大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止12月24日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1313.29萬噸，環(huán)比增加52.93萬噸；日耗55.7萬噸，環(huán)比減少1.13萬噸；可用天數(shù)23.58天，環(huán)比增加1.4萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口、港口價格偏弱運行 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨920，05合約基差212.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存509萬噸，環(huán)比增加6萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：神華新一期外購價格明顯下降，主產(chǎn)區(qū)價格偏弱運行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，關(guān)注疫情對于陜西地區(qū)的影響。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期，全國迎來新一輪寒潮天氣，各地氣溫將觸及年內(nèi)低點，但冬季需求偏低已成定局。煤價整體偏弱趨勢未改。ZC2205：660-730區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交91.5萬噸，環(huán)比下降26.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為29萬噸，環(huán)比下降38.3%），本周平均每日成交109.5萬噸，環(huán)比下降8.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨820，折合盤面878.7，05合約基差165.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格505，折合盤面696.1，05合約基差-17.4，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15512.6萬噸，環(huán)比增加69.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量回升，巴西方面恢復(fù)正常水平，到港量小幅回升。當(dāng)下港存明顯高于同期水平，近期鋼廠提貨積極性增加，疏港量明顯提升，但到港偏低，實際卸貨量有限，港口庫存有所去化。終端需求逐漸抬頭，復(fù)產(chǎn)預(yù)期下市場情緒復(fù)蘇，節(jié)前補庫預(yù)期較濃，中高品礦需求率先改善，重點關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破650止損

焦煤：

1、基本面：主產(chǎn)地安全、環(huán)保檢查依舊趨嚴(yán)，影響焦煤市場供應(yīng)繼續(xù)收緊，下游需求較好，支撐焦煤價格向好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差-22；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：2220多，止損2200。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)焦企受冬奧會、環(huán)保等因素影響限產(chǎn)力度將加大，部分地區(qū)將關(guān)閉一批落后產(chǎn)能，焦炭產(chǎn)量或?qū)p少，加之煤價回調(diào)對焦炭成本端支撐增強，部分焦企惜售待漲心理較強；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2950，基差-218.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期產(chǎn)地環(huán)保檢查較為頻繁，影響焦企限產(chǎn)較為嚴(yán)格，焦炭供應(yīng)存在緊張趨勢，下游鋼廠對焦炭采購積極性有所提高，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：3050多，止損3030。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期，上周實際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面受地產(chǎn)政策支撐，下游預(yù)期好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)去化，表觀消費季節(jié)性回落仍需觀察；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5016.1，基差497.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存361.22萬噸，環(huán)比減少7.01%，同比減少3%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：近期螺紋期貨價格維持區(qū)間震蕩，周五夜盤未能突破壓力位再次迎來回調(diào)，但價格區(qū)間下方支撐較強，預(yù)計本周總體仍將維持當(dāng)前區(qū)間震蕩運行，操作上建議日內(nèi)4380-4520區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端受政策壓制，繼續(xù)保持低位且上周再次下行，復(fù)產(chǎn)延期延后。需求方面受下游基建及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費開始反彈，板材需求逐漸好轉(zhuǎn)但近期上行幅度不大；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4950，基差334，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存231.52萬噸，環(huán)比減少3.53%，同比增加21.35%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價格總體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，價格逐漸回調(diào)震蕩，但下方支撐仍較強，下跌空間有限，操作上建議日內(nèi)4490-4620區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)成本持續(xù)下跌，玻璃生產(chǎn)利潤企穩(wěn)回升，短期產(chǎn)能產(chǎn)量預(yù)期相對平穩(wěn)；臨近年末疊加大規(guī)模寒潮來襲，北方剛需轉(zhuǎn)弱，南方進入淡季，下游按需補庫為主；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1751元/噸，基差為217元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月23日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存169.60萬噸，較前一周增加4.43%，仍位于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃下游走貨速度放緩，需求預(yù)期逐步減弱，短期預(yù)計震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1700-1770區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2202：

