為了頂住經(jīng)濟(jì)新的下行壓力、確保一季度和上半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，1月10日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出了一攬子對(duì)策。對(duì)于推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用的資本市場(chǎng)，又該采用什么手段來(lái)頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力呢？

“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給2022年定的總基調(diào)，資本市場(chǎng)的發(fā)展也要在這方面做足做好文章。面對(duì)愈加復(fù)雜的境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，資本市場(chǎng)“穩(wěn)”的文章要做實(shí)做透。

資本市場(chǎng)“穩(wěn)”的手段有很多，比如提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，提高上市公司質(zhì)量，吸引境內(nèi)外資金入市，嚴(yán)格監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)，完善新股發(fā)行機(jī)制，凈化、優(yōu)化市場(chǎng)投融資環(huán)境等。做好這些工作是A股市場(chǎng)頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力的基礎(chǔ)，是首要的。

同時(shí)，資本市場(chǎng)要為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。除了總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)外，也要做好相關(guān)法律法規(guī)的梳理、修改工作，以適應(yīng)全面注冊(cè)制的各項(xiàng)需求。滬深交易所已有所行動(dòng)。1月7日晚間，滬深交易所分別發(fā)布修訂后的股票上市規(guī)則以及一系列規(guī)章制度。整體來(lái)看，這些規(guī)章制度的修訂落實(shí)了新證券法、國(guó)務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的要求，是資本市場(chǎng)要素市場(chǎng)化配置改革的重要組成部分，更是為接軌全面注冊(cè)制而做出的制度調(diào)整。后續(xù)，監(jiān)管部門還將陸續(xù)推出、優(yōu)化、完善相關(guān)法律法規(guī)，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制打好制度基礎(chǔ)。充分激發(fā)市場(chǎng)個(gè)體活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血、雪中送炭，這是A股市場(chǎng)抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力的基本職能。

此外，近年來(lái)的實(shí)踐證明，改革創(chuàng)新是資本市場(chǎng)保持活力、提升韌性的“法寶”，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下更是如此。

繼新三板后，科創(chuàng)板也有望引入做市商機(jī)制。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，旨在深入推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革。

市場(chǎng)的普遍看法是，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制的初衷是為了增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提高市場(chǎng)活躍度，降低市場(chǎng)異常波動(dòng)的概率，與融資融券一起構(gòu)筑起防止市場(chǎng)大起大落的屏障。

然而，做市商機(jī)制的引入并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。在做市商機(jī)制推出之初，市場(chǎng)有一個(gè)認(rèn)識(shí)和適應(yīng)的過(guò)程，監(jiān)管層會(huì)把各種防風(fēng)險(xiǎn)措施做到位，平穩(wěn)啟動(dòng)、穩(wěn)健發(fā)展是底線，一如當(dāng)初的融資融券。

我們的基本判斷是，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是資本市場(chǎng)創(chuàng)新改革的一個(gè)開(kāi)始，其他舉措還將陸續(xù)推出。

正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿所講的那樣：“這些年的實(shí)踐充分證明，市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行是‘改’出來(lái)的，不是‘守’出來(lái)的?！边@是A股市場(chǎng)頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力的底氣。