股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行發(fā)布2022年工作展望，要精準(zhǔn)加大重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持力度；實(shí)施好普惠小微貸款支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃接續(xù)轉(zhuǎn)換工作；持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新體系；正確認(rèn)識(shí)和把握碳達(dá)峰碳中和，加強(qiáng)綠色金融工作的整體協(xié)調(diào)、有序推進(jìn)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐加快；國(guó)內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭有所減弱。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，有望于今年年初重拾升勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或下跌。普方坯，唐山4270（0），華東4420（-10）；螺紋，杭州4770（-20），北京4540（0），廣州4970（-10）；熱卷，上海4860（0），天津4660（-20），廣州4730（0）；冷軋，上海5530（0），天津5290（0），廣州5350（0）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利837（-67），螺紋毛利957（-80），熱卷毛利884（-59），電爐毛利2（-20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利1044（-4），螺紋毛利1172（-15），熱卷毛利1099（6）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約220（-35），05合約455（-53）；上海熱卷01合約160（22），05合約449（0）。

供給：回升。12.30螺紋269（4），熱卷297（8），五大品種904（19）。

需求：建材成交量14.0（-0.9）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)，螺紋累庫(kù)。12.30螺紋社庫(kù)339（-3），廠庫(kù)182（4）；熱卷社庫(kù)218（-5），廠庫(kù)83（-4），五大品種整體庫(kù)存1296（-1）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏高，盤(pán)面利潤(rùn)偏低，基差貼水?，F(xiàn)貨估值中性偏高，盤(pán)面估值中性偏低。

本周供應(yīng)增加，需求下滑，螺紋等品種開(kāi)始累庫(kù)，整體庫(kù)存仍去庫(kù)，但去庫(kù)放緩，預(yù)計(jì)下周正式進(jìn)入累庫(kù)狀態(tài)，基本面伴隨淡季到來(lái)而筑頂。

高生產(chǎn)利潤(rùn)下產(chǎn)量開(kāi)始回升，但電爐利潤(rùn)較低，后續(xù)隨著需求的季節(jié)性走弱，高爐產(chǎn)量的回升水平將決定冬季累庫(kù)的斜率以及現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度，鋼材向上驅(qū)動(dòng)不足，但庫(kù)存同比處于低位，鋼廠挺價(jià)下現(xiàn)貨大跌仍需冬儲(chǔ)政策松動(dòng)。

產(chǎn)量回升部分兌現(xiàn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，伴隨焦炭提漲，高爐成本將在復(fù)產(chǎn)邏輯下企穩(wěn)或上移，雖然鋼材自身驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，但只要一季度供需偏緊的預(yù)期沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，需求預(yù)期尚未證偽，盤(pán)面價(jià)格可能難以低于高爐成本。

當(dāng)前盤(pán)面估值相對(duì)偏低，短期震蕩，關(guān)注成本支撐有效性。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1030（0），日照超特粉488（0），日照金布巴653（0），日照PB粉795（0），普氏現(xiàn)價(jià)119（+2）。

利潤(rùn)走弱。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-193（-13）。

基差持平。金布巴01基差125（0），金布巴05基差58（0）；超特01基差58（0），超特05基差-15（0）。

供應(yīng)上升。12.24，澳巴19港發(fā)貨量2754（+177）；45港到貨量，2097（-133）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.31，45港日均疏港量294（-4）；247家鋼廠日耗253（+5）。

庫(kù)存上升。12.31，45港庫(kù)存15626（+113）；247家鋼廠庫(kù)存10982（+171）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨上漲，估值上進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤(rùn)中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益預(yù)期引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進(jìn)。鐵礦石港口總庫(kù)存上漲但上方空間已然不多，礦價(jià)已上漲至120美金，繼續(xù)向上交易補(bǔ)庫(kù)與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)將跟隨成材，由于復(fù)產(chǎn)邏輯交易充分階段性將弱于成材，反彈高度注意鋼材利潤(rùn)與非主流礦成本壓制。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面750元/噸左右。

