大指數(shù)中唯一收紅指數(shù)。行業(yè)方面，白酒仍保持近期較強(qiáng)行業(yè)。高位高估值行業(yè)分歧嚴(yán)重，波動(dòng)加大。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.69，AgT+D4794，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。2.利率：10美債1.45%；5年TIPS -1.6%；美元96.1。3.聯(lián)儲(chǔ)：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購(gòu)買(mǎi)200億美元的美國(guó)國(guó)債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時(shí)的”措辭。4.EFT持倉(cāng)：SPDR973.63。5.總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)加快收縮預(yù)期落地，美元下跌，對(duì)奧密克戎變體可能阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)揮之不去，金價(jià)沖上1800?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,980元/噸（-10元/噸）。2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利225.92元/噸。3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差1104.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存27,171噸（-7,409噸），LME銅庫(kù)存為89,275噸（+150噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)13.3萬(wàn)噸（-0.3萬(wàn)噸）。5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲(chǔ)已加快縮表進(jìn)程。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤(pán)，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，突破做多。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為20,080元/噸（+30元/噸）。2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,484.91元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,909.61元/噸3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-105，前值-265。4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存329,190噸（-1,303噸），LME鋁庫(kù)存964,175噸（-4,475噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)83.2萬(wàn)噸（-2.7噸）。5.總結(jié)：庫(kù)存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，關(guān)注20400-20500壓力，突破可進(jìn)一步做多。

■動(dòng)力煤：港口成交乏力，價(jià)格偏弱運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為940.0/噸（-10.0）。2.基差：ZC活躍合約收704.6元/噸。盤(pán)面基差235.4元/噸（-28.2）。3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存509.0萬(wàn)噸，較昨日上漲14萬(wàn)噸。7.總結(jié)：港口市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)為港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源緊張，但下游需求乏力煤價(jià)難以支撐，市場(chǎng)看跌預(yù)期較強(qiáng)，但是目前05合約、09合約偏高，價(jià)格承壓。終端繼續(xù)捂盤(pán)，等待煤價(jià)回落，并不急于采購(gòu)，市場(chǎng)貨盤(pán)整體偏少，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體格局弱勢(shì)難改。

■焦煤焦炭：雙焦 需求偏弱，后期漲價(jià)乏力

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2725元/噸，與昨日持平。2.期貨：焦煤活躍合約收2174元/噸，基差176元/噸；焦炭活躍合約收2993.5元/噸，基差-268.5元/噸。3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為69.85%，較上周增加1.27%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為85.80%，較上周減少0.53%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為68.00%，較上周減少0.14%。4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為71.37%，較上周減少2.33%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為58.9萬(wàn)噸/天，較上周減少1.89萬(wàn)噸/天。5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為318.59萬(wàn)噸，較上周增加14.33萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1204.54萬(wàn)噸，較上周增加53.67萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.19天，較上周增加0.38天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為970.72萬(wàn)噸，較上周增加8.74萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.09天，較上周增加0.20天。6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為95.38萬(wàn)噸，較上周減少5.61萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.17天，較上周增加0.45天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為691.47萬(wàn)噸，較上周增加3.41萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.46天，較上周減少0.38天。7.總結(jié)：焦煤全社會(huì)庫(kù)存處于同比高位，焦炭全社會(huì)庫(kù)存與其相反處于絕對(duì)低位，明年一季度如鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鼗馗呶?，鋼廠有可能會(huì)提前開(kāi)啟旺季補(bǔ)庫(kù)，提前釋放需求力度。明年一季度的下游鋼廠集中補(bǔ)庫(kù)原料的力度可能會(huì)大于雙焦上游恢復(fù)的力度，屆時(shí)雙焦很有可能會(huì)在價(jià)格負(fù)反饋中稍滯后于成材端進(jìn)行反饋。

■PTA：成本端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，跟漲原油

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 4750元/噸現(xiàn)款自提(+40）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4750-4760元/噸現(xiàn)款自提。2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01主力+10(0)。3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)5天（前值5.6）。4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）850美元/噸 (+10)。5.供給：PTA總負(fù)荷74%。 6.裝置變動(dòng)：華南一套450萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃1月初停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)20天附近。7.PTA加工費(fèi)659元/噸（-5）。8.總結(jié): PTA供應(yīng)端降負(fù)明顯，供應(yīng)量預(yù)期縮減，去庫(kù)幅度逐漸加大。下游聚酯春節(jié)因素季節(jié)性走淡，供需累庫(kù)壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期。

■MEG：需求預(yù)期持續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG現(xiàn)貨4772元/噸（-5）;內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨4780元/噸（-5）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4975元/噸（0）2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +22（-5）。3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：59.9。4.裝置變動(dòng)：寧波一套80萬(wàn)噸/年的MEG新裝置計(jì)劃于1月中旬前后試車(chē)，該裝置配套的上游裂解裝置將于1月上旬試開(kāi)車(chē)。5.總結(jié)：聚酯負(fù)荷下調(diào)至85附近，月內(nèi)仍存在檢修計(jì)劃，需求弱勢(shì)下MEG存在累庫(kù)預(yù)期。

