股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

商務(wù)部公布，2021年1-11月，我國(guó)服務(wù)進(jìn)出口總額46767.8億元，同比增長(zhǎng)14.7%；其中服務(wù)出口22364.4億元，增長(zhǎng)31.5%；進(jìn)口24403.4億元，增長(zhǎng)2.6%。11月當(dāng)月，我國(guó)服務(wù)進(jìn)出口總額4785.8億元，同比增長(zhǎng)35.4%。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐加快；國(guó)內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，今年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭有所減弱。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，有望于今年年初重拾升勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4260（-10），華東4450（30）；螺紋，杭州4780（10），北京4540（0），廣州4960（-10）；熱卷，上海4890（30），天津4700（40），廣州4780（50）；冷軋，上海5550（20），天津5290（0），廣州5350（0）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利850（13），螺紋毛利950（-7），熱卷毛利896（12），電爐毛利1（-1）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利1058（13），螺紋毛利1165（-7），熱卷毛利1112（13）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約185（-35），05合約385（-70）；上海熱卷01合約160（0），05合約391（-58）。

供給：回升。12.30螺紋269（4），熱卷297（8），五大品種904（19）。

需求：建材成交量17.6（3.5）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)，螺紋累庫(kù)。12.30螺紋社庫(kù)339（-3），廠庫(kù)182（4）；熱卷社庫(kù)218（-5），廠庫(kù)83（-4），五大品種整體庫(kù)存1296（-1）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏高，盤面利潤(rùn)偏低，基差貼水幅度縮窄?，F(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供應(yīng)增加，需求下滑，螺紋等品種開始累庫(kù)，整體庫(kù)存仍去庫(kù)，但去庫(kù)放緩，預(yù)計(jì)下周正式進(jìn)入累庫(kù)狀態(tài)，基本面伴隨淡季到來(lái)而筑頂。

高生產(chǎn)利潤(rùn)下產(chǎn)量開始回升，但電爐利潤(rùn)較低，后續(xù)隨著需求的季節(jié)性走弱，高爐產(chǎn)量的回升水平將決定冬季累庫(kù)的斜率以及現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度，鋼材向上驅(qū)動(dòng)不足，但庫(kù)存同比處于低位，鋼廠挺價(jià)下現(xiàn)貨大跌仍需冬儲(chǔ)政策松動(dòng)。

產(chǎn)量回升部分兌現(xiàn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，伴隨焦炭提漲，高爐成本將在復(fù)產(chǎn)邏輯下企穩(wěn)或上移，雖然鋼材自身驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，但只要一季度供需偏緊的預(yù)期沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，需求預(yù)期尚未證偽，盤面價(jià)格可能難以低于高爐成本。

短期震蕩，關(guān)注成本支撐有效性。當(dāng)前盤面估值隨基差收斂回歸中性，鋼材自身無(wú)強(qiáng)向上驅(qū)動(dòng)，多單逐步逢高止盈。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1030（0），日照超特粉494（6），日照金布巴662（9），日照PB粉805（10），普氏現(xiàn)價(jià)123（3）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-193（-13）。

基差震蕩。金布巴01基差59（1），金布巴05基差95（2）；超特01基差-18（-3），超特05基差18（-1）。

供應(yīng)上升。12.31，澳巴19港發(fā)貨量2795（+42）；45港到貨量，2497（+400）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.31，45港日均疏港量294（-4）；247家鋼廠日耗253（+5）。

庫(kù)存上升。12.31，45港庫(kù)存15626（+113）；247家鋼廠庫(kù)存10982（+171）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨上漲，估值上進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤(rùn)中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益預(yù)期引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進(jìn)。鐵礦石港口總庫(kù)存上漲但上方空間已然不多，礦價(jià)已上漲至120美金，繼續(xù)向上交易補(bǔ)庫(kù)與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)將跟隨成材，由于復(fù)產(chǎn)邏輯交易充分階段性將弱于成材，反彈高度注意鋼材利潤(rùn)與非主流礦成本壓制。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面780元/噸左右。

印尼煤：Q3800大卡FOB65美金，進(jìn)口倒掛。

產(chǎn)地（汾渭）：坑口煤價(jià)整體延續(xù)下行趨勢(shì)，部分礦價(jià)格企穩(wěn)反漲。受印尼限制煤炭出口消息影響，國(guó)內(nèi)部分下游用戶開始采購(gòu)，煤礦銷售好轉(zhuǎn)，部分報(bào)價(jià)偏低的煤礦拉運(yùn)車輛排隊(duì)，價(jià)格開始小幅回調(diào)。

