十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：抱團(tuán)瓦解再現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)是持續(xù)主線

年初的機(jī)構(gòu)大幅調(diào)倉(cāng)加速了“高切低”，高位賽道抱團(tuán)瓦解再現(xiàn)，而穩(wěn)增長(zhǎng)至少是一季度的持續(xù)主線，市場(chǎng)對(duì)低位藍(lán)籌的共識(shí)將更加強(qiáng)化，上半年行情起點(diǎn)將有所延后，短期調(diào)整帶來(lái)更好配置時(shí)點(diǎn)。一方面，年報(bào)預(yù)披露漸進(jìn)，高位賽道業(yè)績(jī)難超預(yù)期，低位板塊的業(yè)績(jī)難低于預(yù)期，配置性價(jià)比此消彼長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)在年初的大幅調(diào)倉(cāng)效應(yīng)加速了“高切低”，高位賽道突如其來(lái)的抱團(tuán)瓦解再現(xiàn)，是開(kāi)年市場(chǎng)調(diào)整的主因。另一方面，基建先行，地產(chǎn)后至，一季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望從接力走向合力，相關(guān)主線具有較強(qiáng)持續(xù)性，預(yù)計(jì)2021年四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露將確認(rèn)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升趨勢(shì)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)市場(chǎng)都有足夠保障；另外，外圍的流動(dòng)性預(yù)期對(duì)市場(chǎng)影響逐步趨弱。上半年行情起點(diǎn)將有所延后，一季度依然是全年藍(lán)籌行情的最佳參與窗口，短期調(diào)整會(huì)帶來(lái)更好配置時(shí)點(diǎn)，建議繼續(xù)圍繞“三個(gè)低位”堅(jiān)定布局。

行業(yè)配置上，延續(xù)對(duì)“三個(gè)低位”的推薦，具體包括：基本面預(yù)期仍處于低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本問(wèn)題壓制的中游制造，如汽車(chē)整車(chē)、鋰電電芯、光伏設(shè)備等；此外，2021年四季度以白酒為代表的部分消費(fèi)行業(yè)已經(jīng)兌現(xiàn)了較大的估值修復(fù)，建議今年一季度關(guān)注基本面預(yù)期仍處于低位的免稅和文娛內(nèi)容消費(fèi)；估值仍處于相對(duì)低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商、建材和家居企業(yè)，經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)；調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種，如國(guó)產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、專(zhuān)用芯片器件以及軍工。

華安證券：擾動(dòng)無(wú)需擔(dān)憂成長(zhǎng)值得堅(jiān)守

開(kāi)年良性調(diào)整，春季躁動(dòng)行情正在進(jìn)程中，成長(zhǎng)配置仍然積極可期。①在一季度跨周期調(diào)節(jié)的基調(diào)下，貨幣政策仍將釋放積極的信號(hào)，降準(zhǔn)降息依舊可期，流動(dòng)性的邊際寬松支撐成長(zhǎng)估值。②根據(jù)成長(zhǎng)行情“估值→業(yè)績(jī)→估值”三段式演繹來(lái)看，當(dāng)前正經(jīng)歷從業(yè)績(jī)向估值驅(qū)動(dòng)過(guò)渡期，成長(zhǎng)板塊調(diào)整更多為良性，調(diào)整時(shí)間預(yù)計(jì)在1-1個(gè)半月之間。

因此，春季躁動(dòng)繼續(xù)延續(xù)四條主線，圍繞成長(zhǎng)主線進(jìn)行配置。主線一：繼續(xù)看好成長(zhǎng)方向，包括“雙碳”的綠電、風(fēng)光氫儲(chǔ)和新能源上游，景氣改善的半導(dǎo)體中上游、軍工，以及風(fēng)格擴(kuò)散和易受情緒帶動(dòng)的計(jì)算機(jī)板塊。主線二：穩(wěn)增長(zhǎng)下的建筑建材、地產(chǎn)及其上下游。短期穩(wěn)增長(zhǎng)的主力依舊是基建和地產(chǎn)，地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)邊際放松，投資和銷(xiāo)售超悲觀預(yù)期的向好修復(fù)值得關(guān)注。主線三：春季躁動(dòng)風(fēng)向標(biāo)的券商板塊。主線四：跟漲為主的消費(fèi)板塊，沿漲價(jià)主線尋找機(jī)會(huì)。主題方面，數(shù)字貨幣、人工智能的主題投資機(jī)會(huì)。依然延續(xù)圍繞技術(shù)加速落地，且有冬奧會(huì)催化的數(shù)字貨幣；以及帶來(lái)芯片、計(jì)算機(jī)、云計(jì)算等上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)會(huì)的人工智能主題投資機(jī)會(huì)。

