大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止12月31日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1299.7萬噸，環(huán)比減少13.59萬噸；日耗58.74萬噸，環(huán)比增加3.04萬噸；可用天數(shù)22.13天，環(huán)比減少1.45天。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口價格偏弱運行，港口價格反彈 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨850，05合約基差147.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存449萬噸，環(huán)比增加2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結論：主產(chǎn)區(qū)價格偏弱運行，外購價持續(xù)下調，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，疫情影響下礦區(qū)運輸管控嚴格，調運難度加大。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預期，進口煤價倒掛，消息短暫刺激之后，煤價重歸弱勢。ZC2205：680-730區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：5日港口現(xiàn)貨成交127萬噸，環(huán)比下降4.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為49萬噸，環(huán)比下降19.7%），本周平均每日成交129.8萬噸，環(huán)比上漲24.1% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨808，折合盤面865.6，05合約基差171.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格501，折合盤面691.7，05合約基差-2.3，盤面升水 中性

3、庫存：港口庫存15625.65萬噸，環(huán)比增加113.05萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周巴西發(fā)貨量下滑，澳洲發(fā)貨量回升，到港量明顯回升。當下港存明顯高于同期水平，上周鋼廠提貨減量，疏港小幅回落，港口庫存再次回升。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，唐山限產(chǎn)相較12月邊際放松，近期鋼廠補庫需求釋放，貨權占比增加，重點關注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破680止損

焦煤：

1、基本面：臨近年底，安全檢查仍未有松懈，山西省大力開展安全生產(chǎn)領域風險隱患大排查大整治行動，煤礦產(chǎn)能釋放空間有限，焦煤供應依舊偏緊；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差-49；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存802.79萬噸，港口庫存411萬噸，獨立焦企庫存662.28萬噸，總樣本庫存1876.07萬噸，較上周減少5.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質資源采購積極性較高。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損2330。

焦炭：

1、基本面：受環(huán)保影響，部分焦企仍有限產(chǎn)行為，焦炭產(chǎn)量或減少，且近期隨著下游采購積極性提高，廠內(nèi)庫存低位，疊加焦價首輪提漲落地對市場有一定提振作用，焦企對后市多持樂觀態(tài)度；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3050，基差-100；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存443.77萬噸，港口庫存204.8萬噸，獨立焦企庫存43.61萬噸，總樣本庫存692.18萬噸，較上周增加28.88萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭首輪提漲落地對市場有一定提振作用，且鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏較快下，對焦炭需求增加明顯，但焦企開工率受環(huán)保等因素影響難有大幅提升，焦炭供需局面存在緊張趨勢，預計短期內(nèi)焦炭或偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3150。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，上周周實際產(chǎn)量低位略有增長，復產(chǎn)速度仍不及預期；需求方面地產(chǎn)相關政策帶來預期好轉，但當前需求情況處于淡季，冬儲尚未全面啟動，庫存小幅去化；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4913.1，基差469.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存339.42萬噸，環(huán)比減少0.75%，同比減少6.72%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)反彈上漲，現(xiàn)貨價格小幅跟漲，盤面走勢好轉，短線有望保持偏強走勢，但短期繼續(xù)上行空間不大，操作上建議日內(nèi)4400-4530區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端受政策壓制繼續(xù)保持低位，近期復產(chǎn)增量較為有限。需求方面受下游基建及汽車產(chǎn)銷反彈好轉影響，近期表觀消費開始反彈，板材需求逐漸好轉但上行幅度不大；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4890，基差391，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存218.45萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.21%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格繼續(xù)反彈上漲，現(xiàn)貨價格同樣上調，當前價格下方支撐4500一線，操作上建議日內(nèi)4500-4650區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)成本持續(xù)下跌，玻璃生產(chǎn)利潤繼續(xù)反彈，短期產(chǎn)能仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季臨近，疊加大規(guī)模雨雪天氣，玻璃剛需轉弱，下游按需補庫為主，走貨速度進一步放緩；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1810元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1733元/噸，基差為77元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月30日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存175.85萬噸，較前一周增加3.69%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：玻璃需求逐步減弱，累庫趨勢或將維持，短期預計震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1720-1780區(qū)間操作

2

---能化

原油2202：

1.基本面：12月份會議紀要顯示美聯(lián)儲或比預期更早、更快加息，縮表可能隨后跟上。隔夜指數(shù)掉期市場顯示3月份加息25基點的概率為80%；哈薩克斯坦國內(nèi)抗議活動愈演愈烈，總統(tǒng)一改安撫姿態(tài)，稱在與“恐怖組織”作戰(zhàn)。集安組織應哈薩克斯坦政府要求將向該國派出部隊；新加坡衛(wèi)生部長：現(xiàn)有證據(jù)表明，奧密克戎毒株雖然更易傳播，但不那么嚴重；英國首相約翰遜：我們不需要再次關閉國家；中性

