股指期貨

【市場要聞】

央行行長易綱表示，2022年貨幣信貸總量要穩(wěn)定增長；今年企業(yè)貸款平均利率已經(jīng)在5%以下，為統(tǒng)計以來新低，下一步將完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。金融支持碳達峰碳中和是央行的重要工作，兩項支持碳達峰碳中和專項工具預(yù)計今年年底之前將向金融機構(gòu)發(fā)放第一批資金。前期個別房企出險后，有關(guān)部門和地方政府已積極采取措施，穩(wěn)妥有序化解風(fēng)險，滿足居民和房地產(chǎn)企業(yè)的正常融資需求，市場預(yù)期正在逐步改善。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊步伐加快；國內(nèi)方面，央行如期降準，年末至明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩勢頭有所減弱。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強，或?qū)⒂跉q尾年初重拾升勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4290（0），華東4430（0）；螺紋，杭州4830（0），北京4570（-50），廣州5030（-40）；熱卷，上海4850（10），天津4680（-30），廣州4740（10）；冷軋，上海5530（-50），天津5330（0），廣州5350（-20）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利911（29），螺紋毛利1085（30），熱卷毛利940（40），電爐毛利62（22）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利1050（17），螺紋毛利1230（18），熱卷毛利1085（28）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約271（-19），05合約511（-12）；上海熱卷01合約135（-39），05合約408（-19）。

供給：下降。12.24螺紋265（-8），熱卷289（-9），五大品種885（-23）。

需求：建材成交量13.6（-2.3）萬噸。

庫存：去庫。12.24螺紋社庫342（-19），廠庫178（-14）；熱卷社庫232（-8），廠庫87（-1），五大品種整體庫存1296（-55）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，整體利潤中性偏高，盤面利潤中性偏低，基差貼水，鋼材整體估值中性。

本周數(shù)據(jù)雙降，庫存持續(xù)去庫，但去化放緩，告示基本面邊際筑頂。高利潤下產(chǎn)量始終無明顯回升，低產(chǎn)量疊加需求季節(jié)性回落，庫存持續(xù)保持去庫狀態(tài)，農(nóng)歷視角下庫存已處近五年偏低水平，并且電爐低利潤壓制短流程產(chǎn)量釋放，后續(xù)累庫幅度可能不高，這將支撐期現(xiàn)價格?，F(xiàn)貨價格企穩(wěn)下，目前鋼材估值中性，短期隨原料補庫結(jié)束整體黑色仍存回調(diào)風(fēng)險，在產(chǎn)量發(fā)生明顯回升或得到全年粗鋼明確不限產(chǎn)通知前，盤面企穩(wěn)后多單參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1020（0），日照超特粉475（-18），日照金布巴640（-15），日照PB粉783（-17），普氏現(xiàn)價117（-8)。

利潤下跌。PB20日進口利潤-193（-13）。

基差走弱。金布巴01基差65（-9），金布巴05基差51（-7）；超特01基差-3（-12），超特05基差-23（-10）。

供應(yīng)上升。12.24，澳巴19港發(fā)貨量2754（+177）；45港到貨量，2097（-133）。

需求上漲。12.24，45港日均疏港量298（+12）；247家鋼廠日耗248（0）。

庫存漲跌互現(xiàn)。12.24，45港庫存15513（-184）；247家鋼廠庫存10810（+235）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進口利潤中性，品種比價中性，20日鋼廠利潤中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，隨著20日利潤將向即期利潤靠攏，鋼廠高收益預(yù)期引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進。鐵礦石港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價已上漲至120美金，繼續(xù)向上交易補庫與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動不強將跟隨成材，由于復(fù)產(chǎn)邏輯交易充分階段性將弱于成材，反彈高度注意鋼材利潤與非主流礦成本壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價格折盤面820元/噸左右。

產(chǎn)地（汾渭）：坑口煤價延續(xù)跌勢，市場下行趨勢下，下游客戶觀望情緒濃厚，化工等用戶也減緩采購，等待價格進一步走低，煤礦拉運車輛減少，庫存增加，銷售以保供及長協(xié)煤為主。

印尼煤：Q3800大卡FOB65美金，進口倒掛。

期貨：主力5月貼水140，持倉2.87（夜盤+473）。5-9價差-2（+1）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計2222.1（-42），調(diào)入195.6（+2.4），調(diào)出186.2（-7.7），錨地船165（-9），預(yù)到船61（-9）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)771.94（-18.71）。

