■貴金屬：鷹派言論打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.5，AgT+D4648，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.7%；5年TIPS -1.6%；美元96.27。

3.聯(lián)儲：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時的”措辭。

4.EFT持倉：SPDR973.63。

5.總結(jié):美聯(lián)儲鷹派言論推升10年期美債收益率再創(chuàng)九個月新高，德國國債收益率逼近零、創(chuàng)將近三年新高。美元指數(shù)接近兩周高位。貴金屬大幅下挫?？紤]備兌或跨期價差策略。

■股指：股指震蕩調(diào)整

1. 外部方面：美股三大指數(shù)在急跌后出現(xiàn)企穩(wěn)，中概股普漲。

2. 內(nèi)部方面：市場雖然日成交額連續(xù)超萬億元，但市場整體表現(xiàn)疲軟。進(jìn)入2022年連續(xù)三個交易日收跌。北向資金凈流出超60億元。行業(yè)方面，繼續(xù)保持快速輪動，鋼鐵，工程機(jī)械，中藥等表現(xiàn)強(qiáng)勢，但昨日漲幅居前的白色家電，和食品消費(fèi)今日表現(xiàn)疲軟。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■螺紋:螺紋:2025年產(chǎn)能不增，庫存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加，價格或有成本支撐。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4320(0)；上海市場價4900元/噸（0)折盤面5041，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5160（0)，杭州地區(qū)4950(0)

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，上周五大品種庫存總量為1295.73萬噸，環(huán)比上周減少0.66萬噸，其中建材庫存增加3.65萬噸，增幅為0.5%；板材庫存減4.31萬噸，降幅0.7%。上期庫存總量為1296.39萬噸，環(huán)比上周減少55.02萬噸，其中建材庫存減少42.61萬噸，降幅為6%；板材庫存減12.41萬噸，降幅1.9%。

3.總結(jié):地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期待觀察，庫存出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨強(qiáng)勢震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚(yáng)。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴706（+27），日照PB粉825（+17），日照超特520（+19）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)45港進(jìn)口鐵礦庫存總量15522.3萬噸。上周港口總庫存環(huán)比上上周一累庫78.8萬噸。

3.總結(jié):鋼鐵2025年產(chǎn)能不增，近期或有產(chǎn)量增加預(yù)期，需求預(yù)期依舊樂觀，礦價有支撐

■動力煤：印尼或?qū)⑷∠隹谙拗屏?/strong>

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為850.0/噸（+30.0）。

2.基差：ZC活躍合約收697.2元/噸。盤面基差152.8元/噸（+9.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存449.0萬噸，較昨日上漲1萬噸。

7.總結(jié)：目前終端電產(chǎn)庫存處于歷史高位，補(bǔ)庫壓力較小，動力煤期貨盤面高價承壓，在產(chǎn)地安全環(huán)保限產(chǎn)及印尼出口禁令擾動下，可逢低參與正套。

■焦煤焦炭：發(fā)改委喊話抓好能源保供穩(wěn)價工作

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2450元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2815元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2334.0元/噸，基差+115.0元/噸；焦炭活躍合約收3175.5元/噸，基差-360.5元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為70.01%，較上周增加0.69%；鋼廠焦化廠開工率為86.14%，較上周增加0.28%；247家鋼廠高爐開工率為70.04%，較上周增加2.17%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.73%，較上周減少0.28%;全國精煤產(chǎn)量為59.79萬噸/天，較上周增加0.89萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為295.77萬噸，較上周減少18.52萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1297.57萬噸，較上周增加50.47萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.28天，較上周增加0.50天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為991.88萬噸，較上周增加16.51萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.38天，較上周增加0.22天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為81.49萬噸，較上周增加2.95萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.35天，較上周增加0.56天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為688.03萬噸，較上周增加3.80萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.07天，較上周減少0.32天。

7.總結(jié)：焦炭第二輪漲價漲幅普遍增加到了200元/噸，鋼廠在高利潤下接價能力較好，現(xiàn)貨后續(xù)仍然有上漲空間。昨日下午發(fā)改委喊話能源保供，黑鏈夜盤應(yīng)聲下跌，雙焦跌幅較大，焦炭回調(diào)幅度稍大于焦煤。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,130元/噸（-540元/噸）。

2.利潤：進(jìn)口盈利-398.95。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差340

4.庫存：上期所銅庫存38,182（+11,011噸），LME銅庫存為85,950（-1000噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)14.4萬噸（+0.2萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲已加快縮表進(jìn)程。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位支撐價格。目前價格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000支撐附近表現(xiàn)，第三支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，繼續(xù)做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為20,750元/噸（+440元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,874.18元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,487.35元/噸

