近期，降準落地后1年期LPR小幅下調(diào)，央行加大公開市場操作力度，跨年資金價格保持平穩(wěn)，加上多地出現(xiàn)聚集性疫情，推升避險情緒，國債期貨價格繼續(xù)走強，10年期國債期貨主力合約T2203價格創(chuàng)上市以來的新高，10年期國債收益率跌至2.80%，接近前期低點。

央行加大公開市場操作

臨近年末，為維護流動性平穩(wěn)，央行公開市場連續(xù)開展2000億元7天期逆回購操作，本周前三個工作日凈投放3500億元，加上12月15日央行降準和續(xù)作MLF投放的資金，累計凈投放資金規(guī)模將近1.2萬億元，其中7500億元是中長期資金。從資金面看，銀行間市場隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)利率下行近20bp報1.5696%，創(chuàng)兩個月新低。交易所跨年品種利率仍高，不過從央行近期操作來看，跨年流動性不會有大的問題，將平穩(wěn)過渡，支撐國債期貨價格繼續(xù)走強。

受奧密克戎變異株影響，全球新增確診人數(shù)再次回升，最新單日新增確診人數(shù)突破100萬人，創(chuàng)疫情暴發(fā)以來的新高。國內(nèi)多個地區(qū)出現(xiàn)散發(fā)病例和聚集性疫情，當日新增本土確診病例也創(chuàng)去年2月以來的新高。當前國內(nèi)外疫情反復(fù)，變異病毒存在不確定性，疫情防控工作壓力仍大，推升避險情緒，全球和國內(nèi)消費需求復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟仍面臨較大挑戰(zhàn)，經(jīng)濟復(fù)蘇動能減弱。

多部委穩(wěn)增長措施落地

中央經(jīng)濟工作會議要求2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。最新國常會要求進一步擴大開放，針對困難挑戰(zhàn)推出應(yīng)對舉措，做好跨周期調(diào)節(jié)，助企紓困特別是扶持中小微企業(yè)，努力保訂單、穩(wěn)預(yù)期，促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展。財政部長表示財政部門要準確把握穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的要求，落實好積極的財政政策，積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前，合理安排地方政府專項債券，保障重點項目建設(shè)。近期財政部已向各地提前下達了2022年新增專項債務(wù)限額1.46萬億元，多個省市已經(jīng)披露了2022年一季度的地方政府債券發(fā)行計劃，2022年的地方債將前置發(fā)行。

央行工作會議表示將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。本月1年期LPR下降5bp報3.8%，為時隔20個月首度調(diào)整，有利于改善實體經(jīng)濟融資環(huán)境，央行推出兩項支持碳達峰碳中和專項工具，預(yù)計今年年底之前將向金融機構(gòu)發(fā)放第一批資金。此外，央行穩(wěn)妥有序化解風險，預(yù)計在滿足居民和房地產(chǎn)企業(yè)的正常融資需求下地產(chǎn)政策將逐步邊際寬松，市場預(yù)期有所改善?？傮w上預(yù)計社融數(shù)據(jù)有望逐步企穩(wěn)，但落地效果還需要進一步觀察。

境外機構(gòu)持續(xù)買入

截至2021年年末，我國債券市場存量規(guī)模已經(jīng)超過130萬億元，債券總發(fā)行量為61.59萬億元，總償還量為45.38萬億元，凈融資額16.20萬億元，比去年同期減少5.8%。預(yù)計2022年整體債市供給壓力比2021年略大，但在財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動下，央行將繼續(xù)執(zhí)行靈活適度的貨幣政策，保持流動性合理充裕。與此同時，境外機構(gòu)也持續(xù)流入國內(nèi)債券市場，截至11月末，境外機構(gòu)累計持有銀行間市場債券3.93萬億元人民幣，較10月末增加807億元人民幣，持有量約占銀行間債券市場總托管量的3.4%。綜合預(yù)計2022年債券市場將呈現(xiàn)供需兩旺的情況。

臨近年末，雖然交易所資金面有所波動，但隔夜利率維持低位，整體保持平穩(wěn)，跨年流動性不會有大的問題。而受變異毒株影響，海內(nèi)外新增確診人數(shù)均明顯上升，疫情防控壓力加大，沖擊消費復(fù)蘇。為穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展，央行將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為對沖債券前置發(fā)行和降低實體經(jīng)濟融資成本，2022年上半年央行仍有降準可能。綜合預(yù)計10年期國債收益率將繼續(xù)尋底，低點或看至2.7%。