■股指：縮量反彈

1.外部方面：美股尾盤拉升，三大指數(shù)收盤漲跌不一。

2.內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日縮量反彈，權(quán)重市值品種繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，滬深300和上證50相比較中證500漲幅較大。北向資金連續(xù)保持凈流入，行業(yè)方面，農(nóng)業(yè)、煤炭漲幅居前。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：小幅反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D368.44，AgT+D4589，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.7%；5年TIPS -1.5%；美元95.9。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購(gòu)買200億美元的美國(guó)國(guó)債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時(shí)的”措辭。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR973.63。

5.總結(jié):非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，但就業(yè)率下降，美元大幅下挫，貴金屬跌勢(shì)暫緩。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在提名確認(rèn)聽證會(huì)上表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，必須前瞻性地考量政策，將用工具來支持經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,830元/噸（-300元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利-230.82元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差290

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存29,182噸（-9,000噸噸），LME銅庫(kù)存為84,775噸（-1,175噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)14.1萬噸（-0.3萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，繼續(xù)做多

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為21,230元/噸（+180元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,187.94元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,187.94元/噸

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差5，前值-80。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存314,859噸（-8,710噸），LME鋁庫(kù)存911,500噸（-5,375噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)74.7萬噸（-2.2噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，關(guān)注19400-19500支撐，可背靠做多，突破20500-20600進(jìn)一步加多，并以此為止損持有。

■螺紋:庫(kù)存轉(zhuǎn)增，增產(chǎn)可能持續(xù)增加，價(jià)格或有成本支撐

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4370(+20)；上海市場(chǎng)價(jià)4890元/噸（-10)折盤面5031，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5160（0)，杭州地區(qū)4940(-10)

2.庫(kù)存：上周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比歷經(jīng)近八周時(shí)間首次出現(xiàn)累增，增量19.36萬噸，增幅1.5%，其中建材庫(kù)存增加18萬噸，增幅為2.7%；板材庫(kù)存增加1.36萬噸，增幅0.2%。

3.總結(jié):地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期待觀察，庫(kù)存出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚(yáng)。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴688（-12），日照PB粉810（-15），日照超特508折盤面706（-10）。

2. 1月7日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存15605.1，環(huán)比降20.55；日均疏港量317.65增23.6。分量方面，澳礦7227.6增57.7，巴西礦5544.5降44.7，貿(mào)易礦9185.8降57.5，球團(tuán)419.14增6.9，精粉1087.4降64.02，塊礦2244.02降35.3，粗粉11854.5增71.9；在港船舶161條增2條。

3.總結(jié):鋼鐵2025年產(chǎn)能不增，近期或有產(chǎn)量增加預(yù)期，需求預(yù)期依舊樂觀，礦價(jià)有支撐。

■動(dòng)力煤：印尼將于本周三放開煤炭出口

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為850.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收685.0元/噸。盤面基差165.0元/噸（+42.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存449.0萬噸，較昨日上漲1萬噸。

7.總結(jié)：目前終端電產(chǎn)庫(kù)存處于歷史高位，補(bǔ)庫(kù)壓力較小，動(dòng)力煤期貨盤面高價(jià)承壓，在產(chǎn)地安全環(huán)保限產(chǎn)及印尼出口禁令擾動(dòng)下，可逢低參與正套。

■焦煤焦炭：焦炭第三輪提漲落地順暢

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2450元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3015元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2243.5元/噸，基差+206.5元/噸；焦炭活躍合約收3116.5 元/噸，基差-101.5元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為70.01%，較上周增加0.69%；鋼廠焦化廠開工率為86.14%，較上周增加0.28%；247家鋼廠高爐開工率為70.04%，較上周增加2.17%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開工率為70.73%，較上周減少0.28%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為59.79萬噸/天，較上周增加0.89萬噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為295.77萬噸，較上周減少18.52萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1297.57萬噸，較上周增加50.47萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.28天，較上周增加0.50天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為991.88萬噸，較上周增加16.51萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.38天，較上周增加0.22天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為81.49萬噸，較上周增加2.95萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.35天，較上周增加0.56天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為688.03萬噸，較上周增加3.80萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.07天，較上周減少0.32天。

7.總結(jié)：目前鋼廠在高利潤(rùn)下接價(jià)能力較好，現(xiàn)貨后續(xù)仍然有上漲空間。昨日下午印尼煤炭傳出消息稱將于周三放開出口，黑色系整體承壓下行。

■PTA：流通性偏緊格局或略有緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA5180元/噸現(xiàn)款自提(-25）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5140-5150元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-45(0)。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）927美元/噸 (-16)。

5.供給：PTA總負(fù)荷74%。

6.裝置變動(dòng)：華南一套450萬噸PTA裝置計(jì)劃1月初停車檢修，預(yù)計(jì)20天附近。

7.PTA加工費(fèi) 718元/噸（-58）。

8.總結(jié): PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)有增量預(yù)期；后期聚酯春節(jié)因素季節(jié)性走淡，供需累庫(kù)壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期，如果成本端漲幅受限，PTA震蕩為主。后期關(guān)注上下游裝置變動(dòng)情況