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差65，前值-70。

4.庫存：上期所鋁庫存323,569噸（-5,621噸），LME鋁庫存921,400噸（-5,400噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)74.7萬噸（-2.2噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，關(guān)注19400-19500支撐，可背靠做多，突破20500-20600進(jìn)一步加多。宏觀偏暖，國內(nèi)強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。聯(lián)儲加快縮表進(jìn)程。

■PP：需求端最差的時候可能已經(jīng)過去

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8210元/噸（-0）。

2.基差：PP05基差-71（-55）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-4）。

4.總結(jié)：2022年供應(yīng)方面PP新增產(chǎn)能較多，增速是近幾年最高，投產(chǎn)壓力大。需求端最差的時候可能已經(jīng)過去，但國內(nèi)政策更多是從緊信用向穩(wěn)信用轉(zhuǎn)變，要想看到內(nèi)需的大幅改善也較困難，加之隨著美國加息兌現(xiàn)，外需可能會逐步走弱，需求至多只能給到平穩(wěn)的評級。在供應(yīng)端維持高增速，需求端相對平穩(wěn)的情況下，價格大概率圍繞供應(yīng)釋放的邏輯運(yùn)行，全年價格中樞將會下移。

■塑料：上游生產(chǎn)工藝低利潤可能常態(tài)化

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8580元/噸（-20）。

2.基差：L05基差-107（-116）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-4）。

4.總結(jié)：2022年P(guān)E產(chǎn)能增速雖然高于平均，但相比去年已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，PE投產(chǎn)壓力相比PP要有所減輕。由于短期海運(yùn)費(fèi)仍能維持在高位，所以進(jìn)口沖擊在一季度不明顯。下半年隨著海外投產(chǎn)以及運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，進(jìn)口壓力將逐步體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)利潤來看，在聚烯烴大規(guī)模投產(chǎn)情況下，上游生產(chǎn)工藝低利潤可能常態(tài)化，給到低估值也相對合理。

■原油：全球死亡率不高且呈現(xiàn)下降趨勢

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格81.19美元/桶（+1.98），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油77.85美元/桶（+0.86）。

2.總結(jié)：原油市場交易的邏輯還是在于供應(yīng)端給定的情況下，在低庫存背景下交易需求端的預(yù)期變化。而需求端的預(yù)期變化更多取決于疫情發(fā)展的節(jié)奏，根據(jù)過去幾輪疫情周期的經(jīng)驗(yàn)來看，這一輪疫情的全球新增病例數(shù)高點(diǎn)最遲在今年初到來，然后在今年的2月底3月初將再次進(jìn)入下一輪疫情周期，在這之前，隨著新增病例數(shù)的見頂回落，原油需求將處于恢復(fù)周期，油價在一季度前期并不悲觀。

■油脂：延續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9710（-150），張家港9830（-150），棕櫚油，天津24度9950（-100），東莞9770（-80）

2.基差：5月，豆油天津780，棕櫚油天津1222。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10441（+208）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價11743（+168）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至1月4日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約68.35萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存61.55萬噸，環(huán)比增加0.55萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日小幅收低結(jié)束連續(xù)漲勢，對下周將公布的MPOB報(bào)告，市場預(yù)期12月馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比下降4.9%至173萬噸。另美國農(nóng)業(yè)部參贊認(rèn)為12月洪水影響可能需要數(shù)月時間恢復(fù)，其將21-22年度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估較上期調(diào)低20萬噸至1800萬噸。美盤豆油小幅回撤，短期調(diào)整并未改變市場強(qiáng)勢特征，內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持多頭思路。

■豆粕：暫繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：天津3580元/噸（-20），山東日照3530元/噸（-30），東莞3480元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4424元/噸（-84）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月31日，豆粕庫存60.6萬噸，環(huán)比上周減少6.16萬噸，較去年同期減少38.68%。

5.總結(jié)：美豆隔夜一度大幅收低，但尾盤收復(fù)大部跌幅小幅下滑，美聯(lián)儲預(yù)期更快加息打壓整體市場，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低1100萬噸。美豆出口因節(jié)日影響數(shù)據(jù)一般，截至12月30日一周，美豆出口凈銷售38.27萬噸，創(chuàng)下年度新低?；谔鞖忸A(yù)報(bào)變化，對美豆繼續(xù)保持偏多思路，豆粕保持多頭思路。

■菜粕：偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價2880-2960（-60）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7209元/噸（-175）

