2022年以來，新股首發(fā)連連遇挫，今年一共上市12只新股，就有6只個股破發(fā)，占比達50%；對于想通過打新股來發(fā)一筆橫財?shù)耐顿Y者來說，今年的行情可謂越發(fā)骨感。

今日新股上市的翱捷科技發(fā)行價164.54元，上市首日開盤價130元，跌幅20.99%，上市開盤即破發(fā)，隨后盤中繼續(xù)下挫，最低至105.88元，最大跌幅35.65%，截止收盤，翱捷科技收于109元，最終跌幅33.75%，總市值456億。

上市12只新股半數(shù)破發(fā)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年截止1月14日已掛牌上市的12只新股，有6只出現(xiàn)了破發(fā)，其中國芯科技和天岳先進為上市首日盤中一度破發(fā)，但最終收紅，漲幅分別為11.29%、3.27%，中簽打新者依舊可以全身而退；不過唯科科技、星輝環(huán)材、亞虹醫(yī)藥、翱捷科技這4只個股就沒那么幸運了，截止收盤依舊破發(fā)未能翻紅，跌幅分別為6.07%、9.12%、23.41%、33.75%，中簽打新者只能接受虧損現(xiàn)實。

從破發(fā)股基本情況來看，翱捷科技首發(fā)價164.54元，首發(fā)價過高，公司屬于蜂窩通信行業(yè)，為高研發(fā)投入領域，2015年成立以來持續(xù)處于虧損狀態(tài)，截止2021年6月30日，公司累計未彌補虧損達-30.49億元。

亞虹醫(yī)藥首發(fā)價22.98元，是虧損上市，作為創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，無營業(yè)收入、無營業(yè)成本、無營業(yè)毛利，有高研發(fā)費用，實控人PAN KE是美國國籍；故雖首發(fā)價22.98元不高，但仍不被市場認可。

星輝環(huán)材首發(fā)價55.57元，發(fā)行市盈率49.48，高于行業(yè)市盈率44.79，但公司近3年營收、凈利增長不及行業(yè)平均增長率；且星輝環(huán)材為典型的家族企業(yè)，在現(xiàn)金分紅等資金管理問題上存在一定市場疑慮點；實控人有香港永久居留權(quán)，也是市場擔憂點。

維科科技首發(fā)價64.08元，發(fā)行市盈率58.79，遠高于行業(yè)市盈率27.87，公司實控人莊輝陽、王燕夫婦絕對控股并且擁有澳大利亞永久居留權(quán)。

國芯科技首發(fā)價41.98元，發(fā)行市盈率418.95，遠高于行業(yè)市盈率60.99。

天岳先進首發(fā)價82.79元，2018年-2020年持續(xù)虧損，2021年已實現(xiàn)扭虧，不過截止2021年6月30日，公司仍有累計未彌補虧損為-1.1億元。

綜合來看，今年以來破發(fā)的6只個股中，除了亞虹醫(yī)藥發(fā)行價22.98元之外，其余5只出現(xiàn)破發(fā)的個股，發(fā)行價均超40元；同時業(yè)績持續(xù)虧損的個股上市破發(fā)風險較大；除此之外，發(fā)行市盈率超過50倍，或高于行業(yè)PE的個股，市場的認可度或會降低。

可見，新股上市首日破發(fā)很大程度上是市場的理性選擇，上市公司除了會講故事，更要有實打?qū)嵉臉I(yè)績傍身才會得到市場認可，市場已經(jīng)逐漸不再會為“高價”買單。

上海證券觀點認為，當前時點，部分機構(gòu)已調(diào)整自身的報價策略，并越來越重視對新股發(fā)行基本面研究，IPO定價真正向著市場化方向轉(zhuǎn)變，“無腦”打新將逐步退出市場。