期貨：主力5月貼水72，持倉(cāng)3.02萬(wàn)手（夜盤+291手）。5-9價(jià)差5（+12.6）。

環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1906.7（-31），調(diào)入129.1（+5.2），調(diào)出160.1（+14.2），錨地船89（-9），預(yù)到船39（-9）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)778.71（+28.45）。

【總   結(jié)】

印尼事件對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)帶來(lái)一定提振，但考慮到下游庫(kù)存高位，春節(jié)工業(yè)企業(yè)放假在即，日耗有回落預(yù)期，供給端減量或難以扭轉(zhuǎn)動(dòng)力煤過(guò)剩格局，盤面基差收縮至中性水平，震蕩偏弱看待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西煤折盤面2250，廠庫(kù)焦炭折盤面2950。

焦煤期貨：JM205升水77，持倉(cāng)4.3萬(wàn)手（夜盤-501）；5-9價(jià)差163.5（+31）。

焦炭期貨：J205升水145，持倉(cāng)3.13萬(wàn)手（夜盤+558）；5-9價(jià)差7（-22.5）。

煉焦煤現(xiàn)貨（汾渭）：延續(xù)漲勢(shì)。山西臨汾地區(qū)低硫主焦煤（S0.5G83-85）主流報(bào)價(jià)再度上漲100元/噸至現(xiàn)匯價(jià)2600元/噸，較11月低點(diǎn)累計(jì)上漲300元/噸，周邊洗煤廠報(bào)價(jià)也有不同程度上調(diào)；呂梁地區(qū)部分煤企高硫主焦價(jià)格近日再次上調(diào)100元/噸，漲后高硫主焦精煤（S2.1G86）現(xiàn)匯含稅價(jià)2000元/噸，較低點(diǎn)累計(jì)上調(diào)600元/噸。

焦炭現(xiàn)貨（汾渭）：焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第一輪漲價(jià)，漲幅為100-120元/噸不等。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.30當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2876.86（周+7.39）；焦炭總庫(kù)存1060.86（周+21.79）；焦炭產(chǎn)量105.44（周+0.62）；247家鐵水產(chǎn)量203.01（周+4）。

【總   結(jié)】

焦炭方面來(lái)看，隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，鋼廠采購(gòu)積極性提高，短期焦炭?jī)r(jià)格有支撐；焦煤方面來(lái)看，春節(jié)臨近，煤礦安全生產(chǎn)重要性提升，預(yù)計(jì)產(chǎn)量回升幅度有限，且終端需求增加，驅(qū)動(dòng)向上。估值方面，焦化盤面利潤(rùn)偏低，雙焦基差均較小，估值中性略偏高。盤面大概率震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、OPEC+同意2月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，OPEC預(yù)計(jì)Omicron病毒對(duì)全球能源需求影響短暫。OPEC+下一次會(huì)議將于2月2日舉行。

2、JMCC表示，石油市場(chǎng)目前處于平衡狀態(tài)，將從2022年一季度開始出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。

3、API數(shù)據(jù)：截至12月31日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存–643.2萬(wàn)桶，庫(kù)欣庫(kù)存+226.8萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+706.1萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存+438萬(wàn)桶。

【原油及成品油】

昨日國(guó)際油價(jià)延續(xù)上漲，WTI+2.33%至77.21美元/桶，Brent+2.85%至80.16美元/桶，SC–0.98%至494.1元/桶，SC夜盤收于502.4元/桶。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性偏高。美聯(lián)儲(chǔ)加速Taper并強(qiáng)化加息預(yù)期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

供應(yīng)端，俄烏局勢(shì)緊張，地緣政治所引發(fā)供給端的不確定性仍在。OPEC+決定2月執(zhí)行40萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，下次會(huì)議將于2月2日召開。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，且普京表態(tài)強(qiáng)硬，如果天然氣價(jià)格維持高位，將對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐，短期歐洲天然氣價(jià)格保持高位劇烈波動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)于Omicron病毒的解讀愈發(fā)樂(lè)觀，即便歐美新增確診人數(shù)持續(xù)增加，但市場(chǎng)基本接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，且歐美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并未受到明顯影響，但疫情的影響真實(shí)存在，仍需理性評(píng)估，警惕過(guò)度樂(lè)觀的情緒。亞洲和歐洲的冷冬預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。庫(kù)存端，本周API原油去庫(kù)，成品油大幅累庫(kù)。