4.總結(jié)：美豆隔夜一度大幅收低，但尾盤收復(fù)大部跌幅小幅下滑，美聯(lián)儲預(yù)期更快加息打壓整體市場，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低1100萬噸。美豆出口因節(jié)日影響數(shù)據(jù)一般，截至12月30日一周，美豆出口凈銷售38.27萬噸，創(chuàng)下年度新低?；谔鞖忸A(yù)報(bào)變化，對美豆繼續(xù)保持偏多思路，菜粕保持多頭思路。

■玉米：現(xiàn)貨繼續(xù)偏弱 盤面預(yù)期轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2290（-10），吉林長春出庫2370（0），山東德州進(jìn)廠2700（0），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-16（35）。

3.月間：C2205-C2209=-18（-15）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2520（-2），進(jìn)口利潤290（2）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢，環(huán)比售糧加快。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年52周（12月23日-12月29日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米121.6萬噸（-0.3），同比去年+5.4萬噸，增幅4.6%。

7.庫存：截止12 月29日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量443.4萬噸（12.12%）。注冊倉單47897（1023）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度同比繼續(xù)偏慢，但環(huán)比有所加快。中期來講，上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過后需求端將開始進(jìn)入季節(jié)性降開機(jī)階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計(jì)仍將兌現(xiàn)。

■生豬：現(xiàn)貨持續(xù)下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌為主。河南開封15（-0.2），吉林長春14.5（0），山東臨沂15.4（-0.1），上海嘉定16.1（-0.2），湖南長沙15.5（-0.3），廣東清遠(yuǎn)16.2（-0.2），四川成都15.55（-0.25）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中略漲。河南開封24.04（0），吉林長春22.93（0.3），山東臨沂24.2（0），廣東清遠(yuǎn)25.88（0），四川成都26.34（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.94（-0.04）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2205=-410（-105）。

5.總結(jié)：假日過后，消費(fèi)走弱，白條價格回落。節(jié)前價格能否走出季節(jié)性消費(fèi)帶動的反彈行情，取決于消費(fèi)的增量能否承接住供應(yīng)端的增量。河南疫情發(fā)展也需要關(guān)注，需求下降的同時，河南地區(qū)的外調(diào)是否會受到影響。期貨端來看，盤面價格跌至前低后，或出現(xiàn)反復(fù)。在新年年中供應(yīng)拐點(diǎn)預(yù)期下，資金提前抄底遠(yuǎn)月。5月盤面再度升水，9月更強(qiáng)，盤面呈現(xiàn)明顯的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。

■花生：遇到階段性支撐

0.期貨：2201花生8080（218）、2204花生8056（-150）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費(fèi)縣中糧7500

2.基差：油料米：4月：-456，-556

3.供給：年底產(chǎn)區(qū)上貨量有所增加，交易總量有所好轉(zhuǎn)。

4.需求：需求端逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期間，對盤面暫時支撐出現(xiàn)。油廠部分開始減緩收購速度，市場交投減弱。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購價格下調(diào)頻繁，主力油廠消極收購，價格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢走勢。期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■白糖：已經(jīng)跌至倉單成本附近

1.現(xiàn)貨：南寧5660（-5）元/噸，昆明5545（-55）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5644元/噸

2.基差：南寧：1月16；3月-31；5月-51；7月-78；9月-110；11月-148

3.生產(chǎn)：廣西所有糖廠進(jìn)入開榨，產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨高峰。國際市場21/22榨季開始。巴西制糖進(jìn)入尾聲，減產(chǎn)確定。印度截止12月15日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加49.6萬噸，增幅6%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，市場的備貨行情即將到來，春節(jié)之前預(yù)計(jì)消費(fèi)有所增加。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口同比減少7.6萬噸，預(yù)計(jì)12月繼續(xù)同比減少。

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。等待12月庫存公布。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國內(nèi)市場正在處于壓榨高峰期，國內(nèi)糖價上方壓力變大，近期糖價有企穩(wěn)跡象。由于內(nèi)外糖價倒掛和本年度國內(nèi)糖成本較高，糖價暫時下方空間不大，可以嘗試輕倉布局春節(jié)行情。

■棉花：繼續(xù)保持觀望

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22326(80）元/噸

2.基差：1月，186元/噸；5月，1261元/噸；9月2341元/噸

3.供給：上游原料充足，下游開始消化高價棉，但是整體速度緩慢。近期臨近春節(jié)，下游棉紗補(bǔ)庫有所增加。

4.需求：產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳，但是節(jié)日氣氛給予需求一定支撐。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，棉價向下傳導(dǎo)困難，棉紗棉花走勢出現(xiàn)分化。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，期貨高度貼水也限制了繼續(xù)下探空間，但是仍然對遠(yuǎn)期價格表示悲觀。