近期，國內局部地區(qū)疫情再起，市場風險偏好明顯回落，本周股債走勢分化。國債期貨連續(xù)上漲，十年國債活躍券收益率盤中下破2.8%重要關口，國債10-1年期限利差拉大。市場人士認為，目前市場對流動性預期依然樂觀，國債期貨短期仍有機會。

據一德期貨國債分析師劉曉藝介紹，臨近春節(jié)，天津、河南等地陸續(xù)發(fā)現奧密克戎變異毒株，多地已采取嚴格的管控措施。故春節(jié)前后交通運輸受阻以及節(jié)后復工節(jié)奏對經濟的影響存在較大的不確定性。如果節(jié)前疫情傳播能夠得到有效控制，短期避險情緒可能快速消退，債市關注點轉向資金面和基本面。反之，期債在情緒推動下將維持上漲態(tài)勢。目前寬信用預期的增強成為債市另一關注點。一季度基建投資有望企穩(wěn)回升。穩(wěn)增長訴求下年初信貸投放力度明顯加大?？紤]去年12月1年期LPR利率下調后可能激發(fā)一部分企業(yè)貸款需求，按揭貸款發(fā)放趨松，綠色領域貸款需求增長，年初各銀行信貸額度充足，1月信貸數據或超過去年同期。春節(jié)前債市可能仍在緊信用現實和寬信用預期下博弈，盤面或對情緒和流動性變化更加敏感。資金面的影響將在下周開始加大。如果后續(xù)疫情沒有發(fā)酵趨勢，MLF和OMO降息的必要性不強，央行大概率以逆回購投放和MLF續(xù)作方式呵護資金面。

“2022開年以來期債先下后上。開年后到期量較大，央行在公開市場上雖連續(xù)凈回籠，但稅期前資金需求較小、資金面仍顯寬松?！敝袊鴩H期貨國債研究員表示，周一國務院常務會議再提不搞“大水漫灌”，1月11日上午債市偏弱，午后期債轉暖走強。鮑威爾在連任美聯儲主席聽證會中溫和緊縮言論安撫市場，美國股市和債市均走高，10年期美債收益率止升轉跌。不論美國或中國，兩國一直在努力平衡“防風險”與“穩(wěn)增長”。美國如果過早加息，可能導致失業(yè)率長期居高不下，但若繼續(xù)提供刺激措施，則高通脹及連帶問題將更難解決，迫使美國加速調整。因此加息縮表節(jié)奏仍是關注重點，參考點是美國經濟，雖然我國貨幣政策仍“以我為主”，但受資本流出影響，美債利率上行對我國利率的抬升作用不可小覷。

中國國際期貨國債研究員認為，從供需關系看，一季度雖有地方債發(fā)行前置，但壓力整體可控，且市場對國內有較為一致的寬信用預期，對海外流動性收緊有一致的加快預期，機構可能會偏向早配置策略，需求預計不弱，期債仍有機會。外部壓力將持續(xù)影響我國債市，短期期債多空消息交雜，后期需關注更多經濟數據公布。

“未來1—2月行情有以下幾種演繹方式：一是國內疫情發(fā)酵，降息落地，推動收益率曲線牛陡變化。二是降息落空而資金面維持寬松，在寬信用預期下長債陷入振蕩，而短債得益于資金面寬松確定性更強，曲線進一步陡峭化。三是基本面超預期好，資金面逐步收緊，曲線熊陡變化。目前來看，第三種演繹可能性最小，意味著國債收益率曲線或進一步陡峭化，投資者可以重點布局陡峭策略?！眲运嚪Q。