股指期貨

【市場要聞】

商務部公布，2021年1-11月，我國服務進出口總額46767.8億元，同比增長14.7%；其中服務出口22364.4億元，增長31.5%；進口24403.4億元，增長2.6%。11月當月，我國服務進出口總額4785.8億元，同比增長35.4%。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊步伐加快；國內方面，央行如期降準，今年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內經(jīng)濟增速放緩勢頭有所減弱。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預期增強，有望于今年年初重拾升勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4260（-10），華東4450（30）；螺紋，杭州4780（10），北京4540（0），廣州4960（-10）；熱卷，上海4890（30），天津4700（40），廣州4780（50）；冷軋，上海5550（20），天津5290（0），廣州5350（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產：普方坯盈利850（13），螺紋毛利950（-7），熱卷毛利896（12），電爐毛利1（-1）；20日生產：普方坯盈利1058（13），螺紋毛利1165（-7），熱卷毛利1112（13）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約185（-35），05合約385（-70）；上海熱卷01合約160（0），05合約391（-58）。

供給：回升。12.30螺紋269（4），熱卷297（8），五大品種904（19）。

需求：建材成交量17.6（3.5）萬噸。

庫存：去庫，螺紋累庫。12.30螺紋社庫339（-3），廠庫182（4）；熱卷社庫218（-5），廠庫83（-4），五大品種整體庫存1296（-1）。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，盤面利潤偏低，基差貼水幅度縮窄。現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供應增加，需求下滑，螺紋等品種開始累庫，整體庫存仍去庫，但去庫放緩，預計下周正式進入累庫狀態(tài)，基本面伴隨淡季到來而筑頂。

高生產利潤下產量開始回升，但電爐利潤較低，后續(xù)隨著需求的季節(jié)性走弱，高爐產量的回升水平將決定冬季累庫的斜率以及現(xiàn)貨價格的支撐力度，鋼材向上驅動不足，但庫存同比處于低位，鋼廠挺價下現(xiàn)貨大跌仍需冬儲政策松動。

產量回升部分兌現(xiàn)復產預期，伴隨焦炭提漲，高爐成本將在復產邏輯下企穩(wěn)或上移，雖然鋼材自身驅動轉弱，但只要一季度供需偏緊的預期沒有扭轉，需求預期尚未證偽，盤面價格可能難以低于高爐成本。

短期震蕩，關注成本支撐有效性。當前盤面估值隨基差收斂回歸中性，鋼材自身無強向上驅動，多單逐步逢高止盈。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1030（0），日照超特粉494（6），日照金布巴662（9），日照PB粉805（10），普氏現(xiàn)價123（3）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-193（-13）。

基差震蕩。金布巴01基差59（1），金布巴05基差95（2）；超特01基差-18（-3），超特05基差18（-1）。

供應上升。12.31，澳巴19港發(fā)貨量2795（+42）；45港到貨量，2497（+400）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.31，45港日均疏港量294（-4）；247家鋼廠日耗253（+5）。

庫存上升。12.31，45港庫存15626（+113）；247家鋼廠庫存10982（+171）。

【總   結】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨上漲，估值上進口利潤中性，品種比價中性，20日鋼廠利潤中性偏高，鐵礦石當下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益預期引導鐵水復產，但當前鐵水復產不及預期，需要持續(xù)跟進。鐵礦石港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價已上漲至120美金，繼續(xù)向上交易補庫與復產邏輯難度較大，礦石自身驅動不強將跟隨成材，由于復產邏輯交易充分階段性將弱于成材，反彈高度注意鋼材利潤與非主流礦成本壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價格折盤面780元/噸左右。

印尼煤：Q3800大卡FOB65美金，進口倒掛。

產地（汾渭）：坑口煤價整體延續(xù)下行趨勢，部分礦價格企穩(wěn)反漲。受印尼限制煤炭出口消息影響，國內部分下游用戶開始采購，煤礦銷售好轉，部分報價偏低的煤礦拉運車輛排隊，價格開始小幅回調。