2.基差：1月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價為77.64美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為77.51美元/桶，基差14.62元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月31日當周API原油庫存減少643.2萬桶，預期減少340萬桶；美國至12月31日當周EIA庫存預期減少328.3萬桶，實際減少214.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月31日當周減少134.6萬桶，前值增加105.5萬桶；截止至1月5日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月28日，CFTC主力持倉多減；截至12月28日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：隔夜EIA庫存整體中性，雖然上游原油繼續(xù)去庫，但下游汽油及精煉油累庫較多，但市場對于供應端方面更為關注，前有利比亞因技術問題而降低產(chǎn)量，現(xiàn)有哈薩克斯坦內(nèi)亂而擔憂原油能否正常生產(chǎn)，情緒較強刺激油價攀升較多，而后半夜隨著美聯(lián)儲會議紀要公布，提到更早或更快加息、首次加息開始后不久就縮表，以及縮表速度快于2017年等多種鷹派可能性，市場對于美聯(lián)儲鷹派態(tài)度擔憂較多，原油回落至短期下方支撐附近，投資者注意倉位控制，短線499-511區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)尚可，多地市場重心上移，貿(mào)易商補空、上游庫存去化以及商品聯(lián)動走強等支撐尚可，且后續(xù)山東、江蘇、浙江等烯烴均有重啟計劃，或對區(qū)域內(nèi)行情形成利好，然考慮到春節(jié)臨近，傳統(tǒng)下游開工或進一步弱化，短期市場推漲空間或相對受限；中性

2、基差：1月5日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2590元/噸，基差11，期貨相對現(xiàn)貨貼水；中性

3、庫存：截至2021年12月30日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.08萬噸，較上周同期增7.21萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較前期增3.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結論：1月國內(nèi)甲醇供需博弈將延續(xù)，預計市場低位弱勢運行為主，港口表現(xiàn)或相對強于內(nèi)地。具體來看，除煤價持續(xù)走低成本支撐弱化外，上游供應端需警惕新增項目釋放、西南氣頭復工等沖擊風險；而年末臨近，上游排庫、運力收緊及傳統(tǒng)需求弱化等季節(jié)性特征表現(xiàn)較明顯，整體或利空于市場，故供需博弈或將延續(xù)。隔夜印尼煤炭禁止出口1個月的消息市場已較好吸收，考慮到中國煤炭的調度，情緒上刺激的上行或很快散去，投資者切勿盲目追漲，短線2550-2600區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：供需雙弱 中性。

2、基差：現(xiàn)貨13950,基差-800 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 日內(nèi)短多，破14600止損

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅上升，工廠庫存減少，社會庫存小增，整體基本面稍有轉弱。同時電石價格下跌，成本支撐減弱，以及后市預期偏悲觀，在沒有重大利好刺激的情況下，短期PVC市場難改弱勢格局。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8590，基差165，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.03%至12.74萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：華東主營煉廠生產(chǎn)陸續(xù)恢復正常，加之東北地區(qū)個別煉廠提產(chǎn)，預計本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加5.51%。下游需求多以剛需為主，市場剛需拿貨積極性放緩。瀝青市場維持堅挺走勢為主，不排除個別價格小幅上漲的可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3075，基差-245，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為31.5%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩回暖；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價差高位，高硫對低硫的替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2853元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2864元/噸，基差為-11元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止12月30日當周，新加坡高低硫燃料油1956萬桶，環(huán)比前一周減少6.59%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：成本端原油震蕩回暖、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩偏強運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2860-2920區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間震蕩，L盤面震蕩。供應端茂名石化、中韓石化重啟待定，其余4套檢修預計1月初重啟，新增魯清石化暫時停車。下游農(nóng)膜需求偏淡，訂單及利潤表現(xiàn)一般，按需采購，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1021（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9000（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差409，升貼水比例4.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-4），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2205日內(nèi)8550-8750震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。供應端巨正源兩套預計1月底重啟，其余6套檢修12月底至1月初重啟。下游bopp弱勢整理。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8220（-60），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-6，升貼水比例-0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-4），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內(nèi)8150-8400震蕩操作；

