近期，受國內(nèi)出現(xiàn)奧密克戎疫情和地方政府專項債額度不及預(yù)期影響，國債期貨價格保持強勢，各主力合約價格接近2021年末高點，10年期國債收益率再度跌破2.8%。

世行下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期

受奧密克戎變異毒株影響，近期全球新增確診人數(shù)大幅回升，最新單日新增確診人數(shù)接近300萬人，遠超前幾輪疫情暴發(fā)時單日新增確診人數(shù)。國內(nèi)天津、安陽等多地出現(xiàn)了感染奧密克戎確診病例，加上此前西安等地出現(xiàn)的聚集性疫情，當(dāng)日新增本土確診病例多日維持在百人以上，創(chuàng)去年2月以來的新高。

當(dāng)前國內(nèi)外疫情反復(fù)，奧密克戎變異毒株傳播隱匿性強，低齡感染群體比例高，存在較大不確定性，疫情防控工作壓力仍大，推升市場避險情緒。受疫情不斷蔓延影響，世界銀行發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟展望》報告預(yù)計2021年全球經(jīng)濟增長5.5%，2022年將增長4.1%，均較此前預(yù)測下調(diào)0.2個百分點，全球經(jīng)濟仍面臨較大挑戰(zhàn)。

資金面整體保持平穩(wěn)

近期財政部已向各地提前下達了2022年新增專項債務(wù)限額1.46萬億元，多個省市已經(jīng)披露了2022年一季度的地方政府債券發(fā)行計劃。周一，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，表示當(dāng)前經(jīng)濟運行處于爬坡過坎的關(guān)口，要把穩(wěn)增長放在更加突出位置，堅持不搞“大水漫灌”，有針對性擴大最終消費和有效投資，盡快將去年四季度發(fā)行的1.2萬億元地方政府專項債券資金落到具體項目，抓緊發(fā)行今年已下達的專項債，力爭一季度形成更多實物工作量。對于2022年地方政府新增專項債額度，市場有消息稱可能與2021年持平，即維持在3.65萬億元的水平，低于市場預(yù)期，推動國債期貨價格走強。

今年以來首次國債招標規(guī)模較大，預(yù)計提前批地方債發(fā)行也會加速。2022年以來，央行回歸每日100億元逆回購操作，累計凈回籠6500億元，銀行間市場資金面較2021年末有所收斂，但整體保持平穩(wěn)，各品種7天利率仍處在逆回購利率下方。在財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動要求下，央行將繼續(xù)通過各種工具，對沖到期的MLF和政府債券發(fā)行沖擊，維護春節(jié)前銀行體系流動性合理充裕。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年12月CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點，其中食品價格由漲轉(zhuǎn)跌，主要受豬肉價格降幅擴大和鮮菜價格降幅收窄影響，非食品價格漲幅也有所回落，尤其是能源類產(chǎn)品價格漲幅均比上月回落較多。PPI同比上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點，連續(xù)2個月回落，自2021年11月以來，煤炭、石油、黑色有色金屬等主要行業(yè)開采和加工業(yè)價格均有所回落，帶動工業(yè)品價格高位回落。考慮基數(shù)效應(yīng)，加上保供穩(wěn)價政策繼續(xù)落實，預(yù)計2022年P(guān)PI或逐步回落，CPI短期將處于低位，不過若豬肉和鮮菜價格再度回升，有可能推升CPI同比漲幅，對2022年下半年的央行貨幣政策產(chǎn)生掣肘。

美債收益率大幅回升

美聯(lián)儲會議紀要偏鷹，不認為奧密克戎變異毒株會改變美國經(jīng)濟的復(fù)蘇路徑，表示可以提前加息且加息速度可以更快，開啟加息到開始縮表的間隔比預(yù)期更短。美聯(lián)儲主席在聽證會上繼續(xù)表示今年的加息和縮表都可能更早和更快進行，會使用工具令通脹重回目標，防止通脹持續(xù)走高。目前由美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率而得的隱含加息概率顯示，市場預(yù)計今年3月美聯(lián)儲加息的概率已達75%以上。受此影響，2022年以來美債收益率持續(xù)回升，10年期美債收益率一度突破1.8%，較2021年年末大幅上升23bp。

短期來看，受國內(nèi)疫情影響，避險情緒升溫，春節(jié)前市場對央行也有寬松預(yù)期，推動國債期貨價格處于高位。不過海外英國央行已經(jīng)加息，美聯(lián)儲預(yù)期加息時間也將提前，美債收益率大幅上行。隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策不斷出臺，國債和地方政府專項債加速發(fā)行，若疫情逐步得到控制，經(jīng)濟將繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)，國債期貨價格接近前期高點后，謹防高位回落。