【總   結(jié)】

隨著保供進入尾聲，部分煤礦產(chǎn)量有收縮，但下游庫存高位，接貨能力不佳，供給端減量或難以扭轉(zhuǎn)過剩格局，現(xiàn)貨價格仍存較大下行壓力，盤面貼水幅度仍然較大，謹慎偏空看待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西煤折盤面2200，廠庫焦炭折盤面2850。

產(chǎn)地（汾渭）：煉焦煤延續(xù)漲勢，長治地區(qū)部分煤礦噴吹精煤起拍價1600元/噸，成交1687-1707元/噸，較上周五成交低點上漲60-80元/噸。臨汾鄉(xiāng)寧一帶低硫主焦煤及瘦煤價格繼17日價格上調(diào)之后再度上調(diào)120-200元/噸；焦炭落實漲價的現(xiàn)象漸增，漲幅為100-120元/噸。

焦煤期貨：JM205貼水23，持倉4.13萬手（夜盤+513）；5-9價差111.5（-7）。

焦炭期貨：J205升水61，持倉3.25手（夜盤-1111）；5-9價差3（+20.5）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.23當(dāng)周煉焦煤總庫存2855.57（周+71.54）；焦炭總庫存1039.07（周-3.41）；焦炭產(chǎn)量104.82（周-0.17）；247家鐵水產(chǎn)量199.01（周-0.1）。

【總   結(jié)】

鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步走入兌現(xiàn)階段，經(jīng)過前期連續(xù)補庫，廠內(nèi)焦炭庫存可用天數(shù)已至中性偏高水平，接下來將更多轉(zhuǎn)為剛需采購，關(guān)注鋼廠實際復(fù)產(chǎn)力度。整體雙焦未有明顯向下驅(qū)動，盤面基差偏低，短期預(yù)期震蕩偏弱看待，但基本面有邊際改善跡象，中期來看，價格回調(diào)之后有望重回強勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

API數(shù)據(jù)：截至12月24日當(dāng)周，美國原油庫存–310萬桶，庫欣庫存+159.4萬桶，汽油庫存–31.9萬桶，餾分油庫存–71.6萬桶。

【原油及成品油】

昨日國際油價繼續(xù)沖高，WTI+0.14%至76.05美元/桶，Brent+0.25%至78.82美元/桶，SC+4.46%至494元/桶，SC夜盤收于492.4元/桶。月差小幅回落，保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性略偏高。美聯(lián)儲加速Taper并強化加息預(yù)期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

供應(yīng)端，俄羅斯與烏克蘭的沖突升級，地緣政治風(fēng)險引發(fā)供給端的不確定性，密切關(guān)注沖突的進展。OPEC+目前執(zhí)行原定增產(chǎn)計劃，關(guān)注1月4日OPEC+會議。需求端，歐洲天然氣危機仍未解決，且普京表態(tài)強硬，如果天然氣價格維持高位，將對油價構(gòu)成支撐，短期歐洲天然氣價格保持高位劇烈波動。Omicron病毒的過度悲觀預(yù)期得到修正，市場越來越接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，但歐洲疫情持續(xù)惡化，疫情的影響真實存在，仍需理性評估。亞洲和歐洲的冷冬預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。庫存端，本周API原油及成品油延續(xù)去庫歐美燃料庫存整體處于低位。

觀點：油價回歸相對均衡狀態(tài)，短期關(guān)注歐洲能源危機的發(fā)酵程度以及俄羅斯與烏克蘭沖突的進展。原油價格短期或保持高位寬幅震蕩，中長線仍以偏空思路對待。國內(nèi)汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解價差大概率延續(xù)回落趨勢。

【天然氣】

NYMEX天然氣–0.97%至3.89美元/mmBtu，短期上漲部分受到地緣政治因素的影響。美國天然氣絕對價格偏高，供給相對充足，庫存處于5年均值附近，美國南部的暖冬符合預(yù)期，中期上行驅(qū)動并不明顯。觀點：對NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹慎。

歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，俄羅斯和烏克蘭的沖突升級，有可能加劇歐洲的能源危機。近期歐洲電價飆升，帶動天然氣價格持續(xù)上漲，歐洲天然氣庫存仍然低于往年同期水平。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青高位盤整，近期的上漲更多來自原油上漲帶來的成本支撐。BU06為3244元/噸(+64)，BU06夜盤3264元/噸，山東現(xiàn)貨為2985元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3250元/噸(0)，BU6月-SC6月為-244.4元/噸(–60)，BU6月-FU5月為404元/噸(–36)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾，近期冬儲需求有所放量，需觀察延續(xù)性。目前距離06合約交割相對遙遠，市場交易遠期需求復(fù)蘇的邏輯，該邏輯短期難以證實或證偽。瀝青相對估值近期有所修復(fù)，但仍然偏低，估值進一步上修的驅(qū)動需等待需求端的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。觀點：單邊參與價值有限，更不建議追多。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205）的機會，目前BU2206-FU2205價差高位回落至410，短期繼續(xù)考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22024635（+143），夜盤收于4660（+25）；華南現(xiàn)貨5188（+0），山東醚后5180（+30）；價差：華南基差553（–143），醚后基差545（–113）；02–03月差165（–25），02–05月差–41（+31）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后價格延續(xù)上漲，受終端行情利好支撐，下游烷基化企業(yè)入市采購積極，市場交投氛圍良好。民用氣方面，華南氣總體持穩(wěn)，華東氣大幅上漲。區(qū)內(nèi)寒潮天氣疊加節(jié)前補貨提振需求，下游入市采購積極，購銷氛圍良好。

估值方面，昨日盤面價格大漲，夜盤震蕩上行?；畛掷m(xù)修復(fù)后仍較去年同期偏高，估值中性偏低。短期盤面或震蕩為主。中期來看，目前醚后碳四對盤面價格的壓制作用仍未消失，在未來成品油價格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價，中期可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水48泰銖/千克（-0.5）；泰國杯膠45.5泰銖/千克（+0）；海南膠水13200元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1760美元/噸（+10）；美金泰混1790美元/噸（+15）；全乳膠13725元/噸（+225）。

期貨價格：RU主力14745元/噸（+290）；NR主力11545元/噸（+295）。

基差：泰混基差-1825元/噸（-110）；全乳膠基差-1020元/噸（-65）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤139.47美元/噸（+15）；混內(nèi)外價差-95.32元/噸（+15.48）。

【行業(yè)資訊】

國際油價走高，大宗商品多數(shù)收漲帶動市場樂觀氣氛；泰國疫情防控措施略有收緊，越南單日新增數(shù)量持續(xù)高位不下；目前冬奧會限產(chǎn)政策相關(guān)安排對山東輪胎影響暫不明朗。

【總   結(jié)】

今日滬膠繼續(xù)反彈，現(xiàn)貨主流價格跟隨盤面上調(diào)，成交跟進緩慢。供應(yīng)端，天氣對割膠工作影響較小，原料價格微跌，海南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開始停割，越南1月底進入停割期；中國11月份進口量超市場預(yù)期。需求端，下游工廠整體開工暫時穩(wěn)定，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主且成品庫存持續(xù)積累。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素企穩(wěn)，液氨回落。尿素：河南2520（日+0，周+40），東北2550（日+50，周+50），江蘇2570（日+0，周+60）；液氨：安徽3700（日-50，周-175），山東3800（日+5，周-25），河南3625（日-25，周-75）。

【期貨市場】

盤面小漲；1/5月間價差在20元/噸附近；基差略低。期貨：1月2425（日+18，周+115），5月2402（日+11，周+98）,9月2305（日+18，周+116）；基差：1月95（日-18，周-75），5月118（日-11，周-58）,9月215（日-18，周-76）；月差：1/5價差23（日+7，周+17）,5/9價差97（日-7，周-18）,9/1價差-120（日+0，周+1）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費429（日+14，周+83）；河北-東北-70（日-40，周-20），山東-江蘇-20（日+40，周-10）。

利潤，尿素及三聚氰胺利潤回暖；復(fù)合肥利潤回落。華東水煤漿毛利966（日+14，周+118），華東航天爐毛利1050（日+8，周+92），華東固定床毛利217（日+6，周+70）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1169（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利152（日+0，周+45），氯基復(fù)合肥毛利335（日+0，周+29），三聚氰胺毛利898（日+115，周+65）。

供給，開工產(chǎn)量下降，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/23，尿素企業(yè)開工率63.37%(環(huán)比-2.1%，同比+3.1%)，其中氣頭企業(yè)開工率39.24%(環(huán)比-2.6%，同比-10.2%)；日產(chǎn)量13.81萬噸(環(huán)比-0.5萬噸，同比+1.2萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥開始冬儲備貨；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/23，預(yù)收天數(shù)5.70天(環(huán)比+0.0天，同比-1.8天)。復(fù)合肥：截至2021/12/23，開工率39%（環(huán)比+1.7%，同比-7.2%），庫存48.6萬噸（環(huán)比+0.7萬噸，同比-22.8萬噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-28%到-16%，土地購置面積兩年增速從-28%到-26%，新開工面積兩年增速從-31%到-18%，銷售面積兩年增速從-10%到-4%，竣工面積兩年增速從-16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/23，開工率82%（環(huán)比+1.5%，同比+11.6%）。