PTA：

1、基本面：油價震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨5130，05合約基差-8，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：華東一套120萬噸裝置因故意外停車；華東一套250萬噸裝置重啟中；近期寧波北侖地區(qū)疫情發(fā)酵，運輸受限。PX方面，裝置重啟推遲，開工率維持低位，PXN價差修復，市場情緒有所改善。PTA方面，當下流動性依舊偏緊，前期停車裝置恢復后，1月裝置檢修偏少，供應量逐漸增加。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負，需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱。短期跟隨成本端運行為主。TA2205：5100-5300區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，4日CCF口徑庫存為70.9萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸，港口庫存小幅積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5005，05合約基差-50，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.47萬噸，環(huán)比減少1.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：受煤炭高開以及浙石化裝置短停影響，價格上行。成本端方面，煤炭價格大幅高開，油價震蕩回升。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預期不改。但短期由于疫情影響裝置及運輸通道，預計盤面會小幅走強。EG2205：5000-5200區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9682，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。豆油Y2205：8800附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9981，基差1050，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。棕櫚油P2205：8650附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12421，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預震蕩整理。菜籽油OI2205：11620附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和油脂上漲帶動，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣近期轉差令市場擔憂減產(chǎn)威脅。國內(nèi)豆粕沖高回落跟隨美豆震蕩但弱于美豆，國內(nèi)豆粕價格近強遠弱，下有支撐上有壓力，進口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度，但短期國內(nèi)豆粕需求處于旺季，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價格短期震蕩偏強。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3540（華東），基差247，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存60.6萬噸，上周66.76萬噸，環(huán)比減少9.23%，去年同期98.83萬噸，同比減少38.68%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆走勢帶動維持震蕩偏強格局，關注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3270至3330區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，跟隨豆粕技術性整理，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2990，基差-6，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存5.3萬噸，上周5.3萬噸，環(huán)比無變化，去年同期3萬噸，同比增加76.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期2980至3040區(qū)間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和油脂上漲帶動，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣近期轉差令市場擔憂減產(chǎn)威脅。國內(nèi)大豆低位回升，技術性逢低買盤支撐整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲動作，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6140，基差260，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存276.17萬噸，上周321.2萬噸，環(huán)比減少14.02%，去年同期537.86萬噸，同比減少48.65%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位回落后技術性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5880至5980區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一號文件確定來年玉米種植面積由“增”轉”穩(wěn)“。

生產(chǎn)端：東北基層余糧偏多，售糧加速，但農(nóng)戶要價堅定；華北農(nóng)戶售糧意愿高，但干糧少；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商看跌后市，建庫意愿低；華北貿(mào)易商看跌后市，建庫意愿低；西南地區(qū)價格下降，供應寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南地區(qū)港口貿(mào)易商報價穩(wěn)，走貨一般，進口玉米拍賣量上升，市場供應料增加；北方港口產(chǎn)地集港量維持高位，裝船量集中，貿(mào)易商有建庫意愿，港口收購需求較大，支撐現(xiàn)貨價格，港口集港量攀升，價格微降。

加工端：東北深加工企業(yè)收購價格隨到貨量靈活調整；華北深加工到貨量整體高位，價格下調；西南企業(yè)庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)飼料企業(yè)已有庫存可維持30-40天，按需采購，滾動補庫；新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；偏空。

2、基差：1月5日，現(xiàn)貨報價2620元/噸，05合約基差為-91元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月29日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量443.4萬噸，周環(huán)比增加12.14%；12月24日，北方港口庫存報280萬噸，周環(huán)比增加3.70%；廣東港口玉米庫存報101.4萬噸，周環(huán)比增加53.64%。偏空。

4、盤面：MA20微向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：四川出臺生豬產(chǎn)能調控方案，強調以能繁母豬存欄量變化率為逆周期穩(wěn)產(chǎn)的核心控制目標。

養(yǎng)殖端：整體出欄壓力大，普遍降價出欄，養(yǎng)殖利潤大幅下降；豬糧比已處于三級預警；

屠宰端：開工率低位運行，屠企壓價；臨期凍品庫存壓力較大，鮮銷量大，南方白條存貨量大；階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差。

消費端：終端白條銷量不佳，恐無法支撐豬價；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限，尤其是南方主銷區(qū)；偏空。

2、基差：1月5日，現(xiàn)貨價15800元/噸，03合約基差1555元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母豬存欄量4296萬頭，月環(huán)比降1.2%，年同比增4.7%；偏空。

4、盤面：MA20微偏上，03合約期價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5730，基差-53（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：白糖前期連續(xù)回落之后，企穩(wěn)反彈，新糖目前大量上市，短期承壓，期貨主力合約05下方5700附近支撐明顯，上方壓力5900附近。建議盤中逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。11月份我國棉花進口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22246，基差1181（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：外棉持續(xù)反彈，帶動國內(nèi)棉花跟漲。新棉現(xiàn)貨價格堅挺，下游紡企年前備貨需求，部分采購支撐棉價，期貨主力合約短期價格回升，期現(xiàn)價差縮小。05合約預計在21000附近短期震蕩整理。