1.基本面：全球新冠病例激增，中國新增本土確診病例數(shù)創(chuàng)1月以來最高，美國單日新增omicron感染病例已超過德爾塔，法國單日新增病例超過10萬例；利比亞石油部長表示將致力于繼續(xù)重開利比亞最大的油田，由于停產(chǎn)，利比亞石油產(chǎn)量下降了35萬桶/日；中性

2.基差：12月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價為74.52美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為74.22美元/桶，基差19.29元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月17日當(dāng)周API原油庫存減少367萬桶，預(yù)期減少263.3萬桶；美國至12月17日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少263.3萬桶，實際減少471.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月17日當(dāng)周增加146.3萬桶，前值增加129.4萬桶；截止至12月23日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止12月14日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多單小增；偏空；

6.結(jié)論：在歐洲天然氣緊缺預(yù)期有所緩解之后，市場關(guān)注的焦點又將會回到基本面和疫情上來，而當(dāng)前基本面并不處于強勢階段，疫情的傳播時間目前來看也比較長，依然沒有看到拐點的出現(xiàn)，而節(jié)后更需關(guān)注變異病毒的傳播情況，是否再度出現(xiàn)醫(yī)療資源擠兌而引發(fā)市場恐慌，投資者注意倉位控制，短線472-485區(qū)間操作，長線空單持有。 

甲醇2205： 

1、基本面：國內(nèi)甲醇市場走勢略顯差異，港口隨盤面堅挺、部分補空等支撐，局部上移10-20元/噸；然內(nèi)地整體延續(xù)弱勢走低節(jié)奏。當(dāng)前基于供需面預(yù)期偏弱、年末上游出貨積極性明顯等影響，貿(mào)易商賣空操作來主動性匹配下游消費地為主，短期來看市場延續(xù)弱勢下行仍需警惕；中性

2、基差：12月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2670元/噸，基差61，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月23日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為49.87萬噸，較上周同期降4.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25.2萬噸附近，較前期微降；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：12月中產(chǎn)區(qū)局部有階段上漲，然整體反彈空間及持續(xù)性均有限，短期產(chǎn)品供需持續(xù)博弈節(jié)奏下市場弱勢整理或延續(xù)。就基本面驅(qū)動因素來看，一方面除面臨供給增加壓力外；另一方面，經(jīng)濟偏弱背景下，板廠、油品等終端需求弱化明顯，不利于原料端消化，市場震蕩運行基調(diào)不變，短線2570-2650區(qū)間操作，長線多單持有。

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13475,基差-855 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短空，破14400止損

PTA：

1、基本面：油價震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4785，05合約基差-83，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：PX方面，恒力煉化475萬噸裝置受經(jīng)濟性影響下調(diào)開工率。PTA方面，前期停車裝置恢復(fù)，PTA負(fù)荷迅速攀升，供應(yīng)量逐漸增加，后期檢修計劃有限。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負(fù)，終端放假提前，需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱。短期跟隨成本端運行為主。TA2205：4800-5000區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，20日CCF口徑庫存為72.3萬噸，環(huán)比增加8萬噸，港口庫存明顯積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4840，05合約基差-18，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存68.1萬噸，環(huán)比增加4.62萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：寧波鎮(zhèn)海道路解封，后續(xù)可正常發(fā)貨。成本端方面，煤炭價格偏弱運行，油價震蕩回升。市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預(yù)期不改。供應(yīng)回升，疊加聚酯淡季減產(chǎn)影響，1-2月供需結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)大幅過剩，盤面上方存在一定壓制。EG2205：關(guān)注5000阻力位

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間震蕩，L盤面震蕩偏強。當(dāng)前聚烯烴整體利潤偏低但有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端12月檢修不多開工平穩(wěn)。下游農(nóng)膜需求偏淡，訂單及利潤表現(xiàn)一般，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1021（-35），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9025（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差427，升貼水比例5.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存59.5萬噸（-3），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論： L2205日內(nèi)8500-8700震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤偏低但有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端開工率高。下游整體需求一般，bopp需求變化不大。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8220（+90），中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-12，升貼水比例-0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存59.5萬噸（-3），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2205日內(nèi)8050-8300震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩回暖提振燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求依舊偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2769元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2771元/噸，基差為-2元，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：截止12月23日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2094萬桶，環(huán)比前一周增加0.05%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端震蕩回暖，燃油基本面相對平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2750-2810區(qū)間偏多操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預(yù)期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9352，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2205：8400附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預(yù)期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9636，基差1450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2205：7980附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預(yù)期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13003，基差880，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2205：11920附近回落做多