■MEG：需求預(yù)期持續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5113元/噸（-27）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5120元/噸（-25）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5125元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -85（+15）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：59.9。

4.裝置變動(dòng)：浙江一套80萬噸/年的MEG裝置此前臨時(shí)停車，原計(jì)劃一周左右重啟，目前重啟時(shí)間待定；臺(tái)灣一套36萬噸/年的MEG裝置因效益問題將于1月10日附近停車，重啟待定；新疆一套15萬噸/年的天然氣制乙二醇裝置因故停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長(zhǎng)在2個(gè)月左右。

5.總結(jié)：國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，成本端支撐效果明顯；下游需求依舊弱勢(shì)維持，春節(jié)假期前有減產(chǎn)降負(fù)荷預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂預(yù)期濃厚，預(yù)計(jì)本月MEG將有一定幅度的累庫(kù)。

■橡膠：青島庫(kù)區(qū)加速去庫(kù)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海15050元/噸（+140）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16600元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-900元/噸(+10）。

3.庫(kù)存：截止1月2日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲0.07%，環(huán)比持續(xù)小幅波動(dòng)，同比降低30.43%。

4.需求：本周中國(guó)全鋼胎樣本廠家開工率為58.80%，環(huán)比下跌4.76%，同比下跌9.87%；半鋼胎樣本廠家開工率為63.79%，環(huán)比下跌1.14%，同比下跌1.44%。

5.總結(jié)：產(chǎn)出方面，中國(guó)全面停割，越南1月中旬減產(chǎn)月底停割；泰國(guó)產(chǎn)出趨勢(shì)性增加，成品庫(kù)存在增加；1月進(jìn)口無大幅增加預(yù)期。國(guó)產(chǎn)輪胎膠原料供給增加，下游輪胎開工趨勢(shì)性下行。

■PP：需求跟進(jìn)力度有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8200元/噸（-80）。

2.基差：PP05基差-23（+67）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存64.5萬噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場(chǎng)貨源流通寬松，石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定對(duì)市場(chǎng)存在支撐，但春節(jié)臨近，下游并未見明顯的采購(gòu)意愿，需求跟進(jìn)力度有限。目前供需矛盾不是很激烈，價(jià)格更多還是跟隨成本端波動(dòng)。供需面上，短期由于PDH裝置利潤(rùn)情況不佳，而下游需求情況尚可，整體供需尚佳。不過當(dāng)價(jià)格走強(qiáng)時(shí)，市場(chǎng)又會(huì)交易供應(yīng)端未來可能的壓力，1月份新裝置投產(chǎn)的預(yù)期仍在，加之進(jìn)口倒掛持續(xù)收窄，后續(xù)進(jìn)口貨源大概率增多，供應(yīng)端的增加預(yù)期又限制盤面持續(xù)反彈動(dòng)力。

■塑料：市場(chǎng)交投氣氛偏弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-100）。

2.基差：L05基差10（+69）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存64.5萬噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化庫(kù)存壓力不大，社會(huì)庫(kù)存有所累積，港口庫(kù)存變化不大，石化PE出廠價(jià)格漲跌互現(xiàn)，商家隨行就市出貨為主，下游需求延續(xù)平淡，部分下游入市采購(gòu)低價(jià)貨源，市場(chǎng)交投氣氛偏弱。2022年P(guān)E產(chǎn)能增速雖然高于平均，但相比去年已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，PE投產(chǎn)壓力相比PP要有所減輕。由于短期海運(yùn)費(fèi)仍能維持在高位，所以進(jìn)口沖擊在一季度不明顯。下半年隨著海外投產(chǎn)以及運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，進(jìn)口壓力將逐步體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)來看，在聚烯烴大規(guī)模投產(chǎn)情況下，上游生產(chǎn)工藝低利潤(rùn)可能常態(tài)化，給到低估值也相對(duì)合理。

■原油：需求端整體仍有韌性

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格82.65美元/桶（+0.24），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油78.90美元/桶（-0.56）。

2.總結(jié)：目前需求端整體仍有韌性，通過需求恢復(fù)推動(dòng)油價(jià)上行的邏輯仍在進(jìn)行，但全年需求恢復(fù)的速度相較2021年有所放緩，供需從緊平衡開始向過剩過度，后續(xù)通過需求恢復(fù)推動(dòng)油價(jià)持續(xù)沖高的動(dòng)能也將逐步衰減。不過因?yàn)楣?yīng)端美國(guó)頁(yè)巖油仍維持緩慢釋放，OPEC+重奪原油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)后，更愿獨(dú)享高油價(jià)紅利，對(duì)挺價(jià)仍有訴求，油價(jià)也很難長(zhǎng)期大幅跌破OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政盈虧平衡價(jià)，原油市場(chǎng)單邊價(jià)格波動(dòng)更多呈現(xiàn)高位寬幅震蕩，Brent運(yùn)行中樞可能維持在65-70美元/桶附近。