觀點(diǎn)：油價(jià)回歸相對(duì)均衡狀態(tài)，短期關(guān)注歐洲能源危機(jī)以及俄烏局勢(shì)進(jìn)展。原油價(jià)格短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80美元之上的阻力較大，中期價(jià)格中樞適度下移。國(guó)內(nèi)汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解價(jià)差大概率延續(xù)回落趨勢(shì)。

【天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)震蕩走勢(shì)，NG+0.75%至3.62美元/mmBtu。美國(guó)天然氣供給相對(duì)充足，庫(kù)存處于5年均值附近，美國(guó)南部的暖冬符合預(yù)期，中期上行驅(qū)動(dòng)并不明顯。觀點(diǎn)：對(duì)NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹(jǐn)慎。

歐洲天然氣巨幅波動(dòng)，經(jīng)歷了此前7個(gè)交易日65%的跌幅后，昨日NBP+36.6%至29.41美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，近期歐洲電價(jià)高位回落，但依然處于高位，疊加俄烏局勢(shì)緊張，有可能加劇歐洲的能源危機(jī)，該驅(qū)動(dòng)此前已經(jīng)充分定價(jià)。歐洲天然氣庫(kù)存仍低于往年同期，將以低庫(kù)存水平過(guò)冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青延續(xù)上行趨勢(shì)，近期上漲更多來(lái)自原油上漲帶來(lái)的成本支撐。BU06為3320元/噸(–24)，BU06夜盤收于3336元/噸，山東現(xiàn)貨為3060元/噸(+25)，華東現(xiàn)貨為3350元/噸(+50)，BU6月-SC6月為-157.6元/噸(+12)，BU6月-FU5月為465元/噸(+13)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾，近期冬儲(chǔ)需求有所放量，需觀察延續(xù)性。目前距離06合約交割相對(duì)遙遠(yuǎn)，市場(chǎng)交易遠(yuǎn)期需求復(fù)蘇的邏輯，該邏輯短期難以證實(shí)或證偽。瀝青相對(duì)估值近期有所修復(fù)，但仍然偏低，估值進(jìn)一步上修的驅(qū)動(dòng)需等待需求端的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

觀點(diǎn)：?jiǎn)芜厖⑴c價(jià)值有限，繼續(xù)上行需要新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)或原油價(jià)格進(jìn)一步上行，而需求恢復(fù)的預(yù)期短期難以證偽，BU短期有望維持震蕩走勢(shì)，不建議追多。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會(huì)，目前BU2206-FU2205價(jià)差為446，短期繼續(xù)考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22024875（+127），夜盤收于4916（+41）;華南現(xiàn)貨5488（+150），山東醚后5320（+160）；價(jià)差：華南基差613（+23），醚后基差445（+33）；02–03月差178（–4），02–05月差–13（+23）?，F(xiàn)貨方面,昨日京博醚后價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，受終端行情持續(xù)拉動(dòng)，區(qū)內(nèi)下游企業(yè)節(jié)后補(bǔ)貨依舊積極，交投氛圍良好。民用氣方面，華東及華南氣價(jià)格繼續(xù)大幅推漲150元/噸左右。國(guó)際市場(chǎng)利好支撐下，區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)依舊偏緊，購(gòu)銷氛圍順暢。

估值方面，昨日盤面價(jià)格繼續(xù)上行，夜盤延續(xù)走高。目前基差水平仍較歷史同期偏高，估值中性偏低。短期關(guān)注油價(jià)及外盤指引。中期來(lái)看，目前醚后碳四對(duì)盤面價(jià)格的壓制作用仍未消失，在未來(lái)成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價(jià)，中期可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水49泰銖/千克（+1）；泰國(guó)杯膠46.15泰銖/千克（+0.35）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1780美元/噸（+0）；美金泰混1805美元/噸（+0）；全乳膠13700元/噸（-150）。

期貨價(jià)格：RU主力14695元/噸（-160）；NR主力11595元/噸（-120）。

基差：泰混基差-1695元/噸（+150）；全乳膠基差-995元/噸（+10）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)121.3美元/噸（-4.94）；泰混內(nèi)外價(jià)差-122.77元/噸（-31.62）。

【行業(yè)資訊】

馬來(lái)西亞橡膠局（MRB）宣布，尚未啟動(dòng)2021年12月小農(nóng)的橡膠生產(chǎn)津貼（IPG），因沙巴州、砂拉越州和半島杯膠的農(nóng)場(chǎng)交貨平均價(jià)格高于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，則不予以補(bǔ)償；國(guó)內(nèi)隨著農(nóng)歷新年假期臨近，市場(chǎng)下游面臨停工預(yù)期。

