股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開減稅降費座談會強(qiáng)調(diào)，面對新的經(jīng)濟(jì)下行壓力，要繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，針對市場主體需求實施更大力度組合式減稅降費，確保一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局、穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。要延續(xù)到期的減稅降費措施，加大研發(fā)費用加計扣除、增值稅留抵退稅力度，對受疫情影響重的服務(wù)業(yè)等困難行業(yè)實施精準(zhǔn)幫扶。國家加大對地方轉(zhuǎn)移支付，各地也要拿出措施。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，與會者指出，考慮到經(jīng)濟(jì)、勞動力市場和通脹前景，可能有必要提前或以快于此前預(yù)期的速度提高聯(lián)邦基金利率。如果經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化，委員會應(yīng)繼續(xù)準(zhǔn)備調(diào)整購債速度。許多官員表示，縮表速度可快于上一個周期。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊步伐加快；國內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，今年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，有望于今年年初重拾升勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4280（20），華東4510（60）；螺紋，杭州4800（20），北京4540（0），廣州4960（0）；熱卷，上海4920（30），天津4710（10），廣州4830（50）；冷軋，上海5570（20），天津5290（0），廣州5360（10）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利896（28），螺紋毛利955（-13），熱卷毛利911（-3），電爐毛利-11（-13）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利781（-12），螺紋毛利836（-55），熱卷毛利792（-45）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約170（-15），05合約356（-29）；上海熱卷01合約140（-20），05合約352（-39）。

供給：回升。12.30螺紋269（4），熱卷297（8），五大品種904（19）。

需求：建材成交量13.7（-3.9）萬噸。

庫存：去庫，螺紋累庫。12.30螺紋社庫339（-3），廠庫182（4）；熱卷社庫218（-5），廠庫83（-4），五大品種整體庫存1296（-1）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，盤面利潤偏低，基差貼水幅度縮窄。現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供應(yīng)增加，需求下滑，螺紋等品種開始累庫，整體庫存仍去庫，但去庫放緩，預(yù)計下周正式進(jìn)入累庫狀態(tài)，基本面伴隨淡季到來而筑頂。

高生產(chǎn)利潤下產(chǎn)量開始回升，但電爐利潤較低，后續(xù)隨著需求的季節(jié)性走弱，高爐產(chǎn)量的回升水平將決定冬季累庫的斜率以及現(xiàn)貨價格的支撐力度，鋼材向上驅(qū)動不足，但庫存同比處于低位，鋼廠挺價下現(xiàn)貨大跌仍需冬儲政策松動。

產(chǎn)量回升部分兌現(xiàn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，伴隨焦炭提漲，高爐成本將在復(fù)產(chǎn)邏輯下企穩(wěn)或上移，雖然鋼材自身驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，但只要一季度供需偏緊的預(yù)期沒有扭轉(zhuǎn)，需求預(yù)期尚未證偽，盤面價格可能難以低于高爐成本。

短期震蕩，關(guān)注成本支撐有效性。當(dāng)前盤面估值隨基差收斂回歸中性，鋼材自身無強(qiáng)向上驅(qū)動，更多跟隨原料上漲，多單逐步逢高止盈。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1050（20），日照超特粉501（7），日照金布巴678（16），日照PB粉808（3），普氏現(xiàn)價125（2）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤41（-27）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差71（12），金布巴09基差106（12）；超特05基差-15（3），超特09基差20（2）。

供應(yīng)上升。12.31，澳巴19港發(fā)貨量2795（+42）；45港到貨量，2497（+400）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.31，45港日均疏港量294（-4）；247家鋼廠日耗253（+5）。

庫存上升。12.31，45港庫存15626（+113）；247家鋼廠庫存10982（+171）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨上漲，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價中性，20日鋼廠利潤中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益預(yù)期引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進(jìn)。鐵礦石港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價已上漲至120美金，繼續(xù)向上交易補(bǔ)庫與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動不強(qiáng)將跟隨成材，反彈高度注意鋼材利潤與非主流礦成本壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價格折盤面790元/噸左右。