期貨：主力5月貼水72，持倉3.02萬手（夜盤+291手）。5-9價差5（+12.6）。

環(huán)渤海港口：庫存合計1906.7（-31），調入129.1（+5.2），調出160.1（+14.2），錨地船89（-9），預到船39（-9）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)778.71（+28.45）。

【總   結】

印尼事件對國內煤炭市場帶來一定提振，但考慮到下游庫存高位，春節(jié)工業(yè)企業(yè)放假在即，日耗有回落預期，供給端減量或難以扭轉動力煤過剩格局，盤面基差收縮至中性水平，震蕩偏弱看待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西煤折盤面2250，廠庫焦炭折盤面2950。

焦煤期貨：JM205升水77，持倉4.3萬手（夜盤-501）；5-9價差163.5（+31）。

焦炭期貨：J205升水145，持倉3.13萬手（夜盤+558）；5-9價差7（-22.5）。

煉焦煤現(xiàn)貨（汾渭）：延續(xù)漲勢。山西臨汾地區(qū)低硫主焦煤（S0.5G83-85）主流報價再度上漲100元/噸至現(xiàn)匯價2600元/噸，較11月低點累計上漲300元/噸，周邊洗煤廠報價也有不同程度上調；呂梁地區(qū)部分煤企高硫主焦價格近日再次上調100元/噸，漲后高硫主焦精煤（S2.1G86）現(xiàn)匯含稅價2000元/噸，較低點累計上調600元/噸。

焦炭現(xiàn)貨（汾渭）：焦炭市場全面落實第一輪漲價，漲幅為100-120元/噸不等。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.30當周煉焦煤總庫存2876.86（周+7.39）；焦炭總庫存1060.86（周+21.79）；焦炭產量105.44（周+0.62）；247家鐵水產量203.01（周+4）。

【總   結】

焦炭方面來看，隨著下游鋼廠復產預期不斷強化，鋼廠采購積極性提高，短期焦炭價格有支撐；焦煤方面來看，春節(jié)臨近，煤礦安全生產重要性提升，預計產量回升幅度有限，且終端需求增加，驅動向上。估值方面，焦化盤面利潤偏低，雙焦基差均較小，估值中性略偏高。盤面大概率震蕩偏強運行。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、OPEC+同意2月增產40萬桶/日，OPEC預計Omicron病毒對全球能源需求影響短暫。OPEC+下一次會議將于2月2日舉行。

2、JMCC表示，石油市場目前處于平衡狀態(tài)，將從2022年一季度開始出現(xiàn)供應過剩。

3、API數(shù)據(jù)：截至12月31日當周，美國原油庫存–643.2萬桶，庫欣庫存+226.8萬桶，汽油庫存+706.1萬桶，餾分油庫存+438萬桶。

【原油及成品油】

昨日國際油價延續(xù)上漲，WTI+2.33%至77.21美元/桶，Brent+2.85%至80.16美元/桶，SC–0.98%至494.1元/桶，SC夜盤收于502.4元/桶。月差保持Back結構，月差估值中性偏高。美聯(lián)儲加速Taper并強化加息預期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標處于合理區(qū)間。

供應端，俄烏局勢緊張，地緣政治所引發(fā)供給端的不確定性仍在。OPEC+決定2月執(zhí)行40萬桶/日的增產，符合市場預期，下次會議將于2月2日召開。需求端，歐洲天然氣危機仍未解決，且普京表態(tài)強硬，如果天然氣價格維持高位，將對油價構成支撐，短期歐洲天然氣價格保持高位劇烈波動。市場對于Omicron病毒的解讀愈發(fā)樂觀，即便歐美新增確診人數(shù)持續(xù)增加，但市場基本接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，且歐美國家的經(jīng)濟活動并未受到明顯影響，但疫情的影響真實存在，仍需理性評估，警惕過度樂觀的情緒。亞洲和歐洲的冷冬預期逐步兌現(xiàn)，但并未超預期。庫存端，本周API原油去庫，成品油大幅累庫。

