■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D372.6，AgT+D4726，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.6%；美元96.17。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時(shí)的”措辭。

4.EFT持倉：SPDR973.63。

5.總結(jié):隨著奧密克戎變異毒株感染病例數(shù)激增、以及美股和美元走軟，避險(xiǎn)需求提振金價(jià)走高。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■股指：股指震蕩調(diào)整

1. 外部方面：美股全線收跌，道指跌近400點(diǎn)，納指跌超3%

2. 內(nèi)部方面：市場雖然日成交額連續(xù)超萬億元，但市場整體表現(xiàn)疲軟。前兩個(gè)交易日大小市值輪番表現(xiàn)，但今日市場成普跌態(tài)勢。行業(yè)方面，白色家電，和食品消費(fèi)表現(xiàn)突出。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■螺紋:2025年產(chǎn)能不增，庫存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加，價(jià)格或有成本支撐。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4280(+20)；上海市場價(jià)4900元/噸（+10)折盤面5051，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5160（0)，杭州地區(qū)4950(+20)

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，上周五大品種庫存總量為1295.73萬噸，環(huán)比上周減少0.66萬噸，其中建材庫存增加3.65萬噸，增幅為0.5%；板材庫存減4.31萬噸，降幅0.7%。上期庫存總量為1296.39萬噸，環(huán)比上周減少55.02萬噸，其中建材庫存減少42.61萬噸，降幅為6%；板材庫存減12.41萬噸，降幅1.9%。

3.總結(jié):地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期待觀察，庫存出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨強(qiáng)勢震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚(yáng)。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴678（+16），日照PB粉808（+3），日照超特501（+7）折盤面699。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)45港進(jìn)口鐵礦庫存總量15522.3萬噸。上周港口總庫存環(huán)比上上周一累庫78.8萬噸。

3.總結(jié):鋼鐵2025年產(chǎn)能不增，近期或有產(chǎn)量增加預(yù)期，需求預(yù)期依舊樂觀，礦價(jià)有支撐。

■動(dòng)力煤：印尼或?qū)⑷∠隹谙拗屏?/strong>

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為820.0/噸（+40.0）。

2.基差：ZC活躍合約收703.0元/噸。盤面基差117.0元/噸（+9.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存448.0萬噸，與昨日持平。

7.總結(jié)：目前終端電產(chǎn)庫存處于歷史高位，補(bǔ)庫壓力較小，動(dòng)力煤期貨盤面高價(jià)承壓，在產(chǎn)地安全環(huán)保限產(chǎn)及印尼出口禁令擾動(dòng)下，可逢低參與正套。

■焦煤焦炭：建材消費(fèi)量繼續(xù)疲軟，終端趕工拉動(dòng)成材消費(fèi)量回暖

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2450元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為2815元/噸，較昨日下跌120.5元/噸。

2.期貨：焦煤活躍合約收2354.0元/噸，基差96.0元/噸；焦炭活躍合約收3150.0元/噸，基差-335.0元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為70.01%，較上周增加0.69%；鋼廠焦化廠開工率為86.14%，較上周增加0.28%；247家鋼廠高爐開工率為70.04%，較上周增加2.17%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.73%，較上周減少0.28%;全國精煤產(chǎn)量為59.79萬噸/天，較上周增加0.89萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為295.77萬噸，較上周減少18.52萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1297.57萬噸，較上周增加50.47萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.28天，較上周增加0.50天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為991.88萬噸，較上周增加16.51萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.38天，較上周增加0.22天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為81.49萬噸，較上周增加2.95萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.35天，較上周增加0.56天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為688.03萬噸，較上周增加3.80萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.07天，較上周減少0.32天。

7.總結(jié)：焦炭05合約目前最為強(qiáng)勢，多頭大幅增倉上行，今天焦炭在黑鏈中脫穎而出的主要原因是：1.第二輪漲價(jià)漲幅普遍增加到了200元/噸，鋼廠在高利潤下接價(jià)能力較好；2.河北地區(qū)有復(fù)產(chǎn)跡象，建議在下游復(fù)產(chǎn)不確定的情況下暫

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為70,670元/噸（+780元/噸）。

2.利潤：進(jìn)口盈利-332.38元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫存：上期所銅庫存38,182（+11,011噸），LME銅庫存為86,950噸（-1775噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)14.4萬噸（+0.2萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲(chǔ)已加快縮表進(jìn)程。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000支撐附近表現(xiàn)，第三支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，逢低做多。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為20,310元/噸（+200元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,487.35元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,138.01元/噸