印尼煤：Q3800大卡FOB65美金，進(jìn)口倒掛。

期貨：主力5月貼水77.8，持倉(cāng)2.88萬(wàn)手。5-9價(jià)差-7.6（-6.4）。

環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1938（3日較30日-73），調(diào)入124（+1），調(diào)出146（+11），錨地船98（-28），預(yù)到船48（+8）。

運(yùn)費(fèi)：31日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)750.26（-8.39）。

資訊：2021年12月31日，印尼能礦部在一封信件中表示，為緩解當(dāng)前煤炭供應(yīng)緊缺問(wèn)題，優(yōu)先國(guó)內(nèi)電力需求，自2022年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口。據(jù)1月2日最新消息顯示，印尼方面表示如果礦山截止到今年10月份已經(jīng)履行了DMO的75%以上，則該礦可以繼續(xù)出口。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，其中123個(gè)礦符合要求。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這123個(gè)礦今年的產(chǎn)量大概是3.9億噸，印尼2021年全年產(chǎn)量6.645億噸，占比約59%。

【總   結(jié)】

2021年從印尼月均進(jìn)口規(guī)模在1620萬(wàn)噸左右，如果如前所述60%出口不受影響，那預(yù)計(jì)影響量級(jí)在650萬(wàn)噸左右。12月31日，發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局發(fā)布《關(guān)于做好2022年1月份煤炭生產(chǎn)供應(yīng)工作的通知》，表示2022年1月煤炭中長(zhǎng)期合同暫按2021年12月合同方案執(zhí)行，供應(yīng)量原則上保持只增不減。整體來(lái)看，節(jié)日期間消息多空交織，供給端邊際有一定減量，但考慮到下游庫(kù)存高位，春節(jié)工業(yè)企業(yè)放假在即，日耗有回落預(yù)期，供給端減量或難以扭轉(zhuǎn)動(dòng)力煤過(guò)剩格局，盤(pán)面基差收縮至中性水平，今日若盤(pán)面受情緒影響沖高，逢高可布入空單。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西煤折盤(pán)面2250，廠庫(kù)焦炭折盤(pán)面2950。

焦煤期貨：JM205貼水21.5，持倉(cāng)4.29萬(wàn)手；5-9價(jià)差132.5（+9.5）。

焦炭期貨：J205貼水16，持倉(cāng)3萬(wàn)手；5-9價(jià)差29.5（-29）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.30當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2876.86（周+7.39）；焦炭總庫(kù)存1060.86（周+21.79）；焦炭產(chǎn)量105.44（周+0.62）；247家鐵水產(chǎn)量203.01（周+4）。

【總   結(jié)】

焦炭方面來(lái)看，鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步走入兌現(xiàn)階段，經(jīng)過(guò)前期連續(xù)補(bǔ)庫(kù)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存可用天數(shù)已至中性偏高水平，接下來(lái)將更多轉(zhuǎn)為剛需采購(gòu)，關(guān)注鋼廠實(shí)際復(fù)產(chǎn)力度；焦煤方面來(lái)看，臨近年底，部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成而停限產(chǎn)、安檢趨嚴(yán)等，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量邊際有收緊。整體雙焦驅(qū)動(dòng)略向上。估值方面，焦化盤(pán)面利潤(rùn)偏低，雙焦基差均較小，估值中性略偏高。盤(pán)面大概率震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

能 源

【原油及成品油】

上周五及本周一，國(guó)際油價(jià)高位寬幅震蕩，WTI收于78.91美元/桶，Brent收于75.99美元/桶，SC收于499元/桶。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性偏高。美聯(lián)儲(chǔ)加速Taper并強(qiáng)化加息預(yù)期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

供應(yīng)端，俄烏局勢(shì)緊張，地緣政治所引發(fā)供給端的不確定性仍在。OPEC+目前執(zhí)行原定增產(chǎn)計(jì)劃，關(guān)注1月4日OPEC+會(huì)議。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，且普京表態(tài)強(qiáng)硬，如果天然氣價(jià)格維持高位，將對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐，短期歐洲天然氣價(jià)格保持高位劇烈波動(dòng)。市場(chǎng)越來(lái)越接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，但歐洲疫情持續(xù)惡化，疫情的影響真實(shí)存在，仍需理性評(píng)估。亞洲和歐洲的冷冬預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。庫(kù)存端，上周EIA原油及成品油超預(yù)期去庫(kù)。

