成本端表現(xiàn)良好

受檢修裝置重啟以及春節(jié)前下游停產(chǎn)放假影響，乙二醇價格將出現(xiàn)回落，不過成本方面仍有支撐，這將限制期價下跌空間。

圖為乙二醇綜合日度開工率（單位：%）

進入2022年，在國際油價連續(xù)上漲、國內(nèi)裝置意外檢修導(dǎo)致供給再度下降等多方面因素影響下，國內(nèi)乙二醇期價在新年首個交易日突破5000元/噸關(guān)口后繼續(xù)振蕩上漲，1月14日盤中主力合約EG2205最高一度逼近5400元/噸，創(chuàng)逾兩個月來新高。對于后市，我們預(yù)計，由于檢修裝置重啟以及春節(jié)前下游停產(chǎn)放假影響，乙二醇價格將出現(xiàn)回落，不過成本方面支撐將限制期價下跌空間。

裝置臨停檢修影響開工

2022年1月上旬，國內(nèi)乙二醇裝置開工整體維持在50%—51%附近，不過中旬開始浙石化1期、新杭能源、安徽紅四方三套共計135萬噸產(chǎn)能裝置先后意外停車檢修，再加上月初停車檢修的浙石化2期裝置重啟計劃推遲，國內(nèi)乙二醇裝置開工率因此再度下降至50%以下，短期內(nèi)乙二醇供給端壓力得以緩和，市場情緒也因此受到提振。1月14日，國內(nèi)乙二醇綜合日度開工率為48.49%，較2021年同期下降10.33個百分點；其中，油制乙二醇開工率為59.42%，較2021年同期下降4.44個百分點，煤制乙二醇開工率為35.05%，較2021年同期下降14.87個百分點。

根據(jù)目前計劃，浙石化1期以及安徽紅四方兩套臨停裝置計劃在月中重啟，而月初停車檢修的浙石化2期裝置則計劃在月末重啟，再加上部分計劃重啟的煤制裝置以及即將投產(chǎn)出料的鎮(zhèn)海煉化80萬噸新裝置，1月下半月國內(nèi)乙二醇裝置開工預(yù)計將上升，乙二醇供給端壓力仍將有所提升。

在2021年四季度經(jīng)歷了主動降負(fù)后，聚酯企業(yè)自身庫存壓力得到一定釋放，為了能夠應(yīng)對春節(jié)后消費旺季以及未來可能出現(xiàn)的被動停車，企業(yè)存在一定主動補充庫存的意愿，近期聚酯裝置開工意外的未有明顯下降，月中時甚至出現(xiàn)了小幅回升，乙二醇需求端表現(xiàn)趨穩(wěn)。1月13日，聚酯工廠日度開工率為81.09%，較年初上升2.03個百分點，較2021年同期下降2.87個百分點。

隨著春節(jié)假期的臨近，下游聚酯以及終端織造企業(yè)在1月下半月停產(chǎn)放假的情況可能增多，目前來看，織機開工已經(jīng)下降至五成以下，且后期還存在進一步下降可能，這也使得后期聚酯工廠開工所面臨的下行壓力將增大，因此我們預(yù)計春節(jié)前聚酯企業(yè)開工將有下降，令乙二醇需求表現(xiàn)趨弱。

加工利潤維持虧損狀態(tài)

從油、煤兩種乙二醇工藝的理論加工利潤測算情況來看，目前二者仍處于虧損狀態(tài)，這也使得近期原料價格波動對于乙二醇的影響效應(yīng)較強。盡管近期市場對于美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂情緒有所升溫，但目前奧密克戎變異毒株對原油需求端的影響趨于溫和，且近期原油供應(yīng)端仍存在趨緊預(yù)期，我們預(yù)計近期國際油價將保持偏暖振蕩運行態(tài)勢。國內(nèi)煤炭方面考慮，后期需求存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期且印尼禁令暫告一段落，預(yù)計其將以弱勢振蕩運行為主。綜合來看，后期乙二醇原料成本環(huán)節(jié)仍存在較強支撐。

根據(jù)估算，1月14日，國內(nèi)油制乙二醇理論加工利潤為-440.6元/噸，較2021年同期下降678.6元/噸；煤制乙二醇理論加工利潤為-501.6元/噸，較2021年同期上升615元/噸。

對于后市，短期我們暫時持謹(jǐn)慎態(tài)度。從目前的裝置變動計劃來看，1月下半月檢修裝置重啟以及新裝置投產(chǎn)將令乙二醇開工提升而下游聚酯端開工受企業(yè)放假停產(chǎn)的影響料將下降，乙二醇供需格局趨弱。此外，成本方面，當(dāng)前油、煤工藝乙二醇仍維持虧損狀態(tài)，預(yù)計近期國際油價將振蕩偏暖運行而國內(nèi)煤炭價格將弱勢振蕩，乙二醇成本端仍存在支撐。因此預(yù)計春節(jié)前乙二醇期價將有所回落，但下跌空間有限。