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-70，前值-100。

4.庫存：上期所鋁庫存323,569噸（-5,621噸），LME鋁庫存926,800噸（-7,575噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)76.9萬噸（+0.1噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，關(guān)注19400-19500支撐，可背靠做多，突破20500-20600進(jìn)一步加多。

■PP：石化部分廠價(jià)上漲

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8210元/噸（-40）。

2.基差：PP05基差-16（+21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化部分廠價(jià)上漲，對現(xiàn)貨市場有所支撐，但因期貨市場表現(xiàn)一般，市場交投平平，無明顯調(diào)整。當(dāng)價(jià)格走強(qiáng)時(shí)，市場又會(huì)交易供應(yīng)端未來可能的壓力，1月份新裝置投產(chǎn)的預(yù)期仍在，加之進(jìn)口倒掛持續(xù)收窄，后續(xù)進(jìn)口貨源大概率增多，供應(yīng)端的增加預(yù)期限制盤面持續(xù)反彈動(dòng)力，暫時(shí)我們認(rèn)為這一情況還無法改變，除非新增產(chǎn)能預(yù)期被證偽，價(jià)格才能脫離震蕩走勢。PP05震蕩區(qū)間7700—8400。

■塑料：高價(jià)原料出貨受阻

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-50）。

2.基差：L05基差9（+95）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖有部分石化繼續(xù)調(diào)漲出廠價(jià)，然市場交投氣氛偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商隨行就市，下游工廠謹(jǐn)慎觀望，剛需為主。不過整體春節(jié)之前我們對于PE并不過分悲觀，當(dāng)價(jià)格走弱時(shí)，市場就會(huì)交易低庫存+下游年前備貨預(yù)期，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力并不十分顯著，價(jià)格下跌后，在下游原料庫存相對偏低的背景下，市場低價(jià)貨源成交情況就會(huì)有所好轉(zhuǎn)，且市場對于春節(jié)前補(bǔ)庫行為仍有期待。整體目前供需面矛盾并不顯著，更多還是跟隨成本端波動(dòng)。從自身供需情況以及成本端情況來看，我們認(rèn)為短期可能仍將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。PE05震蕩區(qū)間8100—8800。

■原油：全球死亡率不高且呈現(xiàn)下降趨勢

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格79.21美元/桶，美國西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油76.99美元/桶（+0.91）。

2.總結(jié)：從近期油價(jià)的走勢可以看到和新增病例數(shù)出現(xiàn)劈叉，但和死亡率高度相關(guān)。主要還是由于omicron的高傳播性與低重癥率導(dǎo)致的。雖然新增病例數(shù)高，但重癥率低，導(dǎo)致各國并非出現(xiàn)顯著的加強(qiáng)防疫力度的現(xiàn)象，對于原油需求的實(shí)際影響有限。隨著omicron帶來的全球死亡率不高且呈現(xiàn)下降趨勢，原油價(jià)格從11月以來的一波反映疫情帶來的對需求預(yù)期的擔(dān)憂階段性已經(jīng)緩解。

■油脂：外盤大幅收漲，延續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9860（+180），張家港9980（+160），棕櫚油，天津24度10050（+120），東莞9850（+100）

2.基差：5月，豆油天津816，棕櫚油天津1234。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10233（-56）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11575（+334）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至1月4日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約68.35萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存61.55萬噸，環(huán)比增加0.55萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大幅反彈，近月收盤再次站上5000整數(shù)大關(guān)，受疫情及洪水影響，市場預(yù)期12月馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比下降4.9%至173萬噸，下周一MPOB將公布12月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，美盤豆油延續(xù)漲勢，當(dāng)前外盤油脂延續(xù)強(qiáng)勢，內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持多頭思路。

■豆粕：美豆大幅反彈，偏多思路

1.現(xiàn)貨：天津3600元/噸（+30），山東日照3560元/噸（+20），東莞3510元/噸（+30）。

2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4508元/噸（+322）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月31日，豆粕庫存60.6萬噸，環(huán)比上周減少6.16萬噸，較去年同期減少38.68%。

5.總結(jié)：美豆隔夜大漲，市場繼續(xù)交易南美干旱，巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部本周預(yù)計(jì)當(dāng)季大豆產(chǎn)量為1310萬噸，較最初預(yù)計(jì)的2100萬噸下降38%，較12月22日預(yù)測低500萬噸。巴西出口商協(xié)會(huì)ANEC預(yù)計(jì)1月巴西大豆出口量為337.5萬噸?；谔鞖忸A(yù)報(bào)變化，對美豆繼續(xù)保持偏多思路，豆粕保持多頭思路。

■菜粕：偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2960-3030（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7209元/噸（-175）

