國內(nèi)裝置開工率回升、整體庫存增加，但下游需求沒有明顯改觀，加之海外部分裝置重啟，甲醇基本面偏空，弱勢運行格局不改。

甲醇主力合約上周五日盤雖跟隨動力煤反彈，但力度較弱，夜盤隨即回落，整體仍偏弱運行。

開工率緩慢回升  后期供應(yīng)勢必增加

截至12月23日，全國和西北地區(qū)甲醇裝置開工率分別為68.64%和83.83%，環(huán)比分別提升1.94%和2.82%，同比均處于歷史偏高水平。自11月中旬開始，甲醇裝置開工率已連續(xù)6周維持上升態(tài)勢，主要得益于煤制甲醇裝置和焦爐氣制甲醇裝置開工率的回升。隨著煤炭價格的逐步下調(diào)，內(nèi)地煤制甲醇工廠的利潤逐漸恢復(fù)，其開工率也逐漸上升，相較11月中上旬已提高11個百分點。焦爐氣制甲醇是焦化副產(chǎn)物的循環(huán)利用，自身成本低廉，一直維持盈利狀況，開工率也始終處于55%的較高水平。今年天然氣制甲醇裝置限氣停車的時間延后，且計劃檢修的時間較短，加之已有部分煤制和焦爐氣制甲醇新裝置投產(chǎn)試運行，后期甲醇供應(yīng)增加無虞。

傳統(tǒng)領(lǐng)域進入淡季  新興需求難有起色

截至12月23日，傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率和MTO裝置開工率分別為44.03%和73.28%，環(huán)比分別提升1.94%和下跌0.81%，同比則分別下跌1.82%和7.82%。甲醛和二甲醚裝置的開工率今年以來始終不到兩成，下半年更是陷入歷史性低位。醋酸裝置開工率前期雖處于高位，但11月中旬開始急速下滑，目前已回落近20個百分點。近期天氣轉(zhuǎn)冷，汽油需求好轉(zhuǎn)，MTBE開工率隨之抬升，但其在傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的占比較低，故需求增量影響有限。傳統(tǒng)需求進入淡季，后續(xù)為應(yīng)對冬奧會的限停措施也將出臺，甲醇整體需求偏弱。

新興需求方面，華東沿海的江蘇斯爾邦和浙江興興MTO裝置重啟后，暫時未有其他MTO裝置恢復(fù)運行。寧波富德的MTO裝置已于12月3日停車檢修，常州富德的MTO裝置因雙控影響重啟計劃暫時擱置，魯西化工的MTO裝置重啟計劃一再推遲。大唐多倫的MTP裝置于12月28日重啟后逐步停止外賣甲醇，南京誠志二期的MTO裝置計劃于明年1月重啟，二者具體的運行負荷和重啟情況有待進一步跟蹤。

雖然甲醇制烯烴利潤較前期大幅虧損時有所好轉(zhuǎn)，但仍處于歷年低位，以目前的利潤而言，支撐MTO裝置大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的難度較大。

市場整體庫存攀升  港口存在累庫風(fēng)險

截至12月22日，內(nèi)地甲醇庫存為44.09萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸，同比增加8.21萬噸；西北地區(qū)甲醇庫存為21.10萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸，同比增加1.14萬噸。今年內(nèi)地和西北地區(qū)甲醇庫存較往年都處于偏高水平，其中內(nèi)地庫存的增加集中在華北、華中和西南。此外，甲醇企業(yè)周度庫存也處于偏高位水平，截至目前，較去年增加14.20萬噸。

通常，臨近年底，內(nèi)地有季節(jié)性排庫需求，但近期寒潮來襲，雨雪天氣增多，運費上漲疊加運力不足，即便生產(chǎn)利潤不佳，也不排除后期降價去庫的可能性。截至12月23日，華東主港甲醇庫存為67.10萬噸，環(huán)比下降6.07萬噸，降幅為8.30%。港口庫存經(jīng)過大幅消化，目前低于歷年均值，這對價格產(chǎn)生一定支撐。不過，國際市場甲醇裝置開工率回升，伊朗和馬油的幾套裝置已經(jīng)重啟，當(dāng)前開工率恢復(fù)至77%。預(yù)計后期甲醇到港量增加，進而沖擊港口平衡。

操作建議

綜上所述，國內(nèi)甲醇裝置開工率回升，整體庫存增加，但下游需求沒有明顯改觀，加之海外部分裝置重啟，港口存在累庫風(fēng)險?；久嫫?，甲醇期價將維持弱勢整理格局，操作上建議逢高沽空2205合約。