“一般來說，豬大概養(yǎng)到100斤左右就可以出欄了，如果說養(yǎng)到120斤、130斤，那就叫做大白豬了?！痹诮找粓鲋辈ブ?，美女基金經(jīng)理不時向基民科普“養(yǎng)豬那些事兒”。

盡管這位美女基金經(jīng)理管理的基金多達(dá)27只，且絕大多數(shù)為跟蹤市場的ETF基金，總規(guī)模超200億元，但這一次直播聚焦卻是一只管理規(guī)模不足10個億有關(guān)“畜牧養(yǎng)殖”的ETF基金。

從小時候印象中的豬肉價格到一次調(diào)研路上的“遭遇”，從養(yǎng)殖大戶的養(yǎng)豬成本到市場上涌現(xiàn)出來的“大白豬”，再到生豬價格和豬肉股的內(nèi)在聯(lián)系，甚至讓聽過這場直播的人打起了“養(yǎng)豬的生意”。

美女基金經(jīng)理聊起“養(yǎng)豬那些事”

“最近豬價已經(jīng)開始出現(xiàn)了下行的走勢，但是我們會發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)殖股包括養(yǎng)殖ETF竟然還能節(jié)節(jié)攀升，攀升到什么程度呢？”直播準(zhǔn)時開始，國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF基金經(jīng)理梁杏就拋出了這一問題。

她以自己管理的養(yǎng)殖ETF為例，截止1月12日，今年以來的漲幅收盤是4.34%，而同期滬深300的收益率是-1.92%。于是，市場上有一種說法，這大概是投資人“超前布局”惹的禍。

生豬價格在往下走，但養(yǎng)殖ETF卻漲勢不錯。為什么會出現(xiàn)這樣的情況？生豬價格往下走，養(yǎng)殖板塊竟然還往上走，這個難道不是很有意思的現(xiàn)象嗎？梁杏打開了話匣子，準(zhǔn)備先“說道說道”這個事。

自2021年3月8日，養(yǎng)殖ETF是上市后，大致可以分成幾個階段。其中，第一個階段是上市后當(dāng)年七八月，“左側(cè)一路狂跌”，最低跌到了接近0.7元，這是一個“超預(yù)期的供需不平衡的格局”。

為什么這么說？當(dāng)時ETF在發(fā)行時，梁杏曾向幾位農(nóng)業(yè)方向的首席研究員和新財富分析師請教，盡管當(dāng)時大家都認(rèn)為“行情比較平淡”，但誰也沒想到它會出現(xiàn)大跌30%的情況。

當(dāng)時什么東西超了預(yù)期？梁杏給出的答案——生豬出欄的數(shù)量超了預(yù)期！我們一年大概是要吃幾千萬噸豬肉，但是因為非洲豬瘟，2019年消費(fèi)量下來了，價格也開始往下掉了。

非洲豬瘟死掉了很多生豬，價格就開始往上漲，漲了之后很多老百姓開始吃不起肉了，或者說因為太貴了，減少了吃肉，所以就出現(xiàn)了近年來少有的跌破5000萬噸的消費(fèi)量的“黑天鵝”。

第二個階段大概是去年三季度的觸底反彈過程，梁杏認(rèn)為這是一個“情緒上短期反彈”。當(dāng)時還有一個情況，國家第一次收儲，短期對市場信心有所提振，但是很快又下去了。

第三個階段是去年九月份到去年年底，這一輪反彈了大概20%-30%。梁杏認(rèn)為，這可能有人有了“交易反轉(zhuǎn)的預(yù)期”，但是可能更多的是交易年底的需求反彈為主；

第四階段就是開年以來，養(yǎng)殖ETF創(chuàng)了近期新高。她認(rèn)為，隨著能繁母豬存欄量環(huán)比數(shù)據(jù)的持續(xù)下降，進(jìn)一步給市場確立了養(yǎng)殖行業(yè)出清的信心，這個是市場2022年開年以來非常興奮的原因所在。

養(yǎng)殖行業(yè)有兩個“長期邏輯”

2019年的一天，梁杏去外地調(diào)研，出了機(jī)場后打了一輛出租車，因為夏天，車窗是搖下來的，一路過去特別臭，師傅說“這里死了很多豬，沒來得及埋，就丟在路邊了……”

這是非洲豬瘟帶給這位美女基金經(jīng)理的直觀印象。對于中小養(yǎng)殖戶來說，他們的動物保育意識并沒有那么強(qiáng)，也沒有特別好的條件，當(dāng)你的豬生病的時候，最好應(yīng)該是把他們隔開。

如果我們?nèi)マr(nóng)村走一圈，你會發(fā)現(xiàn)這些豬基本上都養(yǎng)在一塊，或者它的豬舍挨得非常近，也沒有什么把空氣隔絕開的設(shè)備，可能就是水泥圈兒圈一下就是一個豬圈，個體養(yǎng)殖戶的豬圈還比較原始。

梁杏進(jìn)而得出結(jié)論，養(yǎng)殖行業(yè)存在一個市場份額不斷集中的長期邏輯——養(yǎng)殖大廠通過規(guī)?；膬?yōu)勢和效應(yīng)，可以進(jìn)一步降低成本、提高效益，從而提升市場集中度。

說到這里，梁杏分享了她所了解的“養(yǎng)豬經(jīng)”。如果是個人養(yǎng)殖戶，首先得買“小豬仔”，然后自己去養(yǎng)大，這叫“育肥”。養(yǎng)殖戶就有兩塊成本，一個是去買小豬的成本，一個是去養(yǎng)小豬的成本。

如果是養(yǎng)殖大廠的話，他們就能省去“買小豬仔”的成本，但還有一個育肥的成本，從小到大打疫苗、吃飼料、住豬舍，還有有人力等等。這些成本疊加在一塊，一頭豬還要虧掉200多塊錢。

在梁杏看來，養(yǎng)殖行業(yè)還有另外一個長期邏輯——肉價長期向上。“如果放在歷史長河里面看，從我們小時候到現(xiàn)在長期來看這個肉價還是會往上走的?！彼Q。

未來會怎么樣？梁杏認(rèn)為，它既然有一個反轉(zhuǎn)的預(yù)期，就不是彈一下就結(jié)束了，它應(yīng)該是一個新的豬周期的開始。雖然有“提前交易”的成分，但目前并沒有“交易完”，后續(xù)還是有一定的空間。