大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止1月14日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1266.85萬噸，環(huán)比減少48.2萬噸；日耗61.07萬噸，環(huán)比增加3.11萬噸；可用天數(shù)20.74天，環(huán)比減少1.94天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口價格走強、港口價格持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨960，05合約基差271，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存405萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結論：近期主產地煤價走強，年底終端用戶補庫需求陸續(xù)釋放。大秦線運量回落明顯，北港庫存去庫格局繼續(xù)維持。印尼煤炭出口禁令放寬，此輪現(xiàn)貨情緒并未明顯傳導至盤面，主力合約流動性偏弱，煤價驅動因素仍顯乏力，預計后市盤面維持區(qū)間震蕩。ZC2205：660-710區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：14日港口現(xiàn)貨成交115.5萬噸，環(huán)比上漲19.7%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為42萬噸，環(huán)比上漲27.3%），本周平均每日成交109萬噸，環(huán)比下降12.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨825，折合盤面884.2，05合約基差162.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格520，折合盤面712.6，05合約基差-9.4，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15697.91萬噸，環(huán)比增加6.41萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結論：上周澳巴發(fā)貨量明顯下滑，到港量小幅回落。當下港存明顯高于同期水平，到港增量下港口庫存再次積累。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，鋼廠限產相較12月邊際放松。在春節(jié)前集中補庫之后，鋼廠廠內庫存明顯積累，節(jié)前補庫進入尾聲，預計短期盤面震蕩回調為主。I2205：前期多單離場觀望

焦煤：

1、基本面：多地受疫情影響，部分煤礦開工率略有下降，且各地安全環(huán)保檢查較為頻繁，煤礦產量有所減少，影響焦煤市場供應持續(xù)收緊，疊加下游市場需求尚可，帶動部分廠內原料煤庫存較低的煤礦多存有上漲預期；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2455，基差155.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存802.79萬噸，港口庫存411萬噸，獨立焦企庫存662.28萬噸，總樣本庫存1876.07萬噸，較上周減少5.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質資源采購積極性較高。綜合來看，預計短期內焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：2230-2280區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪提漲基本落地，但部分焦企因煤價持續(xù)上漲仍有虧損現(xiàn)象，且當前環(huán)保政策較為嚴格，焦企仍有限產現(xiàn)象，整體開工率偏低，焦炭供應仍較為緊張；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3350，基差268；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存443.77萬噸，港口庫存204.8萬噸，獨立焦企庫存43.61萬噸，總樣本庫存692.18萬噸，較上周增加28.88萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦企在環(huán)保政策及盈利薄弱的影響下，開工率未有回升，下游鋼廠鐵水產量日益增加，對焦炭需求明顯提升，且后期不確定因素較多，目前鋼廠多積極補庫中，焦炭供應整體偏緊張，預計短期內焦炭仍將偏強運行。焦炭2205：2980-3030區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產政策執(zhí)行有所放松，高爐開工回升，實際產量繼續(xù)小幅增長，不過臨近春節(jié)電爐回落顯著，未來增量有限；需求方面地產相關政策帶來預期好轉，不過當前需求情況處于淡季，下游消費季節(jié)性回落，貿易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4892.5，基差228.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存370.03萬噸，環(huán)比增加7.57%，同比減少13.00%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：上周螺紋價格繼續(xù)上漲突破短線壓力位，不過周五夜盤高位出現(xiàn)調整，現(xiàn)貨價格漲幅不及期貨，基差收縮，在連續(xù)反彈之后上方壓力逐漸加大，操作上建議短線若回落至4550以下考慮做多，不宜追多。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端低位保持小幅增長，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產檢修，預計總體復產增量較為有限。需求方面下游制造業(yè)及汽車產銷反彈好轉影響，近期表觀消費回暖，板材需求好轉；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4940，基差168，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存219.24萬噸，環(huán)比減少0.54%，同比增加3.85%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：上周熱卷期貨價格短線價格連續(xù)上行之后突破上月高點，周五夜盤出現(xiàn)調整，預計短期繼續(xù)上行空間不大但下方仍有支撐，操作上建議短線若回落至4670以下考慮做多，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持穩(wěn)，短期產能產量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季臨近，玻璃實際剛需轉弱，但市場對節(jié)后需求回暖存在較強預期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1810元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2068元/噸，基差為-258元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月13日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存191.50萬噸，較前一周增加1.70%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：玻璃下游實際需求減弱，但是補庫需求尚可，節(jié)前預計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2205：日內2040-2120區(qū)間偏多操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：供需雙弱 中性。

