國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，創(chuàng)逾7年新高

因中東動(dòng)蕩局勢(shì)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)奧密克戎變異毒株影響需求的擔(dān)憂有所緩解，原油市場(chǎng)看多情緒高漲，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)來到7年最高水平。截至收稿，WTI原油期貨價(jià)格站上85美元，布倫特原油也來到87美元上方，兩者均創(chuàng)下2014年10月以來新高。在這一輪上行趨勢(shì)中，美原油和布倫特原油已經(jīng)從低點(diǎn)上漲了20美元上下。

WTI原油期貨價(jià)格走勢(shì)

布倫特原油期貨價(jià)格走勢(shì)

在國(guó)際油價(jià)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)原油期貨也是節(jié)節(jié)攀升。截至收盤，上海原油主力合約報(bào)544.6元/噸，重回近三年新高，年內(nèi)漲幅超10%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的汽油、柴油零售價(jià)也隨之上調(diào)。

國(guó)內(nèi)原油期貨價(jià)格走勢(shì)

對(duì)沖基金紛紛押注原油期價(jià)上漲

在美原油和布油雙雙沖上7年高位之際，眾多對(duì)沖基金紛紛重返原油期貨市場(chǎng)買漲套利。因?yàn)樗麄円庾R(shí)到，全球全球原油市場(chǎng)的供需關(guān)系堅(jiān)持重新回到緊張狀態(tài)。

據(jù)悉，在此前美國(guó)聯(lián)合多國(guó)釋放原油儲(chǔ)備干預(yù)油價(jià)期間，不少對(duì)沖基金將原油投資杠桿倍數(shù)降至2倍以內(nèi)，但如今該杠桿投資倍數(shù)已經(jīng)回升至4-6倍。此外，押注原油在2022年年中站上100美元/桶的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品也再度熱銷，不少對(duì)此基金愿意支付更高的權(quán)利金來買入這類期權(quán)產(chǎn)品組合。

另?yè)?jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在原油期貨、期權(quán)中，多頭持倉(cāng)與空頭持倉(cāng)比例已經(jīng)從去年12月的3.83：1上升至今年1月的5.18：1。

多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理表示，目前他們之所以買漲原油期貨，不是為了押注美聯(lián)儲(chǔ)提前加息獲利，而是看好2022年全球大宗商品供需緊張狀況依然持續(xù)。當(dāng)前原油價(jià)格之所以易漲難跌，很大程度是因?yàn)檫^去數(shù)年全球資本對(duì)原油開采的投資嚴(yán)重不足，造成當(dāng)前原油供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求增長(zhǎng)。

需求預(yù)期上調(diào)，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊

隨著國(guó)際油價(jià)的上漲，產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)短缺成為市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加之奧密克戎毒株影響低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)原油的需求預(yù)期不斷上調(diào)。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)，2022年全球石油消費(fèi)量將達(dá)到每天1.0052億桶，高于此前估計(jì)的1.0046億桶；到2023年，石油消費(fèi)量將躍升至每天1.023億桶。此外，預(yù)計(jì)2023年美國(guó)石油需求料每天將增加33萬(wàn)桶，至2092萬(wàn)桶；美國(guó)汽油需求料每天將增加9萬(wàn)桶，至915萬(wàn)桶。另?yè)?jù)OPEC公布的月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2022年全球原油需求增速預(yù)期為420萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2022年全球石油需求為1.008億桶/日。

但同時(shí)，全球原油供應(yīng)卻呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢(shì)。近期，烏克蘭和俄羅斯關(guān)系日益緊張，哈薩克斯坦局勢(shì)動(dòng)蕩，或?qū)е略凸?yīng)出現(xiàn)意外。再加上利比亞最大的油田檢修，導(dǎo)致該國(guó)原油產(chǎn)量從去年高峰期的162萬(wàn)桶/日驟降至72萬(wàn)桶/日，短期內(nèi)原油供應(yīng)大減，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重。

此前，OPEC預(yù)計(jì)在今年年底前全球原油總供應(yīng)將超過1.04億桶/日，但從實(shí)際情況來看，OPEC+很有可能無法按照自己規(guī)定的供應(yīng)協(xié)議完成產(chǎn)量目標(biāo)。去年12月，OPEC+產(chǎn)量低于其協(xié)議規(guī)定量62.5萬(wàn)桶/日，連續(xù)第五個(gè)月產(chǎn)量低于協(xié)議規(guī)定量超50萬(wàn)桶，同時(shí)連續(xù)第七個(gè)月產(chǎn)量低于協(xié)議規(guī)定量。

EIA全球原油總供應(yīng)預(yù)估（單位：百萬(wàn)桶/日）

根據(jù)EIA最新數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年四個(gè)季度OPEC的剩余產(chǎn)能分別為422萬(wàn)桶/天，408萬(wàn)桶/天，375萬(wàn)桶/天和374萬(wàn)桶/天。