【總   結(jié)】

上周橡膠震蕩偏弱，原料有走弱趨勢(shì)，其中膠水有所下跌，杯膠較為堅(jiān)挺。供應(yīng)端，中國(guó)產(chǎn)區(qū)全面停割，越南1月底進(jìn)入停割期，泰國(guó)產(chǎn)出趨勢(shì)性增多。需求端，下游工廠整體開工暫時(shí)穩(wěn)定，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主，外貿(mào)訂單量對(duì)半鋼胎廠家開工形成一定支撐，內(nèi)銷出貨相對(duì)緩慢。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨回暖。尿素：河南2510（日+20，周-10），東北2550（日+0，周+0），江蘇2590（日+60，周+20）；液氨：安徽3615（日+0，周-85），山東3685（日+10，周-115），河南3525（日+50，周-100）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面大漲；5/9月間價(jià)差在100元/噸；基差較低。期貨：1月2533（日+77，周+126），5月2472（日+44，周+81）,9月2374（日+53，周+87）；基差：1月-23（日-57，周-136），5月38（日-24，周-91）,9月136（日-33，周-97）；月差：1/5價(jià)差61（日+33，周+45）,5/9價(jià)差98（日-9，周-6）,9/1價(jià)差-159（日-24，周-39）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回冷；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)476（日-9，周+48）；河北-東北-70（日+0，周+0），山東-江蘇-10（日+20，周+10）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回暖；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1105（日+65，周+71），華東航天爐毛利1165（日+63，周+55），華東固定床毛利225（日+22，周+8）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1169（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利153（日-31，周+1），氯基復(fù)合肥毛利336（日+4，周+1），三聚氰胺毛利932（日-177，周-171）。

供給，開工產(chǎn)量下降，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/30，尿素企業(yè)開工率61.72%(環(huán)比-1.7%，同比+5.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率36.25%(環(huán)比+11.7%，同比-3.0%)；日產(chǎn)量13.45萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比+1.7萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥開始冬儲(chǔ)備貨；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/30，預(yù)收天數(shù)5.30天(環(huán)比-0.4天，同比-2.5天)。復(fù)合肥：截至2021/12/30，開工率40%（環(huán)比+0.7%，同比+6.2%），庫(kù)存54.4萬(wàn)噸（環(huán)比+5.8萬(wàn)噸，同比-15.9萬(wàn)噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?28%到-16%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?28%到-26%，新開工面積兩年增速?gòu)?31%到-18%，銷售面積兩年增速?gòu)?10%到-4%，竣工面積兩年增速?gòu)?16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/30，開工率72%（環(huán)比-10.3%，同比+7.6%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存下降，同比大幅偏高；港口庫(kù)存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/30，工廠庫(kù)存71萬(wàn)噸，（環(huán)比-5.6萬(wàn)噸，同比+33.1萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存11.6萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.6萬(wàn)噸，同比-10.4萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨小漲，盤面大漲；動(dòng)力煤大漲；5/9價(jià)差合理；基差較低。12月第4周尿素供需持平，供應(yīng)庫(kù)存雙降，表需及國(guó)內(nèi)表需變動(dòng)不大，尿素廠銷售持平，下游復(fù)合肥備貨進(jìn)度緩慢，三聚氰胺廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開工率高位、國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、企業(yè)庫(kù)存高位。策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】市場(chǎng)擔(dān)心巴西南部干旱減產(chǎn)，北部降雨過(guò)多影響物流

2022年1月4日，CBOT大豆3月合約收1390.50美分/蒲，+34.25美分，+2.53%。美豆油3月合約收58.43美分/磅，+2.04美分，+3.62%。美豆粕3月合約收414.9美元/短噸，+3.0美元，+0.73%；BMD棕櫚油主力3月合約收于4938令吉/噸，+30令吉，+0.61%；國(guó)際原油WTI3月合約收77.21美元/桶，+1.22美元，+1.61%。

2021年1月4日，DCE豆粕2205合約收于3250元/噸，+61元，+1.91%，夜盤-3元，-0.09%。DCE豆油2205合約收于8914元/噸，+34元，+0.38%，夜盤+98元，+1.10%。DCE棕櫚油2205合約收于8682元/噸，+132元，+1.54%，夜盤+112元，+1.29%。