2、基差：現(xiàn)貨14100,基差-1085 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 空單持有

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間上漲，L盤面震蕩。供應端1月中旬增2套檢修，預計重啟較快，新增魯清石化暫時停車。下游農膜需求平穩(wěn)，訂單及利潤表現(xiàn)一般，按需采購，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格976（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9075（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差216，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存52.5萬噸（-3），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論： L2205日內8650-8850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，PP盤面震蕩。供應端巨正源兩套預計1月底重啟，1月中旬以來新增5套檢修，預計重啟較快，另外徐州海天、浙石化二期、華亭煤業(yè)均有望在1月投產。下游bopp需求平穩(wěn)，按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格1031（+0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8320（+50），偏空；

2. 基差： PP主力合約2205基差-127，升貼水比例-1.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存52.5萬噸（-3），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論： PP2205日內8250-8500震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩走強；全球煉廠開工率回落，疊加非洲的調油原料無法按時到達，預計新加坡燃油市場供應依舊緊張；高低硫價差高位，高硫對低硫的替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3022元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2997元/噸，基差為25元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月13日當周，新加坡高低硫燃料油2234萬桶，環(huán)比前一周增加6.08%，庫存處于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：成本端原油走強、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩偏強運行為主。燃料油FU2205：日內2990-3060區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：油價繼續(xù)反彈，下游聚酯產品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5300，05合約基差-86，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.4天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結論：PX方面，裝置無明顯變化，開工率維持低位。PTA方面，前期停車裝置恢復后，1月裝置檢修偏少，主流供應商階段性放貨，現(xiàn)貨市場流通性略有緩解，后期供應量逐漸增加。聚酯方面，聚酯大廠增產，負荷逆季節(jié)性走強，且終端市場放假晚于預期，但高開工為高庫存埋下了隱患。PTA累庫預期弱化，短期跟隨成本端偏強運行為主。TA2205：5200-5400區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，低利潤下部分油制裝置存停車以及重啟推遲計劃，10日CCF口徑庫存為72.3萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，港口庫存小幅積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5300，05合約基差-61，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存70.2萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：成本端方面，煤炭價格橫盤整理，油價明顯回升，盤面向油制成本靠攏。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內開工有效回升將體現(xiàn)在1月下旬，聚酯端逆勢走強令累庫幅度有所收窄，但中長線過剩依舊。操作上不建議追多。EG2205：5200-5400區(qū)間操作

原油2203：

1.基本面：拜俄羅斯稱伊朗核談判取得進展，預計將會達成協(xié)議；美國際能源署(IEA)和石油輸出國組織(OPEC)都預計石油需求將在2022年夏季超過1億桶/天大關，從而回升至疫情前的水平；俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，由于和北約關系緊張，俄羅斯將在烏克蘭邊境附近的本國領土駐軍；中性

2.基差：1月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價為84.01美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為83.61美元/桶，基差32.66元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月7日當周API原油庫存減少107.7萬桶，預期減少195萬桶；美國至1月7日當周EIA庫存預期減少190.4萬桶，實際減少455.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月7日當周減少246.8萬桶，前值增加257.7萬桶；截止至1月14日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月4日，CFTC主力持倉多減；截至1月4日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：隨著北約與俄羅斯間關系不斷緊張，原油有較多地緣風險溢價支撐，技術面上原油已接近2021年高點，若突破則可能有較大抬升空間，不過短期對于原油市場來說已經很難再出現(xiàn)庫存大幅下降的局面，從供應側恢復潛力和需求增量的空間來看，上破缺乏較強動力，高位震蕩或將持續(xù)一段時間，短線530-544區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周國內甲醇市場表現(xiàn)各異，內地因節(jié)前排庫需求，依各自庫存結構做差異調整，整體北方市場略強于南部市場，且周五魯北下游價格走高，一定程度支撐本周上游價格，關注本周內地運輸變化及上下游合同執(zhí)行情況。港口維持期現(xiàn)聯(lián)動走高，原油及宏觀氛圍趨好支撐，商品聯(lián)動下整體走強；偏多

