大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：30日港口現貨成交137.5萬噸，環(huán)比上漲8.3%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為63萬噸，環(huán)比上漲10.5%），本周平均每日成交109.8萬噸，環(huán)比上漲0.2% 中性

2、基差：日照港PB粉現貨782，折合盤面837，05合約基差167.5；日照港超特粉現貨價格478，折合盤面666.5，05合約基差-3，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15625.65萬噸，環(huán)比增加113.05萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅下滑，到港量小幅回升。當下港存明顯高于同期水平，本周鋼廠提貨減量，疏港回落，港口庫存再次回升。終端季節(jié)性淡季特征表現，市場目前對于1月的鐵水回升依舊抱有期待，重點關注后市限產政策與需求實際表現。I2205：逢低做多，下破640止損

動力煤：

1、基本面：截止12月24日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1313.29萬噸，環(huán)比增加52.93萬噸；日耗55.7萬噸，環(huán)比減少1.13萬噸；可用天數23.58天，環(huán)比增加1.4萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口港口價格弱穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨820，05合約基差141.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存477萬噸，環(huán)比減少14萬噸；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：神華新一期外購價格繼續(xù)下降，12月神華5500外購價格累計下跌336元/噸，主產區(qū)價格同樣偏弱運行，近期主產區(qū)安監(jiān)力度增大，生產積極性偏弱，礦區(qū)運輸管控嚴格，調運難度加大。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預期，新一輪寒潮天氣過后，各地氣溫觸及年內低點，冬季需求偏低已成定局。煤價整體偏弱趨勢未改。ZC2205：關注660支撐位

焦煤：

1、基本面：近期山東地區(qū)政府要求省內涉及到千米以下采面的相關礦井全部暫停生產，焦煤市場供應再度收緊，且內蒙烏海地區(qū)對露天礦生產時間實施管控，疊加當地部分煤礦因疫情影響有提前放假預期，帶動市場看漲情緒較濃；偏多

2、基差：現貨市場價2305，基差111；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質資源采購積極性較高。綜合來看，預計短期內焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損2180。

焦炭：

1、基本面：隨著原料煤價格回漲，焦企生產成本增加，利潤降低，部分焦企甚至有虧損的情況，加之環(huán)保檢查頻繁，焦企開工率稍受影響，部分焦企執(zhí)行30-40%的限產比例，焦炭供應量或減少；偏多

2、基差：現貨市場價2950，基差39；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：近期鋼廠需求復蘇，對焦炭補庫力度加大，焦企因煤價回漲生產成本壓力較大，且焦炭庫存幾無，對焦價提漲情緒不減，然鋼廠考慮到后期仍有限產預期，以及鋼價下滑，鋼廠利潤受損，主流鋼廠暫未回應本輪提漲，預計短期內焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：2880-2930區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產政策執(zhí)行仍較嚴格，鋼廠復產速度不及預期，本周實際產量仍處低位；需求方面受地產政策支撐，下游預期好轉，冬儲進度緩慢，庫存小幅去化；中性。

2、基差：螺紋現貨折算價4902.8，基差620.8，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存339.42萬噸，環(huán)比減少0.75%，同比減少6.72%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線走平；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結論：昨日螺紋期貨價格再次回調下行，現貨價格走平為主，當前盤面走勢轉弱，是否企穩(wěn)仍需觀察，短期繼續(xù)下方考驗4250支撐，操作上建議日內4250-4380區(qū)間輕倉操作，注意止損。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端受政策壓制繼續(xù)保持低位，本周復產增量仍較為有限。需求方面受下游基建及汽車產銷反彈好轉影響，近期表觀消費開始反彈，板材需求逐漸好轉但上行幅度不大；中性

2、基差：熱卷現貨價4860，基差449，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存218.45萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.21%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多翻空；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格再次走弱回調，現貨價格有所企穩(wěn)，當前價格考驗下方4400，操作上建議日內4380-4500區(qū)間輕倉操作，注意止損。