■橡膠：青島去庫(kù)速度放緩，年內(nèi)難以累庫(kù)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13325元/噸（-150）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16400元/噸（0）。2.基差：全乳膠-RU主力-1005元/噸(+35）。3.庫(kù)存：截止12月19日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲0.08%，由微跌變?yōu)槲q，來(lái)回微幅波動(dòng)，同比降低28.97%，同時(shí)低于2019年同期。4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為65.35%，環(huán)比下跌0.24%，同比上漲14.47%。5.總結(jié)：目前云南停割，海南臨近停割，預(yù)計(jì)越南1月中旬后大幅減產(chǎn)，月底逐漸進(jìn)入停割期。需求方面預(yù)計(jì)下周期輪胎企業(yè)開(kāi)工率小幅波動(dòng)為主。

■PP：埃克森美孚裝置起火點(diǎn)在脫硫裝置上

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8250元/噸（+90）。2.基差：PP01基差0（+35）。3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存59.5萬(wàn)噸（-3）。4.總結(jié)：?？松梨谘b置起火方面，其在德州Baytown的56.05萬(wàn)桶/天的煉廠發(fā)生火災(zāi)，據(jù)了解，該裝置配套產(chǎn)能有乙烯118.0萬(wàn)噸/年、丙烯105.5萬(wàn)噸/年、丁二烯15萬(wàn)噸/年、苯68萬(wàn)噸/年度、混合二甲苯130萬(wàn)噸/年、甲苯60.5萬(wàn)噸/年、鄰二甲苯139000 公噸/年、二甲苯545000毫升/年、聚丙烯82.6萬(wàn)噸/年。裝置運(yùn)行信息還有待進(jìn)一步確認(rèn)，目前初步得到的消息是大火已經(jīng)被熄滅，起火點(diǎn)在脫硫裝置上，對(duì)煉油有影響，裂解裝置應(yīng)該還可以正常運(yùn)行，我們認(rèn)為對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品的實(shí)際影響相對(duì)有限，在情緒面的反應(yīng)降溫后，漲勢(shì)能否持續(xù)還是要回歸到各個(gè)化工品自身供需面情況以及原料端原油漲勢(shì)能否持續(xù)上來(lái)。原油端，根據(jù)疫情的周期節(jié)奏，以及供應(yīng)的釋放速度來(lái)看，一二月份原油走勢(shì)并不悲觀，化工品的成本端未來(lái)仍有支撐。

■塑料：明年一季度內(nèi)化工板塊應(yīng)該還有一輪上漲

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8660元/噸（+60）。2.基差：L01基差37（-7）。3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存59.5萬(wàn)噸（-3）。4.總結(jié)：近期塑料展開(kāi)反彈，整個(gè)化工板塊表現(xiàn)都相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這個(gè)除了與成本端原油的走勢(shì)回暖有關(guān)，也與外圍市場(chǎng)消息不無(wú)關(guān)聯(lián)，如歐洲能源危機(jī)再起以及美國(guó)?？松梨谘b置起火等對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品在情緒面上還是存在推動(dòng)作用。不過(guò)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)能否維持，一個(gè)取決于各個(gè)化工品自身的基本面情況，另一個(gè)在大部分化工品估值不高的情況下，就取決于成本端尤其是原油的走勢(shì)，結(jié)合原油的走勢(shì)來(lái)看，整體我們傾向于認(rèn)為明年一季度內(nèi)化工板塊應(yīng)該還有一輪上漲。

■原油：關(guān)注疫情新增病例數(shù)

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格75.69美元/桶（+1.37），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油73.79美元/桶（+1.03）。2.總結(jié)：對(duì)于需求端，我們重點(diǎn)還是談一下疫情方面的影響?？赡苁请S著疫苗接種率的提升，疫情相對(duì)有所穩(wěn)定，從2021年以來(lái)，疫情呈現(xiàn)很強(qiáng)的周期性，基本是以4個(gè)月為一輪疫情周期，假設(shè)未來(lái)新型變異毒株沒(méi)有嚴(yán)重到改變這一疫情周期，那大概率在12月底可以見(jiàn)到這一輪疫情新增病例數(shù)的高點(diǎn)，然后在明年的2月底3月初再次進(jìn)入下一輪疫情周期。不過(guò)我們需要警惕的是奧密克戎的影響，目前來(lái)看，重癥率、死亡率是不高的，但其傳播速度很快，相應(yīng)的不僅在非洲，歐美新增病例數(shù)也出現(xiàn)了明顯的抬頭，目前并不確定奧密克戎的這一高傳播性是否會(huì)導(dǎo)致本輪新增病例數(shù)高點(diǎn)出現(xiàn)延后，在新增病例數(shù)沒(méi)有出現(xiàn)高位見(jiàn)頂信號(hào)前，原油的需求推動(dòng)邏輯就難以持續(xù)。

