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市場(chǎng)人士:資金面寬松 期債仍有機(jī)會(huì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-01-13 09:04:33 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:劉洋

近期,國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情再起,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回落,本周股債走勢(shì)分化。國(guó)債期貨連續(xù)上漲,十年國(guó)債活躍券收益率盤中下破2.8%重要關(guān)口,國(guó)債10-1年期限利差拉大。市場(chǎng)人士認(rèn)為,目前市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期依然樂(lè)觀,國(guó)債期貨短期仍有機(jī)會(huì)。


據(jù)一德期貨國(guó)債分析師劉曉藝介紹,臨近春節(jié),天津、河南等地陸續(xù)發(fā)現(xiàn)奧密克戎變異毒株,多地已采取嚴(yán)格的管控措施。故春節(jié)前后交通運(yùn)輸受阻以及節(jié)后復(fù)工節(jié)奏對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響存在較大的不確定性。如果節(jié)前疫情傳播能夠得到有效控制,短期避險(xiǎn)情緒可能快速消退,債市關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向資金面和基本面。反之,期債在情緒推動(dòng)下將維持上漲態(tài)勢(shì)。目前寬信用預(yù)期的增強(qiáng)成為債市另一關(guān)注點(diǎn)。一季度基建投資有望企穩(wěn)回升。穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下年初信貸投放力度明顯加大??紤]去年12月1年期LPR利率下調(diào)后可能激發(fā)一部分企業(yè)貸款需求,按揭貸款發(fā)放趨松,綠色領(lǐng)域貸款需求增長(zhǎng),年初各銀行信貸額度充足,1月信貸數(shù)據(jù)或超過(guò)去年同期。春節(jié)前債市可能仍在緊信用現(xiàn)實(shí)和寬信用預(yù)期下博弈,盤面或?qū)η榫w和流動(dòng)性變化更加敏感。資金面的影響將在下周開始加大。如果后續(xù)疫情沒(méi)有發(fā)酵趨勢(shì),MLF和OMO降息的必要性不強(qiáng),央行大概率以逆回購(gòu)?fù)斗藕蚆LF續(xù)作方式呵護(hù)資金面。


“2022開年以來(lái)期債先下后上。開年后到期量較大,央行在公開市場(chǎng)上雖連續(xù)凈回籠,但稅期前資金需求較小、資金面仍顯寬松?!敝袊?guó)國(guó)際期貨國(guó)債研究員表示,周一國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再提不搞“大水漫灌”,1月11日上午債市偏弱,午后期債轉(zhuǎn)暖走強(qiáng)。鮑威爾在連任美聯(lián)儲(chǔ)主席聽證會(huì)中溫和緊縮言論安撫市場(chǎng),美國(guó)股市和債市均走高,10年期美債收益率止升轉(zhuǎn)跌。不論美國(guó)或中國(guó),兩國(guó)一直在努力平衡“防風(fēng)險(xiǎn)”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”。美國(guó)如果過(guò)早加息,可能導(dǎo)致失業(yè)率長(zhǎng)期居高不下,但若繼續(xù)提供刺激措施,則高通脹及連帶問(wèn)題將更難解決,迫使美國(guó)加速調(diào)整。因此加息縮表節(jié)奏仍是關(guān)注重點(diǎn),參考點(diǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì),雖然我國(guó)貨幣政策仍“以我為主”,但受資本流出影響,美債利率上行對(duì)我國(guó)利率的抬升作用不可小覷。


中國(guó)國(guó)際期貨國(guó)債研究員認(rèn)為,從供需關(guān)系看,一季度雖有地方債發(fā)行前置,但壓力整體可控,且市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)有較為一致的寬信用預(yù)期,對(duì)海外流動(dòng)性收緊有一致的加快預(yù)期,機(jī)構(gòu)可能會(huì)偏向早配置策略,需求預(yù)計(jì)不弱,期債仍有機(jī)會(huì)。外部壓力將持續(xù)影響我國(guó)債市,短期期債多空消息交雜,后期需關(guān)注更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。


“未來(lái)1—2月行情有以下幾種演繹方式:一是國(guó)內(nèi)疫情發(fā)酵,降息落地,推動(dòng)收益率曲線牛陡變化。二是降息落空而資金面維持寬松,在寬信用預(yù)期下長(zhǎng)債陷入振蕩,而短債得益于資金面寬松確定性更強(qiáng),曲線進(jìn)一步陡峭化。三是基本面超預(yù)期好,資金面逐步收緊,曲線熊陡變化。目前來(lái)看,第三種演繹可能性最小,意味著國(guó)債收益率曲線或進(jìn)一步陡峭化,投資者可以重點(diǎn)布局陡峭策略?!眲运嚪Q。

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