觀點(diǎn)：油價(jià)回歸相對(duì)均衡狀態(tài)，短期關(guān)注歐洲能源危機(jī)以及俄烏局勢(shì)進(jìn)展。原油價(jià)格短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80美元之上的阻力較大，中長(zhǎng)線仍以偏空思路對(duì)待。國(guó)內(nèi)汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解價(jià)差大概率延續(xù)回落趨勢(shì)。

【天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)震蕩走勢(shì)，NG+3.46%至3.59美元/mmBtu。美國(guó)天然氣供給相對(duì)充足，庫(kù)存處于5年均值附近，美國(guó)南部的暖冬符合預(yù)期，中期上行驅(qū)動(dòng)并不明顯。觀點(diǎn)：對(duì)NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹(jǐn)慎。

NBP–26.69%至21.53美元/mmBtu，歐洲天然氣再度大幅下挫，近7個(gè)交易日跌幅約65%。歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，疊加俄烏局勢(shì)緊張，有可能加劇歐洲的能源危機(jī)，該驅(qū)動(dòng)此前已經(jīng)充分定價(jià)。近期歐洲電價(jià)飆升，帶動(dòng)天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，歐洲天然氣庫(kù)存仍然低于往年同期水平。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青延續(xù)上行趨勢(shì)，近期上漲更多來(lái)自原油上漲帶來(lái)的成本支撐。BU06為3344元/噸(+38)，山東現(xiàn)貨為3035元/噸(+15)，華東現(xiàn)貨為3300元/噸(+50)，BU6月-SC6月為-169.6元/噸(+24)，BU6月-FU5月為452元/噸(–4)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾，近期冬儲(chǔ)需求有所放量，需觀察延續(xù)性。目前距離06合約交割相對(duì)遙遠(yuǎn)，市場(chǎng)交易遠(yuǎn)期需求復(fù)蘇的邏輯，該邏輯短期難以證實(shí)或證偽。瀝青相對(duì)估值近期有所修復(fù)，但仍然偏低，估值進(jìn)一步上修的驅(qū)動(dòng)需等待需求端的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。觀點(diǎn)：?jiǎn)芜厖⑴c價(jià)值有限，短期繼續(xù)上行需要新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，不建議追多。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會(huì)，目前BU2206-FU2205價(jià)差為452，短期繼續(xù)考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22024748（+217）；華南現(xiàn)貨5338（+100），山東醚后5250（+70）；價(jià)差：華南基差590（–117），醚后基差502（–147）；02–03月差182（+14），02–05月差–36（+58）。京博醚后碳四成交價(jià)走強(qiáng)。區(qū)內(nèi)下游企業(yè)入市采購(gòu)積極，交投氛圍良好。民用氣方面，華東及華南氣價(jià)格均有大幅推漲。區(qū)內(nèi)部分煉廠節(jié)前無(wú)貨停出，現(xiàn)貨供應(yīng)低位。下游入市補(bǔ)貨依舊積極，購(gòu)銷(xiāo)氛圍良好。

估值方面，周五盤(pán)面價(jià)格大漲?；畛掷m(xù)修復(fù)后仍較去年同期偏高，估值中性偏低。短期盤(pán)面或震蕩為主。中期來(lái)看，目前醚后碳四對(duì)盤(pán)面價(jià)格的壓制作用仍未消失，在未來(lái)成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤(pán)面給出深貼水定價(jià)，中期可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水48泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠45.8泰銖/千克（+0）；海南膠水12800元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1780美元/噸（+0）；美金泰混1805美元/噸（+0）；全乳膠13850元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力14855元/噸（+35）；NR主力11715元/噸（+90）。

基差：泰混基差-1845元/噸（-45）；全乳膠基差-1005元/噸（-35）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)126.23美元/噸（-9.05）；泰混內(nèi)外價(jià)差-91.15元/噸（+12.84）。