【行業(yè)資訊】

咨詢公司StoneX周一下調(diào)巴西玉米和大豆產(chǎn)量預(yù)估，將大豆產(chǎn)量預(yù)估從上月的1.451億噸下修至1.34億噸，將玉米產(chǎn)量預(yù)估從1.201億噸下修至1.175億噸。市場(chǎng)關(guān)注1月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布月度供需報(bào)告；

SPPOMA周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年12月馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比下降8.60％，出油率增加0.02％，產(chǎn)量減少8.50%；ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月棕櫚油出口為1,581,110噸，較上月的1,668,648噸，少5.3％；AmspecAari周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,491,985噸，較11月的1,572,312噸,下降5.1%；

奧密克戎毒株導(dǎo)致美國(guó)新冠確診病例激增，1月3日新增病例超過(guò)100萬(wàn)，刷新了4天前日增59萬(wàn)的單日紀(jì)錄。這也高于2021年5月7日德爾塔毒株肆虐時(shí)的日增41.4萬(wàn)的高點(diǎn)。

【總  結(jié)】

最近市場(chǎng)擔(dān)憂馬來(lái)洪水問(wèn)題，植物油在換月帶來(lái)的貼水倒掛及馬棕洪水因素下迎來(lái)反彈，此外巴西大豆天氣問(wèn)題也對(duì)美豆油的反彈帶來(lái)助力。棕櫚油5月合約近月船期進(jìn)口利潤(rùn)顯著倒掛，遠(yuǎn)月船期好些，豆油、棕櫚油5月合約期現(xiàn)基差依舊依舊高位，因此中期來(lái)看外圍因素和植物油進(jìn)口利潤(rùn)及期現(xiàn)基差相悖，令植物油走勢(shì)面臨高波動(dòng)可能。美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper翻倍提速，英國(guó)央行宣布疫情以來(lái)首次加息，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)植物油構(gòu)成下行趨勢(shì)壓力；

進(jìn)口豆盤面壓榨利潤(rùn)持續(xù)走差，美豆顯著虧損，巴西豆小幅虧損。美豆連續(xù)反彈后上周四顯著回調(diào)，我國(guó)元旦假期期間再次收復(fù)失地。市場(chǎng)一方面擔(dān)憂巴西南部干旱導(dǎo)致大豆產(chǎn)量下降，同時(shí)巴西北部降雨偏多導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂北部早播大豆上市時(shí)間延遲，因此建議在關(guān)注南美天氣和早播大豆上市時(shí)間的同時(shí)，也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一上漲近3%，并觸及一個(gè)半月高位，金融和大宗市場(chǎng)普遍的積極氛圍帶動(dòng)棉花期貨走升。3月合約上漲3.16美分或2.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅116.39美分，盤中觸及2021年11月17日以來(lái)最高價(jià)位每磅117.68美分。

鄭棉周二窄幅運(yùn)行，夜盤漲幅擴(kuò)大：主力05合約跌45至20670，持倉(cāng)增3千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多增3千余手，空增3千余手。其中變動(dòng)較大的是多頭方銀河增2千余手，中信增1千余手?？疹^方海通增1千余手。夜盤漲355點(diǎn)至21025元/噸，持倉(cāng)增5千余手。近月01合約漲5點(diǎn)至21855，持倉(cāng)減1千余手。夜盤漲185至22040，持倉(cāng)減3千余手，余2萬(wàn)5千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至1月3日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工487.45萬(wàn)噸，較去年同期的501.26萬(wàn)噸減少2.76%。3日當(dāng)天新疆皮棉加工2.3萬(wàn)噸，去年同期日加工量2.81萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22207元/噸，漲100元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中略漲，部分企業(yè)報(bào)價(jià)較節(jié)前上漲50元/噸左右。今日新疆中高等級(jí)資源對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在2000-2500元/噸,中低等級(jí)地產(chǎn)棉資源對(duì)應(yīng)CF205合約基差在450-700元/噸。近日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)持續(xù)上漲,部分棉花企業(yè)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟漲,但紡織企業(yè)采購(gòu)較少,觀望居多,僅個(gè)別棉商少量采購(gòu)。整體市場(chǎng)成交進(jìn)入買賣“煎熬”僵持階段，成交清淡。據(jù)個(gè)別棉花企業(yè)銷售價(jià)格，雙30內(nèi)地庫(kù)新疆棉銷售價(jià)23000元/噸；新疆庫(kù)3128級(jí)強(qiáng)力（26-27），含雜3%左右提貨價(jià)在21900元/噸；4128級(jí)新疆機(jī)采皮棉提貨價(jià)在21300-21500元/噸。

