大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：31日港口現(xiàn)貨成交83.8萬噸，環(huán)比下降39.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為39萬噸，環(huán)比下降38.1%），本周平均每日成交104.6萬噸，環(huán)比下降4.5% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨795，折合盤面851.3，05合約基差171.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格488，折合盤面677.5，05合約基差-2.5，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15625.65萬噸，環(huán)比增加113.05萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅下滑，到港量小幅回升。當(dāng)下港存明顯高于同期水平，上周鋼廠提貨減量，疏港小幅回落，港口庫存再次回升。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，唐山自1月3日起啟動(dòng)重污染天氣橙色預(yù)警，市場目前對(duì)于1月的鐵水回升多有分歧，重點(diǎn)關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實(shí)際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破640止損

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止12月31日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1299.7萬噸，環(huán)比減少13.59萬噸；日耗58.74萬噸，環(huán)比增加3.04萬噸；可用天數(shù)22.13天，環(huán)比減少1.45天；環(huán)渤海八港庫存合計(jì)2006.9萬噸，周減少77.9萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口港口價(jià)格弱穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨800，05合約基差127.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存474萬噸，環(huán)比減少3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏弱運(yùn)行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，礦區(qū)運(yùn)輸管控嚴(yán)格，調(diào)運(yùn)難度加大。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期，12月31日，印尼能源局發(fā)布新規(guī)保國內(nèi)電力煤炭供應(yīng)，要求1月1日-1月31日全面禁止印尼煤出口，市場消息稱1月5日印尼方面會(huì)再次進(jìn)行評(píng)估。印尼煤占比較大，預(yù)計(jì)節(jié)后煤價(jià)高開為主。ZC2205：關(guān)注660支撐位

焦煤：

1、基本面：近期山東地區(qū)政府要求省內(nèi)涉及到千米以下采面的相關(guān)礦井全部暫停生產(chǎn)，焦煤市場供應(yīng)再度收緊，且內(nèi)蒙烏海地區(qū)對(duì)露天礦生產(chǎn)時(shí)間實(shí)施管控，疊加當(dāng)?shù)夭糠置旱V因疫情影響有提前放假預(yù)期，帶動(dòng)市場看漲情緒較濃；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2305，基差77；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨(dú)立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對(duì)原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)備庫，對(duì)優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損2200。

焦炭：

1、基本面：隨著原料煤價(jià)格回漲，焦企生產(chǎn)成本增加，利潤降低，部分焦企甚至有虧損的情況，加之環(huán)保檢查頻繁，焦企開工率稍受影響，部分焦企執(zhí)行30-40%的限產(chǎn)比例，焦炭供應(yīng)量或減少；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2950，基差16；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期鋼廠需求復(fù)蘇，對(duì)焦炭補(bǔ)庫力度加大，焦企因煤價(jià)回漲生產(chǎn)成本壓力較大，且焦炭庫存幾無，對(duì)焦價(jià)提漲情緒不減，然鋼廠考慮到后期仍有限產(chǎn)預(yù)期，以及鋼價(jià)下滑，鋼廠利潤受損，主流鋼廠暫未回應(yīng)本輪提漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：2900-2950區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項(xiàng)限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，上周周實(shí)際產(chǎn)量低位略有增長，復(fù)產(chǎn)速度仍不及預(yù)期；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前需求情況處于淡季，冬儲(chǔ)尚未全面啟動(dòng)，庫存小幅去化；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4902.8，基差587.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存339.42萬噸，環(huán)比減少0.75%，同比減少6.72%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)破位下跌后維持弱勢震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格有所跟跌，當(dāng)前盤面走勢轉(zhuǎn)弱，是否企穩(wěn)仍需觀察，短期繼續(xù)下方考驗(yàn)4250支撐，操作上建議日內(nèi)4250-4400區(qū)間輕倉操作，注意止損。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端受政策壓制繼續(xù)保持低位，近期復(fù)產(chǎn)增量較為有限。需求方面受下游基建及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費(fèi)開始反彈，板材需求逐漸好轉(zhuǎn)但上行幅度不大；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4860，基差449，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存218.45萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.21%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)走弱回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，當(dāng)前價(jià)格考驗(yàn)下方4380，操作上建議日內(nèi)4360-4500區(qū)間輕倉操作，注意止損。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)成本持續(xù)下跌，玻璃生產(chǎn)利潤繼續(xù)反彈，短期產(chǎn)能仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季臨近，疊加大規(guī)模雨雪天氣，玻璃剛需轉(zhuǎn)弱，下游按需補(bǔ)庫為主；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2010元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為1705元/噸，基差為305元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月30日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存175.85萬噸，較前一周增加3.69%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃需求逐步減弱，累庫趨勢或?qū)⒕S持，短期預(yù)計(jì)震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1660-1720區(qū)間偏空操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13850,基差-1005 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短多，破14700止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油走勢震蕩；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價(jià)差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求依舊偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2874元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為2892元/噸，基差為-18元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止12月30日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油1956萬桶，環(huán)比前一周減少6.59%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：成本端原油震蕩、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2840-2920區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面： 外盤原油節(jié)日期間震蕩，L盤面震蕩。供應(yīng)端茂名石化、中韓石化重啟待定，其余4套檢修預(yù)計(jì)1月初重啟，新增魯清石化暫時(shí)停車。下游農(nóng)膜需求偏淡，訂單及利潤表現(xiàn)一般，按需采購，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1021（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8900（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差378，升貼水比例4.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存58萬噸（+3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8450-8650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油節(jié)日期間震蕩，PP盤面震蕩。供應(yīng)端巨正源兩套預(yù)計(jì)1月底重啟，其余6套檢修12月底至1月初重啟。下游bopp弱勢整理。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價(jià)格991（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8130（-20），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-13，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存58萬噸（+3.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8000-8250震蕩操作；