■油脂：外盤(pán)油脂持續(xù)反彈，短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9480（+90），張家港9600（+90），棕櫚油，天津24度9740（0），東莞9520（0）2.基差：5月，豆油天津688，棕櫚油天津1350。3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本9752（-24）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11156（+113）元/噸。4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.27%。庫(kù)存為181.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.96%。5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月21日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約68.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.65萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存65萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.9萬(wàn)噸。7.總結(jié)：周五美盤(pán)節(jié)日休市，馬盤(pán)棕櫚油大幅反彈，市場(chǎng)對(duì)12月產(chǎn)量恢復(fù)情況偏悲觀，前兩周產(chǎn)區(qū)洪水對(duì)收割造成一定不良影響。短期美豆反彈勢(shì)頭較猛，內(nèi)盤(pán)油脂止跌，操作上轉(zhuǎn)為短多思路。

■豆粕：延續(xù)反彈思路

1.現(xiàn)貨：天津3560元/噸（+40），山東日照3520元/噸（+40），東莞3500元/噸（+40）。2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本4413元/噸（+15）。4.庫(kù)存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月17日，豆粕庫(kù)存63.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加6.57萬(wàn)噸，較去年同期減少38.19%。5.總結(jié)：美豆周五休市沒(méi)有交易，布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)，截至12月22日一周，阿根廷大豆已播種73.3%，較去年同期低3.9%，巴西南部大豆目前正處于花期，天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)兩周天氣不會(huì)有明顯改善，這在一定程度上支撐美豆期價(jià)。國(guó)內(nèi)豆粕基差成交有所好轉(zhuǎn)，加之開(kāi)機(jī)率略降，短期現(xiàn)貨略有支撐，操作上繼續(xù)保持反彈思路。

■菜粕：短多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2880-3000（-10）。2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（5月+50）。3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7118元/噸（-40）4.總結(jié)：美豆周五休市沒(méi)有交易，布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)，截至12月22日一周，阿根廷大豆已播種73.3%，較去年同期低3.9%，巴西南部大豆目前正處于花期，天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)兩周天氣不會(huì)有明顯改善，這在一定程度上支撐美豆期價(jià)。菜粕現(xiàn)貨成交近期趨緊，操作上繼續(xù)保持短多思路。

■棉花：局部織廠備貨，行情繼續(xù)僵持

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)21959(12）元/噸2.基差：1月，452元/噸；5月，2077元/噸；9月，3117元/噸3.供給：上游原料充足，拋儲(chǔ)停止，下游開(kāi)始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢，不排除降價(jià)拋售可能。4.需求：江浙地區(qū)疫情停產(chǎn)，下游企業(yè)生產(chǎn)遭遇影響。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)，終端需求銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳。5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。6.總結(jié)：終端消費(fèi)不佳，棉價(jià)無(wú)法向下游傳導(dǎo)，加上出口訂單缺乏，棉價(jià)利空因素?zé)o法在短期內(nèi)消散。但是近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，期貨高度貼水也限制了繼續(xù)下探空間，遠(yuǎn)期合約任然保持弱勢(shì)。

■花生：繼續(xù)反彈做空

0.期貨：2201花生7978（2）、2204花生8174（24）1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽(yáng)魯花7600，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝76002.基差：油料米：1月：-356，-456，-3563.供給：產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定增長(zhǎng)。4.需求：油廠品質(zhì)控嚴(yán)格，收購(gòu)價(jià)格上周持續(xù)下調(diào)。需求端預(yù)計(jì)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期間，對(duì)盤(pán)面支撐會(huì)逐漸出現(xiàn)。5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)頻繁，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■白糖：布局春節(jié)備貨行情

1.現(xiàn)貨：南寧5660（5）元/噸，昆明5535（-10）元/噸，日照5835（-50）元/噸2.基差：南寧：1月：-55；3月：-68；5月：-88；7月：-114；9月：-1373.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計(jì)開(kāi)榨超過(guò)95成，產(chǎn)區(qū)短期壓力繼續(xù)增加。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，印度截止12月15日產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，同比增加49.6萬(wàn)噸，增幅6%。4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)等待春節(jié)備貨。5.進(jìn)口：11月進(jìn)口同比減少7.6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)12月繼續(xù)同比減少。6.庫(kù)存：11月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在處于壓榨加速期，國(guó)內(nèi)糖價(jià)反彈乏力，11月進(jìn)口數(shù)據(jù)帶來(lái)暫時(shí)支撐，在春節(jié)備貨行情開(kāi)始之前預(yù)計(jì)保持弱勢(shì)。近期糖價(jià)有企穩(wěn)跡象，可以輕倉(cāng)布局春節(jié)行情。