【行業(yè)資訊】

人民幣進(jìn)口膠市場(chǎng)假期前夕商家持觀望態(tài)勢(shì)為主，場(chǎng)內(nèi)交投鮮少，美金內(nèi)盤(pán)貿(mào)易商報(bào)盤(pán)稀缺，國(guó)產(chǎn)膠市場(chǎng)交投冷清。輪胎方面，各渠道間貨源充足，零售門(mén)店走貨緩慢，各層級(jí)代理商拿貨謹(jǐn)慎，補(bǔ)貨積極性欠佳，多以消化前期庫(kù)存為主。

【總   結(jié)】

上周橡膠震蕩偏弱，原料有走弱趨勢(shì)，其中膠水有所下跌，杯膠較為堅(jiān)挺。供應(yīng)端，海南產(chǎn)區(qū)基本已大面積停割，越南1月底進(jìn)入停割期，泰國(guó)未來(lái)一周天氣正常，有利于原料產(chǎn)出。需求端，下游工廠整體開(kāi)工暫時(shí)穩(wěn)定，輪胎企業(yè)采買(mǎi)維持剛需為主，外貿(mào)訂單量對(duì)半鋼胎廠家開(kāi)工形成一定支撐，內(nèi)銷(xiāo)出貨相對(duì)緩慢。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨回落。尿素：河南2490（日-10，周+30），東北2550（日+0，周+50），江蘇2530（日-10，周+0）；液氨：安徽3615（日-75，周-210），山東3675（日-100，周-120），河南3475（日-75，周-200）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面小漲；1/5月間價(jià)差在30元/噸附近；基差略低。期貨：1月2456（日+31，周+28），5月2428（日+14，周+0）,9月2321（日+12，周-8）；基差：1月34（日-41，周+2），5月62（日-24，周+30）,9月169（日-22，周+38）；月差：1/5價(jià)差28（日+17，周+28）,5/9價(jià)差107（日+2，周+8）,9/1價(jià)差-135（日-19，周-36）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)485（日+33，周+145）；河北-東北-70（日+0，周-20），山東-江蘇-10（日+30，周+0）。

利潤(rùn)，尿素及三聚氰胺利潤(rùn)回暖；復(fù)合肥利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利972（日+9，周+63），華東航天爐毛利1043（日+6，周+39），華東固定床毛利203（日-6，周+58）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1169（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利153（日-31，周-3），氯基復(fù)合肥毛利336（日+4，周-2），三聚氰胺毛利1107（日+3，周+323）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量下降，同比偏高；氣頭開(kāi)工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/30，尿素企業(yè)開(kāi)工率61.72%(環(huán)比-1.7%，同比+5.4%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率36.25%(環(huán)比+11.7%，同比-3.0%)；日產(chǎn)量13.45萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比+1.7萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏低；復(fù)合肥開(kāi)始冬儲(chǔ)備貨；三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/12/30，預(yù)收天數(shù)5.30天(環(huán)比-0.4天，同比-2.5天)。復(fù)合肥：截至2021/12/30，開(kāi)工率40%（環(huán)比+0.7%，同比+6.2%），庫(kù)存54.4萬(wàn)噸（環(huán)比+5.8萬(wàn)噸，同比-15.9萬(wàn)噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?28%到-16%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?28%到-26%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?31%到-18%，銷(xiāo)售面積兩年增速?gòu)?10%到-4%，竣工面積兩年增速?gòu)?16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/30，開(kāi)工率72%（環(huán)比-10.3%，同比+7.6%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存下降，同比大幅偏高；港口庫(kù)存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/30，工廠庫(kù)存71萬(wàn)噸，（環(huán)比-5.6萬(wàn)噸，同比+33.1萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存11.6萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.6萬(wàn)噸，同比-10.4萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨回落，盤(pán)面小漲；動(dòng)力煤反彈；1/5價(jià)差處于略低位置；基差較低。12月第4周尿素供需持平，供應(yīng)庫(kù)存雙降，表需及國(guó)內(nèi)表需變動(dòng)不大，尿素廠銷(xiāo)售持平，下游復(fù)合肥備貨進(jìn)度緩慢，三聚氰胺廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，開(kāi)工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存去化、銷(xiāo)售尚可、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、企業(yè)庫(kù)存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