華鑫證券觀點認為，對新股詢價規(guī)則做出調(diào)整，改變了新股詢價博弈規(guī)則，導致新股發(fā)行定價中樞抬高。復盤歷史，發(fā)現(xiàn)流動性邊際收緊往往會催化新股集中破發(fā)。同時微觀視角上，部分新股未能反映基本面不利變化導致股價承壓，預計未來分化將持續(xù)，吃大鍋飯的時代已成過去，在差異化競爭時代，要求機構(gòu)投資者對行業(yè)及個股基本面有更深入的理解、更精準的定價。

打新如何避坑？

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已發(fā)行未上市的個股共有14只，其中已經(jīng)確定上市日期的有4只，為佳緣科技、德石股份、蘭州銀行、滬江材料，分別在1月17日、18日，也就是下周一和下周二首發(fā)上市。

從發(fā)行價角度來看，這14只個股有4只個股發(fā)行價超過了40元，為誠達藥業(yè)、采納股份、佳緣科技、百合股份，其發(fā)行價分別為72.69元、50.31元、46.80元、42.14元。在以前的新股市場中，發(fā)行價高的新股往往上市后的單簽盈利也高，是潛在肉簽，但是在目前市場氛圍下，發(fā)行價高可能反而使得二級市場潛在接盤者減少，加劇破發(fā)風險。

不過撇開估值看價格并不科學，從估值角度來看，在這14只排隊上市的個股中，發(fā)行市盈率高于行業(yè)PE的有8只，占比57.14%，分別為蘭州銀行、誠達藥業(yè)、采納股份、益客食品、佳緣科技、合富中國、晶科能源、奕東電子，其中蘭州銀行的發(fā)行市盈率超出行業(yè)PE達277.56%，誠達藥業(yè)的發(fā)行市盈率超出行業(yè)PE達113.62%，采納股份的發(fā)行市盈率超出行業(yè)PE達98.70%；發(fā)行市盈率超過50的有6個，占比42.86%，分別為采納股份、誠達藥業(yè)、佳緣科技、希荻微、晶科能源、奕東電子，其中采納股份發(fā)行市盈率達83.85倍居首。

除了發(fā)行價和估值外，公司的業(yè)績成長性也是市場判定“性價比”的重要指標。從業(yè)績表現(xiàn)來看，在14只個股中，2021年報預告出現(xiàn)凈利潤下滑的有4家公司，占比28.57%，分別為益客食品、誠達藥業(yè)、晶科能源、采納股份，其2021年報預告凈利潤下滑幅度分別為26.58%、15.04%、20.31%、20.47%。2020年至2021年度連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績下滑的個股有2只，分別為益客食品和晶科能源，它們在2020年度凈利潤下滑幅度分別為62.21%和25.35%，需謹慎對待。

中信證券表示，預計2022年“詢價新規(guī)”的影響仍將持續(xù)，但新股破發(fā)現(xiàn)象不會像修訂初期階段那樣集中；預計主板注冊制改革有望成為打新收益的新增長點，但提升幅度不如創(chuàng)業(yè)板注冊制改革明顯；綜合來看，預計2022年打新收益將進一步下滑。

申萬宏源研報稱，若未來破發(fā)比例仍然較高，導致網(wǎng)上申購積極性明顯下降，則可能出現(xiàn)兩種情形和可能的演化機制：棄購比例進一步上升，投行包銷壓力大幅增加，則引導投行理性定價；網(wǎng)上向網(wǎng)下回撥，網(wǎng)下中簽率相對提升，但這也意味著網(wǎng)下虧損的力度提升，從而進一步約束網(wǎng)下投資者高報價行為、從而首發(fā)定價理性程度提高。理論上，兩種機制將共同引導市場定價趨于合理均衡，倒逼網(wǎng)上投資者更關(guān)注新股綜合質(zhì)地、短中期投資價值。該機構(gòu)認為，棄購是網(wǎng)上投資者理性參與申購的行為體現(xiàn)。網(wǎng)上申購收益也將持續(xù)分化，對于有更強研究能力的投資者而言，有望通過對企業(yè)的價值研究持續(xù)獲得打新增厚收益。