進(jìn)口煤：印尼煤暫無消息，俄羅斯煤（CV5500）報價CFR105美金，價格倒掛。

產(chǎn)地（汾渭）：煤礦拉煤車較節(jié)前明顯增多，部分礦貨源偏緊價格上漲10-20元不等。

期貨：主力5月貼水91.8，持倉3萬手（夜盤+114手）。5-9價差-0.8（-5.8）。

環(huán)渤海港口：庫存合計1892.5（-14.2），調(diào)入124.3（-4.8），調(diào)出138.5（-21.6），錨地船89（+5），預(yù)到船55（+10）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)834.49（+55.78）。

【總   結(jié)】

印尼事件對國內(nèi)煤炭市場帶來一定提振，但考慮到下游庫存高位，春節(jié)工業(yè)企業(yè)放假在即，日耗即將步入下行通道，供給端減量或難以扭轉(zhuǎn)動力煤過剩格局，盤面基差收縮至中性水平，震蕩偏弱看待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：唐山澳煤2300；廠庫焦炭折盤面2950。

焦煤期貨：JM205升水59，持倉4.37萬手（夜盤-249）；5-9價差150（-13.5）。

焦炭期貨：J205升水235，持倉3.52萬手（夜盤+671）；5-9價差13.5（+6.5）。

煉焦煤現(xiàn)貨（汾渭）：延續(xù)漲勢。柳林地區(qū)部分煤礦低硫主焦煤（S0.8G80-85）上調(diào)170元/噸至現(xiàn)匯價2450元/噸，中硫主焦煤（S1.3G80）上調(diào)300元/噸至現(xiàn)匯價2200元/噸；臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)部分低硫主焦煤及瘦煤價格再度上漲80-90元/噸，較12月初低點累計上漲

220-370元/噸；烏海地區(qū)主流煤企煉焦煤價格上漲100-150元/噸。

焦炭現(xiàn)貨（汾渭）：河北、山東區(qū)域焦企紛紛提漲第二輪，漲幅為200元/噸。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.30當(dāng)周煉焦煤總庫存2876.86（周+7.39）；焦炭總庫存1060.86（周+21.79）；焦炭產(chǎn)量105.44（周+0.62）；247家鐵水產(chǎn)量203.01（周+4）。

【總   結(jié)】

焦炭方面來看，隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，鋼廠采購積極性提高，短期焦炭價格有支撐；焦煤方面來看，春節(jié)臨近，煤礦安全生產(chǎn)重要性提升，預(yù)計產(chǎn)量回升幅度有限，且終端需求增加，驅(qū)動向上。估值方面，焦化盤面利潤偏低，雙焦基差均較小，估值中性略偏高。盤面大概率震蕩偏強(qiáng)運行。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至12月31日當(dāng)周，美國原油庫存–214.4萬桶（預(yù)期–365），庫欣庫存+257.7萬桶，汽油庫存+1012.8萬桶（預(yù)期+175），餾分油庫存+441.8萬桶（預(yù)期–100）。美國原油產(chǎn)量不變1180萬桶/日。

2、美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鷹派，提及提前加息可能。

3、由于天然氣價格上漲，包括哈薩克斯坦曼格斯套州首府阿克套、該國最大城市阿拉木圖等在內(nèi)的多個城市接連爆發(fā)數(shù)起抗議活動。

【原油及成品油】

昨日國際油價沖高回落，Brent最高沖至81.5美元/桶，WTI–0.03%至77.19美元/桶，Brent+0.1%至80.24美元/桶，SC+1.76%至502.8元/桶，SC夜盤收于509元/桶。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性偏高。美聯(lián)儲再度釋放鷹牌言論，提及加息可能提前，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

供應(yīng)端，俄烏邊境局勢緊張，哈薩克斯坦多城市發(fā)生抗議活動，利比亞產(chǎn)量仍未恢復(fù)，地緣政治所引發(fā)供給端的不確定性仍在。OPEC+決定2月執(zhí)行40萬桶/日的增產(chǎn)，符合市場預(yù)期，但市場質(zhì)疑OPEC+能否完成增產(chǎn)額度，下次會議將于2月2日召開。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，且普京表態(tài)強(qiáng)硬，如果天然氣價格維持高位，將對油價構(gòu)成支撐，短期歐洲天然氣價格保持高位劇烈波動。市場對于Omicron病毒的解讀愈發(fā)樂觀，即便歐美新增確診人數(shù)持續(xù)增加，但市場基本接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，且歐美國家的經(jīng)濟(jì)活動并未受到明顯影響，但疫情的影響真實存在，仍需理性評估，警惕過度樂觀的情緒。亞洲和歐洲的冷冬預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。庫存端，本周EIA原油去庫幅度不及預(yù)期，成品油累庫幅度超預(yù)期。