玻璃：

1、基本面：生產成本持續(xù)下跌，玻璃生產利潤企穩(wěn)回升，短期產能產量預期相對平穩(wěn)；臨近年末疊加大規(guī)模寒潮來襲，北方剛需轉弱，南方進入淡季，下游按需補庫為主；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1968元/噸，FG2205收盤價為1735元/噸，基差為233元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止12月30日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存175.85萬噸，較前一周增加3.69%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃下游走貨速度放緩，需求逐步走弱，短期預計震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內1680-1750區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2202：

1.基本面：拜登和俄羅斯總統(tǒng)普京周四舉行了50分鐘的電話會議，俄羅斯力推安全議程。克里姆林宮稱，俄方對會談結果感到滿意；美國上周首次申領失業(yè)救濟人數意外下降，表明盡管爆發(fā)新一輪疫情，但勞動力需求仍然強勁；OPEC 將于1月4日舉行會議，決定是否在2月繼續(xù)增加產量。市場人士表示，OPEC 可能會在下周的會議上堅持現行的每月小幅增加產量的政策，因Omicron引發(fā)的需求擔憂有所緩解，且油價回升；中性

2.基差：12月30日，阿曼原油現貨價為77.59美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為77.19美元/桶，基差20.24元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月24日當周API原油庫存減少309.1萬桶，預期減少323.3萬桶；美國至12月24日當周EIA庫存預期減少314.3萬桶，實際減少357.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月24日當周增加105.5萬桶，前值增加146.3萬桶；截止至12月30日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月14日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多單小增；偏空；

6.結論：隔夜布倫特原油再度觸及80美元關口后回落，多空雙方對峙強烈，消息面上，美俄會談在一定程度上緩解市場擔憂情緒，對于1月的OPEC+會議消息人士稱大概率維持計劃即每月40萬桶/天的增產量，奧密克戎的感染人數雖然飆升但暫未出現醫(yī)療資源擠兌現象，市場憂慮較小，臨近元旦，投資者適當降低倉位，后續(xù)仍有較多風險，短線492-502區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期國內甲醇市場延續(xù)弱勢，內地及港口均有不同程度下滑，據悉目前整體交投暫無改善，預計短期仍維持下滑行情。其中內地市場方面，近期煤炭價格走跌，除導致成本端下滑外，部分煤制甲醇裝置計劃重啟，加之局部氣頭裝置存恢復預期，短期供應面或呈現增量，另外，春節(jié)臨近，物流方面或進一步收緊，后續(xù)上游維持排庫操作，持續(xù)降價概率大。港口方面，近期部分船貨到港推遲，下周江蘇部分庫區(qū)到港較為集中，存累庫預期，加之內地偏弱行情傳導，短期港口現貨不排除走弱可能；偏空

2、基差：12月30日，江蘇甲醇現貨價為2600元/噸，基差56，期貨相對現貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月30日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.08萬噸，較上周同期增7.21萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較前期增3.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：12月中產區(qū)局部有階段上漲，然整體反彈空間及持續(xù)性均有限，短期產品供需持續(xù)博弈節(jié)奏下市場弱勢整理或延續(xù)。就基本面驅動因素來看，一方面除面臨供給增加壓力外；另一方面，經濟偏弱背景下，板廠、油品等終端需求弱化明顯，不利于原料端消化，而上游煤炭價格持續(xù)走弱，甲醇支撐下移，市場偏弱運行，短線2500-2580區(qū)間操作，長線多單持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩走強提振燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價差高位，高硫對低硫的替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，需求依舊偏弱；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2866元/噸，FU2205收盤價為2850元/噸，基差為16元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止12月23日當周，新加坡高低硫燃料油2094萬桶，環(huán)比前一周增加0.05%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結論：原油端震蕩回暖，燃油基本面相對平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內2850-2920區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間震蕩，L盤面震蕩偏強。當前聚烯烴整體利潤偏低但有所好轉。供應端12月檢修不多開工平穩(wěn)。下游農膜需求偏淡，訂單及利潤表現一般，其余下游表現一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1021（-0），當前LL交割品現貨價8925（+25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差330，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存54.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2205日內8450-8650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤偏低但有所好轉。供應端開工率高。下游整體需求一般，bopp需求變化不大。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當前PP交割品現貨價8130（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-15，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存54.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內8050-8300震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現貨13850,基差-970 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 日內短多，破14700止損