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存減少，社會(huì)庫存小增，整體基本面稍有轉(zhuǎn)弱。同時(shí)電石價(jià)格下跌，成本支撐減弱，以及后市預(yù)期偏悲觀，在沒有重大利好刺激的情況下，短期PVC市場難改弱勢格局。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8450，基差129，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增1.71%至12.61萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價(jià)震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4945，05合約基差-73，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：元旦期間寧波北侖地區(qū)疫情發(fā)酵。PX方面，裝置開工率下降，PXN價(jià)差修復(fù)，市場情緒有所改善。PTA方面，當(dāng)下流動(dòng)性依舊偏緊，前期停車裝置恢復(fù)后，1月裝置檢修偏少，供應(yīng)量逐漸增加。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負(fù)，需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱。短期跟隨成本端運(yùn)行為主。TA2205：4900-5100區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，27日CCF口徑庫存為68.5萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸，港口庫存小幅回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4865，05合約基差-70，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存66.47萬噸，環(huán)比減少1.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：受疫情影響，江陰上游航段依舊封航，華東部分裝置出現(xiàn)降負(fù)，市場情緒有所支撐。成本端方面，煤炭價(jià)格偏弱運(yùn)行，油價(jià)震蕩回升。市場對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運(yùn)行下港口累庫預(yù)期不改。但短期由于疫情影響裝置及運(yùn)輸通道，預(yù)計(jì)盤面會(huì)小幅走強(qiáng)。EG2205：4900-5100區(qū)間操作

原油2202：

1.基本面：OPEC+周二產(chǎn)量政策會(huì)議料宣布下月保持40萬桶/日的增產(chǎn)幅度，此前OPEC分析師調(diào)降一季度石油市場供應(yīng)過剩預(yù)測；，由于管道維護(hù)，利比亞石油產(chǎn)量減少20萬桶/日，這將持續(xù)一周，該消息給油價(jià)帶去支撐，市場消息：身份不明的武裝分子襲擊了也門沙卜瓦省的輸油管道；歐洲天然氣價(jià)格上漲20%，因俄羅斯通過烏克蘭的一條關(guān)鍵管道的輸氣量下降；中性

2.基差：12月31日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為77.18美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為77.06美元/桶，基差18.29元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月24日當(dāng)周API原油庫存減少309.1萬桶，預(yù)期減少323.3萬桶；美國至12月24日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少314.3萬桶，實(shí)際減少357.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月24日當(dāng)周增加105.5萬桶，前值增加146.3萬桶；截止至12月31日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月21日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多單小增；偏空；