■油脂：數(shù)據(jù)利多，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9740（+30），張家港9920（+30），棕櫚油，天津24度10070（+20），東莞9890（+20）

2.基差：5月，豆油天津576，棕櫚油天津1072。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10229（-65）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10963（-138）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫(kù)存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至1月4日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約68.35萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存61.55萬噸，環(huán)比增加0.55萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周一沖高回落，MPOB公布的數(shù)據(jù)，21年12月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存為158萬噸，環(huán)比下降12.88%，此前市場(chǎng)預(yù)期173萬噸，12月產(chǎn)量145萬噸，環(huán)比下降11.26%，雖數(shù)據(jù)利多，但此前市場(chǎng)預(yù)期消化已較為充分，油脂呈現(xiàn)利多兌現(xiàn)走勢(shì)。美盤豆油繼續(xù)震蕩收低，短期調(diào)整并未改變市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征，內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持多頭思路。

■豆粕：暫繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：天津3600元/噸（+40），山東日照3600元/噸（+70），東莞3530元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4482元/噸（+53）。

4.庫(kù)存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月2日，豆粕庫(kù)存53.08萬噸，環(huán)比上周減少5.66萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一大幅回落，USDA數(shù)據(jù)，截至1月6日，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為90.5萬噸，較上周減少44%，較去年同期低53%，美元走強(qiáng)及出口不振打壓期價(jià)。咨詢機(jī)構(gòu)Safras數(shù)據(jù)，截至1月7日，巴西當(dāng)季大豆已銷售36.5%，低于去年同期的57.7%，主要因農(nóng)民對(duì)價(jià)格預(yù)期樂觀，觀望心態(tài)明顯?；谔鞖忸A(yù)報(bào)變化，對(duì)美豆繼續(xù)保持偏多思路，豆粕保持多頭思路。

■菜粕：偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2910-2990（+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7357元/噸（+45）

4.總結(jié)：美豆周一大幅回落，USDA數(shù)據(jù)，截至1月6日，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為90.5萬噸，較上周減少44%，較去年同期低53%，美元走強(qiáng)及出口不振打壓期價(jià)。咨詢機(jī)構(gòu)Safras數(shù)據(jù)，截至1月7日，巴西當(dāng)季大豆已銷售36.5%，低于去年同期的57.7%，主要因農(nóng)民對(duì)價(jià)格預(yù)期樂觀，觀望心態(tài)明顯?；谔鞖忸A(yù)報(bào)變化，對(duì)美豆繼續(xù)保持偏多思路，菜粕保持多頭思路。

■白糖：12月銷量同比改善

1.現(xiàn)貨：南寧5650（0）元/噸，昆明5525（5）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5641元/噸（3）

2.基差：南寧：1月-30；3月-69；5月-95；7月-108；9月-148；11月-176

3.生產(chǎn)：廣西所有糖廠進(jìn)入開榨，產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨高峰。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國(guó)1月累計(jì)同比增加63%，巴西制糖進(jìn)入尾聲，減產(chǎn)確定。印度截止12月31日產(chǎn)糖1155.5萬噸，同比增加48.1萬噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)的備貨行情到來，春節(jié)之前預(yù)計(jì)消費(fèi)有所增加。12月銷糖率同比增加。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口同比減少7.6萬噸，預(yù)計(jì)12月繼續(xù)同比減少。

6.庫(kù)存：12月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)面臨泰國(guó)增產(chǎn)壓力回落，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在處于壓榨高峰期，國(guó)內(nèi)糖價(jià)上方壓力變大。由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國(guó)內(nèi)糖成本較高，糖價(jià)暫時(shí)下方空間不大。近期期貨價(jià)格跌至倉(cāng)單成本，現(xiàn)貨銷售尚可，糖價(jià)總體有企穩(wěn)跡象。

■花生：主力油廠繼續(xù)下調(diào)

0.期貨：2201花生7850（-86）、2204花生7789（-264）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花7300，中糧7200

2.基差：油料米：4月：-556，-489

3.供給：年底產(chǎn)區(qū)上貨量有所增加，交易總量有所好轉(zhuǎn)。

4.需求：需求端逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期間，對(duì)盤面暫時(shí)支撐出現(xiàn)。油廠部分開始減緩收購(gòu)速度，市場(chǎng)交投減弱。

5.進(jìn)口：非洲花生出口關(guān)稅取消，進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)頻繁，主力油廠消極收購(gòu)，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)。期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■棉花：繼續(xù)保持觀望

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22333(7）元/噸

2.基差：1月，174元/噸；5月，1364元/噸；9月2424元/噸

3.供給：上游原料充足，下游開始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢。近期臨近春節(jié)，下游棉紗補(bǔ)庫(kù)有所增加。

4.需求：產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳，但是節(jié)日氣氛給予需求一定支撐。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難，棉紗棉花走勢(shì)出現(xiàn)分化。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，期貨高度貼水也限制了繼續(xù)下探空間，但是仍然對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格表示悲觀。