庫存，工廠庫存略降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/23，工廠庫存76.6萬噸，（環(huán)比-4.4萬噸，同比+38.0萬噸）；港口庫存12.2萬噸，（環(huán)比+0.3萬噸，同比-11.4萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨持平，盤面小漲；動力煤回落；1/5價差處于略低位置；基差較低。12月第4周尿素供需持平，供應(yīng)庫存雙降，表需及國內(nèi)表需變動不大，尿素廠銷售持平，下游復(fù)合肥備貨進度緩慢，三聚氰胺廠利潤有所恢復(fù)，開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、企業(yè)庫存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

12月28日，CBOT大豆3月合約收于1367.25美分/蒲，-3.75美分，+2.12%。美豆油3月合約56.54美分/磅，-0.23美分，-0.41%。10月中旬開始美豆粕持續(xù)反彈，3月合約累計反彈超30%，3月合約收于409.2美元/短噸，+0.5美元，+0.12%。國際原油6周回落后近4周波動中回升，WTI2月合約收于76.05美元/桶，+0.11美元，+0.14%；

12月28日，11月中旬開始DCE豆粕7周連漲，2205主力收于3257元/噸，+27元，+0.84%，夜盤-19元，-0.58%。DCE豆油主力5月收于8888元/噸，+112元，+1.28%，夜盤-44元，-0.50%。DCE棕櫚油主力5月收于8472元/噸，+122元，+1.46%，夜盤-30元，-0.35%。

【行業(yè)資訊】

美國疾控中心將omicron在美國新冠患者中的預(yù)估占比從73%下修至58.6%，并預(yù)測該變異株潛伏期更短。牛津大學(xué)免疫學(xué)家：omicron造成的疾病跟一年前新冠病毒“不一樣”，嚴重程度較低，住院患者的住院時間也更短；

CommodityWeatherGroup周二表示，巴西中部以及東南部部分地區(qū)本周晚些時候的降雨可能只會帶來“有限的緩解”，不過預(yù)報顯示降水概率正在上升。巴西北部地區(qū)的“積極降雨形勢”或?qū)⒂兄谧魑锷L，但跡象顯示東北部地區(qū)存在“過剩降雨”以及發(fā)生洪水的風(fēng)險；

SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,562,035噸，較11月1-25日的1,336,125噸下降16.9%；SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少11.16%，出油率增加0.06%，產(chǎn)量減少10.84%；Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-25日棕櫚油出口量為1,242,761噸，較11月1-25日1,254,934噸下滑0.97%。

【總  結(jié)】

5月主力進口利潤顯著倒掛，豆油5月期現(xiàn)基差依舊歷史高位，因此中期來看外圍因素和植物油進口利潤及期現(xiàn)基差相悖，令植物油走勢面臨高波動可能。此外最近市場擔(dān)憂馬來洪水問題，植物油在換月帶來的貼水倒掛及馬棕洪水因素下迎來反彈。美聯(lián)儲宣布Taper翻倍提速，英國央行宣布疫情以來首次加息，長期來看對植物油構(gòu)成下行趨勢壓力。建議關(guān)注植物油長期繼續(xù)轉(zhuǎn)弱的可能及油粕比下行可持續(xù)性；

近期美豆反彈對蛋白構(gòu)成支撐，美豆反彈也在擔(dān)憂巴西南部干旱問題。建議在關(guān)注驅(qū)動因素的同時也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二從前一交易日所及的四周高點回落，年末市場交投清淡，且美元走強打壓棉價。3月合約下跌2.23美分或1.99%，結(jié)算價報每磅110.5美分。

鄭棉周二漲幅擴大，夜盤略回落：主力05合約漲260點至20250元/噸，持倉增1千余手。前二十主力持倉變動上，多增4千余手，空增5千余手。其中變動較大的是多頭方中信、華泰、東證各增2千余手，國泰君安、海通各增1千余手，而廣州減2千余手，銀河、長江各減1千余手?？疹^方國貿(mào)、銀河各增2千余手，中信增1千余手，而中信建投減1千余手。夜盤跌65點至20185，持倉增6千余手。近月01合約漲60點至21550，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，多減5千余手，空減4千余手，其中多頭方永安減1千余手，空頭方國貿(mào)、永安各減2千余手，國泰君安增3千余手。夜盤跌60點，持倉減6百余手。