觀點：油價回歸相對均衡狀態(tài)，短期關(guān)注歐洲能源危機(jī)以及俄烏局勢進(jìn)展。原油價格短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80美元之上的阻力較大，中期價格中樞適度下移。

【天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)震蕩走勢，NG+1.63%至3.68美元/mmBtu。美國天然氣供給相對充足，庫存處于5年均值附近，美國南部的暖冬符合預(yù)期，中期上行驅(qū)動并不明顯。觀點：對NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹(jǐn)慎。

歐洲天然氣延續(xù)巨幅波動，經(jīng)歷了此前7個交易日65%的跌幅后，近兩日連續(xù)大幅反彈，昨日NBP+8.51%至31.91美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，近期歐洲電價高位回落，但依然處于高位，疊加俄烏局勢緊張，有可能加劇歐洲的能源危機(jī)，該驅(qū)動此前已經(jīng)充分定價。歐洲天然氣庫存仍低于往年同期，將以低庫存水平過冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青延續(xù)上行趨勢，但盤面漲速放緩，近期上漲更多來自原油上漲帶來的成本支撐。BU06為3320元/噸(0)，BU06夜盤收于3346元/噸，山東現(xiàn)貨為3030元/噸(+30)，華東現(xiàn)貨為3300元/噸(+100)，BU6月-SC6月為-222.4元/噸(–65)，BU6月-FU5月為456元/噸(–9)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾，近期冬儲需求有所放量，需觀察延續(xù)性。目前距離06合約交割相對遙遠(yuǎn)，市場交易遠(yuǎn)期需求復(fù)蘇的邏輯，該邏輯短期難以證實或證偽。瀝青相對估值近期有所修復(fù)，但仍然偏低，估值進(jìn)一步上修的驅(qū)動需等待需求端的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

觀點：單邊參與價值有限，繼續(xù)上行需要新的驅(qū)動出現(xiàn)或原油價格進(jìn)一步上行，而需求恢復(fù)的預(yù)期短期難以證偽，BU短期有望維持震蕩走勢，不建議追多。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會，目前BU2206-FU2205價差為465，短期繼續(xù)考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22024932（+57），夜盤收于4884（–48）；華南現(xiàn)貨5638（+150），山東醚后5400（+80）；價差：華南基差706（+93），醚后基差468（+23）；02–03月差191（+13），02–05月差4（+17）?，F(xiàn)貨方面,昨日京博醚后價格站上5400元/噸，受終端行情持續(xù)走強(qiáng)拉動，區(qū)內(nèi)下游企業(yè)接貨積極，交投氛圍保持良好。民用氣方面，華東及華南氣價格繼續(xù)上行100元/噸左右。不過今日區(qū)內(nèi)下游采購積極性有所下降，謹(jǐn)慎情緒增加，購銷氛圍較前日有所緩和。

估值方面，昨日盤面價格繼續(xù)上行，夜盤回調(diào)。目前基差水平仍較歷史同期偏高，近期倉單大量注冊后盤面承壓，估值中性。短期關(guān)注油價及外盤指引。中期來看，目前醚后碳四對盤面價格的壓制作用仍未消失，在未來成品油價格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價，中期可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水51.5泰銖/千克（+2.5）；泰國杯膠46.65泰銖/千克（+0.5）。

成品價格：美金泰標(biāo)1785美元/噸（+5）；美金泰混1810美元/噸（+5）；全乳膠13950元/噸（+250）。

期貨價格：RU主力14750元/噸（+55）；NR主力11710元/噸（+115）。

基差：泰混基差-1720元/噸（-25）；全乳膠基差-800元/噸（+195）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤111.84美元/噸（-10.03）；泰混內(nèi)外價差-129.2元/噸（-6.02）。

