2021年美國股市以接近紀(jì)錄高位的水平收官，在新的一年人們重新審視投資策略之際，華爾街頂級投資機構(gòu)發(fā)布的展望顯示，能源、金融等去年表現(xiàn)領(lǐng)先的板塊再次獲得青睞。

隨著經(jīng)濟努力從疫情的打擊中復(fù)蘇，對經(jīng)濟敏感的周期性股票在2021年錄得出色表現(xiàn)。2021年全年，標(biāo)普500指數(shù)上漲近27%，能源（+47.7%）、房地產(chǎn)（+42.5%）、信息技術(shù)（+33.4%）和金融（+32.5%）板塊跑贏大盤，公用事業(yè)（+14%）和必需消費（+15.6%）板塊漲幅最小。

據(jù)Business Insider，在高盛、摩根大通、摩根士丹利等華爾街大型銀行以及貝萊德、Federated Hermes等其他知名投資公司的2022年推薦清單中，他們最看好六個板塊，其中包括幾個2021年漲幅居前的板塊。

// 金融 //

看好這一板塊的公司：美國銀行、蒙特利爾銀行、貝萊德、德意志銀行、Federated Hermes、高盛、摩根大通、LPL Financial、摩根士丹利、瑞銀、富國銀行。

共識：估值合理、成長看起來強勁、利率上升將提高銀行的盈利能力。

評論：華爾街頂級公司最推崇的板塊莫過于金融，有10家公司將該板塊列為2022年首選，摩根士丹利策略師認(rèn)為，這在很大程度上是因為盈利穩(wěn)定及估值不高。貝萊德對此表示同意，并指出該板塊自全球金融危機以來一直不受歡迎。

貝萊德策略師寫道：“在一個低回報的世界中，對超額回報的需求為另類資產(chǎn)管理公司的成長奠定了基礎(chǔ)。但目前的定價表明，市場對此持懷疑態(tài)度，其中一些具有高成長潛力的另類資產(chǎn)管理公司的定價與價值股類似。”

為應(yīng)對消費需求大幅反彈帶來的異常高的通脹、抑制經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲已釋放將加息數(shù)次的信號。摩根士丹利策略師指出，這對仰賴經(jīng)濟增長的股票構(gòu)成威脅，但對銀行來說卻是利好，因為長期利率上升使銀行能夠通過低成本借貸和高利率放貸來提高利潤。

不過，瑞士信貸并不看好金融板塊，理由是2022年成長前景趨弱。但鮮有公司預(yù)計經(jīng)濟會在2022年再次大幅放緩。

// 能源 //

看好這一板塊的公司：美國銀行、貝萊德、瑞士信貸、德意志銀行、Federated Hermes、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀。

共識：石油超級周期、通脹保值收益、估值便宜。

評論：在經(jīng)歷了慘淡的2020年（-37.3%）之后，能源板塊在2021年重整旗鼓，大漲47.7%，并跑贏標(biāo)普500指數(shù)。伴隨全球經(jīng)濟迅速回暖，油價大幅走高，布倫特原油和美國原油2021年漲幅雙雙超過50%。摩根大通策略師相信，油價飆升的“超級周期”才剛剛開始。

摩根大通策略師在一份2022年展望報告中寫道：“我們認(rèn)為，大宗商品，尤其是能源資產(chǎn)，正處在一個由疫后復(fù)蘇、貨幣貶值、地緣政治緊張以及過去幾年形成的供需摩擦所驅(qū)動的超級周期中。”

美銀青睞能源股則是因為它們能夠提供通脹保值收益。通脹上升對能源板塊來說是福音，因為商品價格上漲將提振石油生產(chǎn)商的營收和利潤，使這些公司的財務(wù)狀況保持健康，并且能夠向股東返還可觀的股息。

能源板塊的基本面可能很穩(wěn)健，但長期以來其估值一直非常便宜。摩根大通策略師指出，該板塊僅占標(biāo)普500指數(shù)的3%左右，遠(yuǎn)低于近20%的峰值水平。

貝萊德策略師表示，他們將專注于能源板塊有增長機會的領(lǐng)域，如勘探和生產(chǎn)公司，而不是增長空間有限的領(lǐng)域，如服務(wù)提供商。

// 醫(yī)療保健 //

看好這一板塊的公司：美國銀行、貝萊德、高盛、富瑞金融、摩根大通、LPL Financial、摩根士丹利、瑞銀。

共識：估值合理、收益穩(wěn)定，并具有防御性。

評論：在LPL Financial看來，醫(yī)療保健板塊“估值具有吸引力”。盡管過去10年該行業(yè)穩(wěn)定增長的軌跡被疫情打亂，利潤豐厚的擇期手術(shù)被推遲，但分析師預(yù)期會恢復(fù)正常。