玉米：

1、基本面：

生產(chǎn)端：東北基層余糧偏多，售糧進入旺季開始提速，但農(nóng)戶要價堅定；華北農(nóng)戶售糧意愿高，但干糧少；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商看跌后市，建庫意愿低；華北貿(mào)易商看跌后市，建庫意愿低；西南地區(qū)價格下降，供應(yīng)寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南地區(qū)港口貿(mào)易商報價穩(wěn)，走貨一般，進口玉米拍賣量上升，市場供應(yīng)料增加；北方港口產(chǎn)地集港量維持高位，裝船量集中，貿(mào)易商有建庫意愿，港口收購需求較大，支撐現(xiàn)貨價格；元旦開始進口豬肉關(guān)稅微提至12%，稍利好國產(chǎn)豬肉。

加工端：東北深加工企業(yè)加速春節(jié)前建庫，短期價格震蕩偏弱；華北深加工到貨量整體高位，價格下調(diào)；西南企業(yè)庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)滾動補庫，按需采購，主要以進口玉米及谷物替代，部分有建庫需求；新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；偏空。

2、基差：12月24日，現(xiàn)貨報價2620元/噸，05合約基差為-76元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月22日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量395.4萬噸，周環(huán)比增加20.07%；12月10日，北方港口庫存報270萬噸，周環(huán)比增加2.66%；廣東港口玉米庫存報66萬噸，周環(huán)比增加10.76%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：

養(yǎng)殖端：整體出欄壓力大，普遍降價出欄，養(yǎng)殖利潤大幅下降；豬糧比已處于三級預(yù)警；

屠宰端：開工率前漲后跌，下周寒潮來襲，或短期支撐豬價；母豬淘汰節(jié)奏已趨平緩；臨期凍品庫存壓力較大，鮮銷量大，南方白條存貨量大；階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；元旦開始進口豬肉關(guān)稅由8%恢復(fù)至12%，利好國產(chǎn)豬肉。

消費端：終端白條銷量不佳，全國臘肉腌臘、灌腸消費已接近尾聲；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，白條剩貨較多，恐無法支撐豬價；偏空。

2、基差：12月24日，現(xiàn)貨價15670元/噸，03合約基差1090元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，03合約期價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

豆粕：

1.基本面：美豆因圣誕節(jié)休市，短期市場焦點轉(zhuǎn)向南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕震蕩上行，南美大豆天氣炒作推高價格。國內(nèi)豆粕價格近強遠(yuǎn)弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期限制豆類價格上漲高度，短期國內(nèi)豆粕需求進入旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上近期國內(nèi)新冠疫情因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價格短期維持震蕩偏強格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3490（華東），基差227，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存63.8萬噸，上周57.23萬噸，環(huán)比增加11.48%，去年同期103.22萬噸，同比減少38.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆上漲影響震蕩偏強，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3220至3280區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕上漲帶動和技術(shù)性買盤推漲，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2960，基差-23，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.8萬噸，上周3.8萬噸，環(huán)比增加58.33%，去年同期2.8萬噸，同比增加71.42%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季壓制價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2940至3000區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆因圣誕節(jié)休市，短期市場焦點轉(zhuǎn)向南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)大豆探底回升，技術(shù)性震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲動作，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差158，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存397萬噸，上周398.1萬噸，環(huán)比減少0.28%，去年同期519.16萬噸，同比減少23.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位回落技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5880至5980區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差62（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：目前供需基本面并無多大變化，國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)平水，05合約止跌反彈，中線多單繼續(xù)逢低分批抄底05合約。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。11月份我國棉花進口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21959，基差1974（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：年前市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)出貨緩慢。最終是上游被迫降價虧損拋售，還是下游被迫高價采購，需要關(guān)注年后訂單狀況。加之出口歐美紡織品被迫停用疆棉，疆棉主要靠內(nèi)需消耗為主，最終現(xiàn)貨價格回落的概率偏大。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，期現(xiàn)價差回歸，遠(yuǎn)月合約偏弱，05合約上方20000壓力較大，盤中快速沖高中線考慮逢高沽空為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨69855，基差105，升水期貨；中性。

