■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D369.52，AgT+D4718，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.45%；5年TIPS -1.6%；美元95.9。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時(shí)的”措辭。

4.EFT持倉：SPDR973.63。

5.總結(jié):圣誕前一周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)僅為19.8萬，創(chuàng)下過去五十二年來最低水平。美元下跌，金價(jià)上漲。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為70,240元/噸（-120元/噸）。

2.利潤：進(jìn)口盈利25.97元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差160

4.庫存：上期所銅庫存27,171噸（-7,409噸），LME銅庫存為89,375噸（+275噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)13.7萬噸（+0.4萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲(chǔ)已加快縮表進(jìn)程。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000支撐附近表現(xiàn)，第三支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，逢低做多。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為20,140元/噸（+210元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,555.1元/噸。，前值進(jìn)口虧損為1,484.91元/噸

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-320，前值20。

4.庫存：上期所鋁庫存329,190噸（-1,303噸），LME鋁庫存943,500噸（-16,200噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)76.8萬噸（-3.8噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，關(guān)注19400-19500支撐，可背靠做多，突破20500-20600進(jìn)一步加多。

■PTA：供需累庫壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA  4900元/噸現(xiàn)款自提(+55）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4920-4930元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-65(-5)。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）892美元/噸 (+12)。

5.供給：PTA總負(fù)荷74%。 

6.裝置變動(dòng)：華南一套450萬噸PTA裝置計(jì)劃1月初停車檢修，預(yù)計(jì)20天附近。

7.PTA加工費(fèi) 654元/噸（-5）。

8.總結(jié): PTA供應(yīng)端降負(fù)明顯，供應(yīng)量預(yù)期縮減，去庫幅度逐漸加大。下游聚酯春節(jié)因素季節(jié)性走淡，供需累庫壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期。

■MEG：開工率回升明顯，產(chǎn)量回歸

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨 4830元/噸（+28）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4835元/噸（+25）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4975元/噸（+10）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -50（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：59.9。

4.裝置變動(dòng)：華東一套50萬噸/年的MEG裝置此前因效益原因整體開工負(fù)荷下降至4成附近。 

5.總結(jié)：聚酯負(fù)荷下調(diào)至85附近，月內(nèi)仍存在檢修計(jì)劃，需求弱勢(shì)下MEG存在累庫預(yù)期。

■橡膠：泰國產(chǎn)出趨勢(shì)性增多 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13850元/噸（0）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海 16750元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-970元/噸(0）。

3.庫存：截止12月26日，中國天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫存環(huán)比下跌0.64%，環(huán)比持續(xù)小幅波動(dòng)，同比降低30.11%。 

4.需求：本周中國全鋼胎樣本廠家開工率為63.56%，環(huán)比下跌0.50%，同比上漲11.38%；半鋼胎樣本廠家開工率為64.93%，環(huán)比下跌0.42%，同比上漲15.58%。 

5.總結(jié)：目前云南停割，海南臨近停割，預(yù)計(jì)越南1月中旬后大幅減產(chǎn)，月底逐漸進(jìn)入停割期。需求方面預(yù)計(jì)下周期輪胎企業(yè)開工率小幅波動(dòng)為主。

■PP：下游預(yù)計(jì)將陸續(xù)啟動(dòng)節(jié)前備貨

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8100元/噸（+50）。

2.基差：PP01基差-91（+31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存54.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：下周元旦節(jié)后下游存補(bǔ)貨需求，同時(shí)隨著春節(jié)的臨近，下游預(yù)計(jì)將陸續(xù)啟動(dòng)節(jié)前備貨，加之年內(nèi)部分區(qū)域或繼續(xù)鼓勵(lì)就地過年等，整體來看，預(yù)計(jì)下周整體需求或有階段性小幅好轉(zhuǎn)跡象，將帶動(dòng)短期市場。近期空頭邏輯主要還是在交易1月新裝置投產(chǎn)順利，疊加存量裝置陸續(xù)恢復(fù)，未來供應(yīng)端存在壓制預(yù)期，而多頭邏輯是新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期，節(jié)前仍存補(bǔ)貨可能。整體供需矛盾不大，跟隨成本端波動(dòng)。

■塑料：供需矛盾不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8550元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-81（+19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存54.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，多數(shù)石化穩(wěn)定，個(gè)別調(diào)漲出廠價(jià)，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤，終端工廠接貨多以剛需為主。近期空頭邏輯主要在交易新裝置即將投產(chǎn)以及后續(xù)進(jìn)口增加的供應(yīng)端增長預(yù)期，加之需求端農(nóng)膜季節(jié)性走弱，供需存在疲軟預(yù)期。而多頭邏輯可能在于春節(jié)前下游補(bǔ)貨，以及貿(mào)易商交點(diǎn)價(jià)貨訂單。整體供需矛盾不大，跟隨成本端波動(dòng)。

■原油：低庫存背景下交易需求恢復(fù)預(yù)期

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格77.55美元/桶，美國西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油76.56美元/桶（+0.58）。

2.總結(jié)：原油市場交易的邏輯還是在于供應(yīng)端給定的情況下，市場更多是在交易需求端的預(yù)期變化。而需求端的預(yù)期變化基本取決于兩點(diǎn)，一個(gè)是貨幣的流動(dòng)性，這個(gè)可能更偏中長期影響，另一個(gè)是疫情發(fā)展的節(jié)奏，這個(gè)更偏周期性階段性影響，根據(jù)過去幾輪疫情周期的經(jīng)驗(yàn)來看，這一輪疫情的高點(diǎn)將在今年底至明年初到來，目前市場就在低庫存背景下交易這一預(yù)期。

■油脂：美豆大跌，多單離場

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9710（+90），張家港9810（+90），棕櫚油，天津24度9840（+100），東莞9630（+70）