2021年12月27日-31日，CBOT大豆3月合約收1339.75美分/蒲，-2.75美分，-0.20%。美豆油3月合約收56.57美分/磅，+1.09美分，+1.96%。美豆粕3月合約收399.9美元/短噸，-2.0美元，-0.50%；BMD棕櫚油主力3月合約收于4705令吉/噸，+52令吉，+1.12%；6周連跌后，國(guó)際原油近4周整體處于反彈走勢(shì)，WTI3月合約收75.15美元/桶，+1.80美元，+2.45%。

2022年1月3日，美豆沖高后回落，CBOT大豆3月合約收1356.25美分/蒲，+16.50美分，+1.23%。美豆油3月合約收56.39美分/磅，-0.18美分，0.32%。美豆粕3月合約收411.9美元/短噸，+12.0美元，+3.00%；BMD棕櫚油主力3月合約收于4854令吉/噸，+149令吉，+3.17%；、國(guó)際原油WTI3月合約收75.99美元/桶，+0.54美元，+0.72%。

2021年12月27日-31日，DCE豆粕7周連漲后節(jié)前收跌，2205合約收于3189元/噸，-74元，-2.27%。DCE豆油2205合約收于8880元/噸，+88元，+1.00%。DCE棕櫚油2205合約收于8550元/噸，+160元，+1.91%。

【行業(yè)資訊】

2021年12月28日，墨西哥國(guó)家石油公司首席執(zhí)行官在新聞發(fā)布會(huì)上表示，2022年將把每日原油出口量減少一半以上，至43.5萬(wàn)桶/日，在2023年逐步停止出口。墨西哥目前的國(guó)際原油供給超過(guò)100萬(wàn)桶/日，按照目前計(jì)劃2022年就要減少50萬(wàn)—60萬(wàn)桶/日，OPEC+目前出口量約600萬(wàn)桶/日。

2022年首次歐佩克+會(huì)議將于1月4日召開(kāi)。歐佩克+將決定是否在2月份繼續(xù)增加40萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。歐佩克新當(dāng)選秘書(shū)長(zhǎng)表示，預(yù)計(jì)到2022年底，全球石油需求將恢復(fù)到新冠疫情大流行前的水平。

SPPOMA周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年12月馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比下降8.60％，出油率增加0.02％，產(chǎn)量減少8.50%；ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月棕櫚油出口為1,581,110噸，較上月的1,668,648噸，少5.3％；AmspecAari周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,491,985噸，較11月的1,572,312噸,下降5.1%。

【總  結(jié)】

棕櫚油5月合約近月船期進(jìn)口利潤(rùn)顯著倒掛遠(yuǎn)月船期好些，豆油、棕櫚油5月合約期現(xiàn)基差依舊高位，因此中期來(lái)看外圍因素和植物油進(jìn)口利潤(rùn)及期現(xiàn)基差相悖，令植物油走勢(shì)面臨高波動(dòng)可能。此外最近市場(chǎng)擔(dān)憂馬來(lái)洪水問(wèn)題，植物油在換月帶來(lái)的貼水倒掛及馬棕洪水因素下迎來(lái)反彈，關(guān)注反彈后回調(diào)整理的可能。美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper翻倍提速，英國(guó)央行宣布疫情以來(lái)首次加息，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)植物油構(gòu)成下行趨勢(shì)壓力。建議關(guān)注植物油長(zhǎng)期繼續(xù)轉(zhuǎn)弱的可能及油粕比下行可持續(xù)性；

進(jìn)口豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)持續(xù)走差，美豆顯著虧損，巴西豆小幅虧損。美豆連續(xù)反彈后上周四顯著回調(diào)，我國(guó)元旦假期期間再次收復(fù)失地。市場(chǎng)一方面擔(dān)憂巴西南部干旱問(wèn)題，一方面開(kāi)始擔(dān)憂巴西北部大豆豐產(chǎn)早播大豆1月上市沖擊市場(chǎng)。建議在關(guān)注南美天氣和早播大豆上市時(shí)間的同時(shí)，也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五下跌，周一收回部分跌幅，假期整體小跌。周五3月合約下跌1.74美分或1.52%，周一漲0.63美分或0.56%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅113.23美分。2021年度美棉創(chuàng)下11年來(lái)最大年度漲幅為44%。棉花相關(guān)交易員稱(chēng)：需求強(qiáng)勁和全球航運(yùn)危機(jī)導(dǎo)致供應(yīng)緊張推動(dòng)了價(jià)格大漲，此外還有資金涌入大宗商品的原因。進(jìn)入新的一年，價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)受到支撐，因需求仍強(qiáng)勁。市場(chǎng)最關(guān)注的是中國(guó)是否會(huì)加快購(gòu)買(mǎi)步伐。