【行業(yè)資訊】

2021年1-10月，美國、歐盟和日本服裝進口均呈增長態(tài)勢，其中美國同比增幅高達28%，且比2019年同期增長6%左右；歐盟同比平穩(wěn)增長約10%，接近恢復(fù)至疫情前進口規(guī)模；而日本雖然同比基本持平，但比2019年同期仍下降12%。中國在美國和歐盟的市場份額略有下降，在日本份額略增。越南在美國和日本的份額減少，孟加拉在主要市場的份額基本穩(wěn)定。

新棉加工：截至12月27日24時，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工469.43萬噸，較去年同期的480.01萬噸減少2.2%。27日當(dāng)天新疆皮棉加工3.13萬噸，去年同期日加工量3.45萬噸。

現(xiàn)貨：新疆地區(qū)棉花價格依舊混亂，部分2021/22年度機采棉3129B、強力29資源一口價22400元/噸左右，大部分資源報價高于23000元/噸。軋花廠棉花挺價意愿較強、銷售進度緩慢，下游接受能力有限，市場交投氛圍偏淡。

【總  結(jié)】

國際棉價繼續(xù)跌后反彈，運行在高位運行區(qū)間里。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報告維持去庫存格局以及近期的美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐，但需求擔(dān)憂和獲利兌現(xiàn)則是壓力。整體而言，短期美棉或在100-115之間形成平衡，后期關(guān)注基金持倉、ONCALL的動態(tài)變化以及美棉銷售和裝運進度。

國內(nèi)棉價近期也是在高位區(qū)間運行，先有下跌，而后跌后反彈?；久嫔?，壓力來自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來自基差偏高及紡企的被動補庫。由于時間逐漸在靠近1月交割，基差收斂驅(qū)動表現(xiàn)稍強，帶動盤面。但1月合約和新疆棉最低售價也開始接近，且年前補庫動能已不足。中期看，需求偏弱帶來的壓制則更具確定性。此外，隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議臨期在即，市場普遍關(guān)注新階段中美關(guān)系走向及對經(jīng)貿(mào)關(guān)系影響。拜登也于23日簽署禁止從新疆進口幾乎所有商品的法案，其短期影響以及偏小，但其走向仍值得關(guān)注。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5680(15),昆明5550(0)。加工糖維持或上漲。遼寧5920(0),河北5920(0)，山東6130(0),福建5890(10),廣東5670(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.89(0)。

期貨:國內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5714(-3),05合約5766(8)，09合約5826(11)。夜盤下跌。01合約5700(-14),05合約5748(-18),09合約5810(-16)。外盤下跌。紐約3月18.99(-0.22),倫敦3月498.1(-5)。

價差:基差走強。01基差-34(18),05基差-86(7)，09基差-146(4)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-52(-11),5-9價差-60(-3)，9-1價差112(14)。配額外進口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨8.7(60.1),泰國配額外現(xiàn)貨-75.3(60.3)。

日度持倉增加。持買倉量245799(3404)。宏源期貨9662(1391)。持賣倉量325754(9944)。中糧期貨82158(2035),中信期貨44143(1570)。東證期貨27610(3929)。光大期貨8375(1746)。浙商期貨5506(1638)。瑞達期貨5162(-1199)。

日度成交量減少。成交量（手）441288(-89555)

【綜述】

觀點：當(dāng)前自身基本面偏弱，主要跟隨原油為主。

國內(nèi)鄭糖主力合約周二小幅上漲，隨后夜盤回調(diào)，05基差小幅升水，進口利潤收平，估值中性。甜菜糖廠陸續(xù)收榨，廣西糖廠相繼開榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖周二回調(diào)。當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，自身上行驅(qū)動不足，時而受原油影響。從基本面來看，各大機構(gòu)預(yù)計產(chǎn)需有缺口，基本面長期支持驅(qū)動向上，短期因印度產(chǎn)量預(yù)計增加上行驅(qū)動不足，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動不及當(dāng)前宏觀整體驅(qū)動向下，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對宏觀經(jīng)濟帶來的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，12月28日河南外三元生豬均價為16.24元/公斤（-0.14），全國均價16.01(-0.07）。

期貨市場，12月28日總持倉108446(-1116)，成交量27057(-4478）。LH2201收于14050元/噸（-115），LH2203收于14605元/噸（+115），LH2205收于15410元/噸（+40）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場處于供需雙旺價格博弈時間段，短期需求較周末有所回落令豬價下滑，價格仍存反復(fù)風(fēng)險，繼續(xù)關(guān)注出欄均重以及天氣及節(jié)日等對需求影響。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。