6.結(jié)論：假期內(nèi)原油隨有震蕩但整體仍在試探上方壓力位，布倫特受80美元關(guān)口壓制未能突破，OPEC+料將維持40萬桶/月增產(chǎn)，奧密克戎感染人數(shù)雖季度飆升但暫未引發(fā)醫(yī)療資源擠兌，癥狀效果較弱市場擔(dān)憂減退，歐洲與俄羅斯間關(guān)系緊張而引發(fā)的天然氣價(jià)格再度飆升在一定程度上助推油價(jià)，投資者注意倉位控制，短線492-502區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：現(xiàn)貨方面，2021年最后一周國內(nèi)現(xiàn)貨多有走弱，然周五下游招標(biāo)價(jià)格反彈，市場賣空氛圍減弱，且上游工廠庫存繼續(xù)去化，短期內(nèi)地部分地區(qū)或有逐步企穩(wěn)可能，且考慮到后續(xù)春節(jié)假期及運(yùn)輸停運(yùn)問題，預(yù)計(jì)1月上旬中下游或有集中采購備貨；中性

2、基差：12月31日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2545元/噸，基差67，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月30日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為57.08萬噸，較上周同期增7.21萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較前期增3.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：1月國內(nèi)甲醇供需博弈將延續(xù)，預(yù)計(jì)市場低位弱勢運(yùn)行為主，港口表現(xiàn)或相對(duì)強(qiáng)于內(nèi)地。具體來看，除煤價(jià)持續(xù)走低成本支撐弱化外，上游供應(yīng)端需警惕新增項(xiàng)目釋放、西南氣頭復(fù)工等沖擊風(fēng)險(xiǎn)；而年末臨近，上游排庫、運(yùn)力收緊及傳統(tǒng)需求弱化等季節(jié)性特征表現(xiàn)較明顯，整體或利空于市場，故供需博弈或?qū)⒀永m(xù)。港口方面，伊朗限氣供應(yīng)縮減、烯烴重啟需求增量預(yù)期等支撐尚存，故港口表現(xiàn)或略強(qiáng)，期貨預(yù)期維持弱勢震蕩格局，短線2450-2530區(qū)間操作，長線多單離場觀望。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9450，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。豆油Y2205：8600附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨99600，基差1050，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。棕櫚油P2205：8250附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12898，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。菜籽油OI2205：12100附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐美豆和技術(shù)性反彈，巴西大豆開始收割但南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在支撐美豆價(jià)格。國內(nèi)豆粕探底回升跟隨美豆反彈。國內(nèi)豆粕價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期限制豆類價(jià)格上漲高度，短期國內(nèi)豆粕需求處于旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國內(nèi)豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價(jià)格短期維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3480（華東），基差291，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存66.76萬噸，上周63.8萬噸，環(huán)比增加4.64%，去年同期99.35萬噸，同比減少32.8%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆走勢帶動(dòng)維持震蕩格局，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，跟隨豆粕技術(shù)性反彈，短期菜粕價(jià)格回歸震蕩。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2900，基差-12，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存5.3萬噸，上周4.8萬噸，環(huán)比增加10.42%，去年同期3萬噸，同比增加76.67%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2900至2960區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐美豆和技術(shù)性反彈，巴西大豆開始收割但南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在支撐美豆價(jià)格。國內(nèi)大豆回落調(diào)整后小幅震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲(chǔ)動(dòng)作，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6140，基差262，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存321.2萬噸，上周397萬噸，環(huán)比減少19.09%，去年同期516.16萬噸，同比減少37.77%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位回落后技術(shù)性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5880至5980區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計(jì)銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進(jìn)口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差33（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖前期連續(xù)回落之后，企穩(wěn)反彈，新糖上市現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，期貨主力合約05下方5700附近支撐明顯。建議盤中逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)偏中性。11月份我國棉花進(jìn)口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計(jì)進(jìn)口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22107，基差1392（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：外棉持續(xù)反彈，國內(nèi)棉花跟漲。新棉現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，下游紡企年前備貨需求，部分采購支撐棉價(jià)，期貨主力合約短期價(jià)格回升，期現(xiàn)價(jià)差縮小。05合約短期震蕩偏多，關(guān)注21000附近壓力。

