上周Brent原油強勢上沖至前高83美元/桶附近，市場聲音紛紛轉多，看漲至90+、100+等，原油樂觀情緒大幅升溫。

反思此波油價的上漲，可歸為三方面因素：

首先為核心因素為低庫存，原油庫存持續(xù)保持低位下降狀態(tài)，Brent漲至80上方帶動月差同步走強至0.7，月差和絕對值同步上漲，遠期曲線陡峭化，反饋現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)。前波造成油價大幅崩跌的推手奧密克戎病毒在全球感染人數(shù)持續(xù)飆升，但其致死率低，除中國外全球未有強力防疫措施，病毒未能對需求構成傷害，認知上的反轉對油價形成修正。

其次為OPEC+自身增產(chǎn)不力，12月OPEC僅增產(chǎn)9萬桶/日，遠低于協(xié)議的40萬桶/日，同時俄羅斯產(chǎn)量幾乎無增長，造成供給增量不足。雖然2月份仍達成延續(xù)增產(chǎn)40萬桶/日協(xié)議，但市場對增產(chǎn)能力產(chǎn)生懷疑進而炒作，需要觀察1月份的實際產(chǎn)量增長情況。

第三為地緣政治危機的跌宕起伏，前期為俄羅斯和烏克蘭的沖突，上周為哈薩克斯坦內(nèi)亂，其170萬桶/日的產(chǎn)量使得市場存在炒作預期。不過目前來看，哈薩克斯坦局勢已穩(wěn)定，對于哈國的炒作或告一段落，但美國和俄羅斯在烏克蘭方面的對抗依舊存在，需要關注局勢的發(fā)展狀況。

目前Brent油價處于80美元上方，上方仍面臨諸多利空因素，首先為季節(jié)性的需求淡季，上周EIA數(shù)據(jù)顯示汽油庫存累積超1000萬桶，其中含有圣誕假期因素，本周數(shù)據(jù)仍累庫概率較高，需要關注的是下周的數(shù)據(jù)，若下周延續(xù)累庫，則為較為明確的確認信號，后期裂解價差繼續(xù)走弱概率較高，不利于油價的繼續(xù)上行。

其次為OPEC的發(fā)貨量，已上升至疫情前水平，雖OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率較高，但產(chǎn)量每月仍錄得增長，且發(fā)貨量的上升速率遠高于產(chǎn)量速率，未來原油庫存累積概率仍較高。

同時，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)新增就業(yè)19萬人，但失業(yè)率降至3.9%，在通脹預期走強下，美聯(lián)儲3月加息概率預期達90%，宏觀面存在一定收緊情況，在壓制通脹方面將不利于油價的持續(xù)大幅上漲。

因此，鑒于當前油價處于80美元以上高位，繼續(xù)看漲存在較大的博弈風險，可耐心等待庫存拐點的出現(xiàn)進行高空。

（恒力期貨 汪文林）