觀點：油價回歸相對均衡狀態(tài)，短期關注歐洲能源危機以及俄烏局勢進展。原油價格短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80美元之上的阻力較大，中期價格中樞適度下移。國內汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解價差大概率延續(xù)回落趨勢。

【天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)震蕩走勢，NG+0.75%至3.62美元/mmBtu。美國天然氣供給相對充足，庫存處于5年均值附近，美國南部的暖冬符合預期，中期上行驅動并不明顯。觀點：對NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹慎。

歐洲天然氣巨幅波動，經(jīng)歷了此前7個交易日65%的跌幅后，昨日NBP+36.6%至29.41美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，近期歐洲電價高位回落，但依然處于高位，疊加俄烏局勢緊張，有可能加劇歐洲的能源危機，該驅動此前已經(jīng)充分定價。歐洲天然氣庫存仍低于往年同期，將以低庫存水平過冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青延續(xù)上行趨勢，近期上漲更多來自原油上漲帶來的成本支撐。BU06為3320元/噸(–24)，BU06夜盤收于3336元/噸，山東現(xiàn)貨為3060元/噸(+25)，華東現(xiàn)貨為3350元/噸(+50)，BU6月-SC6月為-157.6元/噸(+12)，BU6月-FU5月為465元/噸(+13)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾，近期冬儲需求有所放量，需觀察延續(xù)性。目前距離06合約交割相對遙遠，市場交易遠期需求復蘇的邏輯，該邏輯短期難以證實或證偽。瀝青相對估值近期有所修復，但仍然偏低，估值進一步上修的驅動需等待需求端的實質性好轉。

觀點：單邊參與價值有限，繼續(xù)上行需要新的驅動出現(xiàn)或原油價格進一步上行，而需求恢復的預期短期難以證偽，BU短期有望維持震蕩走勢，不建議追多。中期繼續(xù)關注逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205）的機會，目前BU2206-FU2205價差為446，短期繼續(xù)考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22024875（+127），夜盤收于4916（+41）;華南現(xiàn)貨5488（+150），山東醚后5320（+160）；價差：華南基差613（+23），醚后基差445（+33）；02–03月差178（–4），02–05月差–13（+23）?，F(xiàn)貨方面,昨日京博醚后價格繼續(xù)上揚，受終端行情持續(xù)拉動，區(qū)內下游企業(yè)節(jié)后補貨依舊積極，交投氛圍良好。民用氣方面，華東及華南氣價格繼續(xù)大幅推漲150元/噸左右。國際市場利好支撐下，區(qū)內現(xiàn)貨供應依舊偏緊，購銷氛圍順暢。

估值方面，昨日盤面價格繼續(xù)上行，夜盤延續(xù)走高。目前基差水平仍較歷史同期偏高，估值中性偏低。短期關注油價及外盤指引。中期來看，目前醚后碳四對盤面價格的壓制作用仍未消失，在未來成品油價格走弱預期下，盤面給出深貼水定價，中期可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水49泰銖/千克（+1）；泰國杯膠46.15泰銖/千克（+0.35）。

成品價格：美金泰標1780美元/噸（+0）；美金泰混1805美元/噸（+0）；全乳膠13700元/噸（-150）。

期貨價格：RU主力14695元/噸（-160）；NR主力11595元/噸（-120）。

基差：泰混基差-1695元/噸（+150）；全乳膠基差-995元/噸（+10）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤121.3美元/噸（-4.94）；泰混內外價差-122.77元/噸（-31.62）。

【行業(yè)資訊】

馬來西亞橡膠局（MRB）宣布，尚未啟動2021年12月小農的橡膠生產津貼（IPG），因沙巴州、砂拉越州和半島杯膠的農場交貨平均價格高于標準價格，則不予以補償；國內隨著農歷新年假期臨近，市場下游面臨停工預期。