【總  結(jié)】

國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)跌后反彈，已至近期運(yùn)行高位區(qū)間上沿。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報(bào)告維持去庫(kù)存格局以及近期的美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐，印度棉也出現(xiàn)大漲。而需求能否持續(xù)的擔(dān)憂和獲利兌現(xiàn)則是漲高之后的壓力。整體而言，短期關(guān)注上方118.5位置表現(xiàn)。后期關(guān)注基金持倉(cāng)、ONCALL的動(dòng)態(tài)變化以及美棉銷售和裝運(yùn)進(jìn)度（尤其中國(guó)購(gòu)買）。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)近期也是在高位區(qū)間運(yùn)行，先有下跌，而后跌后反彈。基本面上，壓力來(lái)自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來(lái)自基差偏高后的修復(fù)驅(qū)動(dòng)及紡企的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。由于時(shí)間逐漸在靠近1月交割，基差收斂驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)稍強(qiáng)，帶動(dòng)盤面，目前和美棉也在聯(lián)動(dòng)反彈，技術(shù)走勢(shì)偏好也帶動(dòng)跟隨者對(duì)上漲有所增強(qiáng)。但1月合約和新疆棉最低售價(jià)也開始接近，且年前補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能已不足。中期看，需求偏弱帶來(lái)的壓制則更具確定性。此外，隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議臨期在即，市場(chǎng)普遍關(guān)注新階段中美關(guān)系走向及對(duì)經(jīng)貿(mào)關(guān)系影響。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5665(5),昆明5600(50)。加工糖維持或上漲。遼寧5880(0),河北5890(10)，山東6080(-20),福建5930(30),廣東5730(60)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格18.81(0)。期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5728(32),05合約5804(27)，09合約5858(23)。夜盤漲跌互現(xiàn)。01合約5735(7),05合約5797(-7),09合約5855(-3)。外盤下跌。紐約3月18.72(-0.04),倫敦3月494.9(-1.2)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-63(-27),05基差-139(-22)，09基差-193(-18)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-76(5),5-9價(jià)差-54(4)，9-1價(jià)差130(-9)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-16.6(9.4),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-100.5(9.4)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量241585(-2459)。宏源期貨11925(1157)。銀河期貨9365(-2251)。持賣倉(cāng)量334707(3998)。中糧期貨85791(1063)。中信期貨49538(1742)。東證期貨24320(2939)。國(guó)泰君安13266(-2496)。華金期貨11317(1081)。海通期貨9674(2170)。興證期貨6359(-1003)。

日度成交量減少。成交量（手）356839(-74845)

【總結(jié)】

國(guó)內(nèi)期貨合約周二上漲，隨后夜盤漲跌互現(xiàn)。近月基差升水較高，進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。01合約進(jìn)入交割月份，基差幾乎平水。國(guó)內(nèi)當(dāng)前處于壓榨高峰，暫無(wú)明顯上行驅(qū)動(dòng)。全年國(guó)內(nèi)供需有缺口，需要靠進(jìn)口補(bǔ)齊，進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)可能導(dǎo)致進(jìn)口量階段性增加。伴隨壓榨高峰，短期供應(yīng)壓力較大。

國(guó)際原糖期貨合約周二下跌，尾盤跟隨原油小幅反彈。當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，印度產(chǎn)量同比增加，短期利空國(guó)際糖價(jià)，上行驅(qū)動(dòng)不足。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，1月4日河南外三元生豬均價(jià)為15.8元/公斤（-0.22），全國(guó)均價(jià)15.52(-0.33）。

期貨市場(chǎng)，1月4日總持倉(cāng)104349(+3657)，成交量25401(+4857）。LH2201收于13800元/噸（-205），LH2203收于14165元/噸（-285），LH2205收于15300元/噸（-155）。

【總結(jié)】

元旦節(jié)日效應(yīng)減退后下游訂單成交較差，屠企壓價(jià)意愿增強(qiáng)。月初部分規(guī)模場(chǎng)出欄計(jì)劃偏低，但受降價(jià)預(yù)期影響散戶出欄積極性尚可，短期現(xiàn)貨價(jià)格或弱勢(shì)震蕩，繼續(xù)關(guān)注出欄均重以及天氣及節(jié)日等對(duì)需求影響。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。