市場(chǎng)回顧：

利率市場(chǎng)，主要期限國(guó)債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為2.23%、2.48%、2.66%、2.82%和2.82%，主要期限國(guó)債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為59.0bp、34.0bp、16.0bp、59.0bp和34.0bp,國(guó)債利率上行為主,國(guó)債利差總體收窄。主要期限國(guó)開(kāi)債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為2.31%、2.59%、2.81%、3.0%和3.09%，主要期限國(guó)開(kāi)債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為78.0bp、50.0bp、28.0bp、69.0bp和41.0bp,國(guó)開(kāi)債利率上行為主,國(guó)開(kāi)債利差總體收窄。

資金市場(chǎng)，主要期限回購(gòu)利率1d、7d、14d、21d和1m分別為1.78%、2.17%、2.25%、2.26%和2.49%，主要期限回購(gòu)利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分別為72.0bp、32.0bp、24.0bp、49.0bp和10.0bp,回購(gòu)利率下行為主,回購(gòu)利差總體擴(kuò)大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分別為1.71%、2.04%、2.0%、2.43%和2.5%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分別為79.0bp、46.0bp、50.0bp、72.0bp和39.0bp,拆借利率下行為主,拆借利差總體擴(kuò)大。

期債市場(chǎng)，TS、TF和T主力合約的日漲跌幅分別為-0.07%、-0.13%和-0.2%，期債下跌為主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日漲跌幅分別為-0.07元、-0.05元和-0.11元，期貨隱含利差收窄；TS、TF和T主力合約的凈基差均值分別為0.024元、-0.0047元和0.0255元,凈基差多為正。

行情展望：

公開(kāi)市場(chǎng)上，央行凈回籠1000億，同時(shí)，資金利率繼續(xù)下行，資金面平穩(wěn)偏松；期債震蕩收跌，中長(zhǎng)端利率上行幅度更大。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)公布12月會(huì)議紀(jì)要，顯示其加息和縮表節(jié)奏或快于市場(chǎng)預(yù)期，美債利率上行突破1.7%，但預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響有限。雖然國(guó)內(nèi)12月財(cái)新和官方制造業(yè)PMI均超預(yù)期，但當(dāng)前總體仍處于寬貨幣、信用復(fù)蘇受阻的格局，利率下行趨勢(shì)能維持。不過(guò)，1月中下旬國(guó)債和地方債的提前放量發(fā)行以及春節(jié)的取現(xiàn)效應(yīng)或使得資金市場(chǎng)再度迎來(lái)考驗(yàn)，且近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策不絕于耳，長(zhǎng)短端利率均可能承擔(dān)一定上行壓力?？傮w而言，期債仍維持謹(jǐn)慎偏多的態(tài)度，但短期需適度警惕國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊和穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)對(duì)債市風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制。

套利方面，基差持續(xù)反彈，IRR回落至中性水平，正套空間不大，做多基差的頭寸可平；跨品種價(jià)差回落，但仍處于上行趨勢(shì)，資金面維持寬松以及降準(zhǔn)降息預(yù)期猶在，疊加寬信用預(yù)期短期升溫，短期內(nèi)陡峭化策略組合（多TS空T）仍可持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性收緊；地產(chǎn)放松