4

---金屬

黃金

1、基本面：新年首個(gè)交易日，美股集體收高，道指與標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)收盤新高。；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.633%；美元指數(shù)漲0.59%報(bào)96.2181；周五金價(jià)一度明顯走高至1830以上，周一黃金創(chuàng)六周最大跌幅，成交清淡，收于1803美元/盎司，收跌1.54%，早盤明顯回升至1803美元；中性

2、基差：黃金期貨374.7，現(xiàn)貨373.35，基差-1.35，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：美債收益率走高，金價(jià)大幅回落；COMEX黃金期貨收跌1.49%報(bào)1801.3美元/盎司；今日關(guān)注中國12月財(cái)新制造業(yè)PMI、美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；海外節(jié)假日交易清淡，債券收益率走高，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金價(jià)回落。整體交易依舊清淡，金價(jià)或大幅波動(dòng)。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新年首個(gè)交易日，美股集體收高，道指與標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)收盤新高。；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.633%；美元指數(shù)漲0.59%報(bào)96.2181；銀價(jià)周一沖高回落，一度最高達(dá)23.4美元，后大幅回落最低達(dá)22.65美元，收于22.878美元，收跌1.77%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4880，現(xiàn)貨4806，基差-74，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2359656千克，環(huán)比減少3900千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅回落；COMEX白銀期貨收跌1.85%報(bào)22.92美元/盎司；交易較為清淡，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，銀價(jià)大幅回落后反彈。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70010，基差-370，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月31日銅庫存減少425噸至88950噸，上期所銅庫存較上周增加11011噸至38012噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，目前消息清淡，中期弱勢下行為主，滬銅2202：70500空持有，目標(biāo)69000，止損71200，持有賣方cu2202c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20350，基差-30，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5621噸至323569噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2202：20300空持有，目標(biāo)19800，止損20800。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24450，基差+285；偏多。

3、庫存：12月31日LME鋅庫存較上日減少175噸至199575噸，12月31日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1029至34588噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損23800。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，10月開始已經(jīng)過剩，明年預(yù)計(jì)過剩7萬噸左右。短線來看，原料還是很難下跌，臺(tái)風(fēng)影響菲律賓一季排船，供應(yīng)會(huì)更加緊張。而另一方面國內(nèi)鎳企或許在1、2月降負(fù)生產(chǎn)，成本壓力較大，需求或有下降，有利于新一輪議價(jià)。不銹鋼庫存進(jìn)一步下降，目前供需格局表現(xiàn)較好。電解鎳目前低庫存依舊，本周年底清賬結(jié)算，且價(jià)格反彈，成交非常清淡。近期來看支撐價(jià)格上漲的因素，一方面是三元電池在行業(yè)新規(guī)之下或短期會(huì)有較好表現(xiàn)，鎳需求提升。另一方面鎳鐵如果降負(fù)荷生產(chǎn)，對(duì)于鎳在不銹鋼上的需求或許會(huì)有一定提升。但長線來看，鎳的供需并不偏緊，短線沖高上方技術(shù)壓力或有體現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨154300，基差2220，偏多

3、庫存：LME庫存101886，-1134，上交所倉單2406，-17，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：低位短多暫持，下破20均線出局?？疹^暫規(guī)避。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：元旦假期美股上漲，港股和中概股小幅下跌，證監(jiān)會(huì)核發(fā)1家IPO；中性

2、資金：融資余額17213億元，增加2億元，滬深股凈買入43億元；偏多

3、基差：IH2201升水5.08點(diǎn)，IF2201升水2.63點(diǎn)， IC2201升水12.4點(diǎn)；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IH、IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：目前市場中小盤指數(shù)偏強(qiáng)，期指貼水有所減少。IF2201：多單逢高平倉；IH2201：多單逢高平倉；IC2201：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：央行發(fā)布2022年工作展望，精準(zhǔn)加大重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持力度，實(shí)施好普惠小微貸款支持工具，持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新體系。

2、資金面：12月31日央行公開市場進(jìn)行1000億逆回購，凈投放900億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。