4.總結(jié)：美豆隔夜大漲，市場繼續(xù)交易南美干旱，巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部本周預(yù)計(jì)當(dāng)季大豆產(chǎn)量為1310萬噸，較最初預(yù)計(jì)的2100萬噸下降38%，較12月22日預(yù)測低500萬噸。巴西出口商協(xié)會(huì)ANEC預(yù)計(jì)1月巴西大豆出口量為337.5萬噸?；谔鞖忸A(yù)報(bào)變化，對美豆繼續(xù)保持偏多思路，菜粕保持多頭思路。

■棉花：繼續(xù)保持觀望

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22246(39）元/噸

2.基差：1月，391元/噸；5月，1576元/噸；9月2646元/噸

3.供給：上游原料充足，下游開始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢。近期臨近春節(jié)，下游棉紗補(bǔ)庫有所增加。

4.需求：產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳，但是節(jié)日氣氛給予需求一定支撐。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難，棉紗棉花走勢出現(xiàn)分化。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，期貨高度貼水也限制了繼續(xù)下探空間，但是仍然對遠(yuǎn)期價(jià)格表示悲觀。

■白糖：進(jìn)入偏低估值區(qū)間

1.現(xiàn)貨：南寧5665（+5）元/噸，昆明5600（+50）元/噸，日照5805（+15）元/噸

2.基差：南寧：1月-16；3月-63；5月-88；7月-114；9月-150；11月-186

3.生產(chǎn)：廣西所有糖廠進(jìn)入開榨，產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨高峰。國際市場21/22榨季開始，巴西制糖進(jìn)入尾聲，減產(chǎn)確定。印度截止12月15日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加49.6萬噸，增幅6%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，市場的備貨行情即將到來，春節(jié)之前預(yù)計(jì)消費(fèi)有所增加。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口同比減少7.6萬噸，預(yù)計(jì)12月繼續(xù)同比減少。

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。等待12月庫存公布。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國內(nèi)市場正在處于壓榨高峰期，國內(nèi)糖價(jià)上方壓力變大，近期糖價(jià)有企穩(wěn)跡象。由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國內(nèi)糖成本較高，糖價(jià)暫時(shí)下方空間不大，可以嘗試輕倉布局春節(jié)行情。

■花生：遇到階段性支撐

0.期貨：2201花生7880（72）、2204花生8186（-32）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費(fèi)縣中糧7500

2.基差：油料米：1月：-280，-380

3.供給：年底產(chǎn)區(qū)上貨量有所增加，交易總量有所好轉(zhuǎn)。

4.需求：需求端逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期間，對盤面暫時(shí)支撐出現(xiàn)。油廠部分開始減緩收購速度，市場交投減弱。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購價(jià)格下調(diào)頻繁，主力油廠消極收購，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢走勢。期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■玉米：現(xiàn)貨反復(fù) 繼續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2300（0），吉林長春出庫2370（0），山東德州進(jìn)廠2700（-30），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-51（-9）。

3.月間：C2205-C2209=-3（-11）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2522（49），進(jìn)口利潤288（-49）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢，環(huán)比售糧加快。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年52周（12月23日-12月29日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米121.6萬噸（-0.3），同比去年+5.4萬噸，增幅4.6%。

7.庫存：截止12 月29日，全國12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量443.4萬噸（12.12%）。注冊倉單46874（0）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度同比繼續(xù)偏慢，但環(huán)比有所加快。中期來講，上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過后需求端將開始進(jìn)入季節(jié)性降開機(jī)階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計(jì)仍將兌現(xiàn)。

■生豬：期貨盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌為主。河南開封15.2（-0.6），吉林長春14.5（-0.3），山東臨沂15.5（-0.3），上海嘉定16.3（-0.4），湖南長沙15.8（-0.6），廣東清遠(yuǎn)16.4（-0.5），四川成都15.8（-0.2）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封24.04（01），吉林長春22.63（0），山東臨沂24.28（0），廣東清遠(yuǎn)25.88（0），四川成都26.34（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.98（-0.37）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2205=-305（-805）。

5.總結(jié)：假日過后，消費(fèi)走弱，白條價(jià)格回落。需要注意的是近期隨著出欄增加，均重快速回落，這或?qū)⒊蔀橹衅陬A(yù)期變化的原因之一。天氣轉(zhuǎn)冷后，也需要關(guān)注終端能否開始季節(jié)性走強(qiáng)。盤面價(jià)格跌至前低后，或出現(xiàn)反復(fù)。在新年年中供應(yīng)拐點(diǎn)預(yù)期下，資金提前抄底遠(yuǎn)月。5月盤面再度升水，9月更強(qiáng)，盤面呈現(xiàn)明顯的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。