中金公司：市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度悲觀穩(wěn)增長(zhǎng)仍是近期主線

展望后市，我們認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度悲觀，結(jié)合近期地方穩(wěn)增長(zhǎng)政策細(xì)節(jié)出臺(tái)，我們認(rèn)為在部分前瞻性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)可能扭轉(zhuǎn)低迷情緒并逐步轉(zhuǎn)向積極，重點(diǎn)關(guān)注銀行信貸、社會(huì)融資、發(fā)改委項(xiàng)目審批、財(cái)政支持加力、住房相關(guān)政策等方面。中期來(lái)看，中外增長(zhǎng)與政策周期反向且中國(guó)相對(duì)有利，流動(dòng)性和估值有支撐，以及結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)帶來(lái)投資機(jī)遇，我們認(rèn)為A股終將“有驚無(wú)險(xiǎn)”。風(fēng)格方面，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍將是近期市場(chǎng)主線，而制造成長(zhǎng)風(fēng)格可能繼續(xù)受抑，仍需要靜待時(shí)機(jī)。

行業(yè)配置建議：繼續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等；2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車(chē)及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；3)去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊短期股價(jià)可能受抑，包括新能源汽車(chē)、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機(jī)看市場(chǎng)風(fēng)格的再次變化，潛在時(shí)間點(diǎn)可能在一季度末、二季度初。前述三個(gè)方向可能略有所重疊，其中第一個(gè)方向更偏階段性、更需要關(guān)注政策節(jié)奏。

國(guó)泰君安：以穩(wěn)增長(zhǎng)為錨基本面預(yù)期改善伴隨估值修復(fù)

2022年初以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一定調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指、中證1000指數(shù)分別下行6.80%和4.09%。剖析市場(chǎng)波動(dòng)的背后，核心在于分母端的流動(dòng)性預(yù)期變化帶來(lái)的估值壓力。一方面，我們看到的是穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求進(jìn)一步確立，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期由原先的擔(dān)憂失速轉(zhuǎn)向企穩(wěn)預(yù)期；另一方面，我們看到的是市場(chǎng)對(duì)于22Q2盈利下行的共識(shí)性判斷。因此，分子端盈利的“差”并非當(dāng)前市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。反觀分母端，國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致，邊際增量較少。疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期調(diào)整，投資重點(diǎn)由高增長(zhǎng)向低估值切換。整體上，以穩(wěn)增長(zhǎng)為錨，隨著基本面預(yù)期改善，估值修復(fù)通道正在打開(kāi)。

行業(yè)配置：聚焦低估值，把握消費(fèi)與基建修復(fù)。伴隨市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力由分子端向分母端轉(zhuǎn)換，投資重點(diǎn)由高增長(zhǎng)向低估值切換，按照穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力先后順序，疊加悲觀預(yù)期的修正幅度，推薦：1)消費(fèi)：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向；2)基建：基建投資改善，助力“興基建”未來(lái)超預(yù)期：建材、建筑、電力運(yùn)營(yíng)等；3)金融：券商、銀行；4)消費(fèi)電子。

華西證券：仍處本輪“倒春寒”周期堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線

年初以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策擾動(dòng)和高景氣賽道的估值調(diào)整下，A股市場(chǎng)迎風(fēng)格再平衡?？紤]到當(dāng)前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性維持寬松、逆周期政策逐步推出以及市場(chǎng)整體估值合理，中長(zhǎng)期我們依舊看好A股。我們認(rèn)為本輪A股“倒春寒”周期結(jié)束的信號(hào)：國(guó)內(nèi)貨幣政策由“穩(wěn)健中性”再次轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)內(nèi)貨幣與財(cái)政再度雙發(fā)力，助力于“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