2.基差：5月，豆油天津858，棕櫚油天津1370。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10224（+282）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11313（-27）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月28日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約68.45萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存61萬噸，環(huán)比下降4萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日小幅收低，美豆油隔夜跌幅較大，元油走弱拖累油脂期價(jià)，加之美豆大跌，短期市場主要驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱。棕櫚油生產(chǎn)國理事會(huì)表示，由于化肥價(jià)格上漲，明年農(nóng)戶將減少化肥使用量，這限制了22年棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)潛力，多頭預(yù)期猶存，暫對(duì)油脂保持震蕩思路。預(yù)計(jì)隔夜美豆大跌將拖累內(nèi)盤油脂走勢(shì)，操作上建議多單離場。

■豆粕：天氣改善美豆大跌

1.現(xiàn)貨：天津3580元/噸（-20），山東日照3520元/噸（-10），東莞3480元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本4477元/噸（-11）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月24日，豆粕庫存66.76萬噸，環(huán)比上周增加2.96萬噸，較去年同期減少32.8%。

5.總結(jié)：美豆隔夜大跌，氣象機(jī)構(gòu)表示，南部的帕拉納中部和南部降雨量超過預(yù)期，南部部分地區(qū)出現(xiàn)超過2英寸降雨，這對(duì)近期市場是重大打擊，考慮到天氣暫時(shí)有所緩解，預(yù)計(jì)短期延續(xù)調(diào)整概率較大，內(nèi)盤粕類料跟隨美豆調(diào)整，操作上多單離場。

■菜粕：多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2890-2970（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7457元/噸（+292）

4.總結(jié)：美豆隔夜大跌，氣象機(jī)構(gòu)表示，南部的帕拉納中部和南部降雨量超過預(yù)期，南部部分地區(qū)出現(xiàn)超過2英寸降雨，這對(duì)近期市場是重大打擊，考慮到天氣暫時(shí)有所緩解，預(yù)計(jì)短期延續(xù)調(diào)整概率較大，內(nèi)盤粕類料跟隨美豆調(diào)整，操作上多單離場。

■棉花：美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)良好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22027(59）元/噸

2.基差：1月，477元/噸；5月，1777元/噸；9月，2662元/噸

3.供給：上游原料充足，下游開始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢，不排除降價(jià)拋售可能。

4.需求：江浙地區(qū)疫情影響消散，但是需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)不佳，棉價(jià)難以向下游傳導(dǎo)，加上出口訂單缺乏，但是近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，期貨高度貼水也限制了繼續(xù)下探空間。

■花生：油廠收購減慢

0.期貨：2201花生7974（-42）、2204花生8206（-48）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-374，-474，-374

3.供給：年底產(chǎn)區(qū)上貨量有所增加

4.需求：需求端預(yù)計(jì)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期間，對(duì)盤面暫時(shí)支撐出現(xiàn)。油廠部分開始減緩收購速度，市場交投減弱。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購價(jià)格下調(diào)頻繁，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■白糖：內(nèi)外下方均遇支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5660（0）元/噸，昆明5550（0）元/噸，日照5790（0）元/噸

2.基差：南寧：1月-38；3月-72；5月-88；7月-115；9月-152；11月-197

3.生產(chǎn)：廣西所有糖廠進(jìn)入開榨，產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨高峰。國際市場21/22榨季開始，印度截止12月15日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加49.6萬噸，增幅6%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，市場的備貨行情即將到來。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口同比減少7.6萬噸，預(yù)計(jì)12月繼續(xù)同比減少。

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。等待12月庫存公布。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國內(nèi)市場正在處于壓榨高峰期，國內(nèi)糖價(jià)上方壓力變大，近期糖價(jià)有企穩(wěn)跡象，可以嘗試輕倉布局春節(jié)行情。

■玉米：現(xiàn)貨繼續(xù)穩(wěn)中偏弱

1.現(xiàn)貨：局部小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2300（-10），吉林長春出庫2370（0），山東德州進(jìn)廠2700（0），港口：錦州平倉2650（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-38（-24）。

3.月間：C2205-C2209=8（5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2511（-2），進(jìn)口利潤299（2）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢，環(huán)比售糧加快。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年51周（12月16日-12月22日），全國主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米121.9萬噸（1.6），同比去年+7.6萬噸，增幅6.6%。

7.庫存：截止12 月22日，全國12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量395.4萬噸（20.07%）。注冊(cè)倉單40607（100）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度同比繼續(xù)偏慢，但環(huán)比有所加快，現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)雖仍不流暢，但多地均有下調(diào)。中期來講，上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過后需求端將開始進(jìn)入季節(jié)性降開機(jī)階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計(jì)仍將兌現(xiàn)。

■生豬：現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)止跌反彈。河南開封16.45（0.05），吉林長春15.4（-0.1），山東臨沂16.5（0.1），上海嘉定17.4（0），湖南長沙16.8（0），廣東清遠(yuǎn)17.3（0），四川成都16.6（0）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：穩(wěn)定為主。河南開封24.05（0.15），吉林長春22.63（0），山東臨沂24.35（0），廣東清遠(yuǎn)25.88（0），四川成都26.34（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)23.17（-0.36）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2205=1055（5）。

5.總結(jié)：冬至疊加寒潮，短期屠宰量明顯增加，但終端價(jià)格依然疲弱。需要注意的是近期隨著出欄增加，均重快速回落，這或?qū)⒊蔀橹衅陬A(yù)期變化的原因之一。天氣轉(zhuǎn)冷后，也需要關(guān)注終端能否開始季節(jié)性走強(qiáng)。盤面價(jià)格跌至前低后，或出現(xiàn)反復(fù)。