目前鋅精礦供應(yīng)依然偏緊，將對鋅價提供支撐，但消費(fèi)表現(xiàn)一般，導(dǎo)致庫存反季節(jié)累積，利空鋅價。短期歐洲能源危機(jī)影響持續(xù)，鋅價將在23500—24500元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行。

近期，歐洲能源價格再度走強(qiáng)，內(nèi)外鋅價得到提振。展望后市，鋅精礦供應(yīng)依然偏緊，但需求表現(xiàn)一般，庫存反季節(jié)累積，基本面表現(xiàn)中性。短期內(nèi)關(guān)注能源價格波動影響，預(yù)計(jì)鋅價將維持振蕩運(yùn)行。

鋅精礦供應(yīng)偏緊

數(shù)據(jù)顯示，2021年1—10月，我國鋅精礦累計(jì)進(jìn)口303.4萬噸，低于去年同期的328.1萬噸。境外疫情依然嚴(yán)峻，導(dǎo)致境外鋅礦山開工受限。另外，自9月開始，滬倫鋅比值持續(xù)回落，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。截至12月24日，鋅價滬倫比值達(dá)到6.9150這一近5年來最低位。進(jìn)口鋅精礦持續(xù)虧損，也抑制了鋅精礦進(jìn)口量。數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，鋅精礦港存量減少2.30萬噸，主流港口中連云港到港貨源減少2.15萬噸。

加工費(fèi)方面，今年境內(nèi)外加工費(fèi)均維持低位態(tài)勢。截至12月24日，南方鋅精礦加工費(fèi)為3900元/噸，北方鋅精礦加工費(fèi)為4500元/噸，處于年內(nèi)低位。國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)處于低位，主要由于目前北方氣溫低，礦山開工活動減少。國外方面，日前因當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)實(shí)施道路封鎖而停止運(yùn)營的CerroLindo鋅礦已恢復(fù)生產(chǎn)。目前歐洲能源問題顯著，電價高企再次干擾供應(yīng)端，除已宣布減停產(chǎn)企業(yè)外，或有更多供應(yīng)端企業(yè)面臨減產(chǎn)問題。

消費(fèi)提振有限

國內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)偏低，也反映出目前鋅精礦供應(yīng)偏緊態(tài)勢。據(jù)了解，目前陜西、廣西地區(qū)延續(xù)限產(chǎn)狀態(tài)，限產(chǎn)程度根據(jù)當(dāng)?shù)毓╇娗闆r有所緩解，云南部分廠家限產(chǎn)影響有所減弱。檢修方面，12月江銅鉛鋅停產(chǎn)檢修結(jié)束，恢復(fù)生產(chǎn)，陜西漢中鋅業(yè)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)能3.6萬噸，恢復(fù)時間待定。廣東中金嶺南12月檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)40天左右。綜合來看，近期精煉鋅產(chǎn)量增速明顯放緩。

初級消費(fèi)方面，就鍍鋅而言，下游采購情緒消極，投機(jī)需求釋放有限，商家操作多快進(jìn)快出為主，降庫控險操作并未發(fā)生明顯改變。目前處于淡季，加上年底臨近，部分貿(mào)易商對后市持悲觀態(tài)度，考慮到本月鋼廠結(jié)算價可能并不會給予太多空間，因此為避免過多虧損也只能在可優(yōu)惠范圍內(nèi)出貨。

庫存方面，截至12月24日，上期所鋅庫存為35314噸，比上周減少5730噸，去年同期為32854噸；期貨庫存為30093噸，比上周增加3815噸，去年同期為7310噸。當(dāng)前期貨庫存水平處于近5年同期的最高位。一般而言，進(jìn)入二季度，上期所鋅庫存會開始下降，但今年上期所鋅庫存在第四季度反季節(jié)累積，也反映出目前消費(fèi)表現(xiàn)一般。

多空因素交織

本輪滬鋅走強(qiáng)主要由外盤提振，而外盤倫鋅走強(qiáng)的原因依然是歐洲能源緊缺引起的。自12月21日開始，歐洲電價走強(qiáng)，明年交付的德國電價一度飆升6.4%，至269歐元/兆瓦時。法國核電中斷迫使歐洲進(jìn)一步依賴天然氣，而當(dāng)前正值通過一個重要管道輸送的俄羅斯天然氣改變方向，逆向輸往波蘭。歐洲正在面臨能源危機(jī)，公用事業(yè)機(jī)構(gòu)依賴煤炭甚至石油來保持供電。更需要注意的是，德國年底前將關(guān)停近50%的核能，上周法國電力公司表示，由于計(jì)劃外的工程將暫停四個核反應(yīng)堆后，供應(yīng)變得更為緊張。后市如果歐洲能源價格出現(xiàn)回落，則滬鋅和倫鋅也將受到影響而走弱。

綜上所述，目前鋅精礦供應(yīng)依然偏緊，將對鋅價提供支撐，但消費(fèi)表現(xiàn)一般，導(dǎo)致庫存反季節(jié)累積，利空鋅價。短期歐洲能源危機(jī)影響持續(xù)，鋅價將在23500—24500元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行。