配置上，建議以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線：一是傳統(tǒng)基建相關(guān)，如建材建筑；二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面關(guān)注：元宇宙、中藥等。

興業(yè)證券：繼續(xù)看好低估值修復(fù)行情硬科技板塊調(diào)整充分

繼續(xù)看好低估值修復(fù)行情。對(duì)于“新半軍”等硬科技板塊，結(jié)合五大擁擠度指標(biāo)及歷次回調(diào)情況，當(dāng)前調(diào)整空間已較為充分。短期，一方面把握地產(chǎn)鏈和基建鏈、券商等低估值修復(fù)的階段性機(jī)會(huì)，另一方面以長(zhǎng)打短、逢低布局“小高新”。

聚焦三大方向：1)地產(chǎn)鏈和基建鏈：一方面，受益于政策邊際變化，“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期升溫。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”、“推進(jìn)保障性住房建設(shè)”。另一方面，后續(xù)貨幣、信貸有望進(jìn)一步寬松，也帶來(lái)基建、地產(chǎn)等板塊估值修復(fù)。2)券商：經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”，有望對(duì)券商長(zhǎng)期業(yè)績(jī)形成支撐。同時(shí)，隨著跨年行情持續(xù)演繹，作為與市場(chǎng)行情聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放。3)以長(zhǎng)打短，逢低布局以“小高新”為代表的科技成長(zhǎng)：近期科技成長(zhǎng)板塊遭遇調(diào)整，主要受倉(cāng)位、情緒、風(fēng)格等因素的擾動(dòng)。但結(jié)合五大擁擠度指標(biāo)及歷次回調(diào)情況來(lái)看，后續(xù)調(diào)整空間或已有限。中長(zhǎng)期，科技成長(zhǎng)仍是共同富裕下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應(yīng)迫切提升科技競(jìng)爭(zhēng)力需求、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時(shí)代主線之一。

民生證券：價(jià)值跑贏成長(zhǎng)的風(fēng)格料延續(xù)靜待市場(chǎng)新共識(shí)

市場(chǎng)調(diào)整的背后是高增速且不依賴于經(jīng)濟(jì)總量回升假設(shè)的板塊領(lǐng)跌，缺乏估值保護(hù)下，相信“好的可以更好”的預(yù)期收益率未必豐厚。機(jī)構(gòu)并非總是選擇追求高增速的資產(chǎn)，在景氣度開(kāi)始擴(kuò)散的環(huán)境下，高增速并非機(jī)構(gòu)投資者的第一訴求，更具性價(jià)比的資產(chǎn)才是配置方向。近期中美股市的價(jià)值風(fēng)格已經(jīng)開(kāi)始明顯跑贏成長(zhǎng)風(fēng)格，而北上資金中，即使配置型資金也出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為未來(lái)這種變化仍將持續(xù)。

未來(lái)需求企穩(wěn)回升的概率在增加，長(zhǎng)時(shí)間維度上，價(jià)值跑贏成長(zhǎng)具有方向確定性。但當(dāng)下仍處于“預(yù)期演繹”階段，市場(chǎng)新共識(shí)的凝聚需要時(shí)間。成長(zhǎng)型投資者可以等待好的切換時(shí)機(jī)，價(jià)值型投資者也應(yīng)該把握需求恢復(fù)中最確定的路徑。當(dāng)下在壓低能源與碳中和成本上，中國(guó)明顯比海外有更強(qiáng)的執(zhí)行力與決心，這對(duì)于產(chǎn)品端全球定價(jià)但成本依賴于國(guó)內(nèi)能源與環(huán)境的品種將會(huì)受益(例如電解鋁、煤化工)。而需求回升中通脹的約束不應(yīng)該被遺忘，這是未來(lái)的機(jī)遇和更大的挑戰(zhàn)。我們當(dāng)下推薦：有色(鋁、銅)、原油鏈(油服、油運(yùn))、房地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、煤炭和建筑。主題推薦鄉(xiāng)村振興(縣域消費(fèi)、農(nóng)化工、種業(yè))。

西部證券：上半年市場(chǎng)預(yù)期的低點(diǎn)就是現(xiàn)在穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主線

