基本面存在支撐

短期雖然不銹鋼廠排產(chǎn)下滑，但春節(jié)前仍有補庫的需求，硫酸鎳成本持續(xù)上升，報價出現(xiàn)跟漲預期，加之全球庫存持續(xù)下滑，滬鎳仍有繼續(xù)走高的理由。

近期，滬鎳價格持續(xù)拉漲，再度突破16萬元/噸大關，創(chuàng)出滬鎳上市以來的歷史新高。當前，下游新能源領域消費增速雖有放緩，但整體仍處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。而不銹鋼方面呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢，加之合金、電鍍領域的消費也相對穩(wěn)定，在宏觀面偏好以及國內(nèi)鎳板庫存短缺的階段性刺激下，滬鎳強勢上行并突破新高。

圖為滬鎳期貨主力合約走勢

印尼計劃對鎳鐵征收出口關稅

據(jù)外媒報道，印尼海洋與投資事務部副部長Septian Hario Seto表示，政府可能在2022年開始對鎳鐵征收出口關稅。Seto表示，如果鎳價在15000美元/噸以上，將可能征收2%的出口稅，即300美元/噸，并且稅額與鎳價成正比增長。征稅旨在推動鎳礦商在運輸海外前加工產(chǎn)品，否則印尼鎳礦儲備將很快被耗盡。該消息一經(jīng)發(fā)出，LME鎳價拉漲至22700美元/噸附近，市場引起軒然大波。

自2020年印尼禁止鎳礦出口以來，印尼已經(jīng)成為我國鎳鐵進口的主要來源國。截至2021年1—11月，我國鎳鐵進口總量338.91萬噸，同比增幅9.22%。其中，自印尼進口鎳鐵量284.64萬噸，同比增幅15.15%，占我國鎳鐵進口總量約84%。一旦印尼出口關稅提高，將大大增加鎳鐵進口成本。

此外，從2021年開始，印尼一再提出發(fā)展當?shù)劓嚠a(chǎn)業(yè)鏈，增加產(chǎn)品附加值，可能會增加出口征稅實施的概率。不過，就目前來看，由于政策實施需要市場的接受以及時間等諸多因素，短期內(nèi)征稅的可能性不大，但上述消息的傳出依舊會對短期市場產(chǎn)生較大的利多影響。

原材料價格整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢

鎳礦方面，新冠肺炎疫情蔓延疊加雨季影響，導致鎳礦主要出口國菲律賓整體供應處在低位，加之近期下游高鎳鐵及鎳價上漲支撐礦山挺價心態(tài)，F(xiàn)OB價格以高位上調(diào)為主。買賣雙方商談重心暫穩(wěn)在Ni：1.5%礦75—80美元/濕噸附近。

鎳鐵方面，在鎳鐵廠成本支撐下報價多堅挺，不銹鋼雖有集中減產(chǎn)，但考慮到江蘇德龍不銹鋼有兩個項目的新增需求，與減量有對抵。而印尼方面，青山集團加速投建不銹鋼傳聞疊加第一季度配套永旺年產(chǎn)70萬噸冷軋項目投產(chǎn)，助力不銹鋼發(fā)展，促進原材料需求。另外，印尼對韓國、印度等地的鎳鐵銷售量增加，以及高冰鎳的投產(chǎn)，第一季度印尼兩大主要增量對國內(nèi)其他鋼廠供應資源有限，這對國內(nèi)新一輪鎳鐵成交仍存在有效支撐。

硫酸鎳及三元前驅(qū)體方面，下游電池與新能源企業(yè)“談價”演繹激烈。雖然原材料價格上漲抑制下游產(chǎn)量和需求增速，但整體仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。而原料MHP及鎳廢料資源供應依舊偏緊，在企業(yè)受制于資源和設備的背景下，硫酸鎳價格依舊維持高位，這也使得鎳豆背后的鎳價有了走高的理由。

進口窗口關閉致庫存持續(xù)下滑

截至1月14日，金川鎳對滬鎳2202主流升貼水報價4500—4700元/噸，俄鎳對滬鎳2202主流升貼水報價1600—2000元/噸。從庫存方面來看，精煉鎳社會總庫存周環(huán)比減少471噸至9161噸，周環(huán)比下降4.89%，同比下降59.34%，再度降至近5年歷史最低位。

目前，雖然現(xiàn)貨資源偏緊導致鎳板現(xiàn)貨升水高位，但在此情況下，1月14日當周，倉單庫存上漲，交割品不足問題極為明顯。同時，海外美金鎳價高升水使得國內(nèi)進口呈持續(xù)虧損狀態(tài)，進口資源較為有限。目前，鎳板美金升水在450—550美元/噸水平，截至1月14日當周，鎳板進口虧損在400—1000元/噸之間。與此同時，LME鎳持續(xù)走高，由于海外鎳價持續(xù)攀升，進口出現(xiàn)虧損，進口窗口持續(xù)關閉。

圖為國內(nèi)鎳社會庫存

綜合以上各種影響因素，筆者認為，受鎳礦供應持續(xù)偏緊的影響，鎳鐵價格回升。需求端雖然短期不銹鋼排產(chǎn)下滑，但春節(jié)前仍有補庫的需求，硫酸鎳成本持續(xù)上升，報價出現(xiàn)跟漲預期。同時，在全球庫存持續(xù)下滑的情況下，預計國內(nèi)鎳價短期將維持偏強振蕩格局。