【總   結】

上周橡膠震蕩偏弱，原料有走弱趨勢，其中膠水有所下跌，杯膠較為堅挺。供應端，中國產區(qū)全面停割，越南1月底進入停割期，泰國產出趨勢性增多。需求端，下游工廠整體開工暫時穩(wěn)定，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主，外貿訂單量對半鋼胎廠家開工形成一定支撐，內銷出貨相對緩慢。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回暖。尿素：河南2510（日+20，周-10），東北2550（日+0，周+0），江蘇2590（日+60，周+20）；液氨：安徽3615（日+0，周-85），山東3685（日+10，周-115），河南3525（日+50，周-100）。

【期貨市場】

盤面大漲；5/9月間價差在100元/噸；基差較低。期貨：1月2533（日+77，周+126），5月2472（日+44，周+81）,9月2374（日+53，周+87）；基差：1月-23（日-57，周-136），5月38（日-24，周-91）,9月136（日-33，周-97）；月差：1/5價差61（日+33，周+45）,5/9價差98（日-9，周-6）,9/1價差-159（日-24，周-39）。

價差，合成氨加工費回冷；產銷區(qū)價差合理。合成氨加工費476（日-9，周+48）；河北-東北-70（日+0，周+0），山東-江蘇-10（日+20，周+10）。

利潤，尿素利潤回暖；復合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1105（日+65，周+71），華東航天爐毛利1165（日+63，周+55），華東固定床毛利225（日+22，周+8）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1169（日+0，周+0）；硫基復合肥毛利153（日-31，周+1），氯基復合肥毛利336（日+4，周+1），三聚氰胺毛利932（日-177，周-171）。

供給，開工產量下降，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/30，尿素企業(yè)開工率61.72%(環(huán)比-1.7%，同比+5.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率36.25%(環(huán)比+11.7%，同比-3.0%)；日產量13.45萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+1.7萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復合肥開始冬儲備貨；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/30，預收天數(shù)5.30天(環(huán)比-0.4天，同比-2.5天)。復合肥：截至2021/12/30，開工率40%（環(huán)比+0.7%，同比+6.2%），庫存54.4萬噸（環(huán)比+5.8萬噸，同比-15.9萬噸）。人造板：1-11月地產數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；11月地產數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-28%到-16%，土地購置面積兩年增速從-28%到-26%，新開工面積兩年增速從-31%到-18%，銷售面積兩年增速從-10%到-4%，竣工面積兩年增速從-16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/30，開工率72%（環(huán)比-10.3%，同比+7.6%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/30，工廠庫存71萬噸，（環(huán)比-5.6萬噸，同比+33.1萬噸）；港口庫存11.6萬噸，（環(huán)比-0.6萬噸，同比-10.4萬噸）。

【總  結】

周一現(xiàn)貨小漲，盤面大漲；動力煤大漲；5/9價差合理；基差較低。12月第4周尿素供需持平，供應庫存雙降，表需及國內表需變動不大，尿素廠銷售持平，下游復合肥備貨進度緩慢，三聚氰胺廠利潤有所恢復，開工高位。綜上尿素當前主要利多因素在于庫存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、企業(yè)庫存高位。策略：1/5反套已了結，觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】市場擔心巴西南部干旱減產，北部降雨過多影響物流

2022年1月4日，CBOT大豆3月合約收1390.50美分/蒲，+34.25美分，+2.53%。美豆油3月合約收58.43美分/磅，+2.04美分，+3.62%。美豆粕3月合約收414.9美元/短噸，+3.0美元，+0.73%；BMD棕櫚油主力3月合約收于4938令吉/噸，+30令吉，+0.61%；國際原油WTI3月合約收77.21美元/桶，+1.22美元，+1.61%。