鄭棉節(jié)前最后一天周五再次偏強(qiáng)上漲，站上60日均線：主力05合約漲260點(diǎn)至20715元/噸，持倉(cāng)增5千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多增2千余手，空增8千余手。其中變動(dòng)較大的是多頭方中信、東證和華泰分別增3千手上下，國(guó)泰君安、新湖各增1千余手，而銀河、國(guó)投安信、華融融達(dá)分別減3千、2千和1千余手?？疹^方永安、中信、銀河、瑞達(dá)各增1千余手。近月01合約漲190點(diǎn)至21850，持倉(cāng)減6千余手，前二十主力持倉(cāng)上，多減4千余手，空減3千余手，其中中信、永安各減多1千余手。

【行業(yè)資訊】

美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，12月23日當(dāng)周，美國(guó)2021/2022市場(chǎng)年度棉花出口銷(xiāo)售凈增19.22萬(wàn)包，較前一周減少21%，較前四周均值下滑40%。其中對(duì)中國(guó)大陸銷(xiāo)售6.93萬(wàn)包。

新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年1月2日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量485.15萬(wàn)噸，同比減幅2.6%。其中，自治區(qū)皮棉加工量296.35萬(wàn)噸，同比減幅2.1%;兵團(tuán)皮棉加工量188.8萬(wàn)噸，同比減幅3.4%。2日當(dāng)日加工增量2.54萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：31日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22107元/噸，漲78元/噸。皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨期價(jià)上漲，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較前一日上漲100元/噸。新疆中高等級(jí)資源對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在2000-2500元/噸,中低等級(jí)地產(chǎn)棉資源對(duì)應(yīng)CF205合約基差在450-700元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)提漲,但銷(xiāo)售情況依然不佳,成交以貿(mào)易商少量采購(gòu)為主，大中紡織企業(yè)觀望為主。當(dāng)前棉企推出的中高等級(jí)資源報(bào)價(jià)堅(jiān)挺持漲，低等級(jí)資源價(jià)格略有下浮空間，不少棉企將一些中低等級(jí)資源推為年終熱賣(mài)特價(jià)資源，市場(chǎng)少量成交。當(dāng)前3128/29級(jí)新疆皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱固定銷(xiāo)售價(jià)多在22000-22600元/噸。

【總  結(jié)】

國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)跌后反彈，運(yùn)行在高位運(yùn)行區(qū)間里。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報(bào)告維持去庫(kù)存格局以及近期的美棉周度銷(xiāo)售一直表現(xiàn)良好，給出支撐，但需求能否持續(xù)的擔(dān)憂和獲利兌現(xiàn)則是漲高之后的壓力。整體而言，短期美棉或在100-115之間形成平衡，后期關(guān)注基金持倉(cāng)、ONCALL的動(dòng)態(tài)變化以及美棉銷(xiāo)售和裝運(yùn)進(jìn)度（尤其中國(guó)購(gòu)買(mǎi)）。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)近期也是在高位區(qū)間運(yùn)行，先有下跌，而后跌后反彈?；久嫔?，壓力來(lái)自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來(lái)自基差偏高后的修復(fù)驅(qū)動(dòng)及紡企的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。由于時(shí)間逐漸在靠近1月交割，基差收斂驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)稍強(qiáng)，帶動(dòng)盤(pán)面，目前和美棉也在聯(lián)動(dòng)反彈，技術(shù)走勢(shì)偏好也帶動(dòng)跟隨者對(duì)上漲有所增強(qiáng)。但1月合約和新疆棉最低售價(jià)也開(kāi)始接近，且年前補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能已不足。中期看，需求偏弱帶來(lái)的壓制則更具確定性。此外，隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議臨期在即，市場(chǎng)普遍關(guān)注新階段中美關(guān)系走向及對(duì)經(jīng)貿(mào)關(guān)系影響。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5660(0),昆明5550(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5880(0),河北5880(0)，山東6100(0),福建5880(0),廣東5670(0)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格18.81(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5696(4),05合約5777(29)，09合約5835(24)。夜盤(pán)無(wú)。外盤(pán)漲跌互現(xiàn)。紐約3月18.76(-0.05),倫敦3月496.1(1.2)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-36(-4),05基差-117(-29)，09基差-175(-24)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-81(-25),5-9價(jià)差-58(5)，9-1價(jià)差139(20)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-26(19),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-109.9(19.1)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)倉(cāng)量244503(-5265)。中糧期貨39363(-1558)。瑞達(dá)期貨5654(-1022)。持賣(mài)倉(cāng)量331273(-9792)。中糧期貨84728(2418),中信期貨47796(-2773)。東證期貨21381(-3639)。銀河期貨18537(-1711)。國(guó)泰君安15762(-1196)。海通期貨7504(-2252)。

