大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：31日港口現(xiàn)貨成交83.8萬噸，環(huán)比下降39.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為39萬噸，環(huán)比下降38.1%），本周平均每日成交104.6萬噸，環(huán)比下降4.5% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨795，折合盤面851.3，05合約基差171.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價格488，折合盤面677.5，05合約基差-2.5，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15625.65萬噸，環(huán)比增加113.05萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅下滑，到港量小幅回升。當下港存明顯高于同期水平，上周鋼廠提貨減量，疏港小幅回落，港口庫存再次回升。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，唐山自1月3日起啟動重污染天氣橙色預警，市場目前對于1月的鐵水回升多有分歧，重點關注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破640止損

動力煤：

1、基本面：截止12月31日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1299.7萬噸，環(huán)比減少13.59萬噸；日耗58.74萬噸，環(huán)比增加3.04萬噸；可用天數(shù)22.13天，環(huán)比減少1.45天；環(huán)渤海八港庫存合計2006.9萬噸，周減少77.9萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口港口價格弱穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨800，05合約基差127.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存474萬噸，環(huán)比減少3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：主產(chǎn)區(qū)價格偏弱運行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，礦區(qū)運輸管控嚴格，調運難度加大。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預期，12月31日，印尼能源局發(fā)布新規(guī)保國內(nèi)電力煤炭供應，要求1月1日-1月31日全面禁止印尼煤出口，市場消息稱1月5日印尼方面會再次進行評估。印尼煤占比較大，預計節(jié)后煤價高開為主。ZC2205：關注660支撐位

焦煤：

1、基本面：近期山東地區(qū)政府要求省內(nèi)涉及到千米以下采面的相關礦井全部暫停生產(chǎn)，焦煤市場供應再度收緊，且內(nèi)蒙烏海地區(qū)對露天礦生產(chǎn)時間實施管控，疊加當?shù)夭糠置旱V因疫情影響有提前放假預期，帶動市場看漲情緒較濃；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差77；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質資源采購積極性較高。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損2200。

焦炭：

1、基本面：隨著原料煤價格回漲，焦企生產(chǎn)成本增加，利潤降低，部分焦企甚至有虧損的情況，加之環(huán)保檢查頻繁，焦企開工率稍受影響，部分焦企執(zhí)行30-40%的限產(chǎn)比例，焦炭供應量或減少；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2950，基差16；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：近期鋼廠需求復蘇，對焦炭補庫力度加大，焦企因煤價回漲生產(chǎn)成本壓力較大，且焦炭庫存幾無，對焦價提漲情緒不減，然鋼廠考慮到后期仍有限產(chǎn)預期，以及鋼價下滑，鋼廠利潤受損，主流鋼廠暫未回應本輪提漲，預計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：2900-2950區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，上周周實際產(chǎn)量低位略有增長，復產(chǎn)速度仍不及預期；需求方面地產(chǎn)相關政策帶來預期好轉，但當前需求情況處于淡季，冬儲尚未全面啟動，庫存小幅去化；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4902.8，基差587.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存339.42萬噸，環(huán)比減少0.75%，同比減少6.72%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多；偏多

6、結論：上周螺紋期貨價格出現(xiàn)破位下跌后維持弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格有所跟跌，當前盤面走勢轉弱，是否企穩(wěn)仍需觀察，短期繼續(xù)下方考驗4250支撐，操作上建議日內(nèi)4250-4400區(qū)間輕倉操作，注意止損。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端受政策壓制繼續(xù)保持低位，近期復產(chǎn)增量較為有限。需求方面受下游基建及汽車產(chǎn)銷反彈好轉影響，近期表觀消費開始反彈，板材需求逐漸好轉但上行幅度不大；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4860，基差449，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存218.45萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.21%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：上周熱卷期貨價格出現(xiàn)走弱回調，現(xiàn)貨價格小幅下跌，當前價格考驗下方4380，操作上建議日內(nèi)4360-4500區(qū)間輕倉操作，注意止損。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)成本持續(xù)下跌，玻璃生產(chǎn)利潤繼續(xù)反彈，短期產(chǎn)能仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季臨近，疊加大規(guī)模雨雪天氣，玻璃剛需轉弱，下游按需補庫為主；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2010元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1705元/噸，基差為305元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月30日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存175.85萬噸，較前一周增加3.69%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃需求逐步減弱，累庫趨勢或將維持，短期預計震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1660-1720區(qū)間偏空操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13850,基差-1005 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 日內(nèi)短多，破14700止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油走勢震蕩；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價差高位，高硫對低硫的替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求依舊偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2874元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2892元/噸，基差為-18元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止12月30日當周，新加坡高低硫燃料油1956萬桶，環(huán)比前一周減少6.59%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：成本端原油震蕩、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2840-2920區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面： 外盤原油節(jié)日期間震蕩，L盤面震蕩。供應端茂名石化、中韓石化重啟待定，其余4套檢修預計1月初重啟，新增魯清石化暫時停車。下游農(nóng)膜需求偏淡，訂單及利潤表現(xiàn)一般，按需采購，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1021（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價8900（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差378，升貼水比例4.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存58萬噸（+3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2205日內(nèi)8450-8650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油節(jié)日期間震蕩，PP盤面震蕩。供應端巨正源兩套預計1月底重啟，其余6套檢修12月底至1月初重啟。下游bopp弱勢整理。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8130（-20），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-13，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存58萬噸（+3.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內(nèi)8000-8250震蕩操作；