4

---金屬

黃金

1、基本面：12月份會議紀要顯示美聯(lián)儲或比預期更早、更快加息，縮表可能隨后跟上；美股連續(xù)第二天下挫，科技股領跌；美債收益率集體上漲，收益率曲線趨平，10年期國債收益率上漲5.79個基點，報1.7052%；美元指數(shù)跌幅收窄，收跌0.1%報96.1734；黃金沖高回落，最高達1829.68美元，大幅回落收于1809.3美元/盎司，收跌0.23%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨373.1，現(xiàn)貨371.35，基差-0.29，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3408千克，減少483千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：美債收益率走高，金價回升；COMEX黃金期貨收跌0.22%報1810.6美元/盎司；今日關注中國財新、英國、美國服務業(yè)PMI、美國上周首申人數(shù)、美聯(lián)儲官員講話；美國ADP數(shù)據(jù)大幅增加，美聯(lián)儲會議紀要推動緊縮預期再度升溫，加息預期提前至3月，美元走低回升，金價沖高回落。緊縮預期下金價下行趨勢不變。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：12月份會議紀要顯示美聯(lián)儲或比預期更早、更快加息，縮表可能隨后跟上；美股連續(xù)第二天下挫，科技股領跌；美債收益率集體上漲，收益率曲線趨平，10年期國債收益率上漲5.79個基點，報1.7052%；美元指數(shù)跌幅收窄，收跌0.1%報96.1734；銀價沖高回落，一度最高達23.251美元，大幅回落收于22.793美元，收跌1.05%，早盤繼續(xù)回落；中性

2、基差：白銀期貨4774，現(xiàn)貨4723，基差-51，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2341142千克，環(huán)比增加35626千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價沖高回落；COMEX白銀期貨收跌1.02%報22.82美元/盎司；有色金屬走勢差距較大，銀價早盤反彈幅度有限，后大幅回落，整體較弱。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。滬銀2206：4700-4900區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應短缺5400噸，2020年全年供應過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24545，基差+130；偏多。

3、庫存：1月5日LME鋅庫存較上日減少1400噸至197925噸，1月5日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少200至33785噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損23900。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，10月開始已經(jīng)過剩，明年預計過剩7萬噸左右。短線來看，原料還是很難下跌，臺風影響菲律賓一季排船，供應會更加緊張。而另一方面國內(nèi)鎳企或許在1、2月降負生產(chǎn)，成本壓力較大，需求或有下降，有利于新一輪議價。不銹鋼庫存進一步下降，目前供需格局表現(xiàn)較好。電解鎳目前低庫存依舊，本周年底清賬結算，且價格反彈，成交非常清淡。近期來看支撐價格上漲的因素，一方面是三元電池在行業(yè)新規(guī)之下或短期會有較好表現(xiàn)，鎳需求提升。另一方面鎳鐵如果降負荷生產(chǎn)，對于鎳在不銹鋼上的需求或許會有一定提升。但長線來看，鎳的供需并不偏緊，短線沖高上方技術壓力或有體現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨156700，基差4540，偏多

3、庫存：LME庫存101136，-120，上交所倉單3828，-76，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2202：低位短多慢慢減持，下破15萬一線出局?？疹^則反彈試空，站回155000以上止損，短線交易。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70480，基差230，升水期貨；中性。

3、庫存：1月4日銅庫存減少1775噸至86955噸，上期所銅庫存較上周增加11011噸至38012噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減增；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，目前消息清淡，中期弱勢下行為主，滬銅2202：70500空持有，目標69000，止損71200，持有賣方cu2202c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20310，基差-70，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5621噸至323569噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2202：20300空持有，目標19800，止損20800。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲紀要顯示因通脹壓力縮債和加息超預期，隔夜美股大跌，昨日兩市下行，銀行保險地產(chǎn)走強，科技股醫(yī)療等板塊跌幅居前，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額17190億元，增加70億元，滬深股凈買入30億元；偏多

3、基差：IH2201升水9.72點，IF2201升水8.88點， IC2201貼水0.87點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IH、IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力多減；中性

6、結論：前期漲幅較大板塊連續(xù)回調，海外波動加大，操作上建議多看少動。IF2201：觀望為主；IH2201：觀望為主；IC2201：觀望為主。

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會者指出，考慮到經(jīng)濟、勞動力市場和通脹前景，可能有必要提前或以快于此前預期的速度提高聯(lián)邦基金利率。

2、資金面：1月5日央行公開市場進行100億逆回購，凈回籠2000億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結論：逢高短空。