PTA：

1、基本面：油價震蕩反彈，下游聚酯產品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現貨4900，05合約基差-100，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：PX方面，裝置開工率下降，PXN價差修復，市場情緒有所改善。PTA方面，前期停車裝置恢復，PTA負荷迅速攀升，供應量逐漸增加，后期檢修計劃有限。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負，終端放假提前，需求呈現季節(jié)性走弱。短期跟隨成本端運行為主。TA2205：關注5100阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，27日CCF口徑庫存為68.5萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸，港口庫存小幅回落 偏空

2、基差：現貨4830，05合約基差-75，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.47萬噸，環(huán)比減少1.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：受疫情影響，江陰上游航段依舊封航，華東部分裝置出現降負，市場情緒有所支撐。鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置計劃1月中投料運行。成本端方面，煤炭價格偏弱運行，油價震蕩回升。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內開工率有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預期不改。供應回升，疊加聚酯淡季減產影響，1-2月供需結構將呈現大幅過剩，盤面上方存在一定壓制。EG2205：關注5000阻力位

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅下滑，工廠庫存、社會庫存均減少，整體基本面有所好轉。但外盤價格以及電石價格下跌，市場壓力仍存，外加利好支撐不足，后市預期偏悲觀，短期PVC市場弱勢震蕩格局不改。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨8510，基差18，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.71%至12.61萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2205：日內偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：本周山東地區(qū)海右石化計劃復產瀝青，河北地區(qū)鑫海石化計劃復產瀝青，南方部分煉廠復產，預計本周國內瀝青總產量環(huán)比增加9.86%。盤面高位震蕩，市場套保拿貨較多，但是隨著氣溫的逐漸下降，剛需有望逐漸減少。國內瀝青市場在投機備貨需求增加的情況下，市場價格有望保持堅挺；中性。

2、基差：現貨3020，基差-286，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.6%為32%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內偏多操作。

3

---農產品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現貨9622，基差750，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。豆油Y2205：8670附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨9944，基差1450，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理棕櫚油P2205：8290附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨13164，基差880，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理菜籽油OI2205：12080附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產區(qū)有望降雨緩解干燥天氣和技術性調整，巴西大豆開始收割但南美大豆產區(qū)天氣變數仍在支撐美豆價格維持震蕩格局。國內豆粕震蕩回落技術性調整，跟隨美豆震蕩。國內豆粕價格近強遠弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆豐產預期限制豆類價格上漲高度，短期國內豆粕需求處于旺季，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現貨升水支撐豆粕盤面，加上國內春節(jié)因素下游囤貨意愿增強，國內豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價格短期維持震蕩格局。中性