“冬季躁動(dòng)”透支市場(chǎng)熱情，年初回歸“冷靜期”。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為對(duì)于上半年宏觀預(yù)期的低點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。穩(wěn)增長(zhǎng)仍是當(dāng)下主線，成長(zhǎng)已到左側(cè)布局期，全年主線仍是必須消費(fèi)品漲價(jià)。

站在年度視角來(lái)看，我們依然建議投資者持續(xù)關(guān)注以養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)、食品加工業(yè)、紡織服裝、中藥、橡膠制品等為代表的具有較強(qiáng)價(jià)格傳導(dǎo)能力的必須消費(fèi)品，這也是2022年全年來(lái)看最具確定性的投資主線。

信達(dá)證券：反彈可能要等春節(jié)后金融股估值修復(fù)概率高

支撐這一次跨年行情的動(dòng)力主要有3個(gè)：估值反彈+穩(wěn)增長(zhǎng)+居民資金季節(jié)性回升。第一個(gè)動(dòng)力是“估值反彈”，3月份以來(lái)，部分板塊調(diào)整的時(shí)間和幅度均較大，存在著估值修復(fù)的必要，這一力量已經(jīng)兌現(xiàn)充分。第二個(gè)動(dòng)力是穩(wěn)增長(zhǎng)，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開(kāi)始，對(duì)市場(chǎng)的板塊和風(fēng)格已經(jīng)產(chǎn)生了影響，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)不斷走強(qiáng)。這一力量還在繼續(xù)發(fā)力，并可能會(huì)持續(xù)到信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期。第三個(gè)動(dòng)力是投資者預(yù)期的年初增量資金，這一點(diǎn)從元旦后的基金發(fā)行情況來(lái)看，基本已經(jīng)落空。要想恢復(fù)估計(jì)要等春節(jié)后，所以指數(shù)的反彈估計(jì)也要等春節(jié)后。

最近1個(gè)季度，市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊大部分都有估值修復(fù)的邏輯，2021年表現(xiàn)較弱的消費(fèi)(白酒、中藥)、傳媒(元宇宙)、地產(chǎn)基建鏈(地產(chǎn)、家居、建材、建筑、家電)等先后領(lǐng)漲，雖然從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，這些板塊的業(yè)績(jī)并沒(méi)有出現(xiàn)太大的變化。相對(duì)來(lái)說(shuō)，金融股的估值修復(fù)是最弱的，背后很重要的原因可能是，金融股長(zhǎng)期邏輯偏弱，短期也沒(méi)有供需錯(cuò)配的邏輯，選股方法和消費(fèi)、成長(zhǎng)、周期有很大的差異。但我們認(rèn)為由于金融股的估值和基本面匹配度很好，這一偏見(jiàn)未來(lái)半年內(nèi)大概率會(huì)被修復(fù)。當(dāng)下我們建議的配置主線：(1)金融地產(chǎn)一般在經(jīng)濟(jì)下行的中后段進(jìn)可攻退可守，穩(wěn)增長(zhǎng)力度還會(huì)逐漸加強(qiáng)，可以超配半年；(2)食品飲料、家電、計(jì)算機(jī)、傳媒等今年表現(xiàn)較差的板塊，處在季度級(jí)別反彈的過(guò)程中；(3)軍工、酒店、航空等行業(yè)供需周期獨(dú)立，2022年可以全年關(guān)注。

浙商證券：優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)仍有春季躁動(dòng)

12月中旬以來(lái)調(diào)整的觸發(fā)因素，并非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而是結(jié)構(gòu)切換。換個(gè)維度看，抱團(tuán)板塊再均衡，也是微觀交易結(jié)構(gòu)改善的過(guò)程。因此，不破不立，當(dāng)前應(yīng)關(guān)注新風(fēng)口的醞釀，并優(yōu)化持倉(cāng)。

展望2022年，我們認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)機(jī)會(huì)以CPI鏈為主(農(nóng)林牧漁、必選消費(fèi))，新興產(chǎn)業(yè)中科創(chuàng)板領(lǐng)漲(半導(dǎo)體材料和模擬設(shè)計(jì)、國(guó)防、汽車(chē)電子鏈、元宇宙鏈)，與此同時(shí)，挖掘穩(wěn)增長(zhǎng)鏈中的成長(zhǎng)股(房地產(chǎn)、銀行、家電、家居龍頭)。