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅上升，工廠庫存減少，社會庫存小增，整體基本面稍有轉弱。同時電石價格下跌，成本支撐減弱，以及后市預期偏悲觀，在沒有重大利好刺激的情況下，短期PVC市場難改弱勢格局。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8450，基差129，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.71%至12.61萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4945，05合約基差-73，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：元旦期間寧波北侖地區(qū)疫情發(fā)酵。PX方面，裝置開工率下降，PXN價差修復，市場情緒有所改善。PTA方面，當下流動性依舊偏緊，前期停車裝置恢復后，1月裝置檢修偏少，供應量逐漸增加。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負，需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱。短期跟隨成本端運行為主。TA2205：4900-5100區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，27日CCF口徑庫存為68.5萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸，港口庫存小幅回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4865，05合約基差-70，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.47萬噸，環(huán)比減少1.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：受疫情影響，江陰上游航段依舊封航，華東部分裝置出現(xiàn)降負，市場情緒有所支撐。成本端方面，煤炭價格偏弱運行，油價震蕩回升。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預期不改。但短期由于疫情影響裝置及運輸通道，預計盤面會小幅走強。EG2205：4900-5100區(qū)間操作

原油2202：

1.基本面：OPEC+周二產(chǎn)量政策會議料宣布下月保持40萬桶/日的增產(chǎn)幅度，此前OPEC分析師調降一季度石油市場供應過剩預測；，由于管道維護，利比亞石油產(chǎn)量減少20萬桶/日，這將持續(xù)一周，該消息給油價帶去支撐，市場消息：身份不明的武裝分子襲擊了也門沙卜瓦省的輸油管道；歐洲天然氣價格上漲20%，因俄羅斯通過烏克蘭的一條關鍵管道的輸氣量下降；中性

2.基差：12月31日，阿曼原油現(xiàn)貨價為77.18美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為77.06美元/桶，基差18.29元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月24日當周API原油庫存減少309.1萬桶，預期減少323.3萬桶；美國至12月24日當周EIA庫存預期減少314.3萬桶，實際減少357.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月24日當周增加105.5萬桶，前值增加146.3萬桶；截止至12月31日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月21日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多單小增；偏空；

6.結論：假期內(nèi)原油隨有震蕩但整體仍在試探上方壓力位，布倫特受80美元關口壓制未能突破，OPEC+料將維持40萬桶/月增產(chǎn)，奧密克戎感染人數(shù)雖季度飆升但暫未引發(fā)醫(yī)療資源擠兌，癥狀效果較弱市場擔憂減退，歐洲與俄羅斯間關系緊張而引發(fā)的天然氣價格再度飆升在一定程度上助推油價，投資者注意倉位控制，短線492-502區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：現(xiàn)貨方面，2021年最后一周國內(nèi)現(xiàn)貨多有走弱，然周五下游招標價格反彈，市場賣空氛圍減弱，且上游工廠庫存繼續(xù)去化，短期內(nèi)地部分地區(qū)或有逐步企穩(wěn)可能，且考慮到后續(xù)春節(jié)假期及運輸停運問題，預計1月上旬中下游或有集中采購備貨；中性

2、基差：12月31日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2545元/噸，基差67，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月30日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.08萬噸，較上周同期增7.21萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較前期增3.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：1月國內(nèi)甲醇供需博弈將延續(xù)，預計市場低位弱勢運行為主，港口表現(xiàn)或相對強于內(nèi)地。具體來看，除煤價持續(xù)走低成本支撐弱化外，上游供應端需警惕新增項目釋放、西南氣頭復工等沖擊風險；而年末臨近，上游排庫、運力收緊及傳統(tǒng)需求弱化等季節(jié)性特征表現(xiàn)較明顯，整體或利空于市場，故供需博弈或將延續(xù)。港口方面，伊朗限氣供應縮減、烯烴重啟需求增量預期等支撐尚存，故港口表現(xiàn)或略強，期貨預期維持弱勢震蕩格局，短線2450-2530區(qū)間操作，長線多單離場觀望。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9450，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。豆油Y2205：8600附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨99600，基差1050，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。棕櫚油P2205：8250附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12898，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。菜籽油OI2205：12100附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐美豆和技術性反彈，巴西大豆開始收割但南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在支撐美豆價格。國內(nèi)豆粕探底回升跟隨美豆反彈。國內(nèi)豆粕價格近強遠弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆豐產(chǎn)預期限制豆類價格上漲高度，短期國內(nèi)豆粕需求處于旺季，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價格短期維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3480（華東），基差291，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存66.76萬噸，上周63.8萬噸，環(huán)比增加4.64%，去年同期99.35萬噸，同比減少32.8%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆走勢帶動維持震蕩格局，關注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，跟隨豆粕技術性反彈，短期菜粕價格回歸震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2900，基差-12，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存5.3萬噸，上周4.8萬噸，環(huán)比增加10.42%，去年同期3萬噸，同比增加76.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期2900至2960區(qū)間震蕩，期權賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐美豆和技術性反彈，巴西大豆開始收割但南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在支撐美豆價格。國內(nèi)大豆回落調整后小幅震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲動作，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6140，基差262，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存321.2萬噸，上周397萬噸，環(huán)比減少19.09%，去年同期516.16萬噸，同比減少37.77%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位回落后技術性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5880至5980區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差33（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：白糖前期連續(xù)回落之后，企穩(wěn)反彈，新糖上市現(xiàn)貨價格堅挺，期貨主力合約05下方5700附近支撐明顯。建議盤中逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。11月份我國棉花進口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22107，基差1392（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：外棉持續(xù)反彈，國內(nèi)棉花跟漲。新棉現(xiàn)貨價格堅挺，下游紡企年前備貨需求，部分采購支撐棉價，期貨主力合約短期價格回升，期現(xiàn)價差縮小。05合約短期震蕩偏多，關注21000附近壓力。