富瑞金融最近上調(diào)了對醫(yī)療保健板塊的評級，“以反映更好的風(fēng)險和回報”。美銀一直在兜售該板塊的健康收益率——提供一定的通脹保護(hù)。此外，如果經(jīng)濟在2022年走弱，醫(yī)療保健公司的定價能力將使該行業(yè)成為投資者的防御型避風(fēng)港。

但瑞士信貸持不同觀點，認(rèn)為新的一年“成長前景疲軟”。

// 科技 //

看好這一板塊的公司：貝萊德、Federated Hermes、高盛、瑞銀、富國銀行。

共識：增長勢頭強勁，但受到貨幣政策日益鷹派的威脅。

評論：穩(wěn)健的增長、充實的動力加上經(jīng)濟周期當(dāng)前階段的歷史強勁回報讓瑞銀策略師相信，科技股有望在2022年再創(chuàng)輝煌。瑞銀指出，許多科技公司擁有定價權(quán)，這在高通脹之下尤為重要。瑞銀傾向于媒體、科技硬件和應(yīng)用軟件公司。

摩根大通策略師同意基本面強勁的說法，但提出一個關(guān)鍵警告：科技股將面臨美聯(lián)儲加息給股市帶來的多重壓力，這將導(dǎo)致這一高成長板塊的表現(xiàn)與大盤保持一致。

貝萊德認(rèn)為，科技板塊的最佳機會可以在電信行業(yè)和制造“節(jié)省勞動力”設(shè)備的公司股票中找到。該公司指出，對5G蜂窩網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)投資將掀起支出熱潮，而工資通脹加劇將促使企業(yè)采用替代人力的技術(shù)。

不過，科技行業(yè)的廣度和多樣性往往會引起投資者的廣泛看法。摩根士丹利看跌科技硬件公司和其他周期性科技公司，但并未完全看淡科技股，該行表示，軟件制造商等一些估值合理的公司股票可能有短期上行空間。

// 工業(yè) //

看好這一板塊的公司：蒙特利爾銀行、瑞士信貸、Federated Hermes、LPL Financial、富國銀行。

共識：隨著基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加，美國穩(wěn)定的經(jīng)濟增長只會增強。

評論：工業(yè)板塊在2021年上漲19.4%，漲幅遜于標(biāo)普500指數(shù)。盡管11月中旬1萬億美元基建法案簽署帶來的巨大利好可能已被消化，但蒙特利爾銀行策略師認(rèn)為，工業(yè)股在2022年仍有上漲空間，該板塊應(yīng)該會成為“基建支出的主要受益者”，基建支出將使經(jīng)濟強勁復(fù)蘇和周期性股票成為人們關(guān)注的焦點。

富國銀行和蒙特利爾銀行的策略師建議，投資者最好在工業(yè)板塊中進(jìn)行選擇性投資。前者建議將目標(biāo)放在航空貨運、物流、建筑產(chǎn)品和鐵路行業(yè)，后者建議繼續(xù)關(guān)注美國公司。

蒙特利爾銀行首席投資策略師Brian Belski寫道：“傾向更側(cè)重（美國）國內(nèi)的公司應(yīng)該是有益的，因為我們的研究表明，這些公司的基本面基本優(yōu)于那些海外銷售敞口較大的公司?！?/p>

// 材料 //

看好這一板塊的公司：蒙特利爾銀行、瑞士信貸、德意志銀行、Federated Hermes。

共識：持續(xù)的通脹將推高投入價格，同時基本面具有吸引力。

評論：許多投資者將物價飆升視為一種威脅，因為更高的投入成本（如木材、鋼鐵）會拖累公司利潤，除非它們被轉(zhuǎn)嫁給消費者。但生產(chǎn)這些投入品的企業(yè)是例外，尤其是材料行業(yè)的企業(yè)。德意志銀行策略師認(rèn)為，包括大宗商品生產(chǎn)商在內(nèi)的對經(jīng)濟敏感的股票2022年的盈利將超過其他標(biāo)普500指數(shù)成份股。

蒙特利爾銀行指出，材料股提供了強勁的相對價值和強健的運營，因利潤率和自由現(xiàn)金流生成水平高于歷史平均水平。此外，股本回報率也在從疫情最嚴(yán)重時候的10年低點回升。

不過，瑞銀對材料股的看法更為悲觀。鑒于耐用品和中國房地產(chǎn)投資放緩帶來的下行風(fēng)險，瑞銀選擇維持對該板塊的低配評級。