在宏觀面氛圍整體向好下，今年上半年內需有望復蘇，從而可以判斷外需出口依然保持韌性，內需由弱轉強，全球消費保持在高位穩(wěn)定之中，加上新疆棉種植成本抬升，整體上棉價難以轉頭向下。但由于經濟恢復強勁，美聯儲加息預期增強，這將給棉價帶來遠期壓力。當前外棉保持強勁、印度棉其國內庫存偏低，加上春節(jié)后國內存在旺季補庫需求，短期內棉價有望維持振蕩偏強走勢。

從連續(xù)7年的全球供需平衡表來看，2019/2020年度因為中美貿易摩擦疊加疫情，消費大幅萎縮，當年供大于求402.1萬噸，棉價也因此二次探底到1萬元/噸附近，進入2020/2021年度，由于需求恢復，當年產銷差開始出現缺口，全球邁入去庫階段，2021/2022年度產銷差依然存在缺口，為連續(xù)第二年去庫。預測2022/2023年度，由于收益頗豐，預計種植面積增加的可能性較強。

2021年棉價走勢經歷了五個階段：第一階段，消費復蘇；第二階段歐美抵制新疆棉，擔憂國內產業(yè)鏈受到沖擊；第三階段，國外訂單回流，紗線利潤高企；第四階段，新棉上市，新疆軋花廠僧多粥少，開始搶購大戲，助推棉價漲至23000元/噸一線；第五階段，由于下半年國內需求轉弱，加上奧密克戎影響，棉花價格自高位回落，期現出現倒掛。

目前歐美經濟復蘇強勁，外需仍然保持著韌性，內需有望由弱轉強。美聯儲自2021年11月開始減少購債，直至今年上半年停止購債，預測美聯儲還會加息三次，下半年恐對大宗商品帶來影響。

圖為全球棉花期末庫存走勢

整體來看，目前棉花市場宏觀氛圍較好，歐美經濟強勁復蘇，基本面處于去庫階段，全球消費保持2700萬噸的高位區(qū)域且維持平穩(wěn)態(tài)勢，給外棉價格帶來較強支撐。國內方面，隨著種植成本的抬升，棉市有望保持偏強運行。但美聯儲已經開始減少購債并且今年加息預期增強，恐對經濟下行帶來風險，進而影響棉市需求，加上期末庫存依然處于高位，預計棉花價格上行高度有限，維持全年高位振蕩、春節(jié)后振蕩偏強的觀點。