一、現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格走勢

圖1 國內(nèi)甲醇主要市場價(jià)格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾、華聯(lián)研究所

圖2 國際甲醇市場走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾、華聯(lián)研究所

圖3 甲醇指數(shù)合約月線走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 華聯(lián)研究所

圖4 江蘇與內(nèi)蒙現(xiàn)貨價(jià)差

數(shù)據(jù)來源：隆眾、華聯(lián)研究所

圖5 江蘇與山東現(xiàn)貨價(jià)差

數(shù)據(jù)來源：隆眾、華聯(lián)研究所

11月，現(xiàn)貨方面，國內(nèi)，江蘇太倉跌3.8%，至2755元/噸，產(chǎn)量與開工率回升，進(jìn)口好轉(zhuǎn)，并在鄭煤偏弱運(yùn)行帶動下，甲醇回調(diào)為主，但港口庫存不高，港口價(jià)格相對堅(jiān)挺。國際，CFR中國下跌2.1%，至370美元/噸，CFR東南亞下跌7.4%，至453美元/噸，F(xiàn)OB鹿特丹下跌11.4%，至354.5歐元/噸。美金價(jià)格隨國內(nèi)價(jià)格回調(diào)，但相對堅(jiān)挺。東南亞地區(qū)供應(yīng)好轉(zhuǎn)，補(bǔ)跌為主。歐美市場庫存上升，并受到中國價(jià)格寬幅回調(diào)帶動，大幅補(bǔ)跌。

從江蘇與內(nèi)蒙的現(xiàn)貨價(jià)差從-85回升至355，接近500的合理水平，而江蘇與山東的現(xiàn)貨價(jià)差也從-435回升至-135，表明內(nèi)地的供應(yīng)好轉(zhuǎn)，內(nèi)地住江蘇的供貨的窗口逐漸打開。

期貨方面，主力合約11月偏弱運(yùn)行，表現(xiàn)弱于現(xiàn)貨，收跌7.41%，至2641。指數(shù)合約持倉量減倉21.2%，至131.8萬手。1月合約在10月大跌24.5%后，11月繼續(xù)下探，并收跌超5%，走勢較弱，考慮到2500附有一定的支撐，估計(jì)12月走勢以弱勢震蕩為主。

二、利潤分布

圖6 盤面煤制甲醇利潤走勢

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖7 近期甲醇產(chǎn)業(yè)鏈盈利概況

數(shù)據(jù)來源：wind 華聯(lián)研究所

圖8 盤面甲醇制塑料利潤走勢

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

煤制甲醇維持虧損，但甲醇下游的虧損亦較大。

11月末河北焦?fàn)t氣利潤均值236.2元/噸，內(nèi)蒙煤制利潤均值-424元/噸，山東煤制利潤均值-350元/噸，山西煤制利潤均值-407元/噸，西南天然氣制利潤均值83.3元/噸。甲醇整體的生產(chǎn)利潤為-265元/噸。

盤面煤制甲醇的利潤為-42元/噸，盤面甲醇制塑料的利潤為-679元/噸，MTO的利潤為-892元/噸，甲醇下游產(chǎn)品整體的利潤約為-250元/噸。

三、供應(yīng)情況

圖9 甲醇產(chǎn)量/開工走勢圖（周度）

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖10 甲醇進(jìn)口量走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖11 國內(nèi)甲醇裝置停車/減產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)表（按檢修起始日排序）（不全）

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖12 國內(nèi)甲醇裝置停車/減產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)表（按檢修結(jié)束日排序）

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖13 甲醇產(chǎn)量（月度）

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

產(chǎn)量與開工率、進(jìn)口回升，供應(yīng)中性偏空。

截止至11月25日，11月開工率先降后升，較10月升3.43%，至72.48%，另外，進(jìn)口好轉(zhuǎn)，11月進(jìn)口量為104萬噸，較10月的79萬噸，環(huán)比上升30%。

從國內(nèi)甲醇裝置停車/減產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)可知，到12月底有218萬噸，約占總產(chǎn)能的2%的裝置結(jié)束停機(jī)，但考慮到12月起，西南的氣頭裝置開始停機(jī)，估計(jì)甲醇開工率上升空間有限，并有望回落。

四、庫存

圖14甲醇生產(chǎn)企業(yè)部份樣本庫存趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖15港口（華東+華南）甲醇總庫存趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

企業(yè)庫存回升，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松。

11月企業(yè)庫存先跌后漲，據(jù)隆眾資訊不完全樣本統(tǒng)計(jì)，截至11月24日內(nèi)陸地區(qū)部分甲醇代表性企業(yè)庫存量約計(jì)45.46萬，環(huán)比10月漲0.6%，同比去年漲6%，價(jià)格下跌，下游采購積極性不高，庫存維穩(wěn)。

進(jìn)口好轉(zhuǎn)，但下游提貨也積極，庫存維持低位，截至11月24日，港口庫存為76.73萬噸，環(huán)比10月漲1%，同比去年跌28%。

五、需求情況

圖16 近期甲醇產(chǎn)業(yè)鏈開工概況

數(shù)據(jù)來源：隆眾 華聯(lián)研究所

圖17 乙烯產(chǎn)量走勢量

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 華聯(lián)研究所

因產(chǎn)能的上升，乙烯今年1-10月產(chǎn)量為1853萬噸，較去年增加31%。由此反映出，今年甲醇制烯烴對甲醇的需求增長較大，另外，月度產(chǎn)量環(huán)比結(jié)束兩連跌，甲醇需求較前兩個(gè)月有所好轉(zhuǎn)。

截止11月24日，甲醇總需求周度開工率65.12%，環(huán)比10月的62.88%，漲2.24%，甲醇制烯烴本周行業(yè)開工率69.9%，環(huán)比10月的67.52%，漲2.38%。因甲醇下游不景氣，仍處于虧損狀態(tài)，不利于開工率恢復(fù)。