3、庫存：12月24日銅庫存增加150噸至89275噸，上期所銅庫存較上周減少7409噸至27171噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，弱勢下行為主，滬銅2202：70000空持有，目標(biāo)68500，止損71000，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20080，基差-65，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減1303噸至329190噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2202：短期關(guān)注20000支撐，觀望為主。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，原料端價格有所下降，但短期流通貨較少，大量下行的可能性也不大。鎳鐵增產(chǎn)，過剩，對于鎳的需求有一定擠兌，同時近期鎳鐵價格跌幅較大，即期利潤虧損下方空間開始受限，但與電解鎳價還是有很大空間。不銹鋼有走好趨勢，產(chǎn)量或許會增產(chǎn)，庫存表現(xiàn)連續(xù)下降，供需格局或轉(zhuǎn)強。新能源汽車?yán)^續(xù)表現(xiàn)良好，對三元電池有支撐。電解鎳自身，年底貿(mào)易商清貨，升水下降出貨，但價格偏高，下游采購冷清，隨著鎳礦價格下行，或許向下力量會有一定增強。中性

2、基差：現(xiàn)貨151050，基差2340，偏多

3、庫存：LME庫存103848，-312，上交所倉單2638，-178，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：低位短多暫持，下破20均線出局。15萬壓力較大，空倉者反彈可試空，站上151000止損。

黃金

1、基本面：因圣誕節(jié)假期，美國和德國股市周五休市，英國和法國股市雖然開市但均提前收市，且成交清淡；美元指數(shù)漲0.08%報96.13；金價沖高回落，最高達1812.3美元，后回落收于1801.9美元/盎司，收跌0.36%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨373.56，現(xiàn)貨371.69，基差-1.87，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：交易清淡，金價沖高回落； CME休市；今日多國繼續(xù)休市，關(guān)注日央行12月貨幣政策會議摘要，中國11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤；節(jié)假日休市，疫情新增繼續(xù)激增，金價沖高回落。圣誕節(jié)交易量將清淡，金價或大幅波動。緊縮路徑不變，金價向下趨勢不變。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：因圣誕節(jié)假期，美國和德國股市周五休市，英國和法國股市雖然開市但均提前收市，且成交清淡；美元指數(shù)漲0.08%報96.13；銀價繼續(xù)回升，收于最高22.96，收漲0.4，早盤回落在22.85左右震蕩%；中性

2、基差：白銀期貨4873，現(xiàn)貨4794，基差-79，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2256425千克，環(huán)比增加3077千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好回暖，有色金屬走強，銀價反彈；CME休市；交易較為清淡，銀價繼續(xù)小幅走高。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡，影響因素不清，情緒擴大將比較明顯。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：央行四季度會議指數(shù)貨幣政策要更加主動尤為，加大實體經(jīng)濟支撐力度，上周國內(nèi)新能源和雙創(chuàng)板塊連續(xù)調(diào)整，消費走強，板塊分化明顯；中性

2、資金：融資余額17239億元，增加7億元，滬深股暫停交易；中性

3、基差：IH2201升水7.76點，IF2201升水16.26點， IC2201升水30.64點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約）， IC、IH在20日均線上方，IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：國內(nèi)權(quán)重指數(shù)下方支撐明顯，科技走強走弱，板塊分化明顯，近月期指貼水加大。IF2201：觀望為主；IH2201：觀望為主；IC2201：觀望為主。

國債：

1、基本面：中央農(nóng)村工作會議12月25日至26日在北京召開，分析當(dāng)前“三農(nóng)”工作面臨的形勢任務(wù)，研究部署2022年“三農(nóng)”工作。

2、資金面：12月24日央行公開市場進行200億逆回購，凈投放100億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。