2.基差：現貨3490（華東），基差256，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存66.76萬噸，上周63.8萬噸，環(huán)比增加4.64%，去年同期99.35萬噸，同比減少32.8%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1300上方震蕩；國內供需相對均衡，受美豆走勢帶動維持震蕩，關注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3150至3210區(qū)間震蕩。期權賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術性調整，短期菜粕價格回歸震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現貨2910，基差-25，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存5.3萬噸，上周4.8萬噸，環(huán)比增加10.42%，去年同期3萬噸，同比增加76.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期2850至2910區(qū)間震蕩，期權賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產區(qū)有望降雨緩解干燥天氣和技術性調整，巴西大豆開始收割但南美大豆產區(qū)天氣變數仍在支撐美豆價格維持震蕩格局。國內大豆回落后小幅震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F貨市場國產大豆仍舊偏緊，但國內外價差過大限制盤面高度，且國內有大豆輪儲動作，短期震蕩偏弱。國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現貨6140，基差268，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存321.2萬噸，上周397萬噸，環(huán)比減少19.09%，去年同期516.16萬噸，同比減少37.77%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆預計1300上方震蕩；國內大豆期貨短期高位回落后技術性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5820至5920區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5810，基差62（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：年前食品工廠即將放假停工，消費進入淡季，新糖大量上市，套保倉單增加，白糖期貨承壓，短期偏弱，但下方空間有限。關注05合約下方5700附近支撐，上方壓力5900附近，預計節(jié)前寬幅震蕩可能性較大。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。11月份我國棉花進口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進口200萬噸，同比增加11%。農村部11月：產量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22029，基差1574（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：年前市場進入淡季，訂單減少，新棉現貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)面臨資金還貸壓力。最終是上游被迫降價虧損拋售，還是下游被迫高價采購，需要關注年后訂單狀況。出口歐美紡織品被迫停用疆棉，疆棉主要靠內需消耗為主，去庫存緩慢。外盤上漲帶動國內期貨反彈，日內短線交易為主。

玉米：

1、基本面：農業(yè)農村部一號文件確定來年玉米種植面積由“增”轉”穩(wěn)“。

生產端：東北基層余糧偏多，售糧加速，但農戶要價堅定；華北農戶售糧意愿高，但干糧少；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿易端：東北貿易商看跌后市，建庫意愿低；華北貿易商看跌后市，建庫意愿低；西南地區(qū)價格下降，供應寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南地區(qū)港口貿易商報價穩(wěn)，走貨一般，進口玉米拍賣量上升，市場供應料增加；北方港口產地集港量維持高位，裝船量集中，貿易商有建庫意愿，港口收購需求較大，支撐現貨價格，港口集港量攀升，價格微降；元旦開始進口豬肉關稅微提至12%，稍利好國產豬肉。

加工端：東北深加工企業(yè)加速春節(jié)前建庫，門前到貨量偏高，短期價格震蕩偏弱；華北深加工到貨量整體高位，價格下調；西南企業(yè)庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)滾動補庫，按需采購，主要以進口玉米及谷物替代，部分有建庫需求；新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；偏空。

2、基差：12月30日，現貨報價2620元/噸，05合約基差為-68元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月29日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量443.4萬噸，周環(huán)比增加12.14%；12月24日，北方港口庫存報280萬噸，周環(huán)比增加3.70%；廣東港口玉米庫存報101.4萬噸，周環(huán)比增加53.64%。偏空。

4、盤面：MA20微向下，05合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：四川出臺生豬產能調控方案，強調以能繁母豬存欄量變化率為逆周期穩(wěn)產的核心控制目標。

養(yǎng)殖端：整體出欄壓力大，普遍降價出欄，養(yǎng)殖利潤大幅下降；豬糧比已處于三級預警；

屠宰端：開工率前漲后跌，下周寒潮來襲，或短期支撐豬價；母豬淘汰節(jié)奏已趨平緩；臨期凍品庫存壓力較大，鮮銷量大，南方白條存貨量大；階段性產能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；元旦開始進口豬肉關稅由8%恢復至12%，利好國產豬肉。

消費端：終端白條銷量不佳，全國臘肉腌臘、灌腸消費已接近尾聲；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，白條剩貨較多，恐無法支撐豬價；偏空。

2、基差：12月30日，現貨價16190元/噸，03合約基差1745元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空。