2、基差：1月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2710元/噸，基差-3，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月13日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為54.78萬噸，較上周同期降4.42萬噸；海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.36萬噸附近，較前期降1.92萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：近期國內甲醇市場局部有所走弱，港口受期貨影響整體表現(xiàn)暗強于內地，預計春節(jié)前上游仍積極排庫，不過節(jié)前隨著部分業(yè)者退市，交投氣氛逐步趨于平淡，行情難有較大變化。內地市場方面，近期疫情景累響，加之春節(jié)假期朋臨近，短期物流或持續(xù)收緊，運費方面存上調預期，上游部分企業(yè)排庫下不排除讓利銷售可能。目前原油等期貨走勢相對堅挺，或維續(xù)支撐甲醇期貨行情，總體高位震蕩運行，短線2680-2750區(qū)間操作，長線觀望。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅下滑，工廠庫存減少，社會庫存增加，整體基本面變化有限。雖然本周在宏觀面以及原油、煤炭等刺激下，PVC期價大幅度上漲，但是電石價格下滑，成本支撐減弱，下游工廠陸續(xù)停車降負，整體供需格局轉弱，累庫預期愈發(fā)濃郁，PVC市場壓力逐步增加，預計短期PVC市場持續(xù)上漲空間不大。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8600，基差-176，升水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增22.68%至15.63萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2205：日內偏空操作。

3

---農產品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9750，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期年前多頭獲利離場，預震蕩整理。豆油Y2205：8880附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10000，基差1050，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期年前多頭獲利離場，預震蕩整理。棕櫚油P2205：8750附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12262，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期年前多頭獲利離場，預震蕩整理。菜籽油OI2205：11460附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產區(qū)迎來降雨預期和美豆技術性調整，巴西大豆開始收割，后續(xù)繼續(xù)關注南美大豆產區(qū)天氣變化。國內豆粕跟隨美豆震蕩回落，豆粕價格近強遠弱，下有支撐上有壓力，進口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度，但短期國內豆粕需求處于旺季，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內春節(jié)因素下游囤貨意愿增強，國內豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價格短期震蕩回歸。中性

2.基差：現(xiàn)貨3590（華東），基差404，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存49.36萬噸，上周60.6萬噸，環(huán)比減少18.55%，去年同期84.03萬噸，同比減少41.26%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1400附近震蕩；國內供需相對均衡，受美豆走勢帶動維持震蕩格局，關注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3170至3230區(qū)間震蕩。期權賣出寬跨式期權組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術性整理，短期菜粕價格回歸震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2960，基差70，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存6.63萬噸，上周5.3萬噸，環(huán)比增加25.1%，去年同期4.2萬噸，同比增加57.86%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期2880至2940區(qū)間震蕩，期權賣出寬跨式期權組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產區(qū)迎來降雨預期和美豆技術性調整，巴西大豆開始收割，后續(xù)繼續(xù)關注南美大豆產區(qū)天氣變化。國內大豆探底回升，逢低買盤支撐技術性反彈?，F(xiàn)貨市場國產大豆供需兩淡，但國內外價差過大限制盤面高度，且國內有大豆輪儲動作，短期維持震蕩格局。國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差228，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存310.76萬噸，上周276.17萬噸，環(huán)比增加12.52%，去年同期513.63萬噸，同比減少39.5%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400附近震蕩；國內大豆期貨短期高位回落后技術性整理，整體維持震蕩偏弱格局。

豆一A2203：短期5750至5850區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限；

養(yǎng)殖端：整體出欄壓力大，普遍降價出欄，養(yǎng)殖利潤大幅下降；北方養(yǎng)戶惜售，南方屠企貨源充足；豬糧比已處于二級預警；

屠宰端：據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，日屠宰量較前日增3.72%；鮮銷量大，臨期凍品庫存壓力較大；階段性產能過剩，部分地區(qū)生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；市場供強需弱。