2021年1月4日，DCE豆粕2205合約收于3250元/噸，+61元，+1.91%，夜盤-3元，-0.09%。DCE豆油2205合約收于8914元/噸，+34元，+0.38%，夜盤+98元，+1.10%。DCE棕櫚油2205合約收于8682元/噸，+132元，+1.54%，夜盤+112元，+1.29%。

【行業(yè)資訊】

咨詢公司StoneX周一下調巴西玉米和大豆產量預估，將大豆產量預估從上月的1.451億噸下修至1.34億噸，將玉米產量預估從1.201億噸下修至1.175億噸。市場關注1月12日美國農業(yè)部將發(fā)布月度供需報告；

SPPOMA周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年12月馬來西亞棕櫚油單產環(huán)比下降8.60％，出油率增加0.02％，產量減少8.50%；ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油出口為1,581,110噸，較上月的1,668,648噸，少5.3％；AmspecAari周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油產品出口量為1,491,985噸，較11月的1,572,312噸,下降5.1%；

奧密克戎毒株導致美國新冠確診病例激增，1月3日新增病例超過100萬，刷新了4天前日增59萬的單日紀錄。這也高于2021年5月7日德爾塔毒株肆虐時的日增41.4萬的高點。

【總  結】

最近市場擔憂馬來洪水問題，植物油在換月帶來的貼水倒掛及馬棕洪水因素下迎來反彈，此外巴西大豆天氣問題也對美豆油的反彈帶來助力。棕櫚油5月合約近月船期進口利潤顯著倒掛，遠月船期好些，豆油、棕櫚油5月合約期現(xiàn)基差依舊依舊高位，因此中期來看外圍因素和植物油進口利潤及期現(xiàn)基差相悖，令植物油走勢面臨高波動可能。美聯(lián)儲宣布Taper翻倍提速，英國央行宣布疫情以來首次加息，長期來看對植物油構成下行趨勢壓力；

進口豆盤面壓榨利潤持續(xù)走差，美豆顯著虧損，巴西豆小幅虧損。美豆連續(xù)反彈后上周四顯著回調，我國元旦假期期間再次收復失地。市場一方面擔憂巴西南部干旱導致大豆產量下降，同時巴西北部降雨偏多導致市場擔憂北部早播大豆上市時間延遲，因此建議在關注南美天氣和早播大豆上市時間的同時，也要關注油粕之間蹺蹺板效應對豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一上漲近3%，并觸及一個半月高位，金融和大宗市場普遍的積極氛圍帶動棉花期貨走升。3月合約上漲3.16美分或2.8%，結算價報每磅116.39美分，盤中觸及2021年11月17日以來最高價位每磅117.68美分。

鄭棉周二窄幅運行，夜盤漲幅擴大：主力05合約跌45至20670，持倉增3千余手。前二十主力持倉變動上，多增3千余手，空增3千余手。其中變動較大的是多頭方銀河增2千余手，中信增1千余手。空頭方海通增1千余手。夜盤漲355點至21025元/噸，持倉增5千余手。近月01合約漲5點至21855，持倉減1千余手。夜盤漲185至22040，持倉減3千余手，余2萬5千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至1月3日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工487.45萬噸，較去年同期的501.26萬噸減少2.76%。3日當天新疆皮棉加工2.3萬噸，去年同期日加工量2.81萬噸。

現(xiàn)貨：中國棉花價格指數(shù)22207元/噸，漲100元/噸。今日國內棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價穩(wěn)中略漲，部分企業(yè)報價較節(jié)前上漲50元/噸左右。今日新疆中高等級資源對應CF205合約基差價在2000-2500元/噸,中低等級地產棉資源對應CF205合約基差在450-700元/噸。近日國內棉花期貨市場持續(xù)上漲,部分棉花企業(yè)現(xiàn)貨報價跟漲,但紡織企業(yè)采購較少,觀望居多,僅個別棉商少量采購。整體市場成交進入買賣“煎熬”僵持階段，成交清淡。據(jù)個別棉花企業(yè)銷售價格，雙30內地庫新疆棉銷售價23000元/噸；新疆庫3128級強力（26-27），含雜3%左右提貨價在21900元/噸；4128級新疆機采皮棉提貨價在21300-21500元/噸。