【行業(yè)資訊】

寧波北侖疫情處于初期，越南膠的到港入庫的運力運費及出庫提貨等問題存在干擾。

【總   結(jié)】

今日滬膠震蕩，原料價格有所上移。供應(yīng)端，中國產(chǎn)區(qū)全面停割，越南1月底進(jìn)入停割期，泰國產(chǎn)出趨勢性增多，一月進(jìn)口無大幅增加預(yù)期。需求端，隨著農(nóng)歷新年假期臨近，市場下游面臨停工預(yù)期，開工整體趨穩(wěn)，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主，外貿(mào)訂單量對半鋼胎廠家開工形成一定支撐，內(nèi)銷出貨相對緩慢。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回暖。尿素：河南2540（日+10，周+20），東北2580（日+30，周+30），江蘇2610（日+10，周+60）；液氨：安徽3615（日+0，周-75），山東3725（日+40，周-75），河南3550（日+25，周+0）。

【期貨市場】

盤面小漲；5/9月間價差在100元/噸附近；基差略低。期貨：1月2550（日+17，周+125），5月2482（日+10，周+80）,9月2375（日+1，周+70）；基差：1月-10（日-7，周-105），5月58（日+0，周-60）,9月165（日+9，周-50）；月差：1/5價差68（日+7，周+45）,5/9價差107（日+9，周+10）,9/1價差-175（日-16，周-55）。

價差，合成氨加工費回冷；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費492（日-4，周+20）；河北-東北-60（日+10，周+10），山東-江蘇-10（日+30，周+0）。

利潤，尿素利潤回暖；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1125（日+20，周+87），華東航天爐毛利1185（日+20，周+77），華東固定床毛利255（日+10，周+32）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1169（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利153（日-22，周+0），氯基復(fù)合肥毛利336（日+21，周+0），三聚氰胺毛利873（日-59，周-233）。

供給，開工產(chǎn)量下降，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/30，尿素企業(yè)開工率61.72%(環(huán)比-1.7%，同比+5.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率36.25%(環(huán)比+11.7%，同比-3.0%)；日產(chǎn)量13.45萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+1.7萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥開始冬儲備貨；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/30，預(yù)收天數(shù)5.30天(環(huán)比-0.4天，同比-2.5天)。復(fù)合肥：截至2021/12/30，開工率40%（環(huán)比+0.7%，同比+6.2%），庫存54.4萬噸（環(huán)比+5.8萬噸，同比-15.9萬噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-28%到-16%，土地購置面積兩年增速從-28%到-26%，新開工面積兩年增速從-31%到-18%，銷售面積兩年增速從-10%到-4%，竣工面積兩年增速從-16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/30，開工率72%（環(huán)比-10.3%，同比+7.6%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/30，工廠庫存71萬噸，（環(huán)比-5.6萬噸，同比+33.1萬噸）；港口庫存11.6萬噸，（環(huán)比-0.6萬噸，同比-10.4萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨及盤面小漲；動力煤回落；1/5價差處于略低位置；基差較低。12月第4周尿素供需持平，供應(yīng)庫存雙降，表需及國內(nèi)表需變動不大，尿素廠銷售持平，下游復(fù)合肥備貨進(jìn)度緩慢，三聚氰胺廠利潤有所恢復(fù)，開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強(qiáng)勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、企業(yè)庫存高位。策略：5月合約平水附近，可分批布局空單。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】市場預(yù)期3月份美聯(lián)儲有望開啟加息

2022年1月5日，CBOT大豆3月合約收1393.00美分/蒲，+2.50美分，+0.18%。美豆油3月合約收59.36美分/磅，+0.93美分，+1.59%。美豆粕3月合約收413.5美元/短噸，-1.4美元，-0.34%；BMD棕櫚油主力3月合約收于5037令吉/噸，+129令吉，+2.63%；國際原油WTI3月合約收77.19美元/桶，-0.02美元，-0.03%。

2021年1月5日，DCE豆粕2205合約收于3293元/噸，+43元，+1.32%，夜盤-36元，-1.09%。DCE豆油2205合約收于9044元/噸，+130元，+1.46%，夜盤-32元，-0.35%。DCE棕櫚油2205合約收于8816元/噸，+134元，+1.54%，夜盤+52元，+0.59%。