日度成交量增加。成交量（手）454467(81197)

【行業(yè)資訊】

1.據(jù)外電1月3日消息，埃及物資部長(zhǎng)周六在采訪中稱(chēng)，該國(guó)糖的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備足夠三個(gè)月消費(fèi)。

2.巴西2021年12月糖出口量為194萬(wàn)噸。2020年同期為288萬(wàn)噸。

3.外電1月3日消息，一家貿(mào)易組織周一表示2021/22市場(chǎng)年度前三個(gè)月(2021年10-12月)印度糖廠共生產(chǎn)糖1156萬(wàn)噸，較上一市場(chǎng)年度同期增加近4.3%。印度是全球第二大糖生產(chǎn)國(guó)，該國(guó)產(chǎn)量增加可能打壓國(guó)際糖價(jià)。印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)在聲明中稱(chēng)，10月1日開(kāi)始的新市場(chǎng)年度迄今，糖廠已經(jīng)簽約出口大約400萬(wàn)噸糖。

【總結(jié)】

元旦節(jié)日期間，國(guó)內(nèi)新糖現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定。期貨合約穩(wěn)中小幅上漲?；顜缀跗剿?。配額外進(jìn)口利潤(rùn)由于外盤(pán)下調(diào)修復(fù)。廣西糖廠已經(jīng)全部開(kāi)榨，當(dāng)前國(guó)內(nèi)處于壓榨高峰期，供應(yīng)壓力偏大。

國(guó)際原糖期貨合約周一小幅收跌，因印度累計(jì)糖產(chǎn)量同比增加近4.3%。北半球當(dāng)前亦處于壓榨高峰期，因此短期亦承受供應(yīng)壓力。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注印度產(chǎn)量出口進(jìn)度。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，1月2日河南外三元生豬均價(jià)為16.02元/公斤（較周五下跌0.12元/公斤），全國(guó)均價(jià)15.85(-0.13）。

期貨市場(chǎng)，12月31日總持倉(cāng)100692(-3924)，成交量20544(-2061）。LH2201收于14005元/噸（+10），LH2203收于14450元/噸（+5），LH2205收于15455元/噸（+60）。

消息：12月30日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)15.98元/公斤，前值為15.85；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)21.49元/公斤，前值為20.73；15公斤仔豬價(jià)格403元/頭，前值為403；50公斤二元母豬價(jià)格1675元/頭，前值為1675；商品豬出欄均重123.69公斤，前值為124.74；樣本企業(yè)周度平均屠宰量220935頭/日，前值為215522；凍品庫(kù)容率16.5%，前值為17.28%。

【總結(jié)】

元旦期間生豬現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有所調(diào)整，節(jié)日效應(yīng)減退后屠企有縮量可能，加之終端白條走貨仍顯吃力，需求提振有限。月初部分規(guī)模場(chǎng)出欄計(jì)劃偏低，但受將降價(jià)預(yù)期影響散戶出欄積極性尚可，短期現(xiàn)貨價(jià)格或弱勢(shì)震蕩，繼續(xù)關(guān)注出欄均重以及天氣及節(jié)日等對(duì)需求影響。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。