【總  結】

國際棉價繼續(xù)跌后反彈，已至近期運行高位區(qū)間上沿。產業(yè)面上，月度供需報告維持去庫存格局以及近期的美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐，印度棉也出現(xiàn)大漲。而需求能否持續(xù)的擔憂和獲利兌現(xiàn)則是漲高之后的壓力。整體而言，短期關注上方118.5位置表現(xiàn)。后期關注基金持倉、ONCALL的動態(tài)變化以及美棉銷售和裝運進度（尤其中國購買）。

國內棉價近期也是在高位區(qū)間運行，先有下跌，而后跌后反彈。基本面上，壓力來自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來自基差偏高后的修復驅動及紡企的被動補庫。由于時間逐漸在靠近1月交割，基差收斂驅動表現(xiàn)稍強，帶動盤面，目前和美棉也在聯(lián)動反彈，技術走勢偏好也帶動跟隨者對上漲有所增強。但1月合約和新疆棉最低售價也開始接近，且年前補庫動能已不足。中期看，需求偏弱帶來的壓制則更具確定性。此外，隨著中美第一階段經(jīng)貿協(xié)議臨期在即，市場普遍關注新階段中美關系走向及對經(jīng)貿關系影響。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5665(5),昆明5600(50)。加工糖維持或上漲。遼寧5880(0),河北5890(10)，山東6080(-20),福建5930(30),廣東5730(60)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.81(0)。期貨:國內上漲。01合約5728(32),05合約5804(27)，09合約5858(23)。夜盤漲跌互現(xiàn)。01合約5735(7),05合約5797(-7),09合約5855(-3)。外盤下跌。紐約3月18.72(-0.04),倫敦3月494.9(-1.2)。

價差:基差走弱。01基差-63(-27),05基差-139(-22)，09基差-193(-18)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-76(5),5-9價差-54(4)，9-1價差130(-9)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-16.6(9.4),泰國配額外現(xiàn)貨-100.5(9.4)。

日度持倉減少。持買倉量241585(-2459)。宏源期貨11925(1157)。銀河期貨9365(-2251)。持賣倉量334707(3998)。中糧期貨85791(1063)。中信期貨49538(1742)。東證期貨24320(2939)。國泰君安13266(-2496)。華金期貨11317(1081)。海通期貨9674(2170)。興證期貨6359(-1003)。

日度成交量減少。成交量（手）356839(-74845)

【總結】

國內期貨合約周二上漲，隨后夜盤漲跌互現(xiàn)。近月基差升水較高，進口利潤修復。01合約進入交割月份，基差幾乎平水。國內當前處于壓榨高峰，暫無明顯上行驅動。全年國內供需有缺口，需要靠進口補齊，進口利潤修復可能導致進口量階段性增加。伴隨壓榨高峰，短期供應壓力較大。

國際原糖期貨合約周二下跌，尾盤跟隨原油小幅反彈。當前北半球處于壓榨高峰期，印度產量同比增加，短期利空國際糖價，上行驅動不足。

生 豬

現(xiàn)貨市場，1月4日河南外三元生豬均價為15.8元/公斤（-0.22），全國均價15.52(-0.33）。

期貨市場，1月4日總持倉104349(+3657)，成交量25401(+4857）。LH2201收于13800元/噸（-205），LH2203收于14165元/噸（-285），LH2205收于15300元/噸（-155）。

【總結】

元旦節(jié)日效應減退后下游訂單成交較差，屠企壓價意愿增強。月初部分規(guī)模場出欄計劃偏低，但受降價預期影響散戶出欄積極性尚可，短期現(xiàn)貨價格或弱勢震蕩，繼續(xù)關注出欄均重以及天氣及節(jié)日等對需求影響。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。