【行業(yè)資訊】

1月6日凌晨，美聯(lián)儲12月份會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲或比預(yù)期更早、更快加息，縮表可能隨后跟上。隔夜指數(shù)掉期市場顯示3月份加息25基點的概率為80%；

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示可能有必要提前或更快加息的消息，令美股全線收跌。道指跌1.07%報36407.11點，標(biāo)普500指數(shù)跌1.94%報4700.58點，納指跌3.34%報15100.17點，創(chuàng)去年2月25日以來最大單日跌幅。

咨詢公司StoneX周一下調(diào)巴西玉米和大豆產(chǎn)量預(yù)估，將大豆產(chǎn)量預(yù)估從上月的1.451億噸下修至1.34億噸，將玉米產(chǎn)量預(yù)估從1.201億噸下修至1.175億噸。市場關(guān)注1月12日美國農(nóng)業(yè)部將發(fā)布月度供需報告；巴西全國谷物出口商協(xié)會(Anec)周三公布，巴西1月大豆出口量預(yù)計為337.5萬噸；1月豆粕出口量預(yù)計為177.5萬噸。

【總  結(jié)】

最近市場擔(dān)憂馬來洪水問題，植物油在換月帶來的貼水倒掛及馬棕洪水因素下迎來反彈，此外巴西大豆天氣問題也對美豆油的反彈帶來助力，關(guān)注12月美聯(lián)儲會議紀(jì)要能否令植物油承壓階段下行。棕櫚油5月合約近月船期進(jìn)口利潤顯著倒掛，遠(yuǎn)月船期好些，豆油、棕櫚油5月合約期現(xiàn)基差依舊依舊高位，因此中期來看外圍因素和植物油進(jìn)口利潤及期現(xiàn)基差相悖，令植物油走勢面臨高波動可能。美聯(lián)儲12月會議紀(jì)要繼續(xù)鷹派令市場預(yù)期今年3有望開啟假期，長期來看對植物油構(gòu)成下行趨勢壓力；

進(jìn)口豆盤面壓榨利潤持續(xù)走差，巴西豆小幅虧損。國內(nèi)蛋白跟隨美豆反彈，市場一方面擔(dān)憂巴西南部干旱導(dǎo)致大豆產(chǎn)量下降，同時巴西北部降雨偏多導(dǎo)致市場擔(dān)憂內(nèi)陸物流令北部早播大豆上市時間延遲，因此建議在關(guān)注南美天氣和早播大豆上市時間的同時，也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三變化不大，繼昨日漲3%觸及一個月高位后收穩(wěn)。市場在等待usda銷售報告。3月合約下滑0.11美分，結(jié)算價報每磅116.28美分。

鄭棉周三漲幅擴(kuò)大：主力05合約漲395至21065，持倉增3千余手。前二十主力持倉變動上，多增1千余手，空增4千余手。其中變動較大的是多頭方中信增2千余手，銀河增1千余手，而華融融達(dá)減2千余手，中糧減1千余手?？疹^方銀河增2千余手，東證、中國國際、信達(dá)各增1千余手。夜盤跌20點至21045元/噸，持倉基本未變。近月01合約漲285點至22140，持倉減1萬1千余手。夜盤漲60至22200，持倉基本未變，余1萬7千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至1月4日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工489.64萬噸，較去年同期的503.96萬噸減少2.84%。4日當(dāng)天新疆皮棉加工2.19萬噸，去年同期日加工量2.69萬噸。

現(xiàn)貨：中國棉花價格指數(shù)22246元/噸，漲39元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價隨期價上漲，多數(shù)企業(yè)報價較昨日上漲100元/噸。今日新疆中高等級資源對應(yīng)CF205合約基差價在2000-2500元/噸,中低等級地產(chǎn)棉資源對應(yīng)CF205合約基差在1000-1250元/噸。當(dāng)前春節(jié)前紡織企業(yè)備貨潮逐漸開啟,棉花企業(yè)銷售積極性較高,不少棉企隨期價適當(dāng)調(diào)高皮棉報價，個別新疆軋花廠新疆雙28/29指標(biāo)略好成交價在22500-22700元/噸，3128級新疆機(jī)采指標(biāo)略差成交價22200-22400元/噸。據(jù)了解，江西以及安徽地區(qū)部分中小紡織企業(yè)原料庫存在15-20天左右，補(bǔ)庫需求略強(qiáng)，江浙地區(qū)個別大型紡織企業(yè)春節(jié)備貨采購量略增，個別大型紡織企業(yè)采購量在50-100批。另外，受疫情影響寧波北侖港通關(guān)受阻。當(dāng)前3128/29級新疆皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱固定銷售價多在22200-22800元/噸。