4、盤面：MA20微偏上，03合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國上周首次申領失業(yè)救濟人數意外下降；美股三大指數全線收跌，標普500指數在周三再創(chuàng)紀錄新高后回落，市場交投清淡；美債收益率全線走低，市場波瀾不驚，收益率跌4.13個基點，報1.5083%；美元指數漲0.07%報95.9701；金價回升，一度大幅最低達1795.3美元，大幅反彈收于1814.74美元/盎司，收漲0.58%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨370.8，現貨369.52，基差-1.28，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：風險偏好回落，金價回升；COMEX黃金期貨收漲0.54%報1815.5美元/盎司；今日元旦假期多國都將提早休市，國內期貨市場無夜盤，關注中國12月官方制造業(yè)PMI；海外節(jié)假日交易清淡，債券收益率走高，金價也有所回升。風險降溫，整體交易依舊清淡，金價或大幅波動。新年初，金價或有意外因素推動上行。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國上周首次申領失業(yè)救濟人數意外下降；美股三大指數全線收跌，標普500指數在周三再創(chuàng)紀錄新高后回落，市場交投清淡；美債收益率全線走低，市場波瀾不驚，收益率跌4.13個基點，報1.5083%；美元指數漲0.07%報95.9701；銀價回升，基本收復前日跌幅，一度最低達22.57美元，大幅反彈收于23.019美元，收漲0.84%，早盤小平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4783，現貨4718，基差-65，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2363556千克，環(huán)比增加11581千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：有色金屬走強，銀價有所回升；COMEX白銀期貨收漲0.95%報23.075美元/盎司；交易較為清淡，風險偏好降溫，有色金屬受能源緊張影響有所回升，銀價小幅回升。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數據顯示：2021年1-10月全球鋅市供應短缺5400噸，2020年全年供應過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現貨24060，基差-105；中性。

3、庫存：12月30日LME鋅庫存較上日減少3255噸至199750噸，12月30日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1676至33559噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損23800。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現貨70075，基差65，升水期貨；中性。

3、庫存：12月30日銅庫存減少275噸至89375噸，上期所銅庫存較上周減少7409噸至27171噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，市場情緒影響較大，弱勢下行為主，滬銅2202：70500空持有，目標69000，止損71200，持有賣方cu2202c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產能擴張；中性。

2、基差：現貨20150，基差-310，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減1303噸至329190噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2202：20300空持有，目標19800，止損20800。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經收窄，明年預計或開始過剩。短線來看，原料端價格有所下降，但短期流通貨較少，大量下行的可能性也不大。鎳鐵增產，過剩，對于鎳的需求有一定擠兌，同時近期鎳鐵價格跌幅較大，即期利潤虧損下方空間開始受限，但與電解鎳價還是有很大空間。不銹鋼有走好趨勢，產量或許會增產，庫存表現連續(xù)下降，供需格局或轉強。新能源汽車繼續(xù)表現良好，對三元電池有支撐。電解鎳自身，年底貿易商清貨，升水下降出貨，但價格偏高，下游采購冷清，隨著鎳礦價格下行，或許向下力量會有一定增強。中性

2、基差：現貨153000，基差2550，偏多

3、庫存：LME庫存103020，-636，上交所倉單2423，-71，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2202：低位短多暫持，下破20均線出局。空頭暫規(guī)避。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜中概股大漲，昨日兩市震蕩走強，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額17211億元，減少1億元，滬深股凈買入81億元；偏多

3、基差：IH2201升水15.21點，IF2201升水18.49點， IC2201升水31.84點；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IH、IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結論：中概股反彈抬升港股風險偏好，指數調整后，下方支撐明顯，短期市場有望反彈。IF2201：開盤做多，止損4900；IH2201：開盤做多，止損3240；IC2201：開盤做多，止損7300。

國債：

1、基本面：圍繞跨周期調節(jié)進一步穩(wěn)外貿，商務部等部門從四個方面提出15條政策舉措，包括加強財稅金融政策支持、進一步鼓勵跨境電商等外貿新業(yè)態(tài)發(fā)展、緩解國際物流等外貿供應鏈壓力、支持重點產業(yè)重點企業(yè)等。

2、資金面：12月30日央行公開市場進行1000億逆回購，凈投放900億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：空單止損離場。