消費端：終端白條開始削減供應，銷量不佳，恐無法支撐豬價。偏空。

2、基差：1月14日，現(xiàn)貨價14100元/噸，03合約基差340元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母豬存欄量4296萬頭，月環(huán)比降1.2%，年同比增4.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：泰國：21/22榨季截至1月10日累計糖產量240.53萬噸，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年11月中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5710，基差-113（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：周五夜盤白糖沖高回落，上方短期受壓。短期新糖大量上市，銷售壓力較大。春節(jié)前夕白糖主力合約05預計在5700-5900區(qū)間寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：USDA1月報偏中性略偏多。11月份我國棉花進口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進口200萬噸，同比增加11%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22460，基差1125（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：本輪走勢主要是外棉持續(xù)反彈，帶動國內棉花跟漲。新棉現(xiàn)貨價格堅挺，下游紡企年前備貨需求，部分采購支撐棉價。年前淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，棉花上漲動力不足，目前位置追高風險較大，日內短線交易。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國制造業(yè)、零售和消費者信心均遜預期；美股三大股指漲跌不一，標普500指數(shù)上周五反彈，科技股領漲；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲8.41個基點報1.791%；美元止步三連跌，收漲0.31%報95.16；金價回落，一度最高達1829.14美元，大幅回落至最低1813.6美元反彈，收于1817.91美元/盎司，收跌0.25%，早盤小幅回落至1815以下；中性

2、基差：黃金期貨374.58，現(xiàn)貨374.14，基差-0.4，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3408千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：美國零售銷售不及預期，金價大幅震蕩；COMEX黃金期貨跌0.23%報1817.3美元/盎司；今日關注中國經濟報告、央行公開市場操作；美國經濟數(shù)據不及預期，加息預期繼續(xù)升溫，美元走強，金價沖高回落。緊縮預期下金價下行趨勢不變，但緊縮預期已經飽滿，短期較為震蕩?？蓳Q月至AU2206合約。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國制造業(yè)、零售和消費者信心均遜預期；美股三大股指漲跌不一，標普500指數(shù)上周五反彈，科技股領漲；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲8.41個基點報1.791%；美元止步三連跌，收漲0.31%報95.16；銀價大幅震蕩，最高達23.305美元，大幅回落最低達22.8美元，收于22.942，收跌0.57%，早盤繼續(xù)回落；中性

2、基差：白銀期貨4796，現(xiàn)貨4739，基差-57，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2203448千克，環(huán)比增加5714千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：銀價跟隨金價沖高回落；COMEX白銀期貨跌0.74%報22.99美元/盎司；風險偏好回落，美元走強，銀價跟隨金價沖高回落。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。滬銀2206：4550-4850區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數(shù)據顯示：2021年1-10月全球鋅市供應短缺5400噸，2020年全年供應過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24965，基差-10；中性。

3、庫存：1月14日LME鋅庫存較上日減少1275噸至183675噸，1月14日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加327至36434噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，空翻多；偏多。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損24300。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71520，基差-10，貼水期貨；偏多。

3、庫存：1月14日銅庫存增加2500噸至86300噸，上期所銅庫存較上周增加1148噸至30330噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏空。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，特高壓刺激銅價短線上揚，中期弱勢下行為主，滬銅2202：銅價止盈出局，短期觀望，持有賣方cu2202c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21160，基差0，平水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌425噸至310600噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2202：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，10月開始已經過剩，明年預計過剩7萬噸左右。短線來看，價格創(chuàng)11年以來新高，基本面產量減少，進口充足，整體供應并不是太緊張。需求端隨著鎳鐵降負荷生產，在不銹鋼端的需求或有提升，同時鎳豆經濟性有所修復，電池企業(yè)需求有所提升，加之自身低庫存，價格突然拉升有理可尋，但高度如此之高，出人意料之外。消息面上周市場傳出印尼考慮增加鎳鐵與鎳生鐵出口稅，推動做漲情緒。新能源產業(yè)鏈仍會繼續(xù)高速發(fā)展，推動需求上升?？紤]到節(jié)前還有二周交易時間，部分資金或許會有出場的打算，小心高位回落。偏多

2、基差：現(xiàn)貨166300，基差-960，偏空

3、庫存：LME庫存97746，-618，上交所倉單3179，+412，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2202：多單暫持，下破16萬考慮出局，小心高位回落。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：年后兩周全球股市回調，國內新股破發(fā)數(shù)量增加，市場熱點減少，賺錢效應下降；偏空

2、資金：融資余額17057億元，增加19億元，滬深股凈賣出5億元；中性

3、基差：IH2201貼水2.25點，IF2201貼水3.13點， IC2201升水7.26點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空減，IF 主力空增， IC主力多減；中性

6、結論：美債收益率上行，壓低全球股市估值，國內市場弱勢調整。IF2201：觀望為主；IH2201：觀望為主；IC2201：觀望為主。