【總  結(jié)】

國際棉價繼續(xù)跌后反彈，已至近期運行高位區(qū)間上沿。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報告維持去庫存格局以及近期的美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐。印度棉近期因上市進(jìn)度慢及紡織需求好二出現(xiàn)大漲，和美棉上漲互相加強(qiáng)。短期關(guān)注上方118.5位置表現(xiàn)。后期關(guān)注基金持倉、ONCALL的動態(tài)變化以及美棉銷售和裝運進(jìn)度（尤其中國購買）。

國內(nèi)棉價近期也是跌后反彈?；久嫔?，支撐主要來自基差偏高后的修復(fù)驅(qū)動及紡企的被動補(bǔ)庫。目前和外棉在出現(xiàn)聯(lián)動，同時技術(shù)走勢偏好也帶動跟隨者對上漲有所增強(qiáng)。但1月合約和新疆棉最低售價也開始接近，且中期看，需求偏弱帶來的壓制則更具確定性。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。南寧5695(30),昆明5560(-40)。加工糖維持或上漲。遼寧5880(0),河北5890(0)，山東6080(0),福建5950(20),廣東5730(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.52(-0.29)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5711(-17),05合約5783(-21)，09合約5845(-13)。夜盤下跌。01合約5705(-6),05合約5762(-21),09合約5827(-18)。外盤下跌。紐約3月18.35(-0.37),倫敦3月488.3(-6.6)。

價差:基差走強(qiáng)。01基差-16(47),05基差-88(51)，09基差-150(43)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-72(4),5-9價差-62(-8)，9-1價差134(4)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨103.6(120.2),泰國配額外現(xiàn)貨20.1(120.6)。

日度持倉減少。持買倉量237012(-3052)。華泰期貨35290(-1192)。中信期貨9404(-2408)。國泰君安7846(-1146)。持賣倉量335216(541)。東證期貨26982(2662)。華泰期貨18305(-3445)。海通期貨13785(4111)。

日度成交量增加。成交量（手）392095(49599)

【總結(jié)】

國內(nèi)期貨合約周三下跌，隨后夜盤下跌。近月基差升水走縮，進(jìn)口利潤修復(fù)。01合約進(jìn)入交割月份，基差幾乎平水。國內(nèi)當(dāng)前處于壓榨高峰，暫無明顯上行驅(qū)動。全年國內(nèi)供需有缺口，需要靠進(jìn)口補(bǔ)齊，進(jìn)口利潤修復(fù)可能導(dǎo)致進(jìn)口量階段性增加。伴隨壓榨高峰，短期供應(yīng)壓力較大。

國際原糖期貨合約周三下跌。當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，印度產(chǎn)量同比增加，短期利空國際糖價，上行驅(qū)動不足。

生 豬

現(xiàn)貨市場，1月5日河南外三元生豬均價為15.44元/公斤（-0.36），全國均價15.08(-0.44）。

期貨市場，1月5日總持倉106442(+2093)，成交量32362(+6961）。LH2203收于14245元/噸（+80），LH2205收于15505元/噸（+205）。LH2209收于15750元/噸（+535）

【總結(jié)】

元旦節(jié)日效應(yīng)減退后下游訂單成交較差，屠企壓價意愿增強(qiáng)。月初部分規(guī)模場出欄計劃偏低，但受降價預(yù)期影響散戶出欄積極性尚可，短期現(xiàn)貨價格弱勢，繼續(xù)關(guān)注出欄均重以及天氣及節(jié)日等對需求影響。期現(xiàn)走勢分化，期貨特別是遠(yuǎn)月合約交易周期反轉(zhuǎn)以及季節(jié)性升水邏輯，但近端現(xiàn)貨價格在上半年的壓力仍不容忽視，當(dāng)前豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。