4

---金屬

黃金

1、基本面：新年首個交易日，美股集體收高，道指與標普500指數(shù)均創(chuàng)收盤新高。；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.02個基點報1.633%；美元指數(shù)漲0.59%報96.2181；周五金價一度明顯走高至1830以上，周一黃金創(chuàng)六周最大跌幅，成交清淡，收于1803美元/盎司，收跌1.54%，早盤明顯回升至1803美元；中性

2、基差：黃金期貨374.7，現(xiàn)貨373.35，基差-1.35，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：美債收益率走高，金價大幅回落；COMEX黃金期貨收跌1.49%報1801.3美元/盎司；今日關注中國12月財新制造業(yè)PMI、美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)、美聯(lián)儲官員講話；海外節(jié)假日交易清淡，債券收益率走高，風險偏好回升，金價回落。整體交易依舊清淡，金價或大幅波動。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新年首個交易日，美股集體收高，道指與標普500指數(shù)均創(chuàng)收盤新高。；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.02個基點報1.633%；美元指數(shù)漲0.59%報96.2181；銀價周一沖高回落，一度最高達23.4美元，后大幅回落最低達22.65美元，收于22.878美元，收跌1.77%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4880，現(xiàn)貨4806，基差-74，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2359656千克，環(huán)比減少3900千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價大幅回落；COMEX白銀期貨收跌1.85%報22.92美元/盎司；交易較為清淡，風險偏好回升，銀價大幅回落后反彈。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70010，基差-370，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月31日銅庫存減少425噸至88950噸，上期所銅庫存較上周增加11011噸至38012噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，目前消息清淡，中期弱勢下行為主，滬銅2202：70500空持有，目標69000，止損71200，持有賣方cu2202c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20350，基差-30，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5621噸至323569噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2202：20300空持有，目標19800，止損20800。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應短缺5400噸，2020年全年供應過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24450，基差+285；偏多。

3、庫存：12月31日LME鋅庫存較上日減少175噸至199575噸，12月31日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1029至34588噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損23800。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，10月開始已經(jīng)過剩，明年預計過剩7萬噸左右。短線來看，原料還是很難下跌，臺風影響菲律賓一季排船，供應會更加緊張。而另一方面國內(nèi)鎳企或許在1、2月降負生產(chǎn)，成本壓力較大，需求或有下降，有利于新一輪議價。不銹鋼庫存進一步下降，目前供需格局表現(xiàn)較好。電解鎳目前低庫存依舊，本周年底清賬結算，且價格反彈，成交非常清淡。近期來看支撐價格上漲的因素，一方面是三元電池在行業(yè)新規(guī)之下或短期會有較好表現(xiàn)，鎳需求提升。另一方面鎳鐵如果降負荷生產(chǎn)，對于鎳在不銹鋼上的需求或許會有一定提升。但長線來看，鎳的供需并不偏緊，短線沖高上方技術壓力或有體現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨154300，基差2220，偏多

3、庫存：LME庫存101886，-1134，上交所倉單2406，-17，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2202：低位短多暫持，下破20均線出局?？疹^暫規(guī)避。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：元旦假期美股上漲，港股和中概股小幅下跌，證監(jiān)會核發(fā)1家IPO；中性

2、資金：融資余額17213億元，增加2億元，滬深股凈買入43億元；偏多

3、基差：IH2201升水5.08點，IF2201升水2.63點， IC2201升水12.4點；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IH、IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結論：目前市場中小盤指數(shù)偏強，期指貼水有所減少。IF2201：多單逢高平倉；IH2201：多單逢高平倉；IC2201：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：央行發(fā)布2022年工作展望，精準加大重點領域金融支持力度，實施好普惠小微貸款支持工具，持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新體系。

2、資金面：12月31日央行公開市場進行1000億逆回購，凈投放900億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結論：暫時觀望。