OPEC剩余產(chǎn)能

圖源：卓創(chuàng)資訊

另?yè)?jù)摩根大通發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，若按現(xiàn)行配額估算原油產(chǎn)量，到2022年第四季度，OPEC的閑置產(chǎn)能將從2021年第三季度的13%，降至總產(chǎn)能的4%。

此外，從全球的原油鉆機(jī)數(shù)量也可以看出當(dāng)下原油供應(yīng)的不足。據(jù)報(bào)道，當(dāng)前全球原油需求已經(jīng)接近疫情前最高水平，但當(dāng)下的原油鉆機(jī)數(shù)只有當(dāng)時(shí)的74%，若要達(dá)到當(dāng)時(shí)的供需環(huán)境，鉆機(jī)單產(chǎn)需較2019年增加超三成，這顯然難以實(shí)現(xiàn)。

美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第八周下降

此外，美國(guó)原油庫(kù)存的連續(xù)下降，也對(duì)油價(jià)上漲有一定的促進(jìn)作用。

據(jù)外電1月18日消息，據(jù)周二公布的一項(xiàng)初步調(diào)查結(jié)果顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存料連續(xù)第八周減少。受訪的五位分析師平均預(yù)期，截至1月14日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存約減少140萬(wàn)桶。同時(shí)，美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備繼續(xù)減少，庫(kù)存遠(yuǎn)低于過去五年同期水平。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，美國(guó)原油庫(kù)存下降460萬(wàn)桶，至4.133億桶，為2018年10月以來最低。

事實(shí)上，不只是美國(guó)，全球的原油庫(kù)存仍處在低位。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前石油庫(kù)存為1.74億桶，低于2015-2019年同期平均水平的6%。OPEC的最新月報(bào)也顯示，目前其石油庫(kù)存顯著低于五年平均水平。此外，截至2021年年底，美洲地區(qū)、歐洲前蘇聯(lián)地區(qū)和中東非洲地區(qū)原油庫(kù)存較2019年同期分別低380萬(wàn)桶、4130萬(wàn)桶和6470萬(wàn)桶。

油價(jià)能延續(xù)漲勢(shì)嗎？

整體來看，在多方因素的共同作用下，2021年國(guó)際油價(jià)收獲過去十年來最佳表現(xiàn)。在強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭下，諸多機(jī)構(gòu)紛紛看多原油價(jià)格。

高盛集團(tuán)發(fā)布報(bào)告，將2022年第三季度和第四季度的布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)20美元/桶至100美元/桶；將2022年價(jià)格預(yù)期從81美元上調(diào)至96美元；同時(shí)將2023年布倫特油價(jià)預(yù)期從85美元/桶上調(diào)至105美元/桶。

摩根大通也在最新的研報(bào)中看多原油，且相對(duì)高盛更為樂觀，預(yù)測(cè)隨著市場(chǎng)日益認(rèn)識(shí)到全球原油供應(yīng)存在投資不足，今年油價(jià)將漲至125美元/桶，2023年將漲至150美元/桶。

興業(yè)證券稱，油價(jià)突破90美元/桶、沖擊100美元/桶的時(shí)點(diǎn)可能早于他們先前預(yù)期的2023年，在年內(nèi)發(fā)生的可能性正在增大。

當(dāng)然，在一片樂觀之中也有謹(jǐn)慎的聲音。

國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師李云旭認(rèn)為，原油市場(chǎng)交易邏輯或重新回到低庫(kù)存且需求仍有修復(fù)空間的基本面格局中來。在此背景下，近期美俄博弈、哈薩克斯坦局勢(shì)等地緣氛圍相對(duì)緊張，且工業(yè)品共振上漲帶來情緒上的支撐，油價(jià)高位運(yùn)行的概率較大。同時(shí)需要注意的是，北美遭遇嚴(yán)寒天氣，主要消費(fèi)國(guó)近期仍可能通過拋儲(chǔ)等手段平抑油價(jià)，加之伊核問題第八輪談判在春節(jié)前后可能有所進(jìn)展，近期油價(jià)受事件沖擊大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，具有較強(qiáng)不確定性。

海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安表示，地緣風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成為2022年原油市場(chǎng)的一個(gè)重要影響因素，不過該因素屬于短期影響。2022年原油市場(chǎng)大概率還是會(huì)出現(xiàn)過剩局面，即使供應(yīng)側(cè)有一些非常規(guī)因素導(dǎo)致增量不及預(yù)期，2022年的原油市場(chǎng)應(yīng)該也是緊平衡階段，因此對(duì)于油價(jià)近期基于地緣等炒作表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)仍可能繼續(xù)沖高，中期展望還是要相對(duì)謹(jǐn)慎，后期供需過